Ativos de criptografia e a fusão com o TradFi: a ascensão do tesouro Ethereum
A comunidade de ativos de criptografia tem se dedicado a melhorar a acessibilidade através da tokenização de ativos e ativos em cadeia, mas o progresso mais significativo vem na verdade da fusão entre ativos de criptografia e valores mobiliários tradicionais. O recente aumento do interesse no mercado aberto por "tesouraria de ativos criptográficos empresariais" reflete perfeitamente essa tendência.
Uma determinada empresa foi a primeira a implementar esta estratégia, transformando-a numa empresa com um valor de mercado superior a 100 mil milhões de dólares, com um aumento que até superou o da Nvidia. A lógica central destas estratégias financeiras é: a emissão pública de ações pode obter uma alavancagem sem garantia a um custo mais baixo, enquanto os traders comuns não conseguem obter esta vantagem.
Recentemente, a atenção das pessoas se expandiu além do Bitcoin, e as estratégias de tesouraria baseadas em Ethereum estão se tornando cada vez mais notáveis. Mas a tesouraria do Ethereum é realmente razoável? Como nossa análise anterior, as empresas estão essencialmente tentando arbitrar a taxa de crescimento anual composta de ativos (CAGR) com seu próprio custo de capital. Em um artigo anterior, descrevemos a lógica do CAGR de longo prazo do Ethereum: é um ativo de reserva escasso e programável, que desempenha um papel fundamental na segurança econômica da cadeia à medida que mais ativos são migrados para a rede blockchain. Este artigo irá explicar por que a tesouraria do Ethereum tem uma tendência de alta e fornecer recomendações operacionais para empresas que adotam essa estratégia financeira.
Obter Liquidez: A Pedra Angular das Empresas de Tesouraria
Uma das principais razões para a criação de tokens e protocolos por estas empresas de tesouraria é fornecer um caminho para que os tokens tenham acesso à liquidez do TradFi, especialmente em um cenário de diminuição da liquidez em altcoins no mercado de ativos de criptografia. Normalmente, essas estratégias de tesouraria obtêm liquidez de três maneiras para comprar mais ativos. É importante notar que essa liquidez/dívida é não garantida, ou seja, não é resgatável:
Obrigações convertíveis: levantar fundos através da emissão de dívidas que podem ser convertidas em ações, e os fundos obtidos são usados para comprar mais Bitcoin;
Ações preferenciais: levantar fundos através da emissão de ações preferenciais que pagam um dividendo fixo anual aos investidores;
Emissão a preço de mercado (ATM): Venda direta de novas ações no mercado aberto, para arrecadar fundos flexíveis em tempo real para a compra de Bitcoin.
Vantagens dos títulos conversíveis em Ethereum
Os títulos conversíveis oferecem duas vantagens principais para investidores institucionais:
Proteção de baixa e exposição de alta coexistem: os títulos conversíveis permitem que as instituições obtenham exposição ao ativo subjacente, ao mesmo tempo que garantem o capital investido através das características de proteção inerentes aos títulos.
Oportunidades de arbitragem impulsionadas pela volatilidade: os fundos de hedge compram obrigações convertíveis não apenas para obter exposição, mas também para executar estratégias de negociação de gama, lucrando com a volatilidade do ativo subjacente e seus valores mobiliários.
Entre eles, os traders gama ( e os fundos de hedge ) tornaram-se participantes principais no mercado de títulos conversíveis.
Tendo isso em mente, a maior volatilidade histórica e a volatilidade implícita do Ethereum em comparação com o Bitcoin tornam-se suas principais vantagens. A empresa de tesouraria do Ethereum reflete naturalmente essa maior volatilidade em sua estrutura de capital ao emitir obrigações convertíveis de Ethereum (CBs). Isso torna as obrigações convertíveis suportadas pelo Ethereum especialmente atraentes para arbitradores e fundos de hedge. A chave é que essa volatilidade também permite que a tesouraria do Ethereum venda obrigações convertíveis a uma avaliação mais alta, obtendo condições de financiamento mais favoráveis.
