12 августа, после Coinbase, вторая криптобиржа официально выйдет на Нью-Йоркскую фондовую биржу — Bullish планирует собрать около 990 миллионов долларов через первичное размещение акций.
На поверхности это всего лишь очередное рутинное появление в криптоиндустрии. В последние полгода яркие результаты IPO таких компаний, как Circle и Figma, а также включение Coinbase в индекс S&P 500, уже значительно увеличили аппетит американского фондового рынка к криптовым компаниям.
Появление Bullish, похоже, продолжает эту тенденцию и, возможно, является самой яркой из них. Эта биржа с активами на сумму 3 миллиарда долларов не только получила мощную поддержку таких ведущих инвесторов, как Питер Тиль, Алан Ховард и SoftBank, но и приобрела гиганта криптомедиа CoinDesk, тем самым прочно укрепив за собой «микрофон» с наибольшим влиянием в отрасли. Ее генеральный директор Том Фарли ранее занимал пост председателя Нью-Йоркской фондовой биржи.
Мощный фон и ореол создали для инвесторов «особо сильный» спрос на IPO Bullish, что привело к повышению объема募集 с 629 миллионов долларов до 990 миллионов долларов накануне IPO.
Но под блестящей биографией Bullish скрывается история, способная взбудоражить воспоминания крипто-сообщества: куда ушли огромные финансы, разрыв между сообществом и капиталом, а также заброшенная публичная цепочка – EOS.
Ли Сяолай, «проповедник» EOS, когда-то 10 августа 2018 года написал в своем朋友圈е: «Посмотрим на EOS через семь лет», и ирония в том, что через семь лет сообщество видит не рост EOS, а великолепие компании Bullish, не имеющей никакого отношения к EOS.
!
!
предательство на 4,2 миллиарда долларов
Если описать отношения Bullish и EOS одной фразой, то это, вероятно, будет так — бывшие и нынешние, они понимают друг друга без слов, но больше не могут сидеть за одним столом.
После того как появились новости о том, что Bullish подала секретное заявление на IPO, цена токена EOS на некоторое время выросла на 17%, создавая иллюзию возобновления старых отношений. Однако в глазах сообщества EOS этот рост больше напоминает иронию, поскольку бывшие управляющие Block.one уже давно обратились к Bullish, оставив EOS на месте — и это ценой его упадка.
!
История начинается в 2017 году. В то время рынок публичных блокчейнов находился на пике, белые книги служили входными билетами, а видение стало лучшим инструментом для финансирования. Block.one с громкими заявлениями о «миллионе TPS и нулевых комиссиях» выпустила EOS, и в одночасье привлекла инвестиции со всего мира.
В 2018 году он собрал 4,2 миллиарда долларов через ICO, обновив рекорды финансирования в криптоиндустрии, и EOS получил титул «убийцы Эфириума».
Однако миф рухнул быстрее, чем ожидалось. Вскоре после запуска основной сети пользователи обнаружили, что между реальностью и белой книгой существует пропасть, которую сложно преодолеть: для перевода требуется залог CPU и RAM, процесс сложен и имеет высокие барьеры входа; выбор узлов оказался не «децентрализованной демократией», как ожидалось, а быстро превратился в игру с голосами, в которой участвуют крупные игроки и биржи.
Технические недостатки — это лишь внешний признак, более глубокие трещины возникают из-за неравномерного распределения ресурсов.
Несмотря на то, что Block.one пообещал выделить 1 миллиард долларов на поддержку экосистемы EOS, из 4,2 миллиарда долларов финансирования в конечном итоге 2,2 миллиарда были использованы для покупки государственных облигаций США с целью обеспечения низкорисковых доходов, а также для спекуляций на фондовом рынке, приобретения SilverGate (обанкротившегося в 2023 году), покупки доменного имени Voice и других инвестиционных попыток.
Действительно, средства, поступающие в экосистему разработчиков EOS, крайне незначительны.
Последней каплей, которая переполнила чашу терпения сообщества EOS, стало появление Bullish в 2021 году. Block.one объявила о запуске этой новой криптовалютной торговой платформы с финансированием в размере 1 миллиарда долларов, но она не имеет никакого отношения к технологии EOS — не использует цепочку EOS, не поддерживает токены EOS, не признает никаких связей с EOS и даже не выразила символическую благодарность.
