Os títulos do Tesouro dos EUA impulsionam a grande subida dos RWA de rendimento na cadeia, com a demanda dos usuários de encriptação a aumentar drasticamente.
Relatório de RWA de rendimento: a dívida pública dos EUA impulsiona o crescimento dos rendimentos, a demanda por usuários nativos de encriptação dispara
Existem vários tipos diferentes de RWA na blockchain, cada um com características únicas, servindo a diferentes cenários de uso. Embora certos tipos de RWA, como stablecoins e ouro tokenizado, existam há vários anos, outros tipos de RWA, como os títulos do Tesouro dos EUA, surgiram recentemente no contexto do aumento das taxas de juro. Este artigo irá resumir brevemente os seguintes tipos de RWA geradores de rendimento:
Imóveis
Crédito Pessoal
Títulos do Tesouro
Nota: A análise a seguir concentra-se nos ativos tokenizados RWA e seu valor de mercado. Este relatório não inclui informações sobre os protocolos subjacentes para a construção de RWA ou serviços nativos de blockchain que apoiam a negociação e gestão financeira de RWA. Além disso, o relatório não envolverá stablecoins nos gráficos e no cálculo do TVL de RWA, a fim de evitar que o crescimento de outros RWA de menor valor de mercado seja obscurecido, ou que a força motriz dos RWA seja subestimada.
Integrar o mundo real com o mundo digital
RWA é criado por emissores que completam uma ou mais das seguintes atividades:
Obter ativos no mundo real
Tokenizar esses ativos na cadeia
Distribuir tokens RWA para usuários na cadeia
Se não houver emissor, seja uma empresa centralizada, um protocolo descentralizado ou uma combinação de ambos, os RWA não existirão na cadeia.
Alguns emissores RWA notáveis incluem:
Centrifuge (valor RWA ativo de 238 milhões de dólares) ------ o maior emissor de empréstimos privados em crédito on-chain.
Franklin Templeton (valor RWA ativo de 310 milhões de dólares) ------ instituição financeira tradicional que emite tokens de títulos do governo tokenizados.
Wisdom Tree (valor RWA ativo de 11 milhões de dólares) ------ mercado de capitais institucional de fundos de rastreamento de tesouraria emitidos
Esta lista breve destaca a situação de entidades off-chain endossando RWA on-chain. Franklin Templeton e WisdomTree são duas empresas tradicionais de finanças veteranas, cujos negócios principais não estão relacionados com encriptação e tecnologia blockchain. A Franklin Templeton é uma empresa global de investimentos com 76 anos de história, oferecendo fundos mútuos, ETFs e outros produtos financeiros para indivíduos e instituições. Como empresa, a Franklin Templeton gere mais de 100 ETFs e produtos de fundos mútuos, com um total de ativos sob gestão de 1.5 trilhões de dólares. A WisdomTree é uma empresa global de inovação financeira fundada em 1985. A empresa oferece uma gama diversificada de produtos de troca de ativos (ETP), modelos e soluções. A WisdomTree gere um total de ativos de 95.948 milhões de dólares.
Nos últimos anos, a Franklin Templeton e a WisdomTree começaram a experimentar RWA, através da tokenização de vários instrumentos financeiros tradicionais, como fundos de ações tokenizados e títulos do governo, atendendo às necessidades dos clientes institucionais. Embora esses trabalhos ainda estejam em estágios iniciais, a emissão de RWA por empresas de finanças tradicionais tem o potencial de catalisar a entrada de muitos novos usuários que nunca tiveram contato com blockchain no mercado de encriptação.
RWA de rendimento subir
Até 30 de setembro, o valor de mercado de RWA alcançou 2,49 mil milhões de dólares, uma diminuição de 9,6% em relação ao pico de 2,75 mil milhões de dólares registado a 19 de abril. Embora os RWA relacionados com títulos do governo tenham crescido fortemente, a emissão de crédito privado por parte de mutuários ativos diminuiu significativamente nos últimos 18 meses, fazendo com que o valor de mercado de RWA ficasse abaixo do seu valor máximo histórico.
