Pendle, который революционизирует торговлю доходами на блокчейне с помощью механизма PT/YT, расширяет свои горизонты на триллионный деривативный рынок. 6 августа 2025 года его новый продукт Boros будет запущен, впервые реализовав токенизацию и хеджирование фондовых ставок бессрочных контрактов на блокчейне, что знаменует ключевую стратегическую трансформацию Pendle от "протокола управления доходами" к "инфраструктуре DeFi по процентным ставкам".
За последний год Pendle продемонстрировал взрывной рост, TVL превысил 10 миллиардов долларов, и теперь он не останавливается на разделении существующих доходов, а стремится создать полную кривую доходности на блокчейне.
!
Нанзен однажды отметил: "Pendle становится основой процентной инфраструктуры в сфере DeFi." А появление Boros является одной из ключевых частей для достижения этой амбиции.
Основной механизм Boros: рынок "процентных деривативов" по ставке финансирования
Pendle создала новую платформу Boros на Arbitrum, основная функция которой заключается в преобразовании высоковолатильных финансовых ставок в бессрочных контрактах в торгуемые токенизированные инструменты — единицы дохода (Yield Units, YUs). Каждая YU представляет собой 1 единицу залогового актива (например, BTC/ETH) с правом на доход в течение определенного срока (например, 1 YU-ETH представляет доход, эквивалентный 1 ETH, до истечения срока). Механизм Boros основан на YT (Yield Token), представляющем будущие права на доход в Pendle V2, и логика также похожа на процентные производные в TradFi.
Boros создал рынок свопов с плавающей и фиксированной процентной ставкой, где пользователи могут в зависимости от своих целей хеджировать риски или ставить на рост или падение процентных ставок. Boros предоставляет эффективные инструменты на блокчейне для пользователей с потребностями в хеджировании рисков. Пользователи, сталкивающиеся с риском процентной ставки при выполнении арбитража между спот- и бессрочными контрактами или стратегией Delta-Neutral на рынке бессрочных контрактов, могут компенсировать свою экспозицию к процентной ставке на бирже, выплачивая фиксированную ставку и получая плавающую ставку на Boros, что позволяет им зарабатывать доход или фиксировать максимальные затраты на удержание.
!
Аналогично, Boros создал совершенно новые торговые инструменты для пользователей с потребностью в торговле, позволяя пользователям прогнозировать изменения будущих финансируемых ставок, делая ставки на рост YU или на его падение, и таким образом получать прибыль от колебаний финансируемых ставок. Стоит отметить, что в одинаковые временные промежутки волатильность финансируемых ставок бессрочных контрактов значительно выше, чем волатильность их цен.
!
Команда Pendle считает, что управление рисками является первоочередным приоритетом на начальном этапе, поэтому Boros применил осторожную стратегию управления рисками, установив лимит открытого интереса (Open Interest, OI) в 20 миллионов долларов номинальной стоимости и контролируя коэффициент кредитного плеча на уровне 1,4x.
Прямое решение рыночных болей: внедрение стабильности и эффективности в DeFi
На криптовалютном рынке объем торгов деривативами значительно превышает объем торгов спотовыми активами.
!
Фьючерсные контракты являются основным торговым инструментом, с текущим среднедневным объемом торгов около 1 трлн долларов.
!
Ссылаясь на структуру рынка деривативов TradFi, рынок процентных свопов занимает подавляющее большинство объема торгов. Перпетуальные контракты являются основой деривативов криптоактивов, а рынок производных финансовых инструментов, тесно связанный с ними, может стать одним из самых крупных новых рынков с потенциальным масштабом в экосистеме DeFi.
!
Однако высокая волатильность коэффициента финансирования и отсутствие эффективных инструментов хеджирования на блокчейне являются долгосрочной "болевой точкой" рынка DeFi производных, что не только увеличивает риск пользователей, но и ограничивает приток новых средств и стабильность DeFi стратегий.
