A implementação de tarifas equivalentes, qual é o impacto?

I. Revisão Macroeconômica da Semana

1. Resumo do Mercado

Esta semana, a política de tarifas de igualdade foi implementada, superando amplamente as expectativas do mercado, e os ativos de risco globais caíram acentuadamente.

O índice S&P 500 caiu 10% em dois dias, atingindo a maior queda em quase 4 anos. O Dow Jones caiu 7,6% na semana, e o Nasdaq entrou em mercado em baixa. O ETF de semicondutores despencou 16% em uma semana, a pior performance em mais de 20 anos. O índice VIX ultrapassou 40 em um determinado momento, refletindo que o sentimento de pânico no mercado atingiu seu ápice.

No que diz respeito a ativos de refúgio, a taxa de rendimento dos títulos do governo a 10 anos caiu 32 pontos base para 3,93%, atingindo o nível mais baixo em quase seis meses. O ouro à vista subiu e depois caiu, com uma queda semanal de 1,7%. O índice do dólar teve uma queda semanal de 1,1%.

No mercado de commodities, o petróleo Brent caiu 10,4% para 61,8 dólares/barril, afetado pelo aumento da produção da OPEC+ e preocupações com a demanda. O preço do cobre caiu 13,9%, registrando a maior queda semanal em quase dois anos. O minério de ferro caiu 3,1%.

No que diz respeito às criptomoedas, o Bitcoin desviou-se brevemente das ações americanas esta semana. Após a implementação da política de tarifas, as ações americanas caíram drasticamente enquanto o Bitcoin subiu, mas, após a adoção de medidas de retaliação por um determinado país, voltou a cair, com um desempenho geral ainda superior ao das ações americanas. Isso reflete plenamente a dupla natureza do Bitcoin como ativo de refúgio e ativo de risco.

2. Análise de dados econômicos

2.1 Análise de Tarifas Equivalentes

Apesar de o mercado já esperar, a magnitude e o alcance das taxas reais superaram as expectativas. Inclui principalmente duas partes:

1. estabelece uma tarifa de base de cerca de 10% para parceiros comerciais tradicionais.

2. Impor tarifas mais altas a determinados países, como um país com 34% adicionais, outro com 32%, outro com 46%, e uma economia aumentando 20%.

Do ponto de vista político, esta política tem dois grandes efeitos:

• Construir legitimidade e conquistar o apoio do Congresso
• Aumentar as armas de negociação externas, acelerar o retorno da indústria manufatureira

A política tarifária é simples e brusca, mas deixa espaço para negociação. Alguns países já iniciaram negociações com os Estados Unidos para buscar a redução das taxas. No entanto, as medidas de retaliação de certo país e de certa economia merecem atenção, e espera-se que o ciclo de jogo se prolongue.

2.2 Análise de Dados de Emprego

Apesar de os dados de quantidade total serem robustos, problemas estruturais estão se acumulando:

• Taxa de desemprego oficial de 4,2%, U6 em 7,9%
• Dados de emprego de janeiro a fevereiro revistos em -48 mil
• A taxa de desemprego subiu por dois meses consecutivos
• O aumento médio do salário horário continua a desacelerar
• A taxa de participação no trabalho continua baixa

É necessário ter em conta que os critérios estatísticos podem estar distorcidos por fatores humanos. De uma forma geral, o mercado de trabalho é basicamente robusto, mas há indícios de deterioração acumulando-se.

3. Liquidez e Taxas de Juros

As taxas de juros a prazo SOFR caíram significativamente, indicando que o mercado espera uma mudança para uma política monetária mais flexível. As taxas de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 anos e a 10 anos estão a cair rapidamente em sincronia, refletindo a crescente pessimismo do mercado em relação às perspectivas económicas, já entrando na fase de "preço de recessão".

O presidente de um banco central fez declarações de forma cautelosa, reconhecendo a dificuldade da estagflação, mas não pretende ajustar a posição política, mantendo o tom "de espera" como a principal diretriz.

II. Perspectivas Macroeconómicas para a Próxima Semana

O mercado atual enfrenta três grandes pontos de risco:

1. A incerteza da escalada das retaliações tarifárias
2. A resposta dos dados económicos em atraso e o período de vazio de dados
3. Falta de "caminhos de política com preços definidos"

O mercado geral ainda se encontra em um estado extremamente frágil. No curto prazo, é difícil haver um forte impulso de alta, mas a suavização das negociações tarifárias pode gradualmente estabelecer uma base política.

Visão geral:

• Referência de negociação: alta inflação combinada com choques tarifários, provocando uma reavaliação das expectativas de recessão global.
• A descida dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA reflete a abertura do espaço político e o aumento das expectativas pessimistas.
• A volatilidade dos ativos de risco reflete a falta de confiança do mercado
• Ativos alternativos são limitados pela liquidez e têm dificuldade em se fortalecer de forma independente

Para as criptomoedas, o Bitcoin demonstra uma dupla propriedade de refúgio e sensibilidade à liquidez. Se a política monetária se tornar expansionista, poderá novamente tornar-se um ativo de proxy de liquidez. Recomenda-se manter uma posição neutra e controlar os riscos.