Para os detentores de obrigações convertíveis, uma maior volatilidade aumenta as oportunidades de lucro através da estratégia de negociação gamma. Em termos simples, quanto maior a volatilidade do ativo subjacente, mais lucrativa é a negociação gamma, o que confere às obrigações convertíveis do tesouro do Ethereum uma vantagem clara em relação às obrigações convertíveis do tesouro do Bitcoin.
No entanto, é importante notar: se o Ethereum não conseguir manter um CAGR de longo prazo, a valorização do ativo subjacente pode não ser suficiente para sustentar a conversão antes do vencimento. Nesse caso, a empresa de tesouraria do Ethereum enfrentará o risco de reembolso total dos títulos. Em comparação, a probabilidade de o Bitcoin enfrentar esse risco de queda é menor, pois sob essa estratégia, a maioria dos títulos conversíveis historicamente foi convertida em ações.
O valor diferenciado da emissão de ações preferenciais de Ethereum
Ao contrário dos títulos conversíveis, a emissão de ações preferenciais é projetada para a categoria de ativos de rendimento fixo. Embora algumas ações preferenciais conversíveis ofereçam espaço de valorização híbrido, a rentabilidade continua a ser a principal consideração para muitos investidores institucionais. O preço desses instrumentos é baseado no risco de crédito subjacente, ou seja, na capacidade da empresa de tesouraria em pagar juros de forma confiável.
A principal vantagem da estratégia de uma empresa é usar a emissão a preço de mercado (ATM) para financiar esses pagamentos. Como isso geralmente representa apenas 1%-3% do valor de mercado total, o efeito de diluição e o risco introduzidos são muito baixos. No entanto, esse modelo ainda depende da liquidez e volatilidade do mercado do Bitcoin e dos títulos subjacentes da empresa.
Ethereum adicionou uma camada adicional de valor: rendimentos nativos gerados por staking, re-staking e empréstimos. Este rendimento embutido oferece uma maior certeza para o pagamento de dividendos preferenciais, devendo teoricamente resultar em uma classificação de crédito mais alta. Ao contrário do Bitcoin, que depende apenas da valorização do preço, as características de retorno do Ethereum combinam CAGR com rendimentos nativos da camada de protocolo.
Um ponto inovador atraente das ações preferenciais do Ethereum é que elas podem se tornar uma ferramenta de investimento não direcional, permitindo que investidores institucionais participem da segurança da rede sem assumir o risco direcional do preço do Ethereum. Manter pelo menos 67% de validadores honestos é crucial para garantir a segurança do Ethereum. Com mais ativos migrando para a cadeia, o suporte ativo das instituições à descentralização e segurança do Ethereum torna-se cada vez mais importante.
No entanto, muitas instituições podem não desejar fazer uma aposta direta no Ethereum. A Ethereum Treasury Company pode atuar como intermediária, absorvendo riscos direcionais, enquanto fornece retornos semelhantes aos de renda fixa para as instituições. As ações preferenciais emitidas por certas empresas são projetadas especificamente para este propósito como produtos de staking de renda fixa on-chain. Elas podem se tornar mais atraentes para investidores que buscam rendimentos estáveis sem assumir todo o risco de mercado, ao agrupar vantagens como direitos de prioridade em negociações e incentivos a nível de protocolo.
Emissão a preço de mercado ( ATM ) vantagens para o tesouro do Ethereum
Para as empresas de tesouraria de criptografia, um indicador de avaliação amplamente utilizado é a relação entre a capitalização de mercado mNAV( e o valor líquido dos ativos ). Conceitualmente, a função do mNAV é semelhante à relação preço/lucro ( P/E): reflete o preço que o mercado atribui ao crescimento futuro de cada ação de ativos.
