Interpretação do projeto de lei CLARITY: grande avanço na regulamentação de encriptação nos EUA com a definição clara das áreas de supervisão da CFTC e da SEC.
Interpretação do "Ato de Clareza do Mercado de Ativos Digitais": Um grande avanço na regulamentação de encriptação nos Estados Unidos
I. Panorama legislativo e principais conteúdos
Em 2025, a Câmara dos Representantes dos Estados Unidos aprovou por uma maioria esmagadora o "Projeto de Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais" (abreviado como "Lei CLARITY"), atualmente o projeto está sendo analisado no Senado. Se for aprovado, isso marcará um progresso significativo dos Estados Unidos na regulamentação de ativos digitais.
O projeto de lei CLARITY visa estabelecer definições e regras regulatórias claras para ativos digitais, especialmente clarificando o âmbito de supervisão da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC). De acordo com o projeto, a CFTC será responsável pela supervisão de bolsas, atividades de corretagem, distribuidores e projetos que atendam aos padrões de "cadeia madura". A SEC, por sua vez, será principalmente responsável por ativos do tipo valores mobiliários e criptomoedas com natureza de contrato de investimento. O projeto de lei CLARITY, juntamente com o projeto de lei GENIUS, forma um sistema abrangente de regulamentação para ativos digitais, sendo que o primeiro se concentra na infraestrutura de blockchain e na classificação de propriedades dos ativos, enquanto o segundo se concentra nas normas de regulamentação de stablecoins.
|-------|------------|----------------------------------------|---------------------------------------------------------------|
| Categoria | Autoridade Reguladora | Definição Principal | Requisitos Regulatórios Chave |
| Categoria de produtos | CFTC | Token nativo descentralizado, sem permissão e sem direitos financeiros (como BTC, ETH) | Gerido pela CFTC em plataformas de negociação, corretores e comerciantes. O projeto não precisa de registro, mas deve cumprir os padrões de "cadeia madura" e relatar a certificação da arquitetura |
| 证券类 | SEC | Tokens que possuem a natureza de contrato de investimento ou que dependem do emissor para obter rendimento (como os tokens na fase SAFT) | O emissor e a plataforma devem cumprir a Lei dos Valores Mobiliários, registrar-se como corretoras/plataformas de negociação, divulgar informações financeiras e de captação de recursos, e estar sujeitos à fiscalização da SEC |
| Moeda estável de pagamento | CFTC + SEC | Tokens atrelados a moeda fiduciária, com reservas de 1:1 e utilizados para pagamento (como USDC, USDT) | A regulamentação de liquidez é principalmente responsabilidade da CFTC, enquanto a SEC é responsável pela prevenção de fraudes; além disso, devem seguir os requisitos de reservas, auditoria e KYC/AML da Lei GENIUS |
O conteúdo principal inclui:
Definir claramente o "produto digital"
Classificar os ativos digitais nativos (como BTC, ETH) que foram descentralizados e operam em blockchain aberta como "bens digitais", sob a supervisão da CFTC, diferentemente dos ativos do tipo títulos sob a supervisão da SEC.
Estabelecer um mecanismo de certificação para "sistemas de blockchain maduros"
Introduzindo o padrão "cadeia madura", permitindo que projetos específicos, ao cumprirem os requisitos técnicos e de governança, como descentralização, governança não controlada e código aberto, possam converter seus tokens de "títulos" para "mercadorias", isentando-os assim das complicadas exigências de conformidade da legislação sobre títulos.
Cláusula de isenção de conformidade para projetos DeFi
Isentar de obrigação de registro os protocolos DeFi que não envolvem custódia de ativos e não possuem estrutura de intermediação centralizada, esclarecendo que desenvolvedores de front-end e operadores de nós não assumem responsabilidades de intermediação financeira.
Divulgação de informações e restrições ao comércio de informação privilegiada
Exigir que as plataformas que operam mercados de negociação de ativos digitais se registrem na CFTC como "bolsa de ativos digitais", incluindo corretores de negociação de balcão e criadores de mercado. Estas instituições devem cumprir requisitos rigorosos de regulamentação federal.
Fornecer uma base legal para a participação de instituições tradicionais
Fornecer a base legal para a custódia e negociação de ativos digitais para instituições financeiras tradicionais como bancos e corretoras, promovendo uma entrada mais ampla de capital tradicional no mercado de ativos digitais.
