A Câmara dos Representantes dos EUA aprovou três projetos de lei sobre encriptação, estabelecendo um quadro preliminar para a regulamentação da moeda estável.
A Câmara dos Representantes dos EUA aprovou três projetos de lei relacionados com a encriptação, estabelecendo um quadro regulatório para a moeda estável.
Recentemente, a Câmara dos Representantes dos EUA aprovou três legislações relacionadas com moeda: a "Lei CLARITY", a "Lei GENIUS" e a "Lei de Monitoramento Anti-CBDC de Estados Nacionais". A "Lei GENIUS" deverá ser oficialmente assinada como lei esta sexta-feira. Isto marca a primeira vez que os EUA estabelecem um quadro regulatório em nível nacional para moeda estável, e também indica que a moeda estável está gradualmente se afastando da zona cinza, aproximando-se do sistema financeiro mainstream.
Ao mesmo tempo, centros financeiros importantes como Hong Kong, China, e a União Europeia estão a acelerar o processo legislativo relacionado, e o panorama global das moedas estáveis está a passar por uma reconfiguração. Ao olhar para os últimos meses, as moedas estáveis mudaram quase da noite para o dia de foco regulatório para serem reconhecidas oficialmente como uma nova infraestrutura. As razões por trás disso merecem uma análise aprofundada, e também precisamos olhar de forma racional para esta onda.
Políticas impulsionam a moeda estável da narrativa Web3 para a estratégia nacional
Desde o início do ano, as moedas estáveis tornaram-se o foco das políticas financeiras globais e da atenção da opinião pública. Isto não é o resultado da evolução natural da tecnologia, mas sim uma mudança estrutural impulsionada pelo domínio das forças políticas. Neste contexto, as propostas políticas de determinados personagens políticos desempenharam um papel importante.
Por um lado, há políticos que se opõem claramente à moeda digital do banco central (CBDC) e apoiam a rota do dólar digital liderada pelo mercado. Por outro lado, desde o apoio ao lançamento do USD1 por empresas familiares até a promoção da lei GENIUS, essas ações também estão cumprindo a promessa de desregulamentação do mercado de encriptação feita durante a campanha.
Esses sinais estão a levar os reguladores globais a reavaliar as moedas estáveis. Em poucos meses, as moedas estáveis passaram de um tópico marginal no círculo da encriptação para um ponto focal de discussão a nível estratégico nacional. Além de Hong Kong, que definiu um cronograma para a implementação da "Regulamentação das Moedas Estáveis", as principais economias globais também começaram a acelerar a criação de estruturas de conformidade para as moedas estáveis:
O regulamento MiCA da UE, que entrará em vigor em 2024, abrangerá completamente a regulamentação de ativos encriptados, com uma classificação detalhada das moedas estáveis.
O partido no poder da Coreia do Sul apresentou a "Lei Básica dos Ativos Digitais", que estabelece que as empresas sul-coreanas que cumpram certas condições podem emitir moeda estável.
A aprovação da lei GENIUS não só significa a flexibilização dos regulamentos sobre moeda estável nos Estados Unidos, mas também representa uma escolha clara pela rota do dólar digital — apoiando a emissão de moeda estável em dólares em conformidade pelo setor privado, em vez de moeda digital emitida pelo banco central. Esta declaração pode muito bem se tornar um paradigma de referência para o design regulatório de outros países, promovendo a inclusão das moedas estáveis no quadro de discussão política financeira global.
Mudança no panorama do mercado de moeda estável e caminhos de desenvolvimento
Nos últimos anos, o mercado de moeda estável tem sido principalmente dominado pelo USDT e pelo USDC, que representam, respetivamente, os caminhos de "eficiência de circulação" e "transparência de conformidade":
USDT foca na circulação e eficiência de correspondência entre plataformas, dominando nas bolsas de valores e redes de liquidação informais.
O USDC enfatiza a conformidade de ativos e a transparência, focando em cenários amigáveis à regulamentação e em um sistema de clientes institucionais.