В сообществе EOS это рассматривается как откровенное предательство: Block.one собрала огромные средства с помощью EOS, но в разгаре событий решила начать все сначала и сделать эффектный поворот. EOS же осталась на обочине, лишившись изначальных ресурсов и внимания.
После этого сообщество неоднократно отвечало, пытаясь вернуть средства и право управления через переговоры и судебные иски. Хотя в конечном итоге Block.one был изгнан из руководства EOS, право собственности и контроль над средствами по-прежнему остаются крепко в руках Block.one.
Для тех старых пользователей, которые пережили взлеты и падения EOS, Bullish никогда не был новым проектом, не имеющим к ним отношения, а был коронацией, за которую они расплатились своими идеалами — великолепной, дорогой, но ставящей в неловкое положение.
!
Бычий финансирование 10 миллиардов новый старт
Bullish, возникший из разрушенной мечты EOS, изначально получил поддержку в виде наличного вложения в 100 миллионов долларов от Block.one.
Одновременно привлекли таких известных инвесторов, как Питер Тиль, Алан Ховард (инвесторы FTX и Polygon), а также ведущие венчурные компании, такие как Galaxy Digital, DCG и SoftBank, что делает состав действительно роскошным.
Это дало Bullish на раннем этапе до 1 миллиарда долларов начального капитала, что значительно превышает его конкурента Kraken, который на стадии посевного раунда и раунда A привлек всего 0.65 миллиарда долларов.
!
С 2021 года основная деятельность Bullish сосредоточена вокруг его биржи. Благодаря инновационной модели смешанной ликвидности (сочетание CLOB и AMM), Bullish может предлагать низкие спреды в условиях высокой ликвидности и поддерживать стабильную рыночную глубину в условиях низкой ликвидности.
Эта технологическая инновация быстро привлекла внимание институциональных клиентов, что позволило Bullish занять пятое место среди крупнейших криптовалютных бирж в мире.
В то время как Bullish стабильно развивает основную деятельность своего обмена, в 2023 году компания приобрела ведущую мировую криптомедийную платформу CoinDesk, что еще больше укрепило ее влияние в отрасли. Количество уникальных посетителей CoinDesk в месяц достигло 4,96 миллиона в 2024 году.
!
Bullish также запустил CoinDesk Indices и в 2024 году приобрел CCData, используя преимущества обоих в области данных, чтобы помочь своим институциональным клиентам отслеживать производительность цифровых активов и предоставлять рыночные данные и анализ.
Кроме того, Bullish создала венчурный отдел — Bullish Capital. Благодаря этому направлению Bullish сможет инвестировать капитал в проекты криптоинноваций, которые не только приносят потенциальную капитализацию для Bullish, но и помогают ей сохранять лидирующие позиции в отрасли, осуществляя диверсифицированные вложения. В настоящее время Bullish Capital инвестировала в несколько известных криптопроектов, включая Ether.fi, Babylon, Wingbits и другие.
В финансовых показателях текущие доходы Bullish все еще довольно односторонние, их доходы от спотовой торговли на бирже составляют 70% до 80% от общего дохода.
Согласно проспекту эмиссии, в первом квартале 2025 года Bullish зафиксировала чистый убыток в размере 349 миллионов долларов, который в основном был обусловлен значительным падением справедливой стоимости криптоактивов, таких как биткойн и эфир, которые находятся в собственности компании.
!
В других источниках дохода, выручка Coindesk показала значительный рост: в первом квартале 2025 года подписные доходы CoinDesk составили 20 миллионов долларов, что на более чем 100% выше по сравнению с 9 миллионами долларов за аналогичный период 2024 года.
Этот рост частично обусловлен доходом от спонсорства в размере 9 миллионов долларов, полученным на конференции Consensus Hong Kong 2025, которая пройдет в Гонконге в феврале 2025 года.