De 31 de janeiro a 30 de setembro, o valor dos RWA não estáveis subiu 1,05 mil milhões de dólares. Nos últimos três trimestres, os 855,7 milhões de dólares de novo crescimento vieram de títulos do governo e outros títulos, imóveis e crédito privado.
crédito privado
O crédito privado é uma forma de empréstimo em que instituições não bancárias fornecem financiamento. Desde a crise financeira de 2008, os bancos enfrentam uma regulamentação crescente, o que resultou em um crescimento significativo do mercado de crédito privado, onde os mutuários buscam fontes auxiliares de capital. Na atual ciclo de taxas de juros, essa tendência se expandiu ainda mais, com os balanços dos bancos especialmente restritos (como comprovado pelos encerramentos de bancos no início deste ano). As soluções de crédito privado beneficiam tanto os mutuários quanto os credores. Elas oferecem aos mutuários a flexibilidade que os empréstimos bancários carecem; suas taxas flutuantes oferecem proteção de taxa aos credores que não é proporcionada por alternativas de taxa fixa. Em agosto de 2023, o mercado global de empréstimos de crédito privado foi avaliado em 1,5 trilhões de dólares.
De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor ativo dos empréstimos de crédito privado em blockchain subiu 210,5 milhões de dólares (crescimento de 84%). A maior parte do crescimento (74%) veio de um protocolo, cujo saldo de empréstimos não pagos aumentou em 155,7 milhões de dólares. Um mercado de crédito descentralizado experimentou a maior mudança relativa nos últimos três trimestres. De 1 de janeiro a 30 de setembro, o saldo de empréstimos dessa plataforma subiu 966%, alcançando 23,96 milhões de dólares em 30 de setembro. Ao longo de seu ciclo de vida, a plataforma já concedeu mais de 400 milhões de dólares em empréstimos de crédito privado em 3 blockchains.
Apesar de um aumento em 2023, o valor total dos empréstimos de crédito privado representados na cadeia ainda é 70% inferior ao recorde histórico de 1,54 bilhões de dólares alcançado em maio de 2022. Com o aumento acentuado das taxas de juros pelo Fed, os empréstimos ativos diminuíram significativamente, e a taxa de rendimento dos vencimentos aumentou nos 9 meses após o primeiro aumento das taxas em março de 2022.
Os rendimentos que os usuários podem obter ao realizar empréstimos privados em cadeia com a deposição de stablecoins são claramente superiores aos rendimentos que os usuários obtêm ao usar stablecoins em certos protocolos de empréstimo DeFi. De 1 de janeiro a 30 de setembro, a diferença média diária entre a taxa de juros tokenizada dos empréstimos privados em cadeia e a média ponderada das taxas de fornecimento de stablecoins desses protocolos foi de 7,7%. A taxa de juros dos depósitos em stablecoins é calculada com base na média ponderada dos montantes emprestados dos seguintes ativos nesses protocolos:
É importante notar que existem diferentes condições de risco ao depositar stablecoins em protocolos de empréstimo descentralizados em comparação com plataformas que oferecem empréstimos privados tokenizados do mundo real. E a maioria dos empréstimos em protocolos de empréstimo descentralizados é supercolateralizada, enquanto os tokens de empréstimos privados podem não ser.
imobiliário
O imobiliário é uma categoria de ativos tangíveis, incluindo propriedades como residências, edifícios comerciais e terrenos. O imobiliário é especialmente atraente para os investidores devido ao seu potencial de gerar fluxo de caixa positivo através de fontes de rendimento passivo, como aluguéis. Em 2023, o imobiliário é a maior categoria de ativos do mundo, avaliando-se em cerca de 613 trilhões de dólares.
