O Crepúsculo e o Renascimento da Indústria da encriptação
2022 foi um ano cheio de desafios para a encriptação. Desde o colapso da Luna até a falência da 3AC, passando pelo colapso do império FTX, uma série de eventos negativos lançou uma sombra sobre toda a indústria.
Diante dessas dificuldades, não devemos ser otimistas de forma cega, mas sim analisar com calma, aprender com isso e fazer julgamentos racionais sobre o futuro da indústria.
Recentemente, numa reunião privada, profissionais experientes discutiram profundamente questões quentes como o evento FTX, abrangendo a correlação de eventos cisne negro, mudanças nas decisões de instituições centralizadas, tendências futuras do mercado, entre outros aspectos, que merecem nossa reflexão aprofundada.
Revisão dos Três Grandes Eventos Cisne Negro
Em 2022, a indústria de encriptação passou por três grandes eventos cisne negro:
Colapso da Luna: um típico esquema Ponzi, a anomalia do mercado provocou um corrido bancário, o valor de mercado de dezenas de bilhões evaporou instantaneamente. Muitas instituições centralizadas estavam mal preparadas, com uma exposição ao risco excessiva.
Quebra da 3AC: empréstimos mútuos entre instituições, alta alavancagem na compra, levando a uma reação em cadeia.
FTX falência: pode ter sido causada por um ataque de concorrentes, gerando pânico no mercado, levando finalmente a uma corrida bancária em massa, fazendo com que o império FTX desmoronasse rapidamente.
Esses eventos expuseram alguns problemas existentes na indústria:
As instituições também podem falir. Muitas grandes instituições na América do Norte têm equívocos sobre a gestão de riscos, e o risco de empréstimos não garantidos entre instituições é enorme.
As equipas de quantificação e market making também enfrentam enormes perdas em condições extremas.
A equipe de gestão de ativos também foi impactada. Eles obtêm lucros através de empréstimos e emissão de tokens, enfrentando uma reação em cadeia quando as instituições falham.
Estas questões são semelhantes às dos mercados financeiros tradicionais, mas a encriptação evolui a uma velocidade demasiado rápida, tornando os problemas mais concentrados e graves.
O incidente da FTX marca o advento da era do crepúsculo das exchanges centralizadas. Nos últimos 10 anos, as chaves privadas perderam na batalha contra a natureza humana. As exchanges centralizadas carecem de um mecanismo de custódia de terceiros razoável, incapazes de enfrentar de forma eficaz os problemas da natureza humana.
No futuro, as entidades reguladoras e a indústria precisam aprender com a experiência do sistema financeiro tradicional, permitindo que papéis como bolsas, corretoras e custódia sejam independentes entre si, e introduzindo regulação quando necessário. As instituições centralizadas também precisam mudar para lidar com as grandes transformações da indústria.
O dilema e o caminho das instituições centralizadas
Esta crise afetou várias instituições centralizadas, em grande parte porque ignoraram o risco dos contrapartes (, especialmente das bolsas ). O mito do "grande demais para falir" foi quebrado, com a Luna e a FTX a colapsarem sucessivamente.
No mundo financeiro tradicional existe o mecanismo do "último recurso", mas no mundo da encriptação não existe. A transparência dos dados na cadeia faz com que a propagação das crises ocorra mais rapidamente. Isso é uma faca de dois gumes, pois acelera a liquidação de ativos problemáticos, mas também dá aos investidores quase nenhum tempo de reação.
No futuro, as bolsas de valores centralizadas podem gradualmente se tornar uma ponte que conecta as moedas fiduciárias ao mundo da encriptação, sendo principalmente responsáveis por questões como KYC e depósitos. Em comparação, as finanças descentralizadas em blockchain irão gradualmente surgir, incluindo bolsas de derivativos descentralizados e outros.
Para instituições centralizadas, manter a propriedade dos ativos ainda é a pedra angular da reconstrução. Usar soluções de tecnologia de carteira baseadas em MPC para interagir com as bolsas é uma boa escolha. As instituições devem controlar a sua própria propriedade dos ativos, realizando transferências seguras e negociações através de co-gestão por terceiros e assinaturas conjuntas com as bolsas, encurtando o mais possível a janela de tempo de negociação, reduzindo o risco de contraparte e reações em cadeia.