Появление Boros особенно важно для Delta-Neutral протоколов. Такие протоколы обычно зависят от финансирования, чтобы поддерживать доходность, и имеют сильный спрос на стабильный доход и хеджирование рисков. Примером может служить Ethena, которая имеет TVL свыше 100 миллиардов, а выпущенная стабильная монета USDe поддерживается волатильными активами, такими как BTC, ETH и LST. Для достижения условий DeltaI-Neutral, Ethena будет использовать залог в качестве спотовой позиции и открывать короткие позиции по бессрочным контрактам на бирже для хеджирования ценовых колебаний.
Хотя позиции Ethena остаются дельта-нейтральными, ей все равно необходимо нести расходы по комиссии за финансирование, взимаемой биржей, которая также является одним из источников дохода Ethena. Когда ставка финансирования положительна (OI длинных позиций > OI коротких позиций), так как длинные позиции платят коротким позициям, Ethena получает прибыль; однако, когда ставка финансирования отрицательная (OI коротких позиций > OI длинных позиций), Ethena понесет убытки. В это время Boros может служить ключевым «амортизатором», помогая смягчить риски, связанные с отрицательной ставкой финансирования, и сгладить кривую доходности.
!
Соучредитель и генеральный директор Pendle TN Lee подчеркивает: "Ежедневный объем торгов на рынке бессрочных контрактов составляет тысячи миллиардов долларов, но никогда не было масштабируемого, разрешенного на цепочке способа хеджирования или торговли ставками на капитал. Boros изменит ситуацию." Инфраструктурные дополнения также могут привлечь больше дополнительных средств.
!
Ценностное предложение: обеспечение взаимовыгодного экосистемного сотрудничества
Boros был выпущен 6 августа, и в течение недели $PENDLE вырос на более чем 40%, цена приблизилась к 6 долларам. Сильный рост также подтвердил признание рынка его потенциала.
!
Boros усилит способность $PENDLE к захвату ценности, при этом 80% сборов, генерируемых протоколом, будут распределены между держателями vePENDLE, что укрепит статус vePENDLE как основного модуля захвата ценности в экосистеме. Накопление сборов Boros в vePENDLE создаст мощный положительный обратный цикл. Увеличение использования Boros может принести больше сборов для vePENDLE, что позволит заморозить больше $PENDLE и дополнительно усилить эффект стимулов.
Boros открыл специальный Vault для LP, которые могут зарабатывать доход, предоставляя ликвидность для рынка обмена процентных ставок. Источники дохода включают стимулы за эмиссию $PENDLE, торговые сборы и благоприятные изменения в неявной годовой доходности.
!
Будущее видение: уровень доходов, пронизывающий финансовые технологии на блокчейне
Boros изначально открыл только рынок финансирования бессрочных контрактов BTC и ETH на Binance, в будущем планируется постепенно расширять до большего числа основных платформ бессрочных контрактов (таких как Bybit, Hyperliquid, Bybit) и высоколиквидных активов (таких как SOL, BNB). Известный маркет-мейкер Caladan заявил, что предоставляет ликвидность для Boros.
!
В принципе, Boros может быть интегрирован в экосистему DeFi, став основным модулем процентной ставки, что означает, что он является не только независимым DApp, но и высоко комбинационным "конструктором LEGO", который может бесшовно использоваться другими протоколами.
В то же время базовая архитектура Boros обладает высокой масштабируемостью, что может разблокировать больше типов источников переменного дохода. Помимо доходов внутри DeFi-протоколов, также возможно интегрировать: 1) продукты доходности CeFi, такие как структурированные продукты CEX; 2) инструменты доходности TradFi: такие как акции, государственные облигации, денежный рынок и ставки по ипотечным кредитам; 3) RWA: включая токенизированные кредиты и частные долги.
Boros дал возможность большинству форм доходных потоков стать торговыми финансовыми инструментами и залогом, способствуя тому, чтобы DeFi продвигалась к более полноценному рынку процентных ставок на блокчейне, повышая эффективность капитала и прокладывая путь для контролируемых рисков стратегий с использованием кредитного плеча. В долгосрочной перспективе Boros может не только развиваться как слой доходов DeFi, но также может стать слоем доходов более широкой токенизированной финансовой экосистемы. Когда DeFi сможет воспроизводить самые основные рынки процентных ставок традиционных финансов, настоящий переход парадигмы будет imminent.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Стратегическая трансформация Pendle: Борос выходит на арену, инновация в парадигме торговли ставкой финансирования
Автор: J.A.E, PANews
Pendle, который революционизирует торговлю доходами на блокчейне с помощью механизма PT/YT, расширяет свои горизонты на триллионный деривативный рынок. 6 августа 2025 года его новый продукт Boros будет запущен, впервые реализовав токенизацию и хеджирование фондовых ставок бессрочных контрактов на блокчейне, что знаменует ключевую стратегическую трансформацию Pendle от "протокола управления доходами" к "инфраструктуре DeFi по процентным ставкам".
