Ativos de criptografia mercado alienação: inovação desaparece Token vendas tornam-se mainstream

Ativos de criptografia: da prosperidade à alienação

Recentemente, após participar da Conferência de Consenso em Hong Kong, conversei com alguns amigos do país. Embora as risadas familiares ainda estejam presentes e os velhos amigos continuem ativos no mercado, a atmosfera em todo o setor sofreu uma mudança sutil.

O estado atual do mercado não é nem um mercado em alta, nem um mercado em baixa. Não é mais dominado pela ganância ou pelo medo tradicionais, mas apresenta um estado de "alienação" sem precedentes, uma mudança que até mesmo investidores experientes acham estranha.

Neste novo era, o campo dos ativos de criptografia parece ter apenas um negócio dominante: a venda de moedas.

Três pilares da indústria: criação, descoberta e circulação

O setor de ativos de criptografia tem operado com base em três pilares principais:

  1. Criação de valor: satisfazer as necessidades dos usuários através da inovação tecnológica, como Bitcoin, Ethereum, stablecoins, Layer2, DePIN e AI Agent.

  2. Descoberta de valor: através de investimento de risco e precificação de transações, descobrir ativos potenciais e impulsionar o desenvolvimento da indústria.

  3. Circulação de valor: Através de canais como formadores de mercado, agentes, mídia e líderes de opinião, ajudar os projetos a alcançar investidores individuais, realizando a transferência de fundos do mercado primário para o mercado secundário.

Idealmente, estas três etapas deveriam colaborar e complementar-se mutuamente. No entanto, a situação atual do mercado é a seguinte:

Os dois primeiros estágios estão a decair gradualmente, enquanto o terceiro estágio está a prosperar como nunca antes.

A equipe do projeto não se concentra mais nas necessidades dos usuários e no desenvolvimento do produto, e os investidores de capital de risco também não estão mais pesquisando profundamente as tendências do setor e as faixas de atuação. O mercado parece ter restado apenas uma voz ecoando: "Como vender moedas?"

Economia da venda de tokens e centralização de recursos

Num mercado saudável, estas três etapas devem estar intimamente interligadas: a equipe do projeto foca no desenvolvimento do produto, atendendo às necessidades dos usuários, para assim obter lucros e um prêmio no mercado de capitais; as instituições do mercado primário e secundário fornecem apoio financeiro ao projeto, intervindo em períodos de baixa e saindo para lucrar em períodos de alta; enquanto os canais de circulação oferecem maior eficiência de capital ao mercado de capitais.

No entanto, o atual mercado de Ativos de criptografia já tem poucas pessoas a discutir oportunidades de inovação no setor, desenvolvimento de produtos ou necessidades dos usuários. Mesmo no segundo semestre de 2024, quando a maioria das moedas apoiadas por capital de risco já perdeu valor, áreas emergentes como AI Agent ainda conseguem inspirar o entusiasmo dos empreendedores.

As instituições do mercado secundário também adotam uma atitude de espera, e as pequenas moedas de criptografia que são lançadas frequentemente atingem o pico de preço no momento do lançamento, enquanto a liquidez das moedas meme está quase esgotada.

Neste ambiente de mercado, as instituições ativas estão principalmente concentradas na terceira categoria: formadores de mercado, agentes e intermediários. As suas discussões centram-se principalmente em como embelezar os dados, como colocar em funcionamento grandes plataformas de negociação, como realizar promoções de marketing para atrair compradores e como colaborar com a comunidade para aumentar o volume de negócios.

Os participantes do mercado tornaram-se altamente homogêneos, todos tentando encontrar maneiras de lucrar com o capital em estoque que está se tornando cada vez mais escasso.

Isto levou à formação de uma comunidade de interesses entre os principais fornecedores de recursos (como projetos de topo, grandes plataformas de negociação e os seus departamentos de listagem de moedas, e market makers e agentes com recursos abundantes). O capital flui dos fornecedores de liquidez para o capital de risco, depois para os projetos de topo, enquanto se agrega dos investidores individuais, e finalmente flui para esta comunidade de interesses.

O desaparecimento dos inovadores

Após o colapso de uma grande plataforma de negociação em 2022, o mercado de Ativos de criptografia passou por um período de escuridão, com o preço do Bitcoin a cair para 18.000 dólares, e o mercado de pequenas moedas em grande depressão.