O dilema e as oportunidades do DeFi
Sob a pressão dupla do aumento das taxas de juros e da fuga de capitais, o DeFi está enfrentando um grande impacto. Atualmente, a rentabilidade geral do DeFi já está abaixo dos títulos do Tesouro dos EUA, além de ter que suportar o risco de segurança dos contratos inteligentes. Para investidores experientes, o apelo do DeFi diminuiu.
Mas o mercado ainda está a preparar inovações. As exchanges de derivativos descentralizados estão a surgir gradualmente, e as estratégias de rendimento fixo estão a evoluir rapidamente. Com a resolução gradual dos problemas de desempenho das blockchains públicas, as formas de interação e implementação do DeFi esperam-se inovações adicionais.
O mercado atual está numa fase delicada. Devido a eventos de cisne negro, os encriptação market makers sofreram perdas, levando a uma grave escassez de liquidez no mercado e a comportamentos de manipulação extrema que ocorrem ocasionalmente. Os ativos que anteriormente tinham boa liquidez agora são mais suscetíveis à manipulação. Devido à existência de uma grande combinação entre protocolos DeFi, a volatilidade dos preços dos ativos pode desencadear reações em cadeia.
Neste ambiente, as operações de investimento podem ser mais conservadoras. Algumas equipas tendem a obter rendimentos estáveis através do Staking. Ao mesmo tempo, também foi desenvolvido um sistema para monitorizar em tempo real anomalias na cadeia, a fim de aumentar a eficiência das operações.
Quando virá a reversão do mercado?
Para julgar a reversão do mercado, é necessário considerar fatores internos e externos:
Fatores externos: A última grande volatilidade do mercado deveu-se em grande parte à entrada de investidores tradicionais em 2017. Atualmente, pode ser necessário esperar que as taxas de juros sejam reduzidas a um certo nível para que o capital quente volte a fluir para o mercado de encriptação e o mercado em baixa comece a reverter.
Fatores internos: a encriptação da indústria precisa de novos pontos de crescimento e aplicações matadoras. Atualmente, redes de segunda camada como ZK estão sendo gradualmente lançadas, mas ainda não vimos uma aplicação matadora clara.
A reversão do mercado ainda precisa coincidir com os ciclos inerentes da encriptação. Tendo em conta fatores como a fusão do Ethereum e a redução pela metade do Bitcoin, o tempo para que as aplicações do setor façam avanços não é muito. Se o ambiente externo e o ritmo de inovação interna não acompanharem, a percepção de um ciclo de 4 anos pode ser quebrada e o ciclo de mercado em baixa pode ser prolongado.
Precisamos manter a paciência, ajustar as estratégias de investimento e as expectativas a tempo, para enfrentar mais incertezas. Como participantes do setor, devemos ser construtores sólidos, em vez de espectadores que perdem oportunidades.
Q&A Selecionado
Q: Quais são as principais direções de inovação no mercado de encriptação no futuro?
A: Existem principalmente duas direções:
Aumentar o desempenho ( TPS ). A ZK na rede de segunda camada tem o maior potencial, mas pode ainda precisar de mais de 2 anos para ser implementada.
Equilíbrio entre segurança da chave privada e aplicação. Uma carteira sem chave baseada em MPC pode ser uma boa solução.
Q: Qual é a sua opinião sobre a situação atual do mercado?
A: Neste momento, estamos na fase de competição de estoque, com uma saída de capital severa, claramente em um mercado em baixa. Com base na experiência histórica, a retração dos ativos costuma ser em torno de 80%. Atulamente, podemos estar perto da faixa de fundo, mas a duração é difícil de determinar.
Possível ponto de viragem:
O ciclo de aumento das taxas de juro terminou, prevemos que dure pelo menos até meio de 2023.
O setor está a surgir novos pontos de crescimento e pontos de ignição.
Do ponto de vista dos mineradores, já surgiram sinais típicos de um ciclo de fundo - o custo da mineração já é difícil de cobrir o custo marginal. Mas como a maioria das minas está localizada em países desenvolvidos e existem acordos de empréstimo, pode não haver um fechamento em grande escala.
Q: A venda de 10 mil milhões em encriptação pelo Signature Bank causará uma contração das stablecoins? O Signature Bank e o SilverGate serão afetados pela FTX?
A: A saída em massa de moedas estáveis é, de fato, um evento marcante, que causará uma pressão significativa sobre a liquidez e os preços do setor. Recomenda-se acompanhar regularmente as mudanças no volume de emissão de moedas estáveis.