O tesouro do Ethereum deve, essencialmente, ter um prémio mNAV mais alto, devido ao mecanismo de rendimento nativo do Ethereum. Essas atividades podem gerar "rendimentos" recorrentes ou aumentar o valor por ação do Ethereum sem a necessidade de capital incremental. Em contraste, as empresas de tesouraria de Bitcoin devem depender de estratégias de rendimento sintético (, como a emissão de obrigações convertíveis ou ações preferenciais ). Sem esses produtos institucionais, é difícil justificar a razoabilidade dos rendimentos quando o prémio de mercado do tesouro de Bitcoin se aproxima do valor líquido dos ativos.
O mais importante é que o mNAV possui reflexividade: um mNAV mais alto permite que as empresas de tesouraria levantem fundos de forma mais eficaz através da emissão a preço de mercado. Elas emitem ações a um prêmio e utilizam os fundos obtidos para comprar mais ativos subjacentes, aumentando assim o valor dos ativos por ação e reforçando esse ciclo. Quanto maior o mNAV, mais valor pode ser capturado, tornando a emissão a preço de mercado especialmente eficaz para as empresas de tesouraria do Ethereum.
A capacidade de obter capital é outro fator chave. As empresas com maior liquidez e capacidade de financiamento naturalmente desfrutam de um mNAV mais alto, enquanto as empresas com acesso de mercado limitado costumam negociar com desconto. Assim, o mNAV geralmente reflete o prêmio de liquidez — a confiança do mercado na capacidade da empresa de obter mais liquidez de forma eficaz.
Filtrar empresas de tesouraria a partir dos primeiros princípios
Um modelo mental útil é: ver a emissão a preço de mercado como uma forma de arrecadar capital de investidores individuais, enquanto os títulos conversíveis e as ações preferenciais são geralmente projetados para investidores institucionais. Assim, a chave para uma estratégia de emissão a preço de mercado bem-sucedida é construir uma base sólida de investidores individuais, o que muitas vezes depende da presença de uma figura de liderança confiável e carismática, além da transparência contínua em torno da estratégia, que faça os investidores individuais acreditarem na visão de longo prazo. Em contraste, para ter sucesso na emissão de títulos conversíveis e ações preferenciais, é necessário ter canais de venda institucionais robustos e relacionamentos com o departamento de mercados de capitais. Com base nessa lógica, algumas empresas podem ser mais adequadas para uma estratégia orientada para investidores individuais, enquanto outras podem ter mais vantagens em aproveitar a liquidez institucional.
O impacto do tesouro Ethereum no ecossistema e na paisagem competitiva
Um dos maiores desafios que o Ethereum enfrenta é o aumento da centralização dos validadores e do staking de Éter, o que se reflete principalmente em certos protocolos de staking líquido e em bolsas centralizadas. As empresas do tesouro do Ethereum ajudam a equilibrar essa tendência, promovendo a descentralização dos validadores. Para apoiar a resiliência a longo prazo, essas empresas devem diversificar seu Éter entre vários provedores de staking e, sempre que possível, tornar-se validadores elas mesmas.
Neste contexto, o panorama competitivo do cofre do Ethereum será significativamente diferente do das empresas de cofre do Bitcoin. No ecossistema do Bitcoin, o mercado evoluiu para um cenário em que o vencedor leva tudo, com uma empresa detendo mais de 10 vezes a quantidade de Bitcoin que a segunda maior empresa detém. Graças à vantagem de ser o primeiro e ao forte controle da narrativa, ela também domina o mercado de títulos conversíveis e ações preferenciais.
Em comparação, a estratégia do tesouro do Ethereum está apenas a começar. Nenhuma entidade única estabeleceu uma posição dominante; pelo contrário, vários tesouros de Éter estão a ser lançados em paralelo. Este estado sem vantagem de primeiro a mover não só é mais saudável para a rede, mas também fomenta um ambiente de mercado mais competitivo e em rápido desenvolvimento. Dado que as quantidades de Éter detidas pelos principais participantes são relativamente próximas, pode surgir um duopólio avançado.