Mas, ao contrário da situação atual, na época, grandes quantidades de capital estavam imobilizadas em capital de risco e fundos secundários/grandes investidores. Esses fundos têm uma função de geração de receita, o capital de risco investe em projetos de startups, os empreendedores conseguem gerar externalidades positivas, criar valor e atrair capital.

E agora, uma grande quantidade de fundos é absorvida por intermediários, onde os promotores dos projetos só buscam lucrar com a diferença de preço após a listagem, tornando-se intermediários de capital de risco e do mercado secundário, sem se concentrar mais na criação de valor, mas sim na construção de uma história de "casca vazia". A partir da lógica comercial tradicional, se os canais de distribuição a jusante ocuparem a maior parte dos custos, isso inevitavelmente cortará os gastos em pesquisa e desenvolvimento e operações a montante.

A equipe do projeto decidiu abandonar o desenvolvimento do produto e usar todo o financiamento para marketing e listagem, pois mesmo sem produto e usuários, muitos projetos conseguem ser listados com sucesso. O marketing atual pode até ser disfarçado como impulsionado por "meme", quanto menos se investe em produtos e tecnologia, mais dinheiro há disponível para listagem e aumento de preços.

O caminho de inovação da indústria de ativos de criptografia tornou-se:

"Contar uma história cativante → embalagem rápida → encontrar relações para listagem → realizar lucro e sair."

Produto? Usuário? Valor? Estas parecem existir apenas na fantasia dos idealistas.

A drenagem tornou-se um destino

À primeira vista, parece que a equipe do projeto usa os fundos para listar e aumentar os preços, parecendo que todas as partes podem beneficiar-se: os fundos obtêm oportunidades de saída, os investidores de varejo no mercado secundário têm espaço para especulação, e os intermediários também lucram bastante.

Mas a perda das externalidades positivas a longo prazo leva a que apenas os intermediários cresçam cada vez mais, formando um monopólio com uma proporção de extração cada vez maior.

Os projetos upstream reduziram os custos de desenvolvimento de produtos, enfrentando pressão regulatória e altas taxas de retirada, o que resultou em um sério desequilíbrio na relação risco-retorno, obrigando-os a optar pela saída. A competição entre os pequenos investidores downstream intensificou-se, e a sensação de "todas as vezes é uma transferência de risco" tornou-se cada vez mais forte, com um grande número de pessoas saindo do mercado após o desaparecimento do efeito lucrativo.

Essencialmente, os intermediários (sejam plataformas de negociação, formadores de mercado, agentes ou comunidades) são prestadores de serviços e não criam diretamente valor nem externalidades positivas. Quando os prestadores de serviços e os que tiram proveito se tornam o maior grupo de interesses do mercado, todo o mercado se comporta como um paciente com um tumor, e o resultado final é que o "tumor" cresce cada vez mais, enquanto o "hospedeiro" acaba esgotando os nutrientes e morrendo.

O poder do ciclo e a reconstrução

Ativos de criptografia mercado é, afinal, um mercado cíclico.

Os otimistas acreditam que, após este vale de liquidez escassa, virá finalmente uma verdadeira "primavera de valor". Inovações tecnológicas, novos cenários de aplicação e novos modelos de negócios irão reavivar o entusiasmo pela inovação. A inovação não morre, a bolha eventualmente chega ao fim. Mesmo que haja apenas uma pequena luz, ela pode tornar-se um farol que guia o caminho.

Os pessimistas acreditam que a bolha ainda não estourou completamente e que o mercado de Ativos de criptografia precisa passar por uma "limpeza em avalanche" mais profunda. Somente quando os extratores não tiverem moeda para extrair e a estrutura de mercado dominada por intermediários colapsar, é que poderá haver uma verdadeira reconstrução.

Durante este processo, os profissionais passarão por uma fase caótica e difícil, cheia de dúvidas, conflitos internos, burnout e auto-dúvida.

Mas essa é a essência do mercado - o ciclo é o destino, e a bolha é também o prelúdio do renascimento.

O futuro pode ser brilhante, mas o caminho para a luz pode ser longo.

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Comentário
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MeaninglessApevip
· 17h atrás
cair para zero
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SelfMadeRuggeevip
· 08-01 13:56
Testemunhar a repetição da bolha
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DaisyUnicornvip
· 08-01 13:55
Não se preocupe, apenas ganhe Tokens.
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MiningDisasterSurvivorvip
· 08-01 13:44
O mercado de pirâmide voltou.
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IntrovertMetaversevip
· 08-01 13:43
Token tornou-se um tumor no mercado
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Web3Educatorvip
· 08-01 13:40
Bolha sem substância
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