Moeda estável e seu impacto potencial no sistema financeiro
Moeda estável é um tipo de moeda cuja valorização está ancorada em ativos específicos (normalmente moeda fiduciária), servindo como uma ponte entre o sistema financeiro descentralizado e o sistema financeiro tradicional, além de ser uma infraestrutura importante do sistema financeiro descentralizado. Recentemente, os Estados Unidos e Hong Kong, após a União Europeia, aprovaram sucessivamente leis de regulamentação de moeda estável, marcando a formalização de um quadro regulatório para moeda estável em algumas das principais regiões do mundo. Enquanto o sistema financeiro descentralizado enfrenta oportunidades de desenvolvimento, isso pode aprofundar a integração com o sistema financeiro tradicional, apresentando também novos desafios e riscos para o sistema financeiro global.
Resumo
Marco regulatório para criptomoedas. Recentemente, os EUA aprovaram uma lei sobre moeda estável, tornando-se a primeira legislação americana a estabelecer um quadro regulatório para moeda estável, preenchendo a lacuna regulatória nesse campo. Apenas dois dias depois, Hong Kong também aprovou uma lei de moeda estável com funções semelhantes, ajudando Hong Kong a participar na competição global por centros financeiros digitais, solidificando sua posição como centro financeiro internacional. A moeda estável é a "ponte" entre o sistema financeiro tradicional e o sistema financeiro descentralizado. Após a União Europeia, os EUA e Hong Kong também lançaram quadros regulatórios para moeda estável, representando um passo importante para a integração das criptomoedas no sistema financeiro mainstream.
De "crescimento selvagem" para um desenvolvimento regulado gradual. A proposta de lei relacionada às moedas estáveis tem como alvo os pontos de risco que surgiram anteriormente na indústria, incluindo a falta de transparência nos ativos de reserva, riscos de gestão de liquidez, instabilidade no valor das moedas estáveis algorítmicas, lavagem de dinheiro e atividades financeiras ilegais, e proteção insuficiente ao consumidor, estabelecendo uma série de normas. A legislação segue o quadro regulatório para instituições financeiras tradicionais, mas é mais rigorosa em termos de gestão de liquidez. Nos Estados Unidos, na União Europeia e em Hong Kong, a taxa de reservas obrigatórias para os bancos é próxima de 0%, mas para as instituições emissoras de moedas estáveis, exige-se uma taxa de reserva de 100%, principalmente considerando a regulação rigorosa já existente para os bancos e a liquidez estável dos depósitos; no entanto, as moedas estáveis não pagam juros e as transações são mais frequentes. A regulação externa não posiciona as moedas estáveis como "depósitos em cadeia", mas sim como "dinheiro em cadeia", solidificando assim a base do sistema financeiro descentralizado.
Como entender o impacto das moedas estáveis no sistema financeiro? Até o final de maio de 2025, o valor de mercado combinado das moedas estáveis principais era de cerca de 230 bilhões de dólares, um crescimento de mais de 40 vezes em relação ao tamanho do início de 2020, com uma taxa de crescimento rápida, mas ainda pequena em comparação com o tamanho do sistema financeiro tradicional, representando apenas 1% dos depósitos em dólares nos EUA. No entanto, em termos de volume de transações, o papel das moedas estáveis como um importante meio de pagamento e infraestrutura do sistema de criptomoedas é evidente, com o volume anual de transações das principais moedas estáveis chegando a 28 trilhões de dólares, superando o volume anual de transações das organizações de cartões de crédito Visa e Mastercard. Com a inclusão das moedas estáveis no quadro de regulamentação financeira, as finanças descentralizadas também devem ter oportunidades de desenvolvimento e aprofundar a integração com o sistema financeiro tradicional.