Atualmente, os dados públicos mostram que esses dois bancos têm uma relação limitada com a FTX, e o impacto que sofreram é relativamente pequeno. Como investidores em encriptação, normalmente, eles apenas os utilizam como pontos de entrada e saída de moeda fiat, e não mantêm grandes quantidades de ativos.
Q: Qual é a direção futura das exchanges centralizadas (CEX)?
A: O CEX pode enfrentar duas mudanças no futuro:
A regulamentação está a tornar-se mais rigorosa, podendo ser dividida em diferentes funções.
As exchanges descentralizadas trazem uma maior concorrência.
CEX pode desempenhar principalmente dois papéis no futuro:
Fornecer aos investidores tradicionais canais para compreender e conhecer encriptação.
Como um canal de entrada e saída de dinheiro entre moeda fiduciária e encriptação.
A sua funcionalidade central de negociação, especialmente a negociação de derivados, pode ser gradualmente substituída por exchanges descentralizadas.
P: Qual é a solução MPC da Cobo? Como ela atende às necessidades do mercado?
A: A solução MPC da Cobo é dividida em três fases:
Cobo WaaS: solução completamente centralizada, acessando várias blockchains através da API.
Cobo Argus: suporta a gestão colaborativa de ativos na blockchain com múltiplas permissões para várias equipas.
Cobo Chain: aplicação de custódia descentralizada, baseada na tecnologia MPC, que realiza a gestão global descentralizada de chaves privadas.
Atualmente, estamos a encapsular a tecnologia MPC na versão WaaS, de acordo com a demanda das instituições após o evento FTX, e a continuar a iterar e aprimorar o produto.
Q: É um bom momento para entrar agora?
A: Atualmente, estamos na faixa inferior do mercado em baixa, mas a duração é desconhecida. Sugestão:
Primeiro, certifique-se de que o fluxo de caixa esteja estável.
Caso o fluxo de caixa permita, pode-se considerar uma alocação faseada de grandes classes de ativos ( como Bitcoin, Ethereum ) e alguns novos projetos que ainda estão ativos durante o mercado em baixa.
Prestar atenção aos novos pontos de crescimento e aplicações killer da indústria.
Q: Como as instituições devem se preparar para entrar no DeFi?
A: DeFi tem principalmente 4 direções: stablecoins, empréstimos, DEX, derivativos e gestão de risco.
As instituições precisam de:
Estabelecer a consciência.
Estabelecer um fluxo de trabalho interno de DeFi.
Use as ferramentas adequadas ( como Cobo Argus ).
Sugestões para investidores individuais:
Preste atenção em métodos de rendimento relativamente estáveis, como Staking de moeda única.
Testar com pequenos fundos, observar novos pontos de crescimento.
Rever as experiências do último mercado em baixa e preparar-se para a próxima rodada.
De um modo geral, esta fase é adequada para observar mais, operar menos e aprender mais.
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Desafios e oportunidades na turbulência da indústria de encriptação: Reflexões e perspectivas do mercado após o evento FTX
O Crepúsculo e o Renascimento da Indústria da encriptação
2022 foi um ano cheio de desafios para a encriptação. Desde o colapso da Luna até a falência da 3AC, passando pelo colapso do império FTX, uma série de eventos negativos lançou uma sombra sobre toda a indústria.
Diante dessas dificuldades, não devemos ser otimistas de forma cega, mas sim analisar com calma, aprender com isso e fazer julgamentos racionais sobre o futuro da indústria.
Recentemente, numa reunião privada, profissionais experientes discutiram profundamente questões quentes como o evento FTX, abrangendo a correlação de eventos cisne negro, mudanças nas decisões de instituições centralizadas, tendências futuras do mercado, entre outros aspectos, que merecem nossa reflexão aprofundada.
Revisão dos Três Grandes Eventos Cisne Negro
Em 2022, a indústria de encriptação passou por três grandes eventos cisne negro:
Colapso da Luna: um típico esquema Ponzi, a anomalia do mercado provocou um corrido bancário, o valor de mercado de dezenas de bilhões evaporou instantaneamente. Muitas instituições centralizadas estavam mal preparadas, com uma exposição ao risco excessiva.
Quebra da 3AC: empréstimos mútuos entre instituições, alta alavancagem na compra, levando a uma reação em cadeia.