По сравнению со своими основными конкурентами Coinbase и Kraken, доходы и прибыль Bullish немного уступают. Начиная с 2022 года, доходы Coinbase практически всегда превышают доходы Bullish в 20 раз. Кроме того, общий доход Kraken в 1,5 миллиарда долларов в 2024 году также значительно превышает 214 миллионов долларов, полученных Bullish за тот же период.
!
В области бизнес-данных объем спотовой торговли Bullish демонстрирует впечатляющий рост, в первом квартале 2025 года объем торговли Bullish составил 79,9 миллиарда долларов, что даже немного превысило Coinbase.
Этот объем торгов сопоставим с ведущими биржами, но явное отставание в доходах в основном связано с тем, что Bullish активно снизил спреды по сделкам.
"Стратегические меры по сужению спредов укрепили нашу конкурентоспособность и заняли более крупную долю рынка", согласно проспекту, в 2024 году доля рынка по объему спотовой торговли BTC и ETH в мире увеличилась на 10% и 37% соответственно, а в 2023 году - на 31% и 189%.
Однако такая стратегия, основанная на сжатии спредов для увеличения доли рынка, не выглядит многообещающе.
С одной стороны, с постепенным притоком институциональных инвесторов рынок постепенно становится более зрелым, а торговля все больше сосредотачивается на таких ведущих активах, как BTC, что приводит к сужению волатильности.
С другой стороны, запуск ETF еще больше усиливает конкуренцию между биржами. Эти изменения будут сжимать торговые спреды на рынке, что, в свою очередь, повлияет на прибыльность и конкурентные преимущества Bullish.
В условиях усиливающейся конкуренции на рынке стратегия конкуренции Bullish также схожа с таковой у ведущих бирж, таких как Coinbase — использование рынка производных финансовых инструментов и поглощений для развития второго вектора роста:
«Мы ожидаем, что в будущем будем удовлетворять постоянный спрос стабильных и высокоценных институциональных клиентов за счет расширения продуктовой линейки, особенно опционных продуктов, и тем самым достигать роста. Мы также продолжим использовать наши масштабы, активы и профессиональные преимущества для приобретения компаний, соответствующих нашей бизнес-линии».
!
Оценка в 4,8 миллиарда: это "скромность" или есть другие намерения?
Оптимизм Bullish в том, что он может потратить огромные средства на приобретения в будущем, во многом объясняется финансированием, вошедшим в историю криптовалюты — 42 миллиарда долларов, собранных Block.one через ICO EOS в 2018 году.
Помимо того, что значительная часть средств была инвестирована в надежные государственные облигации США и мелкие акции, Block.one также на ранних этапах приобрела 160000 биткойнов.
Этот шаг мгновенно сделал его крупнейшей частной компанией по количеству монет в мире, превзойдя даже гиганта стабильных монет Tether на целых 40 000 монет.
!
К первому кварталу 2025 года баланс Bullish также выглядит внушительно: общие активы превышают 3 миллиарда долларов, включая 24 000 биткойнов (примерно 2,8 миллиарда долларов), 12 600 эфиров и 418 миллионов долларов наличными и стейблкоинами.
В качестве сравнения, резерв биткойнов Coinbase во втором квартале того же года составил всего 11,776 монет, а рыночная стоимость примерно 1,3 миллиарда долларов — это означает, что, если говорить только о запасах BTC, Bullish практически в два раза превышает Coinbase.
Эта толщина активов делает Bullish слегка «скромным» перед оценкой IPO в 4,8 миллиарда долларов. 11 августа компания в последний момент значительно увеличила параметры выпуска — диапазон цен за акцию был повышен с 28-31 долларов до 32-33 долларов, а объем выпуска увеличился с 20,3 миллиона акций до 30 миллионов акций — что прямо отвечает на горячий интерес рынка.
Согласно проспекту эмиссии, BlackRock и ARK Investment Management приобретут акции на 200 миллионов долларов по цене IPO, подогревая рыночный энтузиазм.
Но за энтузиазмом скрываются другие правила игры. На этот раз в обращении находится менее 15% акций IPO, остальные в основном по-прежнему надежно контролируются крупными акционерами и ранними инвесторами. Низкая ликвидность означает дефицит, а дефицит означает, что на первый день может возникнуть "ситуация с ажиотажем", что, безусловно, привлекательно для краткосрочных инвесторов.