Meios de pagamento internacionais com custos mais baixos e maior eficiência. De acordo com os dados do Banco Mundial, até o terceiro trimestre de 2024, a taxa média de remessas globais é de 6,62%, e os Objetivos de Desenvolvimento Sustentável da ONU de 2030 exigem que esse custo seja reduzido a não mais de 3%, com um tempo de recebimento que deve variar entre 1 a 5 dias úteis. A eficiência do sistema financeiro tradicional é principalmente afetada pela necessidade de passar por vários bancos intermediários na rede SWIFT. Em comparação, as taxas de remessa usando moedas estáveis geralmente têm custos de transação inferiores a 1%, e o tempo costuma ser de poucos minutos. No entanto, vale ressaltar que, antes da promulgação da legislação, os pagamentos em moedas estáveis ainda não estavam sujeitos a regulamentações de KYC e combate à lavagem de dinheiro, o que também representa um desafio para o controle de contas de capital transfronteiriças em mercados emergentes. Portanto, embora tecnicamente a utilização de moedas estáveis para pagamentos transfronteiriços seja mais eficiente, na prática essa diferença se deve em parte a diferenças regulatórias, e à medida que a regulamentação se normaliza, os custos de conformidade das moedas estáveis também podem aumentar. Devido ao impacto potencial sobre as contas de capital em mercados emergentes e a soberania monetária, as moedas estáveis também enfrentam restrições regulatórias em alguns países e regiões. A longo prazo, à medida que o quadro regulatório se aperfeiçoa, a quota de mercado das moedas estáveis nos pagamentos internacionais deve aumentar, embora esse processo ainda esteja acompanhado pelo desenvolvimento da indústria e pela melhoria da regulamentação.
Requisitos de reserva total limitam a função de criação de moeda: Teoricamente, a exigência de 100% de ativos de reserva limita a capacidade das instituições emissoras de moeda estável de realizar expansão de crédito. O processo de conversão de depósitos em moeda estável é, na verdade, uma transferência de depósitos bancários e não uma criação de moeda. Portanto, a emissão de moeda estável, teoricamente, não afeta a oferta monetária do dólar. No entanto, quando os fundos continuam a sair, os depósitos podem levar a uma contração dos bancos e a uma diminuição da oferta monetária; o processo de conversão de outras moedas em moeda estável em dólares resulta, na verdade, em um efeito de troca de moeda, mas isso se reflete como um fluxo de dólares transfronteiriço ou entre contas, não afetando a oferta total de dólares. Além disso, plataformas de empréstimo que utilizam criptomoedas como colateral desempenham, na verdade, uma função semelhante à criação de crédito de bancos, podendo aumentar a escala de "quase moeda" (ou seja, moeda estável) no sistema financeiro descentralizado, mas sem afetar a oferta de moeda tradicional. Como os cenários de aplicação do sistema financeiro de ativos criptográficos estão principalmente concentrados nas áreas de pagamento e investimento, os empréstimos são baseados principalmente em demanda especulativa. Até o final de 2024, a escala das plataformas de empréstimo de ativos criptográficos é de aproximadamente 37 bilhões de dólares, uma escala relativamente pequena.
Impacto da desintermediação nos depósitos bancários. O impacto das moedas estáveis no sistema bancário manifesta-se principalmente através do efeito de desintermediação financeira, a conversão de depósitos em moedas estáveis pode levar à saída de depósitos, esse efeito é semelhante ao impacto que os fundos monetários e o mercado de títulos de alta rentabilidade têm sobre o sistema bancário. Por exemplo, desde 2022, no ambiente de altas taxas de juro nos EUA, os depósitos fluíram para fundos monetários em cerca de 2,3 trilhões de dólares, tornando-se um dos fatores desencadeadores do evento de risco do Silicon Valley Bank. De acordo com as estatísticas da Corporation Federal de Seguro de Depósitos dos EUA, até o final de 2024, cerca de 6 trilhões de dólares dos aproximadamente 18 trilhões de dólares em depósitos nos bancos dos EUA são depósitos transacionáveis, que são classificados pelo Departamento do Tesouro dos EUA como depósitos que enfrentam teoricamente o risco de perda. No entanto, considerando que o desenvolvimento das moedas estáveis já foi incluído na estrutura de regulação governamental, o impacto sobre o sistema financeiro é relativamente controlável. Ao mesmo tempo, os bancos tradicionais, para se adaptar à tendência de desenvolvimento das moedas estáveis e enfrentar o desafio da saída de depósitos, também realizaram algumas explorações, como o JPMorgan Chase, o Société Générale e o Standard Chartered.
