Банкротство Mt. Gox и его потенциальное влияние на рынок Биткойн

Биржа MtGox была основана в июле 2010 года и в свое время была крупнейшей торговой платформой в области Биткойн, занимая более 80% объема торгов на пике своей популярности. Однако в 2013 году биржа столкнулась с серьезным инцидентом безопасности, в результате которого было украдено 850 000 Биткойн, что привело к ее банкротству. В ходе последующего расследования было найдено около 200 000 Биткойн. С 2014 года вокруг этих возвращенных токенов инвесторы и назначенные судом управляющие начали затяжные судебные разбирательства о компенсации.

Сделки с долговыми обязательствами и схемы компенсации

В долгом процессе ожидания результатов банкротства некоторые учреждения начали приобретать долговые обязательства Mt. Gox. В то же время, сделки с долговыми обязательствами между частными лицами также были весьма распространены. В 2021 году Mt. Gox в конечном итоге утвердила план компенсации, позволяя кредиторам вернуть оставшуюся часть стоимости биржи.

Согласно плану компенсации, кредиторы могут получить компенсацию активов в размере около 23,6% от первоначальных долговых требований. Кредиторы, выбирающие единовременную компенсацию, столкнутся с определенной скидкой, и ставка компенсации снизится до 21%. Компенсационные активы в основном состоят из двух частей: 5%-10% наличных (от Биткойн, ранее проданных японским правительством) и 90%-95% Биткойн.

Что касается фактического времени выплаты, ожидается, что это займет от двух до трех месяцев. Пять бирж будут отвечать за прием и распределение Биткойн, используемых для возврата от Mt. Gox. Важно отметить, что крайний срок для единовременной выплаты установлен на 31 октября 2024 года.

Текущий прогресс

В мае 2024 года в холодном кошельке MtGox произошел первый за движение Биткойнов с 2018 года, что вызвало беспокойство на рынке. 5 июля аккаунт MtGox перевел 47 000 токенов, из которых 1545 токенов были переведены на одну из торговых платформ для начала выплат. Этот шаг, наряду с другими факторами, привел к падению цены Биткойна более чем на 8% в тот день.

По состоянию на 12 июля в аккаунте MtGox все еще остается около 138000 Биткойнов, что указывает на то, что большая часть потенциального давления на продажу еще не вошла на рынок.

! Циклический капитал: анализ давления продаж на погашение Mentougou

Анализ давления на продажу

Несмотря на то, что кредиторы Mt. Gox могут продать часть Биткойн, ожидать, что они продадут все, не стоит. С точки зрения прибыли, доходы оригинальных кредиторов довольно значительны, даже более поздние приобретатели долгов могут получить заметную прибыль. Кроме того, на протяжении долгого судебного процесса рынок торговли долгами предоставил возможность выхода для тех инвесторов, которые не желают держать активы в долгосрочной перспективе.

Предположим, что 75% кредиторов выбирают досрочную единовременную компенсацию, и учитывая различные коэффициенты продажи 30%, 50% и 70%, а также время продажи от 1 до 3 месяцев, можно оценить количество продаж Биткойна в различных ситуациях.

! Циклический капитал: анализ давления на продажу

Сравнение влияния рынка

Чтобы оценить влияние этого объема предложения на рынок, можно обратиться к недавней ситуации с продажей Биткойн правительством одной страны, а также к спросу на Биткойн ETF в тот же период.

Некоторые правительства начали с 19 июня постепенно распродажу своих 50 000 Биткойн через централизованные биржи. В течение 23 дней было продано около 43 700 Биткойн на сумму около 2,4 миллиарда долларов. Это привело к тому, что цена Биткойн упала на 19% за один день.

Стоит отметить, что реакция рынка на продажу токенов часто предшествует самой продаже. Когда правительство какой-либо страны начинает небольшие и постоянные продажи Биткойна, на рынке наблюдается устойчивая тенденция к снижению.

! [Циклический капитал: анализ давления на продажу](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-847221b8f78bf2ddfa08507f9d5d490d.webp0192837465674839201

Анализ спроса на Биткойн ETF

Во время распродажи правительством одной страны спрос на Биткойн ETF оставался относительно стабильным. В течение 15 рабочих дней с 19 июня по 10 июля чистый приток ETF составил около 600 миллионов долларов, средний дневной приток составил 43 миллиона долларов. Однако этого объема спроса было недостаточно, чтобы полностью компенсировать давление распродажи со стороны правительства одной страны.

! [Циклический капитал: анализ давления продаж на погашение Mentougou])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26c68d71a8ef8bba2ab6a1cebf0908d3.webp(

Заключение

Если компенсация MtGox будет завершена в течение месяца, ее рыночное влияние может быть схоже с распродажей какого-либо государства. С учетом текущего уровня спроса на ETF может не хватить достаточной поддержки, и цена Биткойн может еще больше упасть.

Если процесс компенсации продлится 2-3 месяца, количество Биткойн, поступающих на рынок ежедневно, будет относительно небольшим и вряд ли приведет к резкому падению. Однако постоянное ожидание давления со стороны продаж может вызвать рыночные колебания на некоторое время, и в краткосрочной перспективе трудно ожидать значительного роста.

В настоящее время количество Биткойн, фактически переведенных на биржу Mt. Gox, по-прежнему ограничено. Когда крупные объемы Биткойн будут распределены по адресам различных бирж, это может вызвать значительную рыночную панику, что потенциально приведет к значительному падению цен. Однако разрозненные действия частных инвесторов по продаже могут не оказать значительного влияния на цену.

![Циклический капитал: Анализ давления возвратов Mt. Gox])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06bd4c91c512b98ac1522c0c1c19f242.webp(