Dois, o impacto no mercado de encriptação
1. Aumentar a transparência regulatória dos ativos digitais, reforçar a confiança do mercado
O projeto de lei CLARITY fornece um caminho de conformidade claro para a indústria de encriptação, pondo fim à confusão de longo prazo de "substituir a regulamentação pela aplicação da lei". A legislação aumenta a transparência da infraestrutura de mercado central, ajudando a prevenir fraudes e abusos, aumentando a confiança do consumidor e atraindo mais fundos institucionais para o mercado. Para as instituições, pode-se alcançar uma maior conformidade e evitar riscos semelhantes aos enfrentados anteriormente com a acusação da SEC. Para os consumidores, o projeto de lei exige que os emissores de produtos de encriptação divulguem informações relevantes de forma obrigatória e limitem o tráfico de informações privilegiadas, protegendo os direitos legítimos dos consumidores e reduzindo os riscos de investimento.
2. O sistema de regulamentação de ativos digitais nos Estados Unidos tende a "dessecar a SEC"
Durante muito tempo, a SEC considerou a maioria das criptomoedas como valores mobiliários, levando vários projetos a se envolverem em disputas regulatórias. O projeto de lei CLARITY, através de uma alocação estrutural, constrói uma nova estrutura regulatória para a maioria dos ativos totalmente descentralizados, fazendo com que não estejam mais sujeitos ao regime regulatório da SEC.
3. As bolsas tradicionais podem obter licenças de negociação de ativos digitais
O projeto de lei CLARITY permite que as bolsas de valores tradicionais solicitem uma licença de "bolsa de negociação de ativos digitais". No futuro, plataformas de negociação tradicionais como a Nasdaq e a NYSE poderão oferecer simultaneamente serviços de negociação de ações e de ativos digitais. Isso não apenas reduz a barreira de entrada para os usuários, mas também fornece uma entrada regulamentada e confiável para que os principais fundos financeiros tradicionais acessem o mercado de encriptação.
Três, o impacto nos projetos DeFi
1. Mecanismo de isenção claro, proteger os desenvolvedores de protocolos
Os projetos DeFi, desde que não realizem atividades de intermediação, não precisam que os seus desenvolvedores e operadores se registrem na SEC ou na CFTC. A escrita de código, a execução de nós ou a oferta de interfaces front-end geralmente não são consideradas como prestadores de serviços financeiros.
2. Introdução da custódia própria, protegendo os direitos de propriedade dos usuários de DeFi
O projeto de lei garante aos usuários o direito de gerenciar autonomamente os ativos digitais, confirmando que os usuários podem realizar transações ponto a ponto livremente através de carteiras não custodiais e gozar legalmente do controle sobre seus fundos. Isso oferece proteção legal aos usuários de DeFi, permitindo que não se preocupem com penalidades políticas por escolher a autoconservação.
3. Impacto nos projetos DeFi representativos
A forma como a maioria dos projetos DeFi opera está de acordo com a definição de "não intermediário" da legislação CLARITY, e espera-se que obtenham registro e isenção de intermediário. No entanto, a emissão de tokens oficiais por muitas plataformas ainda apresenta incertezas legais, e se constituem ou não valores mobiliários depende da presença das características de "contrato de investimento". As equipes dos projetos devem continuar a promover a transparência da estrutura de governança, fortalecer mecanismos de governança liderados pela comunidade e descentralizar gradualmente o controle, para melhorar a conformidade dos tokens.
Quatro, Desenvolvimento Futuro
Até 23 de julho de 2025, o "Ato CLARITY" entrou na fase de revisão do Senado dos Estados Unidos. A principal controvérsia no atual processo legislativo é se a versão do Senado pode manter as disposições-chave sobre a classificação de DeFi e tokens da versão aprovada pela Câmara dos Representantes.
Do ponto de vista da tendência geral, o "Projeto de Lei CLARITY" tem a expectativa de promover, nos próximos meses, o estabelecimento de um quadro regulatório mais claro e estratificado para ativos digitais nos EUA: tokens classificados como valores mobiliários serão regulados pela SEC, enquanto tokens classificados como commodities estarão sob a jurisdição da CFTC. Este quadro fornecerá um caminho de conformidade claro para desenvolvedores de blockchain, protocolos DeFi, plataformas de negociação, entre outros, reduzindo a incerteza jurídica, estimulando a inovação em conformidade e atraindo a entrada de capital institucional.