Assumir a dívida do governo e afetar a transmissão da política monetária. Até o primeiro trimestre de 2025, os emissores de USDT e USDC detinham reservas de títulos do governo dos EUA totalizando cerca de 120 bilhões de dólares. Se forem combinados como um "economia", ocupam a 19ª posição no ranking de economias que detêm títulos do governo dos EUA no exterior, entre a Coreia do Sul e a Alemanha. Com o aumento do valor de mercado das moedas estáveis, a demanda por títulos do governo dos EUA como ativos de reserva pode aumentar. No entanto, as moedas estáveis podem assumir principalmente títulos do governo de curto prazo com vencimento inferior a 3 meses, tendo uma capacidade de absorção relativamente limitada para títulos do governo de longo prazo, enquanto as taxas de juros dos títulos do governo de curto prazo são influenciadas pela política monetária do banco central, dependendo de fatores da economia real, como inflação e emprego. Para a política monetária, a compra de títulos do governo dos EUA pelos emissores de moedas estáveis reduz as taxas de curto prazo, levando o banco central a precisar retirar moeda para se proteger; a longo prazo, a atratividade das moedas estáveis para depósitos pode resultar em uma tendência de desintermediação financeira, com um deslocamento de financiamento do sistema financeiro tradicional para o sistema financeiro descentralizado, podendo também enfraquecer a eficácia da política monetária do banco central.
A transmissão da volatilidade dos preços dos ativos criptográficos para o mercado financeiro. Do ponto de vista da criação de moeda, o comportamento de empréstimo dentro do sistema financeiro descentralizado realiza a função de criação de "quase moeda", especialmente através da compra de ações tokenizadas com moeda estável, o que faz com que os fundos entrem e saiam diretamente do mercado de ações; do ponto de vista do sentimento do mercado, a volatilidade dos preços das criptomoedas é bastante grande, afetando as expectativas do mercado de ações, historicamente, o índice Nasdaq e o preço do Bitcoin apresentam uma certa correlação; os ativos criptográficos e os ativos relacionados a moedas estáveis no mercado de ações, como as bolsas de ativos criptográficos e instituições financeiras, afetam o preço das ações através de mudanças nos fundamentos.
Poderes potenciais de reestruturação da ordem monetária internacional. Para o dólar, o impacto das moedas estáveis é "contraditório": por um lado, dado que atualmente 99% do valor de mercado das moedas estáveis fiduciárias está vinculado ao dólar, o desenvolvimento das moedas estáveis parece poder consolidar a posição dominante do dólar no sistema financeiro global; mas, por outro lado, o contexto internacional para o desenvolvimento das moedas estáveis e dos ativos criptográficos é, na verdade, baseado na ascensão da demanda de desdolarização por parte de algumas economias, em um cenário de tendências de desglobalização e aumento dos riscos associados a medidas geopolíticas e à fraqueza da disciplina fiscal no setor financeiro. Assim, o forte vínculo das moedas estáveis ao dólar não é apenas um reflexo da dominância do dólar na cadeia de poder financeiro global, mas também uma "ponte" para a transição do sistema financeiro global de uma ordem dominada pelo dólar para uma nova ordem mais diversificada, o que pode explicar por que o aumento e a popularização dos preços dos ativos criptográficos nos últimos anos têm ocorrido em conjunto com a intensificação das tendências de desglobalização. Além disso, a União Europeia e Hong Kong estão abrindo espaço para a emissão de moedas estáveis não vinculadas ao dólar, competindo assim com a posição dominante do dólar no espaço das moedas estáveis. A longo prazo, a questão sobre se a posição do dólar será fortalecida sob a nova estrutura regulatória das moedas estáveis ou se será desafiada por outras moedas e pelos ativos criptográficos em si ainda precisa ser observada continuamente no desenvolvimento do setor. Para as economias emergentes, uma vez que as moedas estáveis têm uma natureza competitiva em relação às moedas locais, se os residentes e os setores empresariais locais utilizarem moedas estáveis para liquidações, isso pode levar à conversão real das moedas locais em dólares, resultando em desvalorização monetária e inflação; portanto, por razões de segurança financeira, várias economias impuseram restrições ao uso de moedas estáveis.