Entre todas as categorias de RWA com rendimento cobertas por este relatório, o crescimento da propriedade imobiliária em cadeia é o menor em dólares. De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor total desses ativos tokenizados foi de 178 milhões de dólares, representando em alguns casos a propriedade fracionada de imóveis. Uma token é o maior emissor de imóveis tokenizados, detendo 49% da quota de mercado. Outro emissor de RWA focado em imóveis teve o crescimento mais forte este ano. O valor total bloqueado no token desse emissor cresceu de 100 mil dólares para 64 milhões de dólares nos primeiros três trimestres de 2023.
títulos do governo e outros títulos
Os títulos da dívida pública dos EUA são títulos de dívida garantidos pelo governo. Eles são amplamente considerados como o tipo de ativo de rendimento mais seguro e mais confiável, mundialmente conhecidos como "sem risco" (é importante esclarecer que o risco é o default do governo dos EUA). Em contraste, os títulos corporativos são títulos de dívida emitidos por empresas, com rendimentos que podem ser mais altos, mas o risco também é maior do que os títulos do governo. Em 2022, a avaliação do mercado de títulos global foi de 133 trilhões de dólares, e apenas as empresas dos EUA emitiram 1,02 trilhões de dólares em títulos corporativos nos três primeiros trimestres de 2023.
O valor dos títulos nacionais tokenizados e de outros títulos subiu 557,05 milhões de dólares de 1 de janeiro a 30 de setembro. Três emissores principais de RWA de títulos nacionais emitiram um total de 572,05 milhões de dólares em ativos (representando 85% da categoria de títulos nacionais tokenizados e outros títulos), e este ano emitiram 468,5 milhões de dólares em RWA de títulos nacionais.
Uma plataforma que se distingue de outros emissores nesta categoria, emite obrigações relacionadas com desenvolvedores de infraestruturas sustentáveis. Estas ferramentas são mais semelhantes a obrigações corporativas, em vez de RWA emitidas por outros emissores. As obrigações emitidas pela plataforma permitem que os detentores de tokens ganhem rendimento ao financiar o desenvolvimento e permitem que os desenvolvedores emitam dívida para financiar suas iniciativas.
Outro ativo tokenizado com um valor de mercado de cerca de 1,8 mil milhões de dólares é um determinado ativo. Este ativo é o primeiro projeto RWA lançado numa determinada blockchain. Recentemente, este ativo foi criticado pela falta de transparência nas suas fontes de apoio e rendimento.
Nos últimos 18 meses, a taxa média de rendimento dos títulos do governo dos EUA com prazo inferior a 3 anos (o prazo mais amplamente adotado na cadeia) tem estado acima da taxa média de rendimento dos depósitos em stablecoins. Em 2023, a diferença média diária entre a taxa média desses títulos e a taxa média ponderada das stablecoins de certos protocolos DeFi é de cerca de 3% (taxa de rendimento dos títulos - taxa na cadeia). Em contraste, a diferença média de rendimento entre os títulos corporativos AAA da Moody's e a taxa de rendimento das stablecoins na cadeia é de 2,7% (taxa de rendimento dos títulos corporativos - taxa na cadeia).
Perspectiva
A demanda dos usuários locais de criptomoedas por rendimentos impulsionou o crescimento dos RWA on-chain. Este ano, cerca de 82% do novo valor criado no setor de RWA veio de RWA com rendimento, como crédito privado tokenizado, imóveis e títulos públicos. Em relação ao valor total de mercado dos RWA, a participação dos RWA com rendimento quase dobrou de 31% em 1 de janeiro para 53% em 30 de setembro (uma diferença de 4% em relação ao pico histórico de 57%).
Entre 2021 e 2023, a mudança ativa da política monetária da Reserva Federal elevou a taxa de juro de referência a um nível não visto desde 2007. Isso criou uma nova demanda para os utilizadores de finanças descentralizadas nativas de RWA que buscam maiores rendimentos.
A maioria dos usuários de RWA são usuários nativos de encriptação
A maioria da demanda por RWA em cadeia vem de um pequeno número de usuários nativos de encriptação, e não de novos adotantes de encriptação ou investidores tradicionais. O tempo de criação do endereço de usuário médio que interage com tokens RWA é anterior ao tempo de criação desses ativos em cadeia, o que ressalta que o detentor médio de RWA já está a negociar em cadeia há algum tempo.