Perspectivas de Avaliação
De forma ampla, o modelo de tesouraria do Ethereum pode ser visto como uma fusão entre certas empresas e certos protocolos, criado especialmente para o TradFi. Ao contrário de certos protocolos, as empresas de tesouraria do Ethereum têm o potencial de capturar uma maior fatia da valorização dos ativos, pois detêm os ativos subjacentes, o que torna este modelo muito mais superior em termos de acumulação de valor.
Do ponto de vista de avaliação geral: um determinado protocolo atualmente gere cerca de 30% do total de Éter em staking, com uma avaliação implícita superior a 30 mil milhões de dólares. Acreditamos que, num ciclo de mercado (4 anos ), o tamanho total de algumas empresas de tesouraria de Éter poderá ultrapassar o desse protocolo, graças à velocidade, profundidade e reflexividade do fluxo de capital do TradFi – como demonstrado pela estratégia de crescimento de uma determinada empresa.
Como referência: a capitalização de mercado do Bitcoin é de 2,47 trilhões de dólares, enquanto a capitalização de mercado do Ethereum é de 428 bilhões de dólares, o que equivale a 17%-20% do Bitcoin. Se algumas empresas de tesouraria do Ethereum alcançarem cerca de 20% da avaliação de 120 bilhões de dólares de uma determinada empresa, isso significa que seu valor de longo prazo é de cerca de 24 bilhões de dólares. Hoje, sua avaliação total é ligeiramente inferior a 8 bilhões de dólares, o que indica que, à medida que a tesouraria do Ethereum amadurece, ainda há um enorme espaço para crescimento.
Conclusão
Ativos de criptografia e TradFi representam uma grande transformação através da fusão das tesourarias de ativos digitais, com a tesouraria Ethereum agora se tornando uma força poderosa. As vantagens únicas do Ethereum conferem às empresas de tesouraria Ethereum um potencial de crescimento distinto. O potencial delas para promover a descentralização dos validadores e fomentar a concorrência as distingue ainda mais das tesourarias de Bitcoin. Combinar a eficiência de capital de certas empresas com os rendimentos embutidos do Ethereum liberará um valor imenso, impulsionando a economia em cadeia a se integrar mais profundamente ao TradFi. A rápida expansão e o crescente interesse institucional indicam que, nos próximos anos, isso terá um impacto transformador sobre os ativos de criptografia e os mercados de capitais.
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WhaleMistaker
· 08-01 08:18
Bitcoin财库都破功了
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SchrodingerWallet
· 08-01 08:16
O bull run chegou, o Ethereum vai Até à lua.
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ColdWalletGuardian
· 08-01 08:06
Quem disse que pequenos investidores não podem participar do Tesouro?
A ascensão do tesouro Ethereum: um novo paradigma de fusão entre encriptação e TradFi
Ativos de criptografia e a fusão com o TradFi: a ascensão do tesouro Ethereum
A comunidade de ativos de criptografia tem se dedicado a melhorar a acessibilidade através da tokenização de ativos e ativos em cadeia, mas o progresso mais significativo vem na verdade da fusão entre ativos de criptografia e valores mobiliários tradicionais. O recente aumento do interesse no mercado aberto por "tesouraria de ativos criptográficos empresariais" reflete perfeitamente essa tendência.
Uma determinada empresa foi a primeira a implementar esta estratégia, transformando-a numa empresa com um valor de mercado superior a 100 mil milhões de dólares, com um aumento que até superou o da Nvidia. A lógica central destas estratégias financeiras é: a emissão pública de ações pode obter uma alavancagem sem garantia a um custo mais baixo, enquanto os traders comuns não conseguem obter esta vantagem.
Recentemente, a atenção das pessoas se expandiu além do Bitcoin, e as estratégias de tesouraria baseadas em Ethereum estão se tornando cada vez mais notáveis. Mas a tesouraria do Ethereum é realmente razoável? Como nossa análise anterior, as empresas estão essencialmente tentando arbitrar a taxa de crescimento anual composta de ativos (CAGR) com seu próprio custo de capital. Em um artigo anterior, descrevemos a lógica do CAGR de longo prazo do Ethereum: é um ativo de reserva escasso e programável, que desempenha um papel fundamental na segurança econômica da cadeia à medida que mais ativos são migrados para a rede blockchain. Este artigo irá explicar por que a tesouraria do Ethereum tem uma tendência de alta e fornecer recomendações operacionais para empresas que adotam essa estratégia financeira.