O "Projeto de Lei CLARITY" interage com o já assinado "Projeto de Lei GENIUS", estabelecendo uma base de dupla coluna para o sistema de conformidade do mercado de criptomoedas nos Estados Unidos. Juntos, eles constroem um ciclo completo de conformidade de "isenção inicial, transformação posterior e classificação final". Uma vez que o "Projeto de Lei CLARITY" seja oficialmente aprovado e assinado como lei, isso marcará a entrada do sistema legislativo de ativos digitais dos Estados Unidos na fase de implementação total, aumentando significativamente a legitimidade e a posição estratégica dos ativos digitais no sistema financeiro mainstream dos EUA.
Aviso de risco:
As informações fornecidas neste artigo são apenas para referência e não devem ser consideradas como aconselhamento para comprar, vender ou manter qualquer ativo financeiro. Todas as informações são fornecidas de boa fé, mas não fazemos quaisquer declarações ou garantias, expressas ou implícitas, sobre a precisão, suficiência, eficácia, confiabilidade, disponibilidade ou integridade dessas informações.
Todos os investimentos em ativo digital possuem uma natureza altamente especulativa e envolvem riscos significativos de perdas. O desempenho passado, hipotético ou simulado não necessariamente representa resultados futuros. O valor da moeda digital pode subir ou descer, e a compra, venda, detenção ou negociação de moeda digital pode apresentar riscos significativos. Você deve considerar cuidadosamente se negociar ou manter moeda digital é adequado para você, com base em seus objetivos de investimento pessoais, situação financeira e tolerância ao risco.
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DefiSecurityGuard
· 47m atrás
smh... outro pote de mel regulatório. a rastrear todos os vetores de saída rn
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GasFeeCrybaby
· 08-03 03:49
Finalmente há alguma esperança?
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RektButStillHere
· 08-02 14:24
Mais uma vez, a SEC está causando problemas!
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PanicSeller
· 08-02 14:22
Idiotas finalmente alguém se importa
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SolidityStruggler
· 08-02 14:21
encriptação regulatória em duas camadas!
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MEVEye
· 08-02 14:21
Se você controla demais, ainda consegue se divertir?
Interpretação do projeto de lei CLARITY: grande avanço na regulamentação de encriptação nos EUA com a definição clara das áreas de supervisão da CFTC e da SEC.
Interpretação do "Ato de Clareza do Mercado de Ativos Digitais": Um grande avanço na regulamentação de encriptação nos Estados Unidos
I. Panorama legislativo e principais conteúdos
Em 2025, a Câmara dos Representantes dos Estados Unidos aprovou por uma maioria esmagadora o "Projeto de Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais" (abreviado como "Lei CLARITY"), atualmente o projeto está sendo analisado no Senado. Se for aprovado, isso marcará um progresso significativo dos Estados Unidos na regulamentação de ativos digitais.
O projeto de lei CLARITY visa estabelecer definições e regras regulatórias claras para ativos digitais, especialmente clarificando o âmbito de supervisão da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC). De acordo com o projeto, a CFTC será responsável pela supervisão de bolsas, atividades de corretagem, distribuidores e projetos que atendam aos padrões de "cadeia madura". A SEC, por sua vez, será principalmente responsável por ativos do tipo valores mobiliários e criptomoedas com natureza de contrato de investimento. O projeto de lei CLARITY, juntamente com o projeto de lei GENIUS, forma um sistema abrangente de regulamentação para ativos digitais, sendo que o primeiro se concentra na infraestrutura de blockchain e na classificação de propriedades dos ativos, enquanto o segundo se concentra nas normas de regulamentação de stablecoins.
