A estratégia sugere uma pausa na acumulação, o Bitcoin pode estar a caminho de um ponto de viragem crucial
O CEO da Strategy, Michael Saylor, publicou recentemente uma mensagem significativa nas redes sociais: "Às vezes, você só precisa segurar." Esta declaração foi interpretada pelo mercado como um sinal de que a empresa pode suspender a compra de Bitcoin.
Como a empresa listada que possui a maior quantidade de Bitcoin no mundo, Michael Saylor sempre defendeu a filosofia de investimento "Bitcoin acima de tudo". Os investidores já se acostumaram com a empresa considerando o "compra" como sua estratégia central. Portanto, cada vez que a Strategy suspende as compras, isso atrai uma grande atenção do mercado, especialmente no contexto de um aumento contínuo de Bitcoin nas 13 semanas anteriores.
A influência da estratégia no mercado
Até 8 de julho, o total de Bitcoin mantido pela Strategy atingiu 597 mil moedas, representando 2,84% do suprimento total. Este número não apenas supera em muito outras empresas de capital aberto, mas também é 2,3 vezes a quantidade total detida pelas 100 maiores empresas de capital aberto (excluindo a Strategy).
De acordo com os documentos submetidos à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos pela Strategy, até 30 de junho, o valor dos ativos digitais da empresa era de 64,36 bilhões de dólares, com um custo médio de 70.982 dólares/moeda. No segundo trimestre de 2025, o valor justo total do seu Bitcoin apreciou 14 bilhões de dólares.
Isso significa que a Strategy não é apenas um participante importante no mercado de Bitcoin, mas também um fator chave que influencia o sentimento do mercado. Cada movimento da empresa pode ter um impacto significativo no mercado. A partir de várias pausas nas compras desde 2025, quase todas sinalizam uma correção no mercado de curto prazo.
Operação de capital da estratégia
A Strategy era originalmente uma empresa focada em software de análise empresarial. Desde 2020, a sua estratégia central mudou para colocar o Bitcoin como principal ativo de reserva, com o objetivo de proteger-se contra a inflação e alcançar a valorização dos ativos.
Para continuar a comprar Bitcoin, a Strategy precisa de um grande capital. A empresa optou por arrecadar fundos através da emissão de ações preferenciais. Desde fevereiro de 2025, a Strategy emitiu sucessivamente três tipos de ações preferenciais, nomeadamente STRF, STRK e STRD, correspondendo a diferentes mecanismos de rendimento e prioridades de risco.
O núcleo do design desta estrutura está em permitir que a Strategy atraia continuamente novos capitais sem diluir severamente os direitos dos acionistas comuns, fornecendo apoio financeiro para a compra contínua de Bitcoin, mantendo assim um ciclo virtuoso de "emissão de ações - compra de moeda - aumento do preço das ações".
Do ponto de vista do desempenho do mercado, as ações da Strategy apresentam um desempenho significativamente superior ao próprio Bitcoin, especialmente impulsionadas pela recente onda de "ações de criptomoeda nos EUA". As ações preferenciais STRK e STRF também tiveram um desempenho de mercado muito bom, enquanto a STRD, emitida mais tarde, também mostra um potencial notável.
Riscos da operação de alta alavancagem
A operação de alta alavancagem da estratégia ampliou os ganhos contábeis trazidos pela valorização do Bitcoin, mas também aumentou a carga de fluxo de caixa, especialmente os encargos de juros anuais entre 8% e 10% provenientes das ações preferenciais.
Até ao momento, o valor de mercado da Strategy é de aproximadamente 112,9 mil milhões de dólares, com uma avaliação empresarial em torno de 120 mil milhões de dólares, correspondendo a um múltiplo de ativos líquidos de 1,7. Embora ainda esteja dentro de uma faixa razoável, a sustentabilidade deste modelo depende principalmente de dois fatores: a força contínua do preço do Bitcoin e a fluidez e estabilidade do ambiente de financiamento externo.
Do ponto de vista da receita, a capacidade de "autossustentação" da empresa é relativamente fraca. Em 2024, a receita do negócio de software da empresa foi de apenas 463 milhões de dólares, atingindo o menor registro desde 2010. No primeiro trimestre de 2025, a receita total foi de 111,1 milhões de dólares, uma diminuição de 3,6% em relação ao ano anterior. No entanto, a receita de serviços de assinatura foi de 37,1 milhões de dólares, um aumento de 61,6% em relação ao ano anterior, mostrando que a transformação para serviços de nuvem e o modelo de assinatura teve sucesso.