Implicações para a internacionalização da moeda. No que diz respeito ao dólar de Hong Kong, a regulamentação da emissão de moedas estáveis, especialmente a moeda estável do dólar de Hong Kong, ajuda a aumentar a influência do dólar de Hong Kong em pagamentos transfronteiriços, ativos criptográficos e outros campos, reforçando a competitividade internacional do setor financeiro de Hong Kong e do dólar de Hong Kong, consolidando a posição de Hong Kong como um centro financeiro internacional. Ao mesmo tempo, Hong Kong pode aproveitar suas vantagens no mercado financeiro e as inovações institucionais trazidas pela lei das moedas estáveis para fornecer um "campo de testes" para a internacionalização de outras moedas. A lei permite a emissão de moedas estáveis não dolarizadas, o que pode expandir o uso de moedas não dolarizadas em cenários de pagamentos internacionais, liquidações e investimentos e financiamentos, acelerando o processo de internacionalização. Em suma, a lei das moedas estáveis de Hong Kong tem um impacto profundo na internacionalização da moeda, mas esse processo ainda requer atenção contínua aos riscos de estabilidade financeira, otimizando e ajustando as políticas relevantes em tempo hábil.
Risco
Os riscos de desenvolvimento da indústria de criptomoedas, o impacto das moedas estáveis no sistema financeiro tradicional supera as expectativas, e o avanço das políticas regulatórias não corresponde às expectativas.
Texto
moeda estável: marco na regulamentação de criptomoedas
A UE, os EUA e Hong Kong estabeleceram sucessivamente um quadro regulatório para moedas estáveis
As moedas estáveis são uma classe de criptomoedas cujo valor é atrelado a ativos específicos (geralmente moedas fiduciárias), servindo como uma ponte entre o sistema financeiro descentralizado e o sistema financeiro tradicional, além de serem uma infraestrutura importante do sistema financeiro descentralizado. Recentemente, os Estados Unidos aprovaram uma legislação sobre moedas estáveis, tornando-se o primeiro país a estabelecer um quadro regulatório para as moedas estáveis, preenchendo uma lacuna regulatória nesta área. Apenas dois dias depois, Hong Kong também aprovou uma legislação semelhante sobre moedas estáveis, ajudando Hong Kong a participar da competição global como um centro financeiro digital e consolidando sua posição como centro financeiro internacional. As moedas estáveis são a "ponte" entre o sistema financeiro tradicional e o sistema financeiro descentralizado; após a União Europeia, os Estados Unidos e Hong Kong também lançaram quadros regulatórios para as moedas estáveis, representando um passo importante para a integração das criptomoedas no sistema financeiro mainstream.
De "crescimento selvagem" a um desenvolvimento gradual e normatizado
No passado, o setor das moedas estáveis enfrentou vários riscos e eventos regulatórios significativos, incluindo o colapso da TerraUSD em 2022, a falta de clareza sobre os ativos subjacentes da Tether em 2024 que resultou em restrições regulatórias na União Europeia, e a exigência de supervisão financeira de Nova Iorque em 2023 para que uma plataforma de negociação parasse de operar em dólares.
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LostBetweenChains
· 2h atrás
A regulamentação está de volta a causar problemas, tsk tsk.