Até 31 de agosto de 2023, existem 3232 endereços únicos que detêm os ativos RWA emitidos pelas empresas e protocolos mencionados. Detenção e interação
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BoredApeResistance
· 08-01 15:38
又到 fazer as pessoas de parvas 的时候了
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WalletsWatcher
· 08-01 15:37
O crédito privado é confiável?
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TokenTaxonomist
· 08-01 15:37
estatisticamente falando, esta alta repentina de rwa era inevitável... basta verificar a minha matriz de correlação de rendimento do q2
Os títulos do Tesouro dos EUA impulsionam a grande subida dos RWA de rendimento na cadeia, com a demanda dos usuários de encriptação a aumentar drasticamente.
Relatório de RWA de rendimento: a dívida pública dos EUA impulsiona o crescimento dos rendimentos, a demanda por usuários nativos de encriptação dispara
Existem vários tipos diferentes de RWA na blockchain, cada um com características únicas, servindo a diferentes cenários de uso. Embora certos tipos de RWA, como stablecoins e ouro tokenizado, existam há vários anos, outros tipos de RWA, como os títulos do Tesouro dos EUA, surgiram recentemente no contexto do aumento das taxas de juro. Este artigo irá resumir brevemente os seguintes tipos de RWA geradores de rendimento:
Nota: A análise a seguir concentra-se nos ativos tokenizados RWA e seu valor de mercado. Este relatório não inclui informações sobre os protocolos subjacentes para a construção de RWA ou serviços nativos de blockchain que apoiam a negociação e gestão financeira de RWA. Além disso, o relatório não envolverá stablecoins nos gráficos e no cálculo do TVL de RWA, a fim de evitar que o crescimento de outros RWA de menor valor de mercado seja obscurecido, ou que a força motriz dos RWA seja subestimada.
Integrar o mundo real com o mundo digital
RWA é criado por emissores que completam uma ou mais das seguintes atividades:
Se não houver emissor, seja uma empresa centralizada, um protocolo descentralizado ou uma combinação de ambos, os RWA não existirão na cadeia.
Alguns emissores RWA notáveis incluem:
Esta lista breve destaca a situação de entidades off-chain endossando RWA on-chain. Franklin Templeton e WisdomTree são duas empresas tradicionais de finanças veteranas, cujos negócios principais não estão relacionados com encriptação e tecnologia blockchain. A Franklin Templeton é uma empresa global de investimentos com 76 anos de história, oferecendo fundos mútuos, ETFs e outros produtos financeiros para indivíduos e instituições. Como empresa, a Franklin Templeton gere mais de 100 ETFs e produtos de fundos mútuos, com um total de ativos sob gestão de 1.5 trilhões de dólares. A WisdomTree é uma empresa global de inovação financeira fundada em 1985. A empresa oferece uma gama diversificada de produtos de troca de ativos (ETP), modelos e soluções. A WisdomTree gere um total de ativos de 95.948 milhões de dólares.
Nos últimos anos, a Franklin Templeton e a WisdomTree começaram a experimentar RWA, através da tokenização de vários instrumentos financeiros tradicionais, como fundos de ações tokenizados e títulos do governo, atendendo às necessidades dos clientes institucionais. Embora esses trabalhos ainda estejam em estágios iniciais, a emissão de RWA por empresas de finanças tradicionais tem o potencial de catalisar a entrada de muitos novos usuários que nunca tiveram contato com blockchain no mercado de encriptação.
RWA de rendimento subir
Até 30 de setembro, o valor de mercado de RWA alcançou 2,49 mil milhões de dólares, uma diminuição de 9,6% em relação ao pico de 2,75 mil milhões de dólares registado a 19 de abril. Embora os RWA relacionados com títulos do governo tenham crescido fortemente, a emissão de crédito privado por parte de mutuários ativos diminuiu significativamente nos últimos 18 meses, fazendo com que o valor de mercado de RWA ficasse abaixo do seu valor máximo histórico.