Obter Liquidez: A Pedra Angular das Empresas de Tesouraria
Uma das principais razões para a criação de tokens e protocolos por estas empresas de tesouraria é fornecer um caminho para que os tokens tenham acesso à liquidez do TradFi, especialmente em um cenário de diminuição da liquidez em altcoins no mercado de ativos de criptografia. Normalmente, essas estratégias de tesouraria obtêm liquidez de três maneiras para comprar mais ativos. É importante notar que essa liquidez/dívida é não garantida, ou seja, não é resgatável:
Vantagens dos títulos conversíveis em Ethereum
Os títulos conversíveis oferecem duas vantagens principais para investidores institucionais:
Entre eles, os traders gama ( e os fundos de hedge ) tornaram-se participantes principais no mercado de títulos conversíveis.
Tendo isso em mente, a maior volatilidade histórica e a volatilidade implícita do Ethereum em comparação com o Bitcoin tornam-se suas principais vantagens. A empresa de tesouraria do Ethereum reflete naturalmente essa maior volatilidade em sua estrutura de capital ao emitir obrigações convertíveis de Ethereum (CBs). Isso torna as obrigações convertíveis suportadas pelo Ethereum especialmente atraentes para arbitradores e fundos de hedge. A chave é que essa volatilidade também permite que a tesouraria do Ethereum venda obrigações convertíveis a uma avaliação mais alta, obtendo condições de financiamento mais favoráveis.
Para os detentores de obrigações convertíveis, uma maior volatilidade aumenta as oportunidades de lucro através da estratégia de negociação gamma. Em termos simples, quanto maior a volatilidade do ativo subjacente, mais lucrativa é a negociação gamma, o que confere às obrigações convertíveis do tesouro do Ethereum uma vantagem clara em relação às obrigações convertíveis do tesouro do Bitcoin.
No entanto, é importante notar: se o Ethereum não conseguir manter um CAGR de longo prazo, a valorização do ativo subjacente pode não ser suficiente para sustentar a conversão antes do vencimento. Nesse caso, a empresa de tesouraria do Ethereum enfrentará o risco de reembolso total dos títulos. Em comparação, a probabilidade de o Bitcoin enfrentar esse risco de queda é menor, pois sob essa estratégia, a maioria dos títulos conversíveis historicamente foi convertida em ações.
O valor diferenciado da emissão de ações preferenciais de Ethereum
Ao contrário dos títulos conversíveis, a emissão de ações preferenciais é projetada para a categoria de ativos de rendimento fixo. Embora algumas ações preferenciais conversíveis ofereçam espaço de valorização híbrido, a rentabilidade continua a ser a principal consideração para muitos investidores institucionais. O preço desses instrumentos é baseado no risco de crédito subjacente, ou seja, na capacidade da empresa de tesouraria em pagar juros de forma confiável.
A principal vantagem da estratégia de uma empresa é usar a emissão a preço de mercado (ATM) para financiar esses pagamentos. Como isso geralmente representa apenas 1%-3% do valor de mercado total, o efeito de diluição e o risco introduzidos são muito baixos. No entanto, esse modelo ainda depende da liquidez e volatilidade do mercado do Bitcoin e dos títulos subjacentes da empresa.
Ethereum adicionou uma camada adicional de valor: rendimentos nativos gerados por staking, re-staking e empréstimos. Este rendimento embutido oferece uma maior certeza para o pagamento de dividendos preferenciais, devendo teoricamente resultar em uma classificação de crédito mais alta. Ao contrário do Bitcoin, que depende apenas da valorização do preço, as características de retorno do Ethereum combinam CAGR com rendimentos nativos da camada de protocolo.