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InfraVibes
· 15h atrás
bull皮 moeda estável监管总算来了
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CountdownToBroke
· 15h atrás
Está muito estável, é uma manobra furtiva.
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GateUser-e51e87c7
· 15h atrás
Os partidários da moeda estável estão muito preocupados.
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Moeda estável e seu impacto potencial no sistema financeiro
Moeda estável é um tipo de moeda cuja valorização está ancorada em ativos específicos (normalmente moeda fiduciária), servindo como uma ponte entre o sistema financeiro descentralizado e o sistema financeiro tradicional, além de ser uma infraestrutura importante do sistema financeiro descentralizado. Recentemente, os Estados Unidos e Hong Kong, após a União Europeia, aprovaram sucessivamente leis de regulamentação de moeda estável, marcando a formalização de um quadro regulatório para moeda estável em algumas das principais regiões do mundo. Enquanto o sistema financeiro descentralizado enfrenta oportunidades de desenvolvimento, isso pode aprofundar a integração com o sistema financeiro tradicional, apresentando também novos desafios e riscos para o sistema financeiro global.
Resumo
Marco regulatório para criptomoedas. Recentemente, os EUA aprovaram uma lei sobre moeda estável, tornando-se a primeira legislação americana a estabelecer um quadro regulatório para moeda estável, preenchendo a lacuna regulatória nesse campo. Apenas dois dias depois, Hong Kong também aprovou uma lei de moeda estável com funções semelhantes, ajudando Hong Kong a participar na competição global por centros financeiros digitais, solidificando sua posição como centro financeiro internacional. A moeda estável é a "ponte" entre o sistema financeiro tradicional e o sistema financeiro descentralizado. Após a União Europeia, os EUA e Hong Kong também lançaram quadros regulatórios para moeda estável, representando um passo importante para a integração das criptomoedas no sistema financeiro mainstream.
De "crescimento selvagem" para um desenvolvimento regulado gradual. A proposta de lei relacionada às moedas estáveis tem como alvo os pontos de risco que surgiram anteriormente na indústria, incluindo a falta de transparência nos ativos de reserva, riscos de gestão de liquidez, instabilidade no valor das moedas estáveis algorítmicas, lavagem de dinheiro e atividades financeiras ilegais, e proteção insuficiente ao consumidor, estabelecendo uma série de normas. A legislação segue o quadro regulatório para instituições financeiras tradicionais, mas é mais rigorosa em termos de gestão de liquidez. Nos Estados Unidos, na União Europeia e em Hong Kong, a taxa de reservas obrigatórias para os bancos é próxima de 0%, mas para as instituições emissoras de moedas estáveis, exige-se uma taxa de reserva de 100%, principalmente considerando a regulação rigorosa já existente para os bancos e a liquidez estável dos depósitos; no entanto, as moedas estáveis não pagam juros e as transações são mais frequentes. A regulação externa não posiciona as moedas estáveis como "depósitos em cadeia", mas sim como "dinheiro em cadeia", solidificando assim a base do sistema financeiro descentralizado.
Como entender o impacto das moedas estáveis no sistema financeiro? Até o final de maio de 2025, o valor de mercado combinado das moedas estáveis principais era de cerca de 230 bilhões de dólares, um crescimento de mais de 40 vezes em relação ao tamanho do início de 2020, com uma taxa de crescimento rápida, mas ainda pequena em comparação com o tamanho do sistema financeiro tradicional, representando apenas 1% dos depósitos em dólares nos EUA. No entanto, em termos de volume de transações, o papel das moedas estáveis como um importante meio de pagamento e infraestrutura do sistema de criptomoedas é evidente, com o volume anual de transações das principais moedas estáveis chegando a 28 trilhões de dólares, superando o volume anual de transações das organizações de cartões de crédito Visa e Mastercard. Com a inclusão das moedas estáveis no quadro de regulamentação financeira, as finanças descentralizadas também devem ter oportunidades de desenvolvimento e aprofundar a integração com o sistema financeiro tradicional.