Как комментирует старший стратег Renaissance Capital Мэтт Кеннеди по поводу Bullish IPO: «Банкиры предпочитают оставить немного пространства для оценки, поднимая ее на основе низкой оценки, а не устанавливать слишком высокую цену с самого начала, что в итоге снижает интерес на рынке.»
Однако другой стороной низкой ликвидности является потенциальная бомба замедленного действия с точки зрения давления на продажу. Когда срок блокировки закончится, если крупные акционеры и ранние инвесторы решат обналичить свои активы, на рынке может произойти цепная реакция резкого увеличения ликвидности и падения цен на акции.
Подобные сценарные криптовалютные рынки уже наблюдались слишком много раз в этом цикле.
Стоит отметить, что это не первая попытка Bullish выйти на капиталов市场. Еще в период пика криптовалютного бычьего рынка в 2021 году компания планировала выйти на биржу с оценкой в 9 миллиардов долларов, объединившись с SPAC компанией Far Peak Acquisition Corporation. В тот раз неопределенность регулирования и рыночная волатильность ударили одновременно, что остановило план в 2022 году.
Сегодня биткойн снова атакует исторический максимум в 120 тысяч долларов, такие криптокомпании, как Circle, уже успешно провели IPO и оценили температуру финансового рынка. Bullish с почти вдвое сниженными оценками и более продуманной стратегией снова пытается выйти на Нью-Йоркскую фондовую биржу.
А сможет ли эта комбинация «снижение оценки + сокращение обращения + тайминг бычьего рынка» добавить еще одну яркую оценку к уже достаточно значительным активам Block.one?
Однако для тех инвесторов, которые знают историю EOS, возможно, есть более важный урок — не влюбляться в такие компании слишком сильно, чтобы в конечном итоге не повторился печальный финал судьбы сообщества EOS.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
За блеском миллиардного IPO в медвежьем рынке скрываются разбитые мечты сообщества EOS о капитальных играх.
Текст: EeeVee, Plus Six, BlockBeats
Редактор: Kaori
12 августа, после Coinbase, вторая криптобиржа официально выйдет на Нью-Йоркскую фондовую биржу — Bullish планирует собрать около 990 миллионов долларов через первичное размещение акций.
На поверхности это всего лишь очередное рутинное появление в криптоиндустрии. В последние полгода яркие результаты IPO таких компаний, как Circle и Figma, а также включение Coinbase в индекс S&P 500, уже значительно увеличили аппетит американского фондового рынка к криптовым компаниям.
Появление Bullish, похоже, продолжает эту тенденцию и, возможно, является самой яркой из них. Эта биржа с активами на сумму 3 миллиарда долларов не только получила мощную поддержку таких ведущих инвесторов, как Питер Тиль, Алан Ховард и SoftBank, но и приобрела гиганта криптомедиа CoinDesk, тем самым прочно укрепив за собой «микрофон» с наибольшим влиянием в отрасли. Ее генеральный директор Том Фарли ранее занимал пост председателя Нью-Йоркской фондовой биржи.
Мощный фон и ореол создали для инвесторов «особо сильный» спрос на IPO Bullish, что привело к повышению объема募集 с 629 миллионов долларов до 990 миллионов долларов накануне IPO.
Но под блестящей биографией Bullish скрывается история, способная взбудоражить воспоминания крипто-сообщества: куда ушли огромные финансы, разрыв между сообществом и капиталом, а также заброшенная публичная цепочка – EOS.
Ли Сяолай, «проповедник» EOS, когда-то 10 августа 2018 года написал в своем朋友圈е: «Посмотрим на EOS через семь лет», и ирония в том, что через семь лет сообщество видит не рост EOS, а великолепие компании Bullish, не имеющей никакого отношения к EOS.
!
!
предательство на 4,2 миллиарда долларов
Если описать отношения Bullish и EOS одной фразой, то это, вероятно, будет так — бывшие и нынешние, они понимают друг друга без слов, но больше не могут сидеть за одним столом.