Um ponto inovador atraente das ações preferenciais do Ethereum é que elas podem se tornar uma ferramenta de investimento não direcional, permitindo que investidores institucionais participem da segurança da rede sem assumir o risco direcional do preço do Ethereum. Manter pelo menos 67% de validadores honestos é crucial para garantir a segurança do Ethereum. Com mais ativos migrando para a cadeia, o suporte ativo das instituições à descentralização e segurança do Ethereum torna-se cada vez mais importante.
No entanto, muitas instituições podem não desejar fazer uma aposta direta no Ethereum. A Ethereum Treasury Company pode atuar como intermediária, absorvendo riscos direcionais, enquanto fornece retornos semelhantes aos de renda fixa para as instituições. As ações preferenciais emitidas por certas empresas são projetadas especificamente para este propósito como produtos de staking de renda fixa on-chain. Elas podem se tornar mais atraentes para investidores que buscam rendimentos estáveis sem assumir todo o risco de mercado, ao agrupar vantagens como direitos de prioridade em negociações e incentivos a nível de protocolo.
Emissão a preço de mercado ( ATM ) vantagens para o tesouro do Ethereum
Para as empresas de tesouraria de criptografia, um indicador de avaliação amplamente utilizado é a relação entre a capitalização de mercado mNAV( e o valor líquido dos ativos ). Conceitualmente, a função do mNAV é semelhante à relação preço/lucro ( P/E): reflete o preço que o mercado atribui ao crescimento futuro de cada ação de ativos.
O tesouro do Ethereum deve, essencialmente, ter um prémio mNAV mais alto, devido ao mecanismo de rendimento nativo do Ethereum. Essas atividades podem gerar "rendimentos" recorrentes ou aumentar o valor por ação do Ethereum sem a necessidade de capital incremental. Em contraste, as empresas de tesouraria de Bitcoin devem depender de estratégias de rendimento sintético (, como a emissão de obrigações convertíveis ou ações preferenciais ). Sem esses produtos institucionais, é difícil justificar a razoabilidade dos rendimentos quando o prémio de mercado do tesouro de Bitcoin se aproxima do valor líquido dos ativos.
O mais importante é que o mNAV possui reflexividade: um mNAV mais alto permite que as empresas de tesouraria levantem fundos de forma mais eficaz através da emissão a preço de mercado. Elas emitem ações a um prêmio e utilizam os fundos obtidos para comprar mais ativos subjacentes, aumentando assim o valor dos ativos por ação e reforçando esse ciclo. Quanto maior o mNAV, mais valor pode ser capturado, tornando a emissão a preço de mercado especialmente eficaz para as empresas de tesouraria do Ethereum.
A capacidade de obter capital é outro fator chave. As empresas com maior liquidez e capacidade de financiamento naturalmente desfrutam de um mNAV mais alto, enquanto as empresas com acesso de mercado limitado costumam negociar com desconto. Assim, o mNAV geralmente reflete o prêmio de liquidez — a confiança do mercado na capacidade da empresa de obter mais liquidez de forma eficaz.
Filtrar empresas de tesouraria a partir dos primeiros princípios
Um modelo mental útil é: ver a emissão a preço de mercado como uma forma de arrecadar capital de investidores individuais, enquanto os títulos conversíveis e as ações preferenciais são geralmente projetados para investidores institucionais. Assim, a chave para uma estratégia de emissão a preço de mercado bem-sucedida é construir uma base sólida de investidores individuais, o que muitas vezes depende da presença de uma figura de liderança confiável e carismática, além da transparência contínua em torno da estratégia, que faça os investidores individuais acreditarem na visão de longo prazo. Em contraste, para ter sucesso na emissão de títulos conversíveis e ações preferenciais, é necessário ter canais de venda institucionais robustos e relacionamentos com o departamento de mercados de capitais. Com base nessa lógica, algumas empresas podem ser mais adequadas para uma estratégia orientada para investidores individuais, enquanto outras podem ter mais vantagens em aproveitar a liquidez institucional.