Controvérsias de demonstrações financeiras e riscos legais
A Strategy adotou pela primeira vez a nova norma contábil (ASU 2023-08) no primeiro trimestre de 2025, o que levou a empresa a avaliar os ativos de criptomoeda ao valor justo, em vez de apenas reconhecer uma perda por desvalorização. Como resultado, no primeiro trimestre, a Strategy revelou uma perda não realizada de 5,9 mil milhões de dólares, o que provocou uma queda de 8% no preço das ações da MSTR nesse trimestre.
Mais grave ainda, a empresa foi acusada de não divulgar de forma oportuna e completa os riscos de perdas flutuantes, enfrentando assim uma ação coletiva. Atualmente, o caso está em andamento e os investidores podem solicitar a adesão à ação coletiva até 15 de julho. Isso significa que o preço do Bitcoin não apenas determina o valor dos ativos da Strategy, mas também está a afetar o seu risco jurídico, capacidade de financiamento e confiança dos investidores.
Perspectivas de mercado
Há análises que sugerem que a Strategy já não é uma empresa de tecnologia no sentido tradicional, mas mais como uma "plataforma de gestão de ativos de alta alavancagem em Bitcoin". Apesar dos riscos, algumas instituições ainda têm uma perspectiva positiva sobre o futuro da Strategy. A TD Cowen reafirmou em um relatório de pesquisa a classificação de "compra" para a Strategy e manteve o seu preço-alvo de 590 dólares por ação.
No entanto, há vozes que apontam que, embora o modelo da Strategy funcione bem durante um mercado em alta, uma vez que entramos em um mercado em baixa, sua estrutura de dívida, os juros preferenciais e a estabilidade do fluxo de caixa serão severamente testados.
De um modo geral, a prosperidade da estratégia baseia-se quase inteiramente na suposição de que o preço do Bitcoin se mantém estável ou sobe. Esta estratégia de alta dependência de um único ativo é tanto a força motriz por trás do seu rápido crescimento, quanto uma fonte potencial de riscos significativos.
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DataPickledFish
· 07-29 14:09
entrar numa posição的终于慌了
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GateUser-afe07a92
· 07-29 13:58
O chefe começou a hesitar?
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MidnightMEVeater
· 07-29 13:54
BTC entrou na barriga e está um pouco cheio, já é hora de vomitar.
Estratégia ou pausa na acumulação de Bitcoin, o ponto de viragem do mercado está próximo.
A estratégia sugere uma pausa na acumulação, o Bitcoin pode estar a caminho de um ponto de viragem crucial
O CEO da Strategy, Michael Saylor, publicou recentemente uma mensagem significativa nas redes sociais: "Às vezes, você só precisa segurar." Esta declaração foi interpretada pelo mercado como um sinal de que a empresa pode suspender a compra de Bitcoin.
Como a empresa listada que possui a maior quantidade de Bitcoin no mundo, Michael Saylor sempre defendeu a filosofia de investimento "Bitcoin acima de tudo". Os investidores já se acostumaram com a empresa considerando o "compra" como sua estratégia central. Portanto, cada vez que a Strategy suspende as compras, isso atrai uma grande atenção do mercado, especialmente no contexto de um aumento contínuo de Bitcoin nas 13 semanas anteriores.
A influência da estratégia no mercado
Até 8 de julho, o total de Bitcoin mantido pela Strategy atingiu 597 mil moedas, representando 2,84% do suprimento total. Este número não apenas supera em muito outras empresas de capital aberto, mas também é 2,3 vezes a quantidade total detida pelas 100 maiores empresas de capital aberto (excluindo a Strategy).
De acordo com os documentos submetidos à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos pela Strategy, até 30 de junho, o valor dos ativos digitais da empresa era de 64,36 bilhões de dólares, com um custo médio de 70.982 dólares/moeda. No segundo trimestre de 2025, o valor justo total do seu Bitcoin apreciou 14 bilhões de dólares.
Isso significa que a Strategy não é apenas um participante importante no mercado de Bitcoin, mas também um fator chave que influencia o sentimento do mercado. Cada movimento da empresa pode ter um impacto significativo no mercado. A partir de várias pausas nas compras desde 2025, quase todas sinalizam uma correção no mercado de curto prazo.
Operação de capital da estratégia
A Strategy era originalmente uma empresa focada em software de análise empresarial. Desde 2020, a sua estratégia central mudou para colocar o Bitcoin como principal ativo de reserva, com o objetivo de proteger-se contra a inflação e alcançar a valorização dos ativos.