После того как появились новости о том, что Bullish подала секретное заявление на IPO, цена токена EOS на некоторое время выросла на 17%, создавая иллюзию возобновления старых отношений. Однако в глазах сообщества EOS этот рост больше напоминает иронию, поскольку бывшие управляющие Block.one уже давно обратились к Bullish, оставив EOS на месте — и это ценой его упадка.
!
История начинается в 2017 году. В то время рынок публичных блокчейнов находился на пике, белые книги служили входными билетами, а видение стало лучшим инструментом для финансирования. Block.one с громкими заявлениями о «миллионе TPS и нулевых комиссиях» выпустила EOS, и в одночасье привлекла инвестиции со всего мира.
В 2018 году он собрал 4,2 миллиарда долларов через ICO, обновив рекорды финансирования в криптоиндустрии, и EOS получил титул «убийцы Эфириума».
Однако миф рухнул быстрее, чем ожидалось. Вскоре после запуска основной сети пользователи обнаружили, что между реальностью и белой книгой существует пропасть, которую сложно преодолеть: для перевода требуется залог CPU и RAM, процесс сложен и имеет высокие барьеры входа; выбор узлов оказался не «децентрализованной демократией», как ожидалось, а быстро превратился в игру с голосами, в которой участвуют крупные игроки и биржи.
Технические недостатки — это лишь внешний признак, более глубокие трещины возникают из-за неравномерного распределения ресурсов.
Несмотря на то, что Block.one пообещал выделить 1 миллиард долларов на поддержку экосистемы EOS, из 4,2 миллиарда долларов финансирования в конечном итоге 2,2 миллиарда были использованы для покупки государственных облигаций США с целью обеспечения низкорисковых доходов, а также для спекуляций на фондовом рынке, приобретения SilverGate (обанкротившегося в 2023 году), покупки доменного имени Voice и других инвестиционных попыток.
Действительно, средства, поступающие в экосистему разработчиков EOS, крайне незначительны.
Последней каплей, которая переполнила чашу терпения сообщества EOS, стало появление Bullish в 2021 году. Block.one объявила о запуске этой новой криптовалютной торговой платформы с финансированием в размере 1 миллиарда долларов, но она не имеет никакого отношения к технологии EOS — не использует цепочку EOS, не поддерживает токены EOS, не признает никаких связей с EOS и даже не выразила символическую благодарность.
В сообществе EOS это рассматривается как откровенное предательство: Block.one собрала огромные средства с помощью EOS, но в разгаре событий решила начать все сначала и сделать эффектный поворот. EOS же осталась на обочине, лишившись изначальных ресурсов и внимания.
После этого сообщество неоднократно отвечало, пытаясь вернуть средства и право управления через переговоры и судебные иски. Хотя в конечном итоге Block.one был изгнан из руководства EOS, право собственности и контроль над средствами по-прежнему остаются крепко в руках Block.one.
Для тех старых пользователей, которые пережили взлеты и падения EOS, Bullish никогда не был новым проектом, не имеющим к ним отношения, а был коронацией, за которую они расплатились своими идеалами — великолепной, дорогой, но ставящей в неловкое положение.
!
Бычий финансирование 10 миллиардов новый старт
Bullish, возникший из разрушенной мечты EOS, изначально получил поддержку в виде наличного вложения в 100 миллионов долларов от Block.one.
Одновременно привлекли таких известных инвесторов, как Питер Тиль, Алан Ховард (инвесторы FTX и Polygon), а также ведущие венчурные компании, такие как Galaxy Digital, DCG и SoftBank, что делает состав действительно роскошным.
Это дало Bullish на раннем этапе до 1 миллиарда долларов начального капитала, что значительно превышает его конкурента Kraken, который на стадии посевного раунда и раунда A привлек всего 0.65 миллиарда долларов.
!
С 2021 года основная деятельность Bullish сосредоточена вокруг его биржи. Благодаря инновационной модели смешанной ликвидности (сочетание CLOB и AMM), Bullish может предлагать низкие спреды в условиях высокой ликвидности и поддерживать стабильную рыночную глубину в условиях низкой ликвидности.