FTX falência: pode ter sido causada por um ataque de concorrentes, gerando pânico no mercado, levando finalmente a uma corrida bancária em massa, fazendo com que o império FTX desmoronasse rapidamente.
Esses eventos expuseram alguns problemas existentes na indústria:
As instituições também podem falir. Muitas grandes instituições na América do Norte têm equívocos sobre a gestão de riscos, e o risco de empréstimos não garantidos entre instituições é enorme.
As equipas de quantificação e market making também enfrentam enormes perdas em condições extremas.
A equipe de gestão de ativos também foi impactada. Eles obtêm lucros através de empréstimos e emissão de tokens, enfrentando uma reação em cadeia quando as instituições falham.
Estas questões são semelhantes às dos mercados financeiros tradicionais, mas a encriptação evolui a uma velocidade demasiado rápida, tornando os problemas mais concentrados e graves.
O incidente da FTX marca o advento da era do crepúsculo das exchanges centralizadas. Nos últimos 10 anos, as chaves privadas perderam na batalha contra a natureza humana. As exchanges centralizadas carecem de um mecanismo de custódia de terceiros razoável, incapazes de enfrentar de forma eficaz os problemas da natureza humana.
No futuro, as entidades reguladoras e a indústria precisam aprender com a experiência do sistema financeiro tradicional, permitindo que papéis como bolsas, corretoras e custódia sejam independentes entre si, e introduzindo regulação quando necessário. As instituições centralizadas também precisam mudar para lidar com as grandes transformações da indústria.
O dilema e o caminho das instituições centralizadas
Esta crise afetou várias instituições centralizadas, em grande parte porque ignoraram o risco dos contrapartes (, especialmente das bolsas ). O mito do "grande demais para falir" foi quebrado, com a Luna e a FTX a colapsarem sucessivamente.
No mundo financeiro tradicional existe o mecanismo do "último recurso", mas no mundo da encriptação não existe. A transparência dos dados na cadeia faz com que a propagação das crises ocorra mais rapidamente. Isso é uma faca de dois gumes, pois acelera a liquidação de ativos problemáticos, mas também dá aos investidores quase nenhum tempo de reação.
No futuro, as bolsas de valores centralizadas podem gradualmente se tornar uma ponte que conecta as moedas fiduciárias ao mundo da encriptação, sendo principalmente responsáveis por questões como KYC e depósitos. Em comparação, as finanças descentralizadas em blockchain irão gradualmente surgir, incluindo bolsas de derivativos descentralizados e outros.
Para instituições centralizadas, manter a propriedade dos ativos ainda é a pedra angular da reconstrução. Usar soluções de tecnologia de carteira baseadas em MPC para interagir com as bolsas é uma boa escolha. As instituições devem controlar a sua própria propriedade dos ativos, realizando transferências seguras e negociações através de co-gestão por terceiros e assinaturas conjuntas com as bolsas, encurtando o mais possível a janela de tempo de negociação, reduzindo o risco de contraparte e reações em cadeia.
O dilema e as oportunidades do DeFi
Sob a pressão dupla do aumento das taxas de juros e da fuga de capitais, o DeFi está enfrentando um grande impacto. Atualmente, a rentabilidade geral do DeFi já está abaixo dos títulos do Tesouro dos EUA, além de ter que suportar o risco de segurança dos contratos inteligentes. Para investidores experientes, o apelo do DeFi diminuiu.
Mas o mercado ainda está a preparar inovações. As exchanges de derivativos descentralizados estão a surgir gradualmente, e as estratégias de rendimento fixo estão a evoluir rapidamente. Com a resolução gradual dos problemas de desempenho das blockchains públicas, as formas de interação e implementação do DeFi esperam-se inovações adicionais.
O mercado atual está numa fase delicada. Devido a eventos de cisne negro, os encriptação market makers sofreram perdas, levando a uma grave escassez de liquidez no mercado e a comportamentos de manipulação extrema que ocorrem ocasionalmente. Os ativos que anteriormente tinham boa liquidez agora são mais suscetíveis à manipulação. Devido à existência de uma grande combinação entre protocolos DeFi, a volatilidade dos preços dos ativos pode desencadear reações em cadeia.
Neste ambiente, as operações de investimento podem ser mais conservadoras. Algumas equipas tendem a obter rendimentos estáveis através do Staking. Ao mesmo tempo, também foi desenvolvido um sistema para monitorizar em tempo real anomalias na cadeia, a fim de aumentar a eficiência das operações.