За последний год Pendle продемонстрировал взрывной рост, TVL превысил 10 миллиардов долларов, и теперь он не останавливается на разделении существующих доходов, а стремится создать полную кривую доходности на блокчейне.
!
Нанзен однажды отметил: "Pendle становится основой процентной инфраструктуры в сфере DeFi." А появление Boros является одной из ключевых частей для достижения этой амбиции.
Основной механизм Boros: рынок "процентных деривативов" по ставке финансирования
Pendle создала новую платформу Boros на Arbitrum, основная функция которой заключается в преобразовании высоковолатильных финансовых ставок в бессрочных контрактах в торгуемые токенизированные инструменты — единицы дохода (Yield Units, YUs). Каждая YU представляет собой 1 единицу залогового актива (например, BTC/ETH) с правом на доход в течение определенного срока (например, 1 YU-ETH представляет доход, эквивалентный 1 ETH, до истечения срока). Механизм Boros основан на YT (Yield Token), представляющем будущие права на доход в Pendle V2, и логика также похожа на процентные производные в TradFi.
Boros создал рынок свопов с плавающей и фиксированной процентной ставкой, где пользователи могут в зависимости от своих целей хеджировать риски или ставить на рост или падение процентных ставок. Boros предоставляет эффективные инструменты на блокчейне для пользователей с потребностями в хеджировании рисков. Пользователи, сталкивающиеся с риском процентной ставки при выполнении арбитража между спот- и бессрочными контрактами или стратегией Delta-Neutral на рынке бессрочных контрактов, могут компенсировать свою экспозицию к процентной ставке на бирже, выплачивая фиксированную ставку и получая плавающую ставку на Boros, что позволяет им зарабатывать доход или фиксировать максимальные затраты на удержание.
!
Аналогично, Boros создал совершенно новые торговые инструменты для пользователей с потребностью в торговле, позволяя пользователям прогнозировать изменения будущих финансируемых ставок, делая ставки на рост YU или на его падение, и таким образом получать прибыль от колебаний финансируемых ставок. Стоит отметить, что в одинаковые временные промежутки волатильность финансируемых ставок бессрочных контрактов значительно выше, чем волатильность их цен.
!
Команда Pendle считает, что управление рисками является первоочередным приоритетом на начальном этапе, поэтому Boros применил осторожную стратегию управления рисками, установив лимит открытого интереса (Open Interest, OI) в 20 миллионов долларов номинальной стоимости и контролируя коэффициент кредитного плеча на уровне 1,4x.
Прямое решение рыночных болей: внедрение стабильности и эффективности в DeFi
На криптовалютном рынке объем торгов деривативами значительно превышает объем торгов спотовыми активами.
!
Фьючерсные контракты являются основным торговым инструментом, с текущим среднедневным объемом торгов около 1 трлн долларов.
!
Ссылаясь на структуру рынка деривативов TradFi, рынок процентных свопов занимает подавляющее большинство объема торгов. Перпетуальные контракты являются основой деривативов криптоактивов, а рынок производных финансовых инструментов, тесно связанный с ними, может стать одним из самых крупных новых рынков с потенциальным масштабом в экосистеме DeFi.
!
Однако высокая волатильность коэффициента финансирования и отсутствие эффективных инструментов хеджирования на блокчейне являются долгосрочной "болевой точкой" рынка DeFi производных, что не только увеличивает риск пользователей, но и ограничивает приток новых средств и стабильность DeFi стратегий.