Do ponto de vista da escala geral, as moedas estáveis continuam a manter uma tendência de crescimento desde 2023. Até 18 de julho, o valor total de mercado das moedas estáveis na rede era de aproximadamente 262 bilhões de dólares, um aumento de mais de 20% em relação ao início do ano. Isso indica que, durante a recuperação do mercado de encriptação, as moedas estáveis continuam a ser a "entrada de liquidez" mais central. O duopólio de USDT e USDC permanece sólido, com a soma das suas quotas de mercado próxima de 90%.
A partir de 2024, cada vez mais empresas financeiras Web2 e forças de capital tradicionais começarão a entrar no mercado, utilizando moeda estável para construir ferramentas de liquidação em cadeia. O PYUSD do PayPal e o emergente USD1 são dois exemplos representativos:
PYUSD é lançado pela gigante de pagamentos PayPal, naturalmente adequado para cenários de liquidação transfronteiriça e uma rede global de comerciantes.
USD1 tem como objetivo a entrada e saída de fundos em conformidade na cadeia e negócios transfronteiriços, obtendo apoio de recursos governamentais e empresariais, visando cenários de liquidação empresarial.
Com o apoio de instituições e do poder estatal, esses novos projetos de moeda estável estão impulsionando a funcionalidade das moedas estáveis de "ferramentas de liquidez Web3" para se tornarem pontes de valor que conectam o Web3 ao sistema econômico real. Seus cenários de uso também estão gradualmente se infiltrando de bolsas e carteiras para múltiplos usos, como financiamento de cadeias de suprimentos, comércio transfronteiriço, liquidação de freelancers e negociações de balcão.
Os verdadeiros desafios enfrentados pelo desenvolvimento de moeda estável
A proposta GENIUS, embora forneça reconhecimento institucional para moeda estável, também trouxe mais requisitos de conformidade, estabelecendo regras mais claras para seu desenvolvimento. Por exemplo, as entidades emissoras devem aceitar a gestão KYC/AML, os fundos devem ter custódia isolada e auditoria de terceiros, podendo haver limites de emissão ou restrições de uso. Isso significa que a moeda estável obteve uma identidade legal, mas também entrou formalmente no "papel de moeda regulamentada".
Sob esta perspectiva, a capacidade das moedas estáveis de ultrapassar as limitações de aplicação do Web3 é a chave para a realização de um crescimento incremental. O maior potencial de crescimento das moedas estáveis não está no círculo interno das criptomoedas, mas sim em um contexto mais amplo do Web2 e da economia real global.
O principal aumento do USDT e do USDC já não vem mais de usuários de interações on-chain, mas sim de pequenas e médias empresas e comerciantes individuais com uma forte demanda por liquidação transfronteiriça, de mercados emergentes e regiões financeiramente vulneráveis que não conseguem acessar redes financeiras tradicionais, de residentes de países inflacionários que desejam se livrar da volatilidade da moeda local, e de criadores de conteúdo e freelancers que não conseguem usar sistemas de pagamento mainstream.
Em outras palavras, o maior crescimento futuro das moedas estáveis não está no Web3, mas sim no Web2. A verdadeira aplicação matadora das moedas estáveis não é "o próximo protocolo DeFi", mas sim "substituir contas tradicionais em dólares".
Isto também significa que, uma vez que a moeda estável se torne a base fundamental do dólar digital em todo o mundo, inevitavelmente envolverá questões sensíveis como soberania monetária, sanções financeiras e ordem geopolítica. Portanto, a próxima fase de crescimento da moeda estável estará inevitavelmente relacionada ao novo mapa da globalização do dólar e se tornará um novo campo de competição entre governos, instituições internacionais e gigantes financeiros.
Conclusão
A essência da emissão de moeda sempre foi uma extensão do poder. Ela não depende apenas de reservas de ativos e eficiência de liquidação, mas também do crédito do Estado, da licença regulatória e do endosse da posição internacional. As moedas estáveis não são exceção; para realmente penetrar no sistema econômico real a partir do mundo das moedas encriptadas, não é suficiente contar apenas com mecanismos de mercado ou lógica comercial.
