O gênio ou o louco do mundo da encriptação? A história da ascensão e queda da Three Arrows Capital

Su Zhu e Kyle Davies são dois jovens ambiciosos que têm uma percepção aguçada das oportunidades estruturais no mundo das moedas digitais. A encriptação é essencialmente um jogo de criar riqueza virtual do nada e convencer os outros sobre seu valor; eles acreditam firmemente que essa riqueza virtual deve se transformar em riqueza do mundo real. Eles constroem credibilidade ao interpretarem o papel de gênios financeiros bilionários nas redes sociais, convertendo isso em crédito financeiro real, e então usam bilhões de dólares em empréstimos para investimentos especulativos, que podem impulsionar o sucesso através de suas grandes plataformas influentes. Sem perceber, os bilionários fingidos se tornam bilionários reais capazes de comprar iates de luxo. Eles avançam tateando, mas parecem sempre conseguir colocar os planos em prática, até que o dia do juízo chega de repente.

Su Zhu e Davies se conheceram na Phillips Academy em Andover, Massachusetts. Eles vêm de famílias relativamente comuns nos subúrbios de Boston e são considerados forasteiros no campus. Su Zhu é um imigrante chinês que chegou aos Estados Unidos com sua família aos 6 anos, conhecido por seu GPA perfeito e corajosos cursos AP. Davies também é uma estrela no campus, mas os colegas o veem como um forasteiro em outros aspectos.

Em 2012, Su Zhu e Davies viveram temporariamente em São Francisco, economizando dinheiro e pegando empréstimos dos pais, para levantar cerca de 1 milhão de dólares em capital semente para a Three Arrows Capital. O nome vem de uma lenda japonesa, onde um destacado daimyō ou senhor feudal ensinou aos seus filhos a diferença entre tentar quebrar uma única flecha e tentar quebrar três flechas juntas.

A Three Arrows Capital foca na encriptação de derivativos cambiais em mercados emergentes. A empresa encontrou a sua melhor posição, ou seja, arrastar e "escolher" quando há erros de preço, frequentemente ganhando apenas alguns centavos por cada dólar negociado. Esta é uma estratégia que os bancos desprezam, Su Zhu e Davies estão essencialmente a capturar os fundos que essas instituições normalmente manteriam.

Com o comércio de encriptação em bolsas de todo o mundo, a experiência de arbitragem da Three Arrows Capital foi imediatamente colocada em prática. Uma estratégia de negociação famosa é chamada de "kimchee premium", que envolve comprar Bitcoin nos EUA ou na China e depois vendê-lo na Coreia do Sul a um preço mais alto. Naquela época, havia muitas configurações de negociação vencedoras como essa e eram lucrativas.

A Three Arrows Capital é conhecida pela alta rotatividade de funcionários, especialmente entre os traders, que reclamam que nunca são reconhecidos por ganhar negociações, mas quando cometem erros, são insultados como estúpidos. Su Zhu e Davies mantêm em segredo as operações internas da empresa. Apenas os dois podem transferir fundos entre algumas carteiras encriptação, e a maioria dos funcionários da Three Arrows Capital não sabe quanto dinheiro a empresa está gerenciando.

Até a primavera de 2021, o GBTC já havia caído abaixo do preço do Bitcoin, resultando em um grande impacto para a Three Arrows Capital. Em fevereiro deste ano, a Three Arrows investiu 200 milhões de dólares em um token popular chamado Luna, que foi criado por um desenvolvedor sul-coreano arrogante e charmoso, e ex-aluno da Universidade de Stanford, Do Kwon.

No início de maio, a Luna de repente despencou para níveis próximos de zero, evaporando mais de 40 mil milhões de dólares em valor de mercado em poucos dias. A Three Arrows Capital tinha uma participação na Luna, que era de cerca de 5 mil milhões de dólares, e essa quantia quase "desapareceu do nada" da noite para o dia, seguido pelo desenrolar de uma espiral da morte.

A posição da Three Arrows Capital era tão grande que começou a impactar o mercado de encriptação mais amplo: a 3AC em si e outros investidores em pânico correram para vender e atender às exigências de margem adicional, o que, por sua vez, pressionou os preços para baixo, criando um ciclo vicioso. Com o valor total do mercado de encriptação caindo de seu pico de 3 trilhões de dólares no final de 2021 para abaixo de 1 trilhão de dólares, o colapso se tornou manchete mundial.

Quando a Three Arrows Capital pediu falência no dia 1 de julho no distrito sul de Nova Iorque, a primeira na lista de reclamações foi Su Zhu, que apresentou uma reclamação de 5 milhões de dólares em 26 de junho, e a esposa de Davies, Kelly Kaili Chen, que alegou ter emprestado quase 66 milhões de dólares ao fundo.

As autoridades reguladoras também estão estudando cuidadosamente a Three Arrows Capital. A Autoridade Monetária de Cingapura está investigando se a 3AC "violou gravemente" suas regras, e a entidade já foi sancionada por fornecer informações "falsas ou enganosas".