|-------|------------|----------------------------------------|---------------------------------------------------------------| | Categoria | Autoridade Reguladora | Definição Principal | Requisitos Regulatórios Chave | | Categoria de produtos | CFTC | Token nativo descentralizado, sem permissão e sem direitos financeiros (como BTC, ETH) | Gerido pela CFTC em plataformas de negociação, corretores e comerciantes. O projeto não precisa de registro, mas deve cumprir os padrões de "cadeia madura" e relatar a certificação da arquitetura | | 证券类 | SEC | Tokens que possuem a natureza de contrato de investimento ou que dependem do emissor para obter rendimento (como os tokens na fase SAFT) | O emissor e a plataforma devem cumprir a Lei dos Valores Mobiliários, registrar-se como corretoras/plataformas de negociação, divulgar informações financeiras e de captação de recursos, e estar sujeitos à fiscalização da SEC | | Moeda estável de pagamento | CFTC + SEC | Tokens atrelados a moeda fiduciária, com reservas de 1:1 e utilizados para pagamento (como USDC, USDT) | A regulamentação de liquidez é principalmente responsabilidade da CFTC, enquanto a SEC é responsável pela prevenção de fraudes; além disso, devem seguir os requisitos de reservas, auditoria e KYC/AML da Lei GENIUS |
O conteúdo principal inclui:
Definir claramente o "produto digital"
Classificar os ativos digitais nativos (como BTC, ETH) que foram descentralizados e operam em blockchain aberta como "bens digitais", sob a supervisão da CFTC, diferentemente dos ativos do tipo títulos sob a supervisão da SEC.
Estabelecer um mecanismo de certificação para "sistemas de blockchain maduros"
Introduzindo o padrão "cadeia madura", permitindo que projetos específicos, ao cumprirem os requisitos técnicos e de governança, como descentralização, governança não controlada e código aberto, possam converter seus tokens de "títulos" para "mercadorias", isentando-os assim das complicadas exigências de conformidade da legislação sobre títulos.
Cláusula de isenção de conformidade para projetos DeFi
Isentar de obrigação de registro os protocolos DeFi que não envolvem custódia de ativos e não possuem estrutura de intermediação centralizada, esclarecendo que desenvolvedores de front-end e operadores de nós não assumem responsabilidades de intermediação financeira.
Divulgação de informações e restrições ao comércio de informação privilegiada
Exigir que as plataformas que operam mercados de negociação de ativos digitais se registrem na CFTC como "bolsa de ativos digitais", incluindo corretores de negociação de balcão e criadores de mercado. Estas instituições devem cumprir requisitos rigorosos de regulamentação federal.
Fornecer uma base legal para a participação de instituições tradicionais
Fornecer a base legal para a custódia e negociação de ativos digitais para instituições financeiras tradicionais como bancos e corretoras, promovendo uma entrada mais ampla de capital tradicional no mercado de ativos digitais.
Dois, o impacto no mercado de encriptação
1. Aumentar a transparência regulatória dos ativos digitais, reforçar a confiança do mercado
O projeto de lei CLARITY fornece um caminho de conformidade claro para a indústria de encriptação, pondo fim à confusão de longo prazo de "substituir a regulamentação pela aplicação da lei". A legislação aumenta a transparência da infraestrutura de mercado central, ajudando a prevenir fraudes e abusos, aumentando a confiança do consumidor e atraindo mais fundos institucionais para o mercado. Para as instituições, pode-se alcançar uma maior conformidade e evitar riscos semelhantes aos enfrentados anteriormente com a acusação da SEC. Para os consumidores, o projeto de lei exige que os emissores de produtos de encriptação divulguem informações relevantes de forma obrigatória e limitem o tráfico de informações privilegiadas, protegendo os direitos legítimos dos consumidores e reduzindo os riscos de investimento.
2. O sistema de regulamentação de ativos digitais nos Estados Unidos tende a "dessecar a SEC"
Durante muito tempo, a SEC considerou a maioria das criptomoedas como valores mobiliários, levando vários projetos a se envolverem em disputas regulatórias. O projeto de lei CLARITY, através de uma alocação estrutural, constrói uma nova estrutura regulatória para a maioria dos ativos totalmente descentralizados, fazendo com que não estejam mais sujeitos ao regime regulatório da SEC.
3. As bolsas tradicionais podem obter licenças de negociação de ativos digitais
O projeto de lei CLARITY permite que as bolsas de valores tradicionais solicitem uma licença de "bolsa de negociação de ativos digitais". No futuro, plataformas de negociação tradicionais como a Nasdaq e a NYSE poderão oferecer simultaneamente serviços de negociação de ações e de ativos digitais. Isso não apenas reduz a barreira de entrada para os usuários, mas também fornece uma entrada regulamentada e confiável para que os principais fundos financeiros tradicionais acessem o mercado de encriptação.