A mudança de políticas globais em 2023 trouxe um impulso para a conformidade, que certamente é um importante motor para a moeda estável se tornar mainstream, mas também significa que ela terá que sobreviver em um jogo mais complexo. Este é um jogo de longo prazo, e estamos na fase inicial de seu verdadeiro começo.
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A Câmara dos Representantes dos EUA aprovou três projetos de lei sobre encriptação, estabelecendo um quadro preliminar para a regulamentação da moeda estável.
A Câmara dos Representantes dos EUA aprovou três projetos de lei relacionados com a encriptação, estabelecendo um quadro regulatório para a moeda estável.
Recentemente, a Câmara dos Representantes dos EUA aprovou três legislações relacionadas com moeda: a "Lei CLARITY", a "Lei GENIUS" e a "Lei de Monitoramento Anti-CBDC de Estados Nacionais". A "Lei GENIUS" deverá ser oficialmente assinada como lei esta sexta-feira. Isto marca a primeira vez que os EUA estabelecem um quadro regulatório em nível nacional para moeda estável, e também indica que a moeda estável está gradualmente se afastando da zona cinza, aproximando-se do sistema financeiro mainstream.
Ao mesmo tempo, centros financeiros importantes como Hong Kong, China, e a União Europeia estão a acelerar o processo legislativo relacionado, e o panorama global das moedas estáveis está a passar por uma reconfiguração. Ao olhar para os últimos meses, as moedas estáveis mudaram quase da noite para o dia de foco regulatório para serem reconhecidas oficialmente como uma nova infraestrutura. As razões por trás disso merecem uma análise aprofundada, e também precisamos olhar de forma racional para esta onda.
Políticas impulsionam a moeda estável da narrativa Web3 para a estratégia nacional
Desde o início do ano, as moedas estáveis tornaram-se o foco das políticas financeiras globais e da atenção da opinião pública. Isto não é o resultado da evolução natural da tecnologia, mas sim uma mudança estrutural impulsionada pelo domínio das forças políticas. Neste contexto, as propostas políticas de determinados personagens políticos desempenharam um papel importante.
Por um lado, há políticos que se opõem claramente à moeda digital do banco central (CBDC) e apoiam a rota do dólar digital liderada pelo mercado. Por outro lado, desde o apoio ao lançamento do USD1 por empresas familiares até a promoção da lei GENIUS, essas ações também estão cumprindo a promessa de desregulamentação do mercado de encriptação feita durante a campanha.
Esses sinais estão a levar os reguladores globais a reavaliar as moedas estáveis. Em poucos meses, as moedas estáveis passaram de um tópico marginal no círculo da encriptação para um ponto focal de discussão a nível estratégico nacional. Além de Hong Kong, que definiu um cronograma para a implementação da "Regulamentação das Moedas Estáveis", as principais economias globais também começaram a acelerar a criação de estruturas de conformidade para as moedas estáveis:
A aprovação da lei GENIUS não só significa a flexibilização dos regulamentos sobre moeda estável nos Estados Unidos, mas também representa uma escolha clara pela rota do dólar digital — apoiando a emissão de moeda estável em dólares em conformidade pelo setor privado, em vez de moeda digital emitida pelo banco central. Esta declaração pode muito bem se tornar um paradigma de referência para o design regulatório de outros países, promovendo a inclusão das moedas estáveis no quadro de discussão política financeira global.