De 31 de janeiro a 30 de setembro, o valor dos RWA não estáveis subiu 1,05 mil milhões de dólares. Nos últimos três trimestres, os 855,7 milhões de dólares de novo crescimento vieram de títulos do governo e outros títulos, imóveis e crédito privado.
crédito privado
O crédito privado é uma forma de empréstimo em que instituições não bancárias fornecem financiamento. Desde a crise financeira de 2008, os bancos enfrentam uma regulamentação crescente, o que resultou em um crescimento significativo do mercado de crédito privado, onde os mutuários buscam fontes auxiliares de capital. Na atual ciclo de taxas de juros, essa tendência se expandiu ainda mais, com os balanços dos bancos especialmente restritos (como comprovado pelos encerramentos de bancos no início deste ano). As soluções de crédito privado beneficiam tanto os mutuários quanto os credores. Elas oferecem aos mutuários a flexibilidade que os empréstimos bancários carecem; suas taxas flutuantes oferecem proteção de taxa aos credores que não é proporcionada por alternativas de taxa fixa. Em agosto de 2023, o mercado global de empréstimos de crédito privado foi avaliado em 1,5 trilhões de dólares.
De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor ativo dos empréstimos de crédito privado em blockchain subiu 210,5 milhões de dólares (crescimento de 84%). A maior parte do crescimento (74%) veio de um protocolo, cujo saldo de empréstimos não pagos aumentou em 155,7 milhões de dólares. Um mercado de crédito descentralizado experimentou a maior mudança relativa nos últimos três trimestres. De 1 de janeiro a 30 de setembro, o saldo de empréstimos dessa plataforma subiu 966%, alcançando 23,96 milhões de dólares em 30 de setembro. Ao longo de seu ciclo de vida, a plataforma já concedeu mais de 400 milhões de dólares em empréstimos de crédito privado em 3 blockchains.
Apesar de um aumento em 2023, o valor total dos empréstimos de crédito privado representados na cadeia ainda é 70% inferior ao recorde histórico de 1,54 bilhões de dólares alcançado em maio de 2022. Com o aumento acentuado das taxas de juros pelo Fed, os empréstimos ativos diminuíram significativamente, e a taxa de rendimento dos vencimentos aumentou nos 9 meses após o primeiro aumento das taxas em março de 2022.
Os rendimentos que os usuários podem obter ao realizar empréstimos privados em cadeia com a deposição de stablecoins são claramente superiores aos rendimentos que os usuários obtêm ao usar stablecoins em certos protocolos de empréstimo DeFi. De 1 de janeiro a 30 de setembro, a diferença média diária entre a taxa de juros tokenizada dos empréstimos privados em cadeia e a média ponderada das taxas de fornecimento de stablecoins desses protocolos foi de 7,7%. A taxa de juros dos depósitos em stablecoins é calculada com base na média ponderada dos montantes emprestados dos seguintes ativos nesses protocolos:
É importante notar que existem diferentes condições de risco ao depositar stablecoins em protocolos de empréstimo descentralizados em comparação com plataformas que oferecem empréstimos privados tokenizados do mundo real. E a maioria dos empréstimos em protocolos de empréstimo descentralizados é supercolateralizada, enquanto os tokens de empréstimos privados podem não ser.
imobiliário
O imobiliário é uma categoria de ativos tangíveis, incluindo propriedades como residências, edifícios comerciais e terrenos. O imobiliário é especialmente atraente para os investidores devido ao seu potencial de gerar fluxo de caixa positivo através de fontes de rendimento passivo, como aluguéis. Em 2023, o imobiliário é a maior categoria de ativos do mundo, avaliando-se em cerca de 613 trilhões de dólares.