Meios de pagamento internacionais com custos mais baixos e maior eficiência. De acordo com os dados do Banco Mundial, até o terceiro trimestre de 2024, a taxa média de remessas globais é de 6,62%, e os Objetivos de Desenvolvimento Sustentável da ONU de 2030 exigem que esse custo seja reduzido a não mais de 3%, com um tempo de recebimento que deve variar entre 1 a 5 dias úteis. A eficiência do sistema financeiro tradicional é principalmente afetada pela necessidade de passar por vários bancos intermediários na rede SWIFT. Em comparação, as taxas de remessa usando moedas estáveis geralmente têm custos de transação inferiores a 1%, e o tempo costuma ser de poucos minutos. No entanto, vale ressaltar que, antes da promulgação da legislação, os pagamentos em moedas estáveis ainda não estavam sujeitos a regulamentações de KYC e combate à lavagem de dinheiro, o que também representa um desafio para o controle de contas de capital transfronteiriças em mercados emergentes. Portanto, embora tecnicamente a utilização de moedas estáveis para pagamentos transfronteiriços seja mais eficiente, na prática essa diferença se deve em parte a diferenças regulatórias, e à medida que a regulamentação se normaliza, os custos de conformidade das moedas estáveis também podem aumentar. Devido ao impacto potencial sobre as contas de capital em mercados emergentes e a soberania monetária, as moedas estáveis também enfrentam restrições regulatórias em alguns países e regiões. A longo prazo, à medida que o quadro regulatório se aperfeiçoa, a quota de mercado das moedas estáveis nos pagamentos internacionais deve aumentar, embora esse processo ainda esteja acompanhado pelo desenvolvimento da indústria e pela melhoria da regulamentação.
Requisitos de reserva total limitam a função de criação de moeda: Teoricamente, a exigência de 100% de ativos de reserva limita a capacidade das instituições emissoras de moeda estável de realizar expansão de crédito. O processo de conversão de depósitos em moeda estável é, na verdade, uma transferência de depósitos bancários e não uma criação de moeda. Portanto, a emissão de moeda estável, teoricamente, não afeta a oferta monetária do dólar. No entanto, quando os fundos continuam a sair, os depósitos podem levar a uma contração dos bancos e a uma diminuição da oferta monetária; o processo de conversão de outras moedas em moeda estável em dólares resulta, na verdade, em um efeito de troca de moeda, mas isso se reflete como um fluxo de dólares transfronteiriço ou entre contas, não afetando a oferta total de dólares. Além disso, plataformas de empréstimo que utilizam criptomoedas como colateral desempenham, na verdade, uma função semelhante à criação de crédito de bancos, podendo aumentar a escala de "quase moeda" (ou seja, moeda estável) no sistema financeiro descentralizado, mas sem afetar a oferta de moeda tradicional. Como os cenários de aplicação do sistema financeiro de ativos criptográficos estão principalmente concentrados nas áreas de pagamento e investimento, os empréstimos são baseados principalmente em demanda especulativa. Até o final de 2024, a escala das plataformas de empréstimo de ativos criptográficos é de aproximadamente 37 bilhões de dólares, uma escala relativamente pequena.
Impacto da desintermediação nos depósitos bancários. O impacto das moedas estáveis no sistema bancário manifesta-se principalmente através do efeito de desintermediação financeira, a conversão de depósitos em moedas estáveis pode levar à saída de depósitos, esse efeito é semelhante ao impacto que os fundos monetários e o mercado de títulos de alta rentabilidade têm sobre o sistema bancário. Por exemplo, desde 2022, no ambiente de altas taxas de juro nos EUA, os depósitos fluíram para fundos monetários em cerca de 2,3 trilhões de dólares, tornando-se um dos fatores desencadeadores do evento de risco do Silicon Valley Bank. De acordo com as estatísticas da Corporation Federal de Seguro de Depósitos dos EUA, até o final de 2024, cerca de 6 trilhões de dólares dos aproximadamente 18 trilhões de dólares em depósitos nos bancos dos EUA são depósitos transacionáveis, que são classificados pelo Departamento do Tesouro dos EUA como depósitos que enfrentam teoricamente o risco de perda. No entanto, considerando que o desenvolvimento das moedas estáveis já foi incluído na estrutura de regulação governamental, o impacto sobre o sistema financeiro é relativamente controlável. Ao mesmo tempo, os bancos tradicionais, para se adaptar à tendência de desenvolvimento das moedas estáveis e enfrentar o desafio da saída de depósitos, também realizaram algumas explorações, como o JPMorgan Chase, o Société Générale e o Standard Chartered.
