tokenização de fundos: nova tendência e análise de valor dos ativos RWA

Principais trilhas em RWA: o valor e a prática da tokenização de fundos

Ao discutir RWA, focamos mais em ativos subjacentes como títulos do Tesouro dos EUA, renda fixa e valores mobiliários, mas na verdade, além das stablecoins, o maior projeto RWA em termos de volume de ativos é o fundo do mercado monetário. Os três principais projetos em termos de volume de ativos são: Franklin Templeton( com 1,312 bilhões de dólares, títulos do governo), Centrifuge( com 2,47 bilhões de dólares, ativos colateralizados) e Ondo Finance( com 1,83 bilhões de dólares, títulos do governo).

A Franklin Templeton é totalmente um fundo tokenizado, a Ondo Finance também possui dois fundos tokenizados, e a Centrifuge está a estabelecer um fundo tokenizado no projeto RWA em colaboração com a Aave. É evidente a importância dos fundos tokenizados na conexão entre as finanças tradicionais e o DeFi. Acreditamos que esta forma de ativo, devido à sua expressão digital regulada e relativamente padronizada, é o melhor veículo para ativos RWA.

Atualmente, a discussão sobre RWA é mais sobre a captura unidimensional de valor do mundo real pelo mundo cripto. No entanto, do ponto de vista das finanças tradicionais, os fundos, após serem tokenizados através da blockchain e da tecnologia de livro-razão distribuído, podem liberar um valor maior. Este artigo analisará, por meio de casos de mercado, o valor após a tokenização dos fundos e as explorações e práticas dos participantes do mercado.

Segmento de RWA que não pode ser ignorado: o valor, a exploração e a prática da tokenização de fundos

Um. Tokenização de Fundos

tokenização(Tokenization) normalmente é a expressão de ativos digitalizados na blockchain e utiliza as vantagens da tecnologia de livro-razão distribuído para contabilidade e liquidação. Os ativos aplicados à tokenização incluem não apenas instrumentos financeiros como ações, obrigações e fundos, mas também ativos tangíveis como imóveis, bem como ativos intangíveis como direitos autorais de música. Os Tokens gerados após a tokenização dos ativos são portadores do valor dos ativos e são certificados dos direitos dos ativos.

Esta inovação é igualmente aplicável a fundos, após a tokenização dos fundos, formou-se o fundo tokenizado (Tokenized Fund), que se refere a parcelas do fundo registadas na forma digital de tokens no livro-razão distribuído da blockchain, os tokens estão disponíveis para negociação no mercado secundário. Este fundo tokenizado distingue-se dos fundos de criptomoeda (Token Fund) que investem apenas nos mercados primário e secundário.

A indústria de gestão de ativos global enfrenta muitos desafios. Embora o tamanho total da gestão de ativos do setor tenha crescido com a alta do mercado, as taxas de gestão de fundos estão sendo pressionadas pela concorrência entre pares e pela mudança do setor para estratégias de investimento passivo. Além da pressão sobre os investimentos, o mercado exige capacidades digitais mais elevadas dos fundos para atender à crescente demanda dos investidores por distribuição online, relatórios de ativos, conformidade regulatória e personalização. O crescimento dos custos de gestão de fundos é mais rápido do que o das receitas, e as margens de lucro dos fundos estão sendo comprimidas.

Para os fundos de investimento privado, devido à liquidez fraca e ao alto limiar de investimento, seus investidores estão limitados a um pequeno número de investidores institucionais a longo prazo. O mercado de fundos de investimento privado precisa urgentemente reduzir o limiar de investimento e lançar produtos alternativos que atendam às necessidades de investimento de clientes não institucionais, como pequenas e médias instituições, escritórios familiares e até indivíduos de alto patrimônio.