Para continuar a comprar Bitcoin, a Strategy precisa de um grande capital. A empresa optou por arrecadar fundos através da emissão de ações preferenciais. Desde fevereiro de 2025, a Strategy emitiu sucessivamente três tipos de ações preferenciais, nomeadamente STRF, STRK e STRD, correspondendo a diferentes mecanismos de rendimento e prioridades de risco.
O núcleo do design desta estrutura está em permitir que a Strategy atraia continuamente novos capitais sem diluir severamente os direitos dos acionistas comuns, fornecendo apoio financeiro para a compra contínua de Bitcoin, mantendo assim um ciclo virtuoso de "emissão de ações - compra de moeda - aumento do preço das ações".
Do ponto de vista do desempenho do mercado, as ações da Strategy apresentam um desempenho significativamente superior ao próprio Bitcoin, especialmente impulsionadas pela recente onda de "ações de criptomoeda nos EUA". As ações preferenciais STRK e STRF também tiveram um desempenho de mercado muito bom, enquanto a STRD, emitida mais tarde, também mostra um potencial notável.
Riscos da operação de alta alavancagem
A operação de alta alavancagem da estratégia ampliou os ganhos contábeis trazidos pela valorização do Bitcoin, mas também aumentou a carga de fluxo de caixa, especialmente os encargos de juros anuais entre 8% e 10% provenientes das ações preferenciais.
Até ao momento, o valor de mercado da Strategy é de aproximadamente 112,9 mil milhões de dólares, com uma avaliação empresarial em torno de 120 mil milhões de dólares, correspondendo a um múltiplo de ativos líquidos de 1,7. Embora ainda esteja dentro de uma faixa razoável, a sustentabilidade deste modelo depende principalmente de dois fatores: a força contínua do preço do Bitcoin e a fluidez e estabilidade do ambiente de financiamento externo.
Do ponto de vista da receita, a capacidade de "autossustentação" da empresa é relativamente fraca. Em 2024, a receita do negócio de software da empresa foi de apenas 463 milhões de dólares, atingindo o menor registro desde 2010. No primeiro trimestre de 2025, a receita total foi de 111,1 milhões de dólares, uma diminuição de 3,6% em relação ao ano anterior. No entanto, a receita de serviços de assinatura foi de 37,1 milhões de dólares, um aumento de 61,6% em relação ao ano anterior, mostrando que a transformação para serviços de nuvem e o modelo de assinatura teve sucesso.
Controvérsias de demonstrações financeiras e riscos legais
A Strategy adotou pela primeira vez a nova norma contábil (ASU 2023-08) no primeiro trimestre de 2025, o que levou a empresa a avaliar os ativos de criptomoeda ao valor justo, em vez de apenas reconhecer uma perda por desvalorização. Como resultado, no primeiro trimestre, a Strategy revelou uma perda não realizada de 5,9 mil milhões de dólares, o que provocou uma queda de 8% no preço das ações da MSTR nesse trimestre.
Mais grave ainda, a empresa foi acusada de não divulgar de forma oportuna e completa os riscos de perdas flutuantes, enfrentando assim uma ação coletiva. Atualmente, o caso está em andamento e os investidores podem solicitar a adesão à ação coletiva até 15 de julho. Isso significa que o preço do Bitcoin não apenas determina o valor dos ativos da Strategy, mas também está a afetar o seu risco jurídico, capacidade de financiamento e confiança dos investidores.
Perspectivas de mercado
Há análises que sugerem que a Strategy já não é uma empresa de tecnologia no sentido tradicional, mas mais como uma "plataforma de gestão de ativos de alta alavancagem em Bitcoin". Apesar dos riscos, algumas instituições ainda têm uma perspectiva positiva sobre o futuro da Strategy. A TD Cowen reafirmou em um relatório de pesquisa a classificação de "compra" para a Strategy e manteve o seu preço-alvo de 590 dólares por ação.
No entanto, há vozes que apontam que, embora o modelo da Strategy funcione bem durante um mercado em alta, uma vez que entramos em um mercado em baixa, sua estrutura de dívida, os juros preferenciais e a estabilidade do fluxo de caixa serão severamente testados.
De um modo geral, a prosperidade da estratégia baseia-se quase inteiramente na suposição de que o preço do Bitcoin se mantém estável ou sobe. Esta estratégia de alta dependência de um único ativo é tanto a força motriz por trás do seu rápido crescimento, quanto uma fonte potencial de riscos significativos.