Assumir a dívida do governo e afetar a transmissão da política monetária. Até o primeiro trimestre de 2025, os emissores de USDT e USDC detinham reservas de títulos do governo dos EUA totalizando cerca de 120 bilhões de dólares. Se forem combinados como um "economia", ocupam a 19ª posição no ranking de economias que detêm títulos do governo dos EUA no exterior, entre a Coreia do Sul e a Alemanha. Com o aumento do valor de mercado das moedas estáveis, a demanda por títulos do governo dos EUA como ativos de reserva pode aumentar. No entanto, as moedas estáveis podem assumir principalmente títulos do governo de curto prazo com vencimento inferior a 3 meses, tendo uma capacidade de absorção relativamente limitada para títulos do governo de longo prazo, enquanto as taxas de juros dos títulos do governo de curto prazo são influenciadas pela política monetária do banco central, dependendo de fatores da economia real, como inflação e emprego. Para a política monetária, a compra de títulos do governo dos EUA pelos emissores de moedas estáveis reduz as taxas de curto prazo, levando o banco central a precisar retirar moeda para se proteger; a longo prazo, a atratividade das moedas estáveis para depósitos pode resultar em uma tendência de desintermediação financeira, com um deslocamento de financiamento do sistema financeiro tradicional para o sistema financeiro descentralizado, podendo também enfraquecer a eficácia da política monetária do banco central.
A transmissão da volatilidade dos preços dos ativos criptográficos para o mercado financeiro. Do ponto de vista da criação de moeda, o comportamento de empréstimo dentro do sistema financeiro descentralizado realiza a função de criação de "quase moeda", especialmente através da compra de ações tokenizadas com moeda estável, o que faz com que os fundos entrem e saiam diretamente do mercado de ações; do ponto de vista do sentimento do mercado, a volatilidade dos preços das criptomoedas é bastante grande, afetando as expectativas do mercado de ações, historicamente, o índice Nasdaq e o preço do Bitcoin apresentam uma certa correlação; os ativos criptográficos e os ativos relacionados a moedas estáveis no mercado de ações, como as bolsas de ativos criptográficos e instituições financeiras, afetam o preço das ações através de mudanças nos fundamentos.
Poderes potenciais de reestruturação da ordem monetária internacional. Para o dólar, o impacto das moedas estáveis é "contraditório": por um lado, dado que atualmente 99% do valor de mercado das moedas estáveis fiduciárias está vinculado ao dólar, o desenvolvimento das moedas estáveis parece poder consolidar a posição dominante do dólar no sistema financeiro global; mas, por outro lado, o contexto internacional para o desenvolvimento das moedas estáveis e dos ativos criptográficos é, na verdade, baseado na ascensão da demanda de desdolarização por parte de algumas economias, em um cenário de tendências de desglobalização e aumento dos riscos associados a medidas geopolíticas e à fraqueza da disciplina fiscal no setor financeiro. Assim, o forte vínculo das moedas estáveis ao dólar não é apenas um reflexo da dominância do dólar na cadeia de poder financeiro global, mas também uma "ponte" para a transição do sistema financeiro global de uma ordem dominada pelo dólar para uma nova ordem mais diversificada, o que pode explicar por que o aumento e a popularização dos preços dos ativos criptográficos nos últimos anos têm ocorrido em conjunto com a intensificação das tendências de desglobalização. Além disso, a União Europeia e Hong Kong estão abrindo espaço para a emissão de moedas estáveis não vinculadas ao dólar, competindo assim com a posição dominante do dólar no espaço das moedas estáveis. A longo prazo, a questão sobre se a posição do dólar será fortalecida sob a nova estrutura regulatória das moedas estáveis ou se será desafiada por outras moedas e pelos ativos criptográficos em si ainda precisa ser observada continuamente no desenvolvimento do setor. Para as economias emergentes, uma vez que as moedas estáveis têm uma natureza competitiva em relação às moedas locais, se os residentes e os setores empresariais locais utilizarem moedas estáveis para liquidações, isso pode levar à conversão real das moedas locais em dólares, resultando em desvalorização monetária e inflação; portanto, por razões de segurança financeira, várias economias impuseram restrições ao uso de moedas estáveis.