A tokenização de fundos pode resolver muitos problemas atuais na indústria de gestão de ativos global. Os defensores dos fundos tokenizados acreditam que, no futuro, os fundos baseados em blockchain e tecnologia de livro-razão distribuído não só poderão aumentar a escala de gestão de ativos dos fundos e investir em uma gama mais ampla de categorias de ativos; mas também poderão atrair novas categorias de investidores, melhorar a experiência de investimento dos usuários; e ajudar os fundos a se destacarem na competição pela digitalização da indústria, ao mesmo tempo em que reduzem significativamente os custos operacionais e de marketing.

Segmento de RWA que não pode ser ignorado: O valor, exploração e prática da tokenização de fundos

Dois, a tokenização terá um impacto profundo no mercado de fundos.

2.1 A tokenização ajuda a promover a digitalização do mercado de fundos

Atualmente, os fundos e os investidores estão separados por uma grande quantidade de intermediários. O lado da distribuição de fundos inclui consultores financeiros, plataformas de fundos e redes de roteamento de pedidos; o lado dos serviços de fundos inclui agentes de pagamento, custodiante e contadores de fundos. Os agentes de transferência assistem os fundos ao coordenar os dois lados, sendo responsáveis pela KYC, AML, CFT e triagem de sanções, pela liquidação de subscrições e resgates de fundos, pela comunicação com os gestores e pela manutenção dos registros de registro dos investidores.

O processo operacional dos fundos tradicionais é essencialmente ineficiente:(1) As cotas do fundo são estabelecidas para satisfazer a subscrição e canceladas para satisfazer o resgate;(2) A precificação do fundo não é baseada na compra e venda, mas no valor líquido dos ativos definido pelo contador do fundo;(3) O agente de transferência precifica com base no valor líquido dos ativos, recebendo e integrando pedidos, e liquida os pedidos no registro central através do método de contabilização, e então verifica os pedidos com as posições de caixa dos investidores e do fundo;(4) Nos três dias antes da liberação das cotas do fundo e da liquidação em dinheiro, o fundo e os investidores enfrentarão volatilidade de mercado e risco de contraparte;(5) A liquidez do fundo também força o gestor do fundo a manter posições de caixa, para arcar com os custos de reequilibrar o valor líquido do fundo.

Em comparação, a tokenização pode simplificar significativamente o processo complexo acima: ( Quando os fundos tokenizados são emitidos e negociados na blockchain, as etapas de subscrição e resgate são liquidadas diretamente através do Token do fundo e do Token de pagamento, entrando na conta dos investidores, com transações tendo uma finalização de liquidação, eliminando assim o risco de mercado e contraparte; ) Como todas as transações são registradas no livro distribuído da blockchain, qualquer mudança de propriedade será registrada automaticamente, eliminando a necessidade de registro centralizado; ( Como todas as instituições intermediárias podem acessar e visualizar os dados na blockchain, também não há necessidade de relatórios e conciliações entre várias partes.

Ao mesmo tempo, a tokenização ajudará os gestores de fundos e os investidores a alcançar a digitalização da interação: ) 1( Devido à integração de KYC, AML, CFT e triagem de sanções, a velocidade de abertura de contas para investidores será aumentada; ) 2( Com a liquidação atômica mais eficiente baseada em blockchain, será possível realizar preços em tempo real e liquidações em tempo real; ) O acesso a um livro-razão unificado entre múltiplas partes permitirá o compartilhamento de dados em tempo real, e os investidores poderão acessar diretamente os dados dos fundos e negociar; ( Os gestores de fundos terão acesso a informações mais ricas sobre os investidores, bem como informações sobre transações.

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) 2.2 Plataforma de emissão e captação de fundos em blockchain do Solv Protocol

Estabelecido em 2020, o Solv Protocol está comprometido em fornecer ferramentas financeiras baseadas em blockchain e uma infraestrutura diversificada de gestão de ativos para a indústria de criptomoedas, tendo recentemente concluído um financiamento de 6 milhões de dólares. O mais recente produto do Solv Protocol, o Solv V3, estabelece um novo padrão para a emissão de fundos em blockchain. Os fundos tokenizados criados pelo Solv Protocol permitem arrecadação, emissão, subscrição, resgate, negociação e liquidação em blockchain, alcançando uma eficiente circulação de capital para fundos tokenizados.