Эта технологическая инновация быстро привлекла внимание институциональных клиентов, что позволило Bullish занять пятое место среди крупнейших криптовалютных бирж в мире.
В то время как Bullish стабильно развивает основную деятельность своего обмена, в 2023 году компания приобрела ведущую мировую криптомедийную платформу CoinDesk, что еще больше укрепило ее влияние в отрасли. Количество уникальных посетителей CoinDesk в месяц достигло 4,96 миллиона в 2024 году.
!
Bullish также запустил CoinDesk Indices и в 2024 году приобрел CCData, используя преимущества обоих в области данных, чтобы помочь своим институциональным клиентам отслеживать производительность цифровых активов и предоставлять рыночные данные и анализ.
Кроме того, Bullish создала венчурный отдел — Bullish Capital. Благодаря этому направлению Bullish сможет инвестировать капитал в проекты криптоинноваций, которые не только приносят потенциальную капитализацию для Bullish, но и помогают ей сохранять лидирующие позиции в отрасли, осуществляя диверсифицированные вложения. В настоящее время Bullish Capital инвестировала в несколько известных криптопроектов, включая Ether.fi, Babylon, Wingbits и другие.
В финансовых показателях текущие доходы Bullish все еще довольно односторонние, их доходы от спотовой торговли на бирже составляют 70% до 80% от общего дохода.
Согласно проспекту эмиссии, в первом квартале 2025 года Bullish зафиксировала чистый убыток в размере 349 миллионов долларов, который в основном был обусловлен значительным падением справедливой стоимости криптоактивов, таких как биткойн и эфир, которые находятся в собственности компании.
!
В других источниках дохода, выручка Coindesk показала значительный рост: в первом квартале 2025 года подписные доходы CoinDesk составили 20 миллионов долларов, что на более чем 100% выше по сравнению с 9 миллионами долларов за аналогичный период 2024 года.
Этот рост частично обусловлен доходом от спонсорства в размере 9 миллионов долларов, полученным на конференции Consensus Hong Kong 2025, которая пройдет в Гонконге в феврале 2025 года.
По сравнению со своими основными конкурентами Coinbase и Kraken, доходы и прибыль Bullish немного уступают. Начиная с 2022 года, доходы Coinbase практически всегда превышают доходы Bullish в 20 раз. Кроме того, общий доход Kraken в 1,5 миллиарда долларов в 2024 году также значительно превышает 214 миллионов долларов, полученных Bullish за тот же период.
!
В области бизнес-данных объем спотовой торговли Bullish демонстрирует впечатляющий рост, в первом квартале 2025 года объем торговли Bullish составил 79,9 миллиарда долларов, что даже немного превысило Coinbase.
Этот объем торгов сопоставим с ведущими биржами, но явное отставание в доходах в основном связано с тем, что Bullish активно снизил спреды по сделкам.
"Стратегические меры по сужению спредов укрепили нашу конкурентоспособность и заняли более крупную долю рынка", согласно проспекту, в 2024 году доля рынка по объему спотовой торговли BTC и ETH в мире увеличилась на 10% и 37% соответственно, а в 2023 году - на 31% и 189%.
Однако такая стратегия, основанная на сжатии спредов для увеличения доли рынка, не выглядит многообещающе.
С одной стороны, с постепенным притоком институциональных инвесторов рынок постепенно становится более зрелым, а торговля все больше сосредотачивается на таких ведущих активах, как BTC, что приводит к сужению волатильности.
С другой стороны, запуск ETF еще больше усиливает конкуренцию между биржами. Эти изменения будут сжимать торговые спреды на рынке, что, в свою очередь, повлияет на прибыльность и конкурентные преимущества Bullish.
В условиях усиливающейся конкуренции на рынке стратегия конкуренции Bullish также схожа с таковой у ведущих бирж, таких как Coinbase — использование рынка производных финансовых инструментов и поглощений для развития второго вектора роста:
«Мы ожидаем, что в будущем будем удовлетворять постоянный спрос стабильных и высокоценных институциональных клиентов за счет расширения продуктовой линейки, особенно опционных продуктов, и тем самым достигать роста. Мы также продолжим использовать наши масштабы, активы и профессиональные преимущества для приобретения компаний, соответствующих нашей бизнес-линии».