Mudança no panorama do mercado de moeda estável e caminhos de desenvolvimento
Nos últimos anos, o mercado de moeda estável tem sido principalmente dominado pelo USDT e pelo USDC, que representam, respetivamente, os caminhos de "eficiência de circulação" e "transparência de conformidade":
Do ponto de vista da escala geral, as moedas estáveis continuam a manter uma tendência de crescimento desde 2023. Até 18 de julho, o valor total de mercado das moedas estáveis na rede era de aproximadamente 262 bilhões de dólares, um aumento de mais de 20% em relação ao início do ano. Isso indica que, durante a recuperação do mercado de encriptação, as moedas estáveis continuam a ser a "entrada de liquidez" mais central. O duopólio de USDT e USDC permanece sólido, com a soma das suas quotas de mercado próxima de 90%.
A partir de 2024, cada vez mais empresas financeiras Web2 e forças de capital tradicionais começarão a entrar no mercado, utilizando moeda estável para construir ferramentas de liquidação em cadeia. O PYUSD do PayPal e o emergente USD1 são dois exemplos representativos:
Com o apoio de instituições e do poder estatal, esses novos projetos de moeda estável estão impulsionando a funcionalidade das moedas estáveis de "ferramentas de liquidez Web3" para se tornarem pontes de valor que conectam o Web3 ao sistema econômico real. Seus cenários de uso também estão gradualmente se infiltrando de bolsas e carteiras para múltiplos usos, como financiamento de cadeias de suprimentos, comércio transfronteiriço, liquidação de freelancers e negociações de balcão.
Os verdadeiros desafios enfrentados pelo desenvolvimento de moeda estável
A proposta GENIUS, embora forneça reconhecimento institucional para moeda estável, também trouxe mais requisitos de conformidade, estabelecendo regras mais claras para seu desenvolvimento. Por exemplo, as entidades emissoras devem aceitar a gestão KYC/AML, os fundos devem ter custódia isolada e auditoria de terceiros, podendo haver limites de emissão ou restrições de uso. Isso significa que a moeda estável obteve uma identidade legal, mas também entrou formalmente no "papel de moeda regulamentada".
Sob esta perspectiva, a capacidade das moedas estáveis de ultrapassar as limitações de aplicação do Web3 é a chave para a realização de um crescimento incremental. O maior potencial de crescimento das moedas estáveis não está no círculo interno das criptomoedas, mas sim em um contexto mais amplo do Web2 e da economia real global.
O principal aumento do USDT e do USDC já não vem mais de usuários de interações on-chain, mas sim de pequenas e médias empresas e comerciantes individuais com uma forte demanda por liquidação transfronteiriça, de mercados emergentes e regiões financeiramente vulneráveis que não conseguem acessar redes financeiras tradicionais, de residentes de países inflacionários que desejam se livrar da volatilidade da moeda local, e de criadores de conteúdo e freelancers que não conseguem usar sistemas de pagamento mainstream.
Em outras palavras, o maior crescimento futuro das moedas estáveis não está no Web3, mas sim no Web2. A verdadeira aplicação matadora das moedas estáveis não é "o próximo protocolo DeFi", mas sim "substituir contas tradicionais em dólares".
Isto também significa que, uma vez que a moeda estável se torne a base fundamental do dólar digital em todo o mundo, inevitavelmente envolverá questões sensíveis como soberania monetária, sanções financeiras e ordem geopolítica. Portanto, a próxima fase de crescimento da moeda estável estará inevitavelmente relacionada ao novo mapa da globalização do dólar e se tornará um novo campo de competição entre governos, instituições internacionais e gigantes financeiros.
Conclusão
A essência da emissão de moeda sempre foi uma extensão do poder. Ela não depende apenas de reservas de ativos e eficiência de liquidação, mas também do crédito do Estado, da licença regulatória e do endosse da posição internacional. As moedas estáveis não são exceção; para realmente penetrar no sistema econômico real a partir do mundo das moedas encriptadas, não é suficiente contar apenas com mecanismos de mercado ou lógica comercial.
A mudança de políticas globais em 2023 trouxe um impulso para a conformidade, que certamente é um importante motor para a moeda estável se tornar mainstream, mas também significa que ela terá que sobreviver em um jogo mais complexo. Este é um jogo de longo prazo, e estamos na fase inicial de seu verdadeiro começo.