O site oficial mostra que o Solv Protocol já implementou a emissão e captação de 74 fundos tokenizados, incluindo fundos abertos e fundos fechados (, atendendo mais de 25 mil investidores e gerindo mais de 160 milhões de dólares em ativos.

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O mecanismo central do Solv Protocol é permitir que os gestores de fundos criem fundos on-chain, depositando os fundos arrecadados ) em stablecoins, BTC, ETH, etc. ### nos contratos inteligentes do protocolo Solv, e gerando NFTs/SFTs como certificados que representam as cotas do fundo para os investidores, permitindo que os gestores de fundos realizem investimentos de acordo com a estratégia de investimento com os fundos arrecadados.

Por exemplo, o Pool Delta Neutro GMX da Blockin é um fundo aberto que gere cerca de 2,6 milhões de dólares em ativos, com base na estratégia de investimento do gestor do fundo, a Blockin; outro fundo aberto, RWA: Gerar Rendimento com as Suas Moedas Estáveis, é iniciado pelo gestor do fundo Solv RWA, que capta a moeda estável USDT, investindo em ativos RWA de títulos do governo dos EUA, proporcionando rendimento de juros em títulos do governo dos EUA para os detentores de moedas estáveis.

Os fundos abertos referem-se a fundos em que a gestão do fundo não fixa a escala total de unidades ou ações do fundo no momento da sua criação; o fundo pode emitir ações a qualquer momento e permite que os investidores resgatem periodicamente, sendo que os gestores de fundos que geralmente utilizam uma estrutura corporativa de fundo aberto adotam uma estratégia de investimento com um portfólio de alta liquidez.

Através do fundo tokenizado totalmente on-chain emitido pelo Solv Protocol, as fontes de captação são BTC/ETH/moeda estável, e os ativos investidos também pertencem a ativos criptográficos nativos ou ativos tokenizados (, como títulos do Tesouro dos EUA RWA ). Essa estrutura de fundo tokenizado totalmente on-chain pode aproveitar ao máximo o valor trazido pela tokenização. Por exemplo, o fundo tokenizado do Solv Protocol, (1), permite que os gestores do fundo se conectem diretamente com os investidores, obtendo mais dados dos investidores e informações de transação; (2) elimina muitas das fricções dos intermediários de serviços de fundos, reduzindo custos; (3) a captação, emissão, negociação e liquidação do fundo tokenizado são realizadas através da blockchain e registradas em um livro-razão distribuído, de forma eficiente e transparente; (4) o valor líquido do fundo (NAV) é atualizado em tempo real, e a subscrição/reembolso das cotas do fundo pode ser feito a qualquer momento, 24 horas por dia, 7 dias por semana, entre muitas outras vantagens.

Segmento de RWA que não pode ser ignorado: o valor, a exploração e a prática da tokenização de fundos

O Solv Protocol afirma: atualmente, a maioria dos serviços de gestão de ativos criptográficos vem de instituições CeFi, cujos processos de criação de ativos e gestão de fundos são opacos, causando problemas de confiança. Soluções descentralizadas melhores oferecem uma experiência de investimento transparente e segura, enquanto ajudam as empresas de gestão de ativos a ganhar confiança e liquidez. A Solv está construindo infraestrutura e um ecossistema, oferecendo serviços completos, incluindo criação, emissão, marketing e gestão de risco. Isso reduz as barreiras para participar do Web3, ao mesmo tempo que promove a maturidade do mercado de criptomoedas.