!
Оценка в 4,8 миллиарда: это "скромность" или есть другие намерения?
Оптимизм Bullish в том, что он может потратить огромные средства на приобретения в будущем, во многом объясняется финансированием, вошедшим в историю криптовалюты — 42 миллиарда долларов, собранных Block.one через ICO EOS в 2018 году.
Помимо того, что значительная часть средств была инвестирована в надежные государственные облигации США и мелкие акции, Block.one также на ранних этапах приобрела 160000 биткойнов.
Этот шаг мгновенно сделал его крупнейшей частной компанией по количеству монет в мире, превзойдя даже гиганта стабильных монет Tether на целых 40 000 монет.
!
К первому кварталу 2025 года баланс Bullish также выглядит внушительно: общие активы превышают 3 миллиарда долларов, включая 24 000 биткойнов (примерно 2,8 миллиарда долларов), 12 600 эфиров и 418 миллионов долларов наличными и стейблкоинами.
В качестве сравнения, резерв биткойнов Coinbase во втором квартале того же года составил всего 11,776 монет, а рыночная стоимость примерно 1,3 миллиарда долларов — это означает, что, если говорить только о запасах BTC, Bullish практически в два раза превышает Coinbase.
Эта толщина активов делает Bullish слегка «скромным» перед оценкой IPO в 4,8 миллиарда долларов. 11 августа компания в последний момент значительно увеличила параметры выпуска — диапазон цен за акцию был повышен с 28-31 долларов до 32-33 долларов, а объем выпуска увеличился с 20,3 миллиона акций до 30 миллионов акций — что прямо отвечает на горячий интерес рынка.
Согласно проспекту эмиссии, BlackRock и ARK Investment Management приобретут акции на 200 миллионов долларов по цене IPO, подогревая рыночный энтузиазм.
Но за энтузиазмом скрываются другие правила игры. На этот раз в обращении находится менее 15% акций IPO, остальные в основном по-прежнему надежно контролируются крупными акционерами и ранними инвесторами. Низкая ликвидность означает дефицит, а дефицит означает, что на первый день может возникнуть "ситуация с ажиотажем", что, безусловно, привлекательно для краткосрочных инвесторов.
Как комментирует старший стратег Renaissance Capital Мэтт Кеннеди по поводу Bullish IPO: «Банкиры предпочитают оставить немного пространства для оценки, поднимая ее на основе низкой оценки, а не устанавливать слишком высокую цену с самого начала, что в итоге снижает интерес на рынке.»
Однако другой стороной низкой ликвидности является потенциальная бомба замедленного действия с точки зрения давления на продажу. Когда срок блокировки закончится, если крупные акционеры и ранние инвесторы решат обналичить свои активы, на рынке может произойти цепная реакция резкого увеличения ликвидности и падения цен на акции.
Подобные сценарные криптовалютные рынки уже наблюдались слишком много раз в этом цикле.
Стоит отметить, что это не первая попытка Bullish выйти на капиталов市场. Еще в период пика криптовалютного бычьего рынка в 2021 году компания планировала выйти на биржу с оценкой в 9 миллиардов долларов, объединившись с SPAC компанией Far Peak Acquisition Corporation. В тот раз неопределенность регулирования и рыночная волатильность ударили одновременно, что остановило план в 2022 году.
Сегодня биткойн снова атакует исторический максимум в 120 тысяч долларов, такие криптокомпании, как Circle, уже успешно провели IPO и оценили температуру финансового рынка. Bullish с почти вдвое сниженными оценками и более продуманной стратегией снова пытается выйти на Нью-Йоркскую фондовую биржу.
А сможет ли эта комбинация «снижение оценки + сокращение обращения + тайминг бычьего рынка» добавить еще одну яркую оценку к уже достаточно значительным активам Block.one?
Однако для тех инвесторов, которые знают историю EOS, возможно, есть более важный урок — не влюбляться в такие компании слишком сильно, чтобы в конечном итоге не повторился печальный финал судьбы сообщества EOS.