Quando virá a reversão do mercado?
Para julgar a reversão do mercado, é necessário considerar fatores internos e externos:
Fatores externos: A última grande volatilidade do mercado deveu-se em grande parte à entrada de investidores tradicionais em 2017. Atualmente, pode ser necessário esperar que as taxas de juros sejam reduzidas a um certo nível para que o capital quente volte a fluir para o mercado de encriptação e o mercado em baixa comece a reverter.
Fatores internos: a encriptação da indústria precisa de novos pontos de crescimento e aplicações matadoras. Atualmente, redes de segunda camada como ZK estão sendo gradualmente lançadas, mas ainda não vimos uma aplicação matadora clara.
A reversão do mercado ainda precisa coincidir com os ciclos inerentes da encriptação. Tendo em conta fatores como a fusão do Ethereum e a redução pela metade do Bitcoin, o tempo para que as aplicações do setor façam avanços não é muito. Se o ambiente externo e o ritmo de inovação interna não acompanharem, a percepção de um ciclo de 4 anos pode ser quebrada e o ciclo de mercado em baixa pode ser prolongado.
Precisamos manter a paciência, ajustar as estratégias de investimento e as expectativas a tempo, para enfrentar mais incertezas. Como participantes do setor, devemos ser construtores sólidos, em vez de espectadores que perdem oportunidades.
Q&A Selecionado
Q: Quais são as principais direções de inovação no mercado de encriptação no futuro?
A: Existem principalmente duas direções:
Q: Qual é a sua opinião sobre a situação atual do mercado?
A: Neste momento, estamos na fase de competição de estoque, com uma saída de capital severa, claramente em um mercado em baixa. Com base na experiência histórica, a retração dos ativos costuma ser em torno de 80%. Atulamente, podemos estar perto da faixa de fundo, mas a duração é difícil de determinar.
Possível ponto de viragem:
Do ponto de vista dos mineradores, já surgiram sinais típicos de um ciclo de fundo - o custo da mineração já é difícil de cobrir o custo marginal. Mas como a maioria das minas está localizada em países desenvolvidos e existem acordos de empréstimo, pode não haver um fechamento em grande escala.
Q: A venda de 10 mil milhões em encriptação pelo Signature Bank causará uma contração das stablecoins? O Signature Bank e o SilverGate serão afetados pela FTX?
A: A saída em massa de moedas estáveis é, de fato, um evento marcante, que causará uma pressão significativa sobre a liquidez e os preços do setor. Recomenda-se acompanhar regularmente as mudanças no volume de emissão de moedas estáveis.
Atualmente, os dados públicos mostram que esses dois bancos têm uma relação limitada com a FTX, e o impacto que sofreram é relativamente pequeno. Como investidores em encriptação, normalmente, eles apenas os utilizam como pontos de entrada e saída de moeda fiat, e não mantêm grandes quantidades de ativos.
Q: Qual é a direção futura das exchanges centralizadas (CEX)?
A: O CEX pode enfrentar duas mudanças no futuro:
CEX pode desempenhar principalmente dois papéis no futuro:
A sua funcionalidade central de negociação, especialmente a negociação de derivados, pode ser gradualmente substituída por exchanges descentralizadas.
P: Qual é a solução MPC da Cobo? Como ela atende às necessidades do mercado?
A: A solução MPC da Cobo é dividida em três fases:
Cobo WaaS: solução completamente centralizada, acessando várias blockchains através da API.
Cobo Argus: suporta a gestão colaborativa de ativos na blockchain com múltiplas permissões para várias equipas.
Cobo Chain: aplicação de custódia descentralizada, baseada na tecnologia MPC, que realiza a gestão global descentralizada de chaves privadas.
Atualmente, estamos a encapsular a tecnologia MPC na versão WaaS, de acordo com a demanda das instituições após o evento FTX, e a continuar a iterar e aprimorar o produto.
Q: É um bom momento para entrar agora?
A: Atualmente, estamos na faixa inferior do mercado em baixa, mas a duração é desconhecida. Sugestão:
Q: Como as instituições devem se preparar para entrar no DeFi?
A: DeFi tem principalmente 4 direções: stablecoins, empréstimos, DEX, derivativos e gestão de risco.
As instituições precisam de:
Sugestões para investidores individuais:
De um modo geral, esta fase é adequada para observar mais, operar menos e aprender mais.