O investidor da Solv Protocol, Olivier Deng da Nomura Securities, afirmou: "A Solv construiu uma plataforma DeFi de nível institucional sem necessidade de confiança, integrando corretores, subscritores, formadores de mercado e custodiante, criando a primeira infraestrutura financeira de liquidez que conecta DeFi, CeFi e TradFi na blockchain."

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Três, a liquidação do fundo tokenizado

A tokenização de fundos pode, até certo ponto, substituir algumas instituições intermediárias (, como distribuidores de fundos ), e elevar o nível de digitalização do mercado de fundos, mas o mercado não se transforma de uma só vez. Para os gestores de fundos e investidores, o aspecto mais realista é que a tokenização inevitavelmente mudará a forma de liquidação das subscrições e resgates de fundos.

( 3.1 tokenização do fundo

Atualmente, os fundos geralmente são precificados com base no valor líquido dos ativos. O gestor do fundo realiza a liquidação através do sistema bancário, recebendo ou pagando em dinheiro, três dias depois )T+3(, de acordo com a emissão ou cancelamento das cotas do fundo. No entanto, a forma como os fundos tokenizados calculam o preço diariamente não é feita apenas uma vez, e devido ao fato de que a subscrição e o resgate serão liquidadas "automaticamente" na blockchain, o método de liquidação baseado no sistema bancário )T+3( será substituído. Podemos ver no caso do Solv Protocol que um fundo tokenizado totalmente baseado em blockchain pode realizar precificação em tempo real e liquidação em um mercado )7/24### disponível 24 horas por dia.

Este método de liquidação que utiliza tecnologia de blockchain e livro-razão distribuído é conhecido como: liquidação atómica (Atomic Settlement), o que significa que a transação de equivalentes de dinheiro e quotas de fundos está diretamente relacionada, ou seja, quando uma transferência de ativo ocorre, a transferência de outro ativo ocorre simultaneamente. Em outras palavras, a condição prévia para a liquidação é que haja dinheiro e quotas de fundos disponíveis para troca nas carteiras eletrónicas do comprador e do vendedor, e a liquidação depende finalmente da troca simultânea. Se o dinheiro ou as quotas não forem entregues, a transação não ocorrerá. Este método de liquidação elimina o risco de contraparte, ao mesmo tempo que permite liquidações em tempo real, trazendo um enorme aumento na eficiência das transações.

O Bitcoin foi concebido desde o início para implementar um sistema de pagamento eletrônico ponto a ponto descentralizado. Os pagamentos em Bitcoin permitem transferências diretas entre usuários, sem a necessidade de intermediários como bancos, centros de liquidação e plataformas de pagamento eletrônico, evitando assim altas taxas e processos de transferência complicados. Este modo de liquidação atômica aplicado ao setor de pagamentos transfronteiriços pode resolver problemas como altas taxas, baixa eficiência na transferência transfronteiriça e altos custos típicos dos pagamentos transfronteiriços tradicionais.

Outro caso de uso interessante é a liquidação mais eficiente de fundos de índice negociados em bolsa (ETF) através da tokenização. Porque os ETFs são subscritos e resgatados através de ativos físicos.

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ZkSnarkervip
· 5h atrás
fato divertido: os fundos do mercado monetário estão realmente a arrasar em rwa... quem diria
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ForkMastervip
· 5h atrás
Mais uma vez, o código da riqueza, o aquecedor para ganhar dinheiro no inverno, os custos de criar crianças encobriram.
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OldLeekNewSicklevip
· 5h atrás
Outra leva de idiotas com um grande pacote, desta vez a embalagem está realmente sofisticada...
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SelfCustodyIssuesvip
· 5h atrás
O fundo está a fazer truques novamente.
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GasWastervip
· 5h atrás
ai meu Deus, outra coisa de 'fundo tokenizado'... realmente gastei 0.8 eth em txs falhadas apenas para entrar no último mês smh
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BrokenDAOvip
· 5h atrás
Mais uma tentativa de colocar um fundo na cadeia? Haha, lembrem-se dos erros do Wealthfront.
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