Entre todas as categorias de RWA com rendimento cobertas por este relatório, o crescimento da propriedade imobiliária em cadeia é o menor em dólares. De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor total desses ativos tokenizados foi de 178 milhões de dólares, representando em alguns casos a propriedade fracionada de imóveis. Uma token é o maior emissor de imóveis tokenizados, detendo 49% da quota de mercado. Outro emissor de RWA focado em imóveis teve o crescimento mais forte este ano. O valor total bloqueado no token desse emissor cresceu de 100 mil dólares para 64 milhões de dólares nos primeiros três trimestres de 2023.
títulos do governo e outros títulos
Os títulos da dívida pública dos EUA são títulos de dívida garantidos pelo governo. Eles são amplamente considerados como o tipo de ativo de rendimento mais seguro e mais confiável, mundialmente conhecidos como "sem risco" (é importante esclarecer que o risco é o default do governo dos EUA). Em contraste, os títulos corporativos são títulos de dívida emitidos por empresas, com rendimentos que podem ser mais altos, mas o risco também é maior do que os títulos do governo. Em 2022, a avaliação do mercado de títulos global foi de 133 trilhões de dólares, e apenas as empresas dos EUA emitiram 1,02 trilhões de dólares em títulos corporativos nos três primeiros trimestres de 2023.
O valor dos títulos nacionais tokenizados e de outros títulos subiu 557,05 milhões de dólares de 1 de janeiro a 30 de setembro. Três emissores principais de RWA de títulos nacionais emitiram um total de 572,05 milhões de dólares em ativos (representando 85% da categoria de títulos nacionais tokenizados e outros títulos), e este ano emitiram 468,5 milhões de dólares em RWA de títulos nacionais.
Uma plataforma que se distingue de outros emissores nesta categoria, emite obrigações relacionadas com desenvolvedores de infraestruturas sustentáveis. Estas ferramentas são mais semelhantes a obrigações corporativas, em vez de RWA emitidas por outros emissores. As obrigações emitidas pela plataforma permitem que os detentores de tokens ganhem rendimento ao financiar o desenvolvimento e permitem que os desenvolvedores emitam dívida para financiar suas iniciativas.
Outro ativo tokenizado com um valor de mercado de cerca de 1,8 mil milhões de dólares é um determinado ativo. Este ativo é o primeiro projeto RWA lançado numa determinada blockchain. Recentemente, este ativo foi criticado pela falta de transparência nas suas fontes de apoio e rendimento.
Nos últimos 18 meses, a taxa média de rendimento dos títulos do governo dos EUA com prazo inferior a 3 anos (o prazo mais amplamente adotado na cadeia) tem estado acima da taxa média de rendimento dos depósitos em stablecoins. Em 2023, a diferença média diária entre a taxa média desses títulos e a taxa média ponderada das stablecoins de certos protocolos DeFi é de cerca de 3% (taxa de rendimento dos títulos - taxa na cadeia). Em contraste, a diferença média de rendimento entre os títulos corporativos AAA da Moody's e a taxa de rendimento das stablecoins na cadeia é de 2,7% (taxa de rendimento dos títulos corporativos - taxa na cadeia).
Perspectiva
A demanda dos usuários locais de criptomoedas por rendimentos impulsionou o crescimento dos RWA on-chain. Este ano, cerca de 82% do novo valor criado no setor de RWA veio de RWA com rendimento, como crédito privado tokenizado, imóveis e títulos públicos. Em relação ao valor total de mercado dos RWA, a participação dos RWA com rendimento quase dobrou de 31% em 1 de janeiro para 53% em 30 de setembro (uma diferença de 4% em relação ao pico histórico de 57%).
Entre 2021 e 2023, a mudança ativa da política monetária da Reserva Federal elevou a taxa de juro de referência a um nível não visto desde 2007. Isso criou uma nova demanda para os utilizadores de finanças descentralizadas nativas de RWA que buscam maiores rendimentos.
A maioria dos usuários de RWA são usuários nativos de encriptação
A maioria da demanda por RWA em cadeia vem de um pequeno número de usuários nativos de encriptação, e não de novos adotantes de encriptação ou investidores tradicionais. O tempo de criação do endereço de usuário médio que interage com tokens RWA é anterior ao tempo de criação desses ativos em cadeia, o que ressalta que o detentor médio de RWA já está a negociar em cadeia há algum tempo.
Até 31 de agosto de 2023, existem 3232 endereços únicos que detêm os ativos RWA emitidos pelas empresas e protocolos mencionados. Detenção e interação