A Ascensão dos Tokens de Ações: Oportunidades e Desafios de uma Nova Classe de Ativos

Recentemente, várias empresas de tecnologia financeira conhecidas e bolsas de criptomoedas lançaram serviços de token de ações, gerando ampla atenção no mercado. Este artigo irá explorar em profundidade a essência dos tokens de ações, o seu mecanismo de funcionamento e os seus potenciais impactos.

Token de Ações: A Integração entre Finanças Tradicionais e Blockchain

Uma empresa de tecnologia financeira listada na bolsa de valores dos EUA lançou recentemente um serviço de Token de ações no mercado da União Europeia, oferecendo aos usuários europeus uma forma inovadora de negociar ações. Os usuários podem comprar derivativos que acompanham o preço das ações em dólares, e a empresa realizará automaticamente a conversão para euros, cobrando uma taxa de 0,1% pela troca.

O núcleo desses tokens de ações reside na sua mecânica única de custódia e mapeamento. Eles são essencialmente derivados que rastreiam preços, e não um mapeamento direto de valores mobiliários. O ativo subjacente é seguro e custodiado em uma conta europeia da empresa por uma instituição licenciada nos EUA. A filial europeia é responsável pela emissão desses contratos e pela sua gravação na blockchain. Devido à sua natureza de derivado, os valores mobiliários correspondentes só podem ser custodiados na conta da empresa, e os usuários não podem resgatá-los diretamente.

No que diz respeito à conformidade regulatória, o token de ações é oferecido como um contrato derivado sob o quadro da MiFID II (Diretiva dos Mercados de Instrumentos Financeiros II) da UE. A empresa obteve a licença de MFT (Facilidade de Negociação Multilateral) através da bolsa adquirida anteriormente, cumprindo os requisitos de licenciamento da UE para empresas que oferecem serviços de negociação de derivados. Isso proporciona aos usuários uma certa garantia de conformidade, mas atualmente está limitado ao uso na região da UE.

Em termos de tempo de negociação, inicialmente será possível negociar cinco dias por semana, das 02:00 de segunda-feira até às 02:00 de sábado, horário da Europa Central/horário de verão. Para ações corporativas (como dividendos, distribuições, desdobramentos, etc.), a empresa executará em nome do cliente, incluindo ajustes de posição, distribuição de dinheiro e processamento de dividendos. Os fundos obtidos com a venda de tokens de ações podem ser usados imediatamente para negociação e podem ser retirados no dia T+1.

A emissão de tokens acionários da empresa utiliza tecnologia blockchain, inicialmente baseada na blockchain Arbitrum, com planos futuros de migração para uma blockchain Layer2 construída pela própria empresa. Isso demonstra o compromisso da empresa em utilizar a tecnologia blockchain para melhorar a eficiência e transparência das transações.

É importante notar que a empresa conseguiu pela primeira vez acessar a propriedade privada através da tecnologia blockchain, lançando ações tokenizadas de uma conhecida empresa de IA e de uma empresa de espaço para usuários na Europa. Esta inovação é possível graças ao ambiente regulatório mais flexível da União Europeia, permitindo que investidores comuns acessem ações de empresas não listadas que normalmente estão disponíveis apenas para insiders e investidores de alto patrimônio.

Outro caminho: um design mais aberto

Em comparação, uma determinada exchange de criptomoedas adotou um plano de design mais aberto. Os tokens de ações são adquiridos e custodiados por instituições profissionais que detêm ações reais ou ativos de ETF, armazenados em instituições de custódia de terceiros em conformidade. Cada token é ancorado 1:1 ao ativo subjacente, e o processo de custódia é rigidamente regulamentado, garantindo a segurança e a transparência dos ativos. O mecanismo de prova de reserva é regularmente verificado por oráculos, garantindo a correspondência entre os tokens e os ativos reais.

Estes Tokens são baseados na blockchain Solana, representando uma parte da propriedade subjacente de ações ou ETFs. O processo de tokenização é realizado através de contratos inteligentes, e o preço é sincronizado em tempo real com o mercado tradicional através de oráculos. Os usuários podem transferir os Tokens para carteiras compatíveis e utilizá-los em protocolos de finanças descentralizadas (DeFi) para negociação, mineração de liquidez ou como colateral. Os Tokens podem ser resgatados a qualquer momento pelo valor em dinheiro do ativo subjacente, e o processo de liquidação é rápido e eficiente.

No que diz respeito à conformidade regulatória, a bolsa está ativamente a colaborar com os seus parceiros e com entidades reguladoras globais para garantir que os tokens estão em conformidade com as leis e regulamentos locais. Atualmente, está disponível apenas para clientes não americanos, não suportando usuários de mercados como os Estados Unidos, Canadá, Reino Unido, União Europeia e Austrália, estando principalmente direcionada para mercados na Europa (algumas regiões), América Latina, África e Ásia.

Este token de ações suporta negociação 24/5 (de segunda a sexta-feira durante todo o dia), superando as limitações de tempo do mercado de ações dos EUA. Durante o período de fechamento do mercado, as transações on-chain ainda podem ser realizadas, com os preços baseados no último preço de fechamento fornecido pelo oráculo e pela oferta e demanda do mercado. Os detentores de tokens não têm direitos de voto ou participação em assembleias de acionistas como os acionistas tradicionais, mas os dividendos são distribuídos indiretamente através do mecanismo de ajuste do preço do token.

Atualmente, esses Tokens são baseados na blockchain Solana e utilizam o padrão de Tokens SPL. As primeiras 60 ações e ETFs americanos foram lançados, incluindo várias gigantes da tecnologia e produtos de ETFs. Eles estão disponíveis para negociação em várias plataformas de troca e plataformas DeFi, ampliando a cobertura do mercado.

Comparação e Reflexões sobre Dois Modos

Comparando os dois modos, o primeiro tem mais vantagens em termos de conformidade e cobertura de público mainstream, além de oferecer ações não listadas; o segundo cobre mais regiões e suporta transações nativas em cadeia e protocolos DeFi, alinhando-se melhor às características do ecossistema de criptomoedas.

Para as equipas de start-up, participar na emissão de novos ativos de Token de ações pode enfrentar uma concorrência intensa. No entanto, ainda existem duas categorias de oportunidades potenciais:

1. Cobrir grupos demográficos ou regiões específicas, semelhante à lógica de substituir corretores tradicionais, visando áreas e populações que são difíceis de alcançar pelo sistema financeiro tradicional, mas que podem ser cobertas pelas criptomoedas.

2. Inovação em produtos financeiros, após os tokens de ações serem incluídos no pool de ativos, as equipes de empreendedorismo podem oferecer novos ativos derivados e estratégias de negociação para se diferenciarem das grandes bolsas, como contratos de alta alavancagem, produtos ETF alavancados, etc.

A ascensão dos Tokens de ações marca a profunda fusão entre as finanças tradicionais e a tecnologia blockchain, oferecendo aos investidores opções mais diversificadas. No entanto, esta nova classe de ativos ainda enfrenta vários desafios, como regulação, tecnologia e aceitação no mercado. Os investidores devem compreender plenamente os seus mecanismos, riscos e as regulamentações relevantes ao participar, tomando decisões prudentes.