Implicações para a internacionalização da moeda. No que diz respeito ao dólar de Hong Kong, a regulamentação da emissão de moedas estáveis, especialmente a moeda estável do dólar de Hong Kong, ajuda a aumentar a influência do dólar de Hong Kong em pagamentos transfronteiriços, ativos criptográficos e outros campos, reforçando a competitividade internacional do setor financeiro de Hong Kong e do dólar de Hong Kong, consolidando a posição de Hong Kong como um centro financeiro internacional. Ao mesmo tempo, Hong Kong pode aproveitar suas vantagens no mercado financeiro e as inovações institucionais trazidas pela lei das moedas estáveis para fornecer um "campo de testes" para a internacionalização de outras moedas. A lei permite a emissão de moedas estáveis não dolarizadas, o que pode expandir o uso de moedas não dolarizadas em cenários de pagamentos internacionais, liquidações e investimentos e financiamentos, acelerando o processo de internacionalização. Em suma, a lei das moedas estáveis de Hong Kong tem um impacto profundo na internacionalização da moeda, mas esse processo ainda requer atenção contínua aos riscos de estabilidade financeira, otimizando e ajustando as políticas relevantes em tempo hábil.
Risco
Os riscos de desenvolvimento da indústria de criptomoedas, o impacto das moedas estáveis no sistema financeiro tradicional supera as expectativas, e o avanço das políticas regulatórias não corresponde às expectativas.
Texto
moeda estável: marco na regulamentação de criptomoedas
A UE, os EUA e Hong Kong estabeleceram sucessivamente um quadro regulatório para moedas estáveis
As moedas estáveis são uma classe de criptomoedas cujo valor é atrelado a ativos específicos (geralmente moedas fiduciárias), servindo como uma ponte entre o sistema financeiro descentralizado e o sistema financeiro tradicional, além de serem uma infraestrutura importante do sistema financeiro descentralizado. Recentemente, os Estados Unidos aprovaram uma legislação sobre moedas estáveis, tornando-se o primeiro país a estabelecer um quadro regulatório para as moedas estáveis, preenchendo uma lacuna regulatória nesta área. Apenas dois dias depois, Hong Kong também aprovou uma legislação semelhante sobre moedas estáveis, ajudando Hong Kong a participar da competição global como um centro financeiro digital e consolidando sua posição como centro financeiro internacional. As moedas estáveis são a "ponte" entre o sistema financeiro tradicional e o sistema financeiro descentralizado; após a União Europeia, os Estados Unidos e Hong Kong também lançaram quadros regulatórios para as moedas estáveis, representando um passo importante para a integração das criptomoedas no sistema financeiro mainstream.
De "crescimento selvagem" a um desenvolvimento gradual e normatizado
No passado, o setor das moedas estáveis enfrentou vários riscos e eventos regulatórios significativos, incluindo o colapso da TerraUSD em 2022, a falta de clareza sobre os ativos subjacentes da Tether em 2024 que resultou em restrições regulatórias na União Europeia, e a exigência de supervisão financeira de Nova Iorque em 2023 para que uma plataforma de negociação parasse de operar em dólares.