Três, o impacto nos projetos DeFi
1. Mecanismo de isenção claro, proteger os desenvolvedores de protocolos
Os projetos DeFi, desde que não realizem atividades de intermediação, não precisam que os seus desenvolvedores e operadores se registrem na SEC ou na CFTC. A escrita de código, a execução de nós ou a oferta de interfaces front-end geralmente não são consideradas como prestadores de serviços financeiros.
2. Introdução da custódia própria, protegendo os direitos de propriedade dos usuários de DeFi
O projeto de lei garante aos usuários o direito de gerenciar autonomamente os ativos digitais, confirmando que os usuários podem realizar transações ponto a ponto livremente através de carteiras não custodiais e gozar legalmente do controle sobre seus fundos. Isso oferece proteção legal aos usuários de DeFi, permitindo que não se preocupem com penalidades políticas por escolher a autoconservação.
3. Impacto nos projetos DeFi representativos
A forma como a maioria dos projetos DeFi opera está de acordo com a definição de "não intermediário" da legislação CLARITY, e espera-se que obtenham registro e isenção de intermediário. No entanto, a emissão de tokens oficiais por muitas plataformas ainda apresenta incertezas legais, e se constituem ou não valores mobiliários depende da presença das características de "contrato de investimento". As equipes dos projetos devem continuar a promover a transparência da estrutura de governança, fortalecer mecanismos de governança liderados pela comunidade e descentralizar gradualmente o controle, para melhorar a conformidade dos tokens.
Quatro, Desenvolvimento Futuro
Até 23 de julho de 2025, o "Ato CLARITY" entrou na fase de revisão do Senado dos Estados Unidos. A principal controvérsia no atual processo legislativo é se a versão do Senado pode manter as disposições-chave sobre a classificação de DeFi e tokens da versão aprovada pela Câmara dos Representantes.
Do ponto de vista da tendência geral, o "Projeto de Lei CLARITY" tem a expectativa de promover, nos próximos meses, o estabelecimento de um quadro regulatório mais claro e estratificado para ativos digitais nos EUA: tokens classificados como valores mobiliários serão regulados pela SEC, enquanto tokens classificados como commodities estarão sob a jurisdição da CFTC. Este quadro fornecerá um caminho de conformidade claro para desenvolvedores de blockchain, protocolos DeFi, plataformas de negociação, entre outros, reduzindo a incerteza jurídica, estimulando a inovação em conformidade e atraindo a entrada de capital institucional.
O "Projeto de Lei CLARITY" interage com o já assinado "Projeto de Lei GENIUS", estabelecendo uma base de dupla coluna para o sistema de conformidade do mercado de criptomoedas nos Estados Unidos. Juntos, eles constroem um ciclo completo de conformidade de "isenção inicial, transformação posterior e classificação final". Uma vez que o "Projeto de Lei CLARITY" seja oficialmente aprovado e assinado como lei, isso marcará a entrada do sistema legislativo de ativos digitais dos Estados Unidos na fase de implementação total, aumentando significativamente a legitimidade e a posição estratégica dos ativos digitais no sistema financeiro mainstream dos EUA.
Aviso de risco:
As informações fornecidas neste artigo são apenas para referência e não devem ser consideradas como aconselhamento para comprar, vender ou manter qualquer ativo financeiro. Todas as informações são fornecidas de boa fé, mas não fazemos quaisquer declarações ou garantias, expressas ou implícitas, sobre a precisão, suficiência, eficácia, confiabilidade, disponibilidade ou integridade dessas informações.
Todos os investimentos em ativo digital possuem uma natureza altamente especulativa e envolvem riscos significativos de perdas. O desempenho passado, hipotético ou simulado não necessariamente representa resultados futuros. O valor da moeda digital pode subir ou descer, e a compra, venda, detenção ou negociação de moeda digital pode apresentar riscos significativos. Você deve considerar cuidadosamente se negociar ou manter moeda digital é adequado para você, com base em seus objetivos de investimento pessoais, situação financeira e tolerância ao risco.