Появление Boros особенно важно для Delta-Neutral протоколов. Такие протоколы обычно зависят от финансирования, чтобы поддерживать доходность, и имеют сильный спрос на стабильный доход и хеджирование рисков. Примером может служить Ethena, которая имеет TVL свыше 100 миллиардов, а выпущенная стабильная монета USDe поддерживается волатильными активами, такими как BTC, ETH и LST. Для достижения условий DeltaI-Neutral, Ethena будет использовать залог в качестве спотовой позиции и открывать короткие позиции по бессрочным контрактам на бирже для хеджирования ценовых колебаний.
Хотя позиции Ethena остаются дельта-нейтральными, ей все равно необходимо нести расходы по комиссии за финансирование, взимаемой биржей, которая также является одним из источников дохода Ethena. Когда ставка финансирования положительна (OI длинных позиций > OI коротких позиций), так как длинные позиции платят коротким позициям, Ethena получает прибыль; однако, когда ставка финансирования отрицательная (OI коротких позиций > OI длинных позиций), Ethena понесет убытки. В это время Boros может служить ключевым «амортизатором», помогая смягчить риски, связанные с отрицательной ставкой финансирования, и сгладить кривую доходности.
!
Соучредитель и генеральный директор Pendle TN Lee подчеркивает: "Ежедневный объем торгов на рынке бессрочных контрактов составляет тысячи миллиардов долларов, но никогда не было масштабируемого, разрешенного на цепочке способа хеджирования или торговли ставками на капитал. Boros изменит ситуацию." Инфраструктурные дополнения также могут привлечь больше дополнительных средств.
!
Ценностное предложение: обеспечение взаимовыгодного экосистемного сотрудничества
Boros был выпущен 6 августа, и в течение недели $PENDLE вырос на более чем 40%, цена приблизилась к 6 долларам. Сильный рост также подтвердил признание рынка его потенциала.
!
Boros усилит способность $PENDLE к захвату ценности, при этом 80% сборов, генерируемых протоколом, будут распределены между держателями vePENDLE, что укрепит статус vePENDLE как основного модуля захвата ценности в экосистеме. Накопление сборов Boros в vePENDLE создаст мощный положительный обратный цикл. Увеличение использования Boros может принести больше сборов для vePENDLE, что позволит заморозить больше $PENDLE и дополнительно усилить эффект стимулов.
Boros открыл специальный Vault для LP, которые могут зарабатывать доход, предоставляя ликвидность для рынка обмена процентных ставок. Источники дохода включают стимулы за эмиссию $PENDLE, торговые сборы и благоприятные изменения в неявной годовой доходности.
!
Будущее видение: уровень доходов, пронизывающий финансовые технологии на блокчейне
Boros изначально открыл только рынок финансирования бессрочных контрактов BTC и ETH на Binance, в будущем планируется постепенно расширять до большего числа основных платформ бессрочных контрактов (таких как Bybit, Hyperliquid, Bybit) и высоколиквидных активов (таких как SOL, BNB). Известный маркет-мейкер Caladan заявил, что предоставляет ликвидность для Boros.
!
В принципе, Boros может быть интегрирован в экосистему DeFi, став основным модулем процентной ставки, что означает, что он является не только независимым DApp, но и высоко комбинационным "конструктором LEGO", который может бесшовно использоваться другими протоколами.
В то же время базовая архитектура Boros обладает высокой масштабируемостью, что может разблокировать больше типов источников переменного дохода. Помимо доходов внутри DeFi-протоколов, также возможно интегрировать: 1) продукты доходности CeFi, такие как структурированные продукты CEX; 2) инструменты доходности TradFi: такие как акции, государственные облигации, денежный рынок и ставки по ипотечным кредитам; 3) RWA: включая токенизированные кредиты и частные долги.
Boros дал возможность большинству форм доходных потоков стать торговыми финансовыми инструментами и залогом, способствуя тому, чтобы DeFi продвигалась к более полноценному рынку процентных ставок на блокчейне, повышая эффективность капитала и прокладывая путь для контролируемых рисков стратегий с использованием кредитного плеча. В долгосрочной перспективе Boros может не только развиваться как слой доходов DeFi, но также может стать слоем доходов более широкой токенизированной финансовой экосистемы. Когда DeFi сможет воспроизводить самые основные рынки процентных ставок традиционных финансов, настоящий переход парадигмы будет imminent.