O recente decisão do Conselho do Federal Reserva dos EUA (Fed) caiu em um dilema. Na decisão de taxa de juros de julho, embora a taxa tenha permanecido inalterada em 4,25%-4,50%, as divergências internas tornaram-se cada vez mais evidentes. Dois membros importantes expressaram publicamente, pela primeira vez, que, dado que a economia pode enfrentar riscos de recessão, deve-se considerar uma redução antecipada da taxa de juros. No entanto, o presidente do Fed, Jerome Powell, adotou uma postura cautelosa quanto a uma possível redução da taxa em setembro, enfatizando a necessidade de basear a decisão em mais dados econômicos.

Esta declaração fez com que as expectativas do mercado para um corte nas taxas em setembro caíssem de 65% para 45%, e os investidores agora acreditam amplamente que um corte pode ser adiado para novembro ou até dezembro. Uma das razões para esta situação é que o PCE núcleo ainda está acima do esperado, permanecendo em 2,5%. Além disso, o impacto das políticas tarifárias levou a um aumento de 30%-40% nos preços de muitos produtos, o que torna difícil para o Federal Reserve escolher entre cortar taxas e controlar a inflação.

Os atuais indicadores econômicos apresentam uma situação contraditória: por um lado, o PIB do segundo trimestre cresceu 3%, e as ações de tecnologia continuam a subir; por outro lado, a demanda no mercado imobiliário caiu 3,8%, a taxa de desemprego, embora mantenha-se em um nível relativamente baixo de 4,1%, pode estar lentamente se enfraquecendo no mercado de trabalho.

Powell enfatizou que a principal responsabilidade da Reserva Federal é manter o pleno emprego e a estabilidade dos preços, e que os custos fiscais do governo não serão considerados. Esta posição reduz ainda mais a possibilidade de um corte nas taxas em setembro.

A seguir, os dados econômicos de agosto serão cruciais. Se a taxa de inflação subjacente cair abaixo de 2,3% e o número de novos empregos for inferior a 70.000, a probabilidade de uma redução das taxas em setembro poderá subir para 70%. Mas se a taxa de inflação aumentar para acima de 2,8% devido ao impacto das tarifas, ou se o crescimento do PIB cair para abaixo de 2%, este ano poderá não haver redução das taxas.

Para os investidores, atualmente deve-se evitar ativos sensíveis à taxa de juros, como ações de tecnologia com alta valorização, mantendo uma proporção elevada de liquidez, aguardando a divulgação dos dados de agosto. Se o Federal Reserve emitir sinais de redução de taxa preventiva posteriormente, pode-se considerar a compra de títulos do Tesouro dos EUA.

De um modo geral, o Federal Reserve está a buscar um equilíbrio entre os dados económicos e a pressão política. A direção da política futura dependerá fortemente dos dados económicos que serão divulgados em agosto, que serão um fator chave na determinação da próxima ação do Federal Reserve.