O impacto do tesouro Ethereum no ecossistema e na paisagem competitiva
Um dos maiores desafios que o Ethereum enfrenta é o aumento da centralização dos validadores e do staking de Éter, o que se reflete principalmente em certos protocolos de staking líquido e em bolsas centralizadas. As empresas do tesouro do Ethereum ajudam a equilibrar essa tendência, promovendo a descentralização dos validadores. Para apoiar a resiliência a longo prazo, essas empresas devem diversificar seu Éter entre vários provedores de staking e, sempre que possível, tornar-se validadores elas mesmas.
Neste contexto, o panorama competitivo do cofre do Ethereum será significativamente diferente do das empresas de cofre do Bitcoin. No ecossistema do Bitcoin, o mercado evoluiu para um cenário em que o vencedor leva tudo, com uma empresa detendo mais de 10 vezes a quantidade de Bitcoin que a segunda maior empresa detém. Graças à vantagem de ser o primeiro e ao forte controle da narrativa, ela também domina o mercado de títulos conversíveis e ações preferenciais.
Em comparação, a estratégia do tesouro do Ethereum está apenas a começar. Nenhuma entidade única estabeleceu uma posição dominante; pelo contrário, vários tesouros de Éter estão a ser lançados em paralelo. Este estado sem vantagem de primeiro a mover não só é mais saudável para a rede, mas também fomenta um ambiente de mercado mais competitivo e em rápido desenvolvimento. Dado que as quantidades de Éter detidas pelos principais participantes são relativamente próximas, pode surgir um duopólio avançado.
Perspectivas de Avaliação
De forma ampla, o modelo de tesouraria do Ethereum pode ser visto como uma fusão entre certas empresas e certos protocolos, criado especialmente para o TradFi. Ao contrário de certos protocolos, as empresas de tesouraria do Ethereum têm o potencial de capturar uma maior fatia da valorização dos ativos, pois detêm os ativos subjacentes, o que torna este modelo muito mais superior em termos de acumulação de valor.
Do ponto de vista de avaliação geral: um determinado protocolo atualmente gere cerca de 30% do total de Éter em staking, com uma avaliação implícita superior a 30 mil milhões de dólares. Acreditamos que, num ciclo de mercado (4 anos ), o tamanho total de algumas empresas de tesouraria de Éter poderá ultrapassar o desse protocolo, graças à velocidade, profundidade e reflexividade do fluxo de capital do TradFi – como demonstrado pela estratégia de crescimento de uma determinada empresa.
Como referência: a capitalização de mercado do Bitcoin é de 2,47 trilhões de dólares, enquanto a capitalização de mercado do Ethereum é de 428 bilhões de dólares, o que equivale a 17%-20% do Bitcoin. Se algumas empresas de tesouraria do Ethereum alcançarem cerca de 20% da avaliação de 120 bilhões de dólares de uma determinada empresa, isso significa que seu valor de longo prazo é de cerca de 24 bilhões de dólares. Hoje, sua avaliação total é ligeiramente inferior a 8 bilhões de dólares, o que indica que, à medida que a tesouraria do Ethereum amadurece, ainda há um enorme espaço para crescimento.
Conclusão
Ativos de criptografia e TradFi representam uma grande transformação através da fusão das tesourarias de ativos digitais, com a tesouraria Ethereum agora se tornando uma força poderosa. As vantagens únicas do Ethereum conferem às empresas de tesouraria Ethereum um potencial de crescimento distinto. O potencial delas para promover a descentralização dos validadores e fomentar a concorrência as distingue ainda mais das tesourarias de Bitcoin. Combinar a eficiência de capital de certas empresas com os rendimentos embutidos do Ethereum liberará um valor imenso, impulsionando a economia em cadeia a se integrar mais profundamente ao TradFi. A rápida expansão e o crescente interesse institucional indicam que, nos próximos anos, isso terá um impacto transformador sobre os ativos de criptografia e os mercados de capitais.