Caminho para as Finanças Descentralizadas institucionais: Interpretação do relatório do Deutsche Bank

Finanças Descentralizadas(DeFi) na área institucional tem o potencial de criar um novo paradigma financeiro, baseado em colaboração, composabilidade e código aberto, construído sobre uma rede aberta e transparente. Este artigo explora em profundidade a evolução do DeFi e seu impacto potencial nos serviços financeiros institucionais.

Introdução

O desenvolvimento das Finanças Descentralizadas e seu potencial de aplicação em cenários institucionais gerou uma grande atenção no setor. Os apoiadores acreditam que uma nova paradigma financeiro baseado em cooperação, combinabilidade e princípios de código aberto, fundamentado em uma rede aberta e transparente, está emergindo. Como um campo muito observado, o caminho para realizar atividades financeiras sob regulamentação utilizando as Finanças Descentralizadas está sendo gradualmente pavimentado.

As mudanças na economia macro e no ambiente regulatório global estão a dificultar a ampla adoção das Finanças Descentralizadas, com o desenvolvimento atualmente concentrado principalmente no setor de retalho ou em ambientes regulatórios controlados. No entanto, espera-se que, nos próximos 1-3 anos, o DeFi institucional experimente um rápido crescimento, combinado com a adoção generalizada de ativos digitais e tokenização. As instituições financeiras têm-se preparado para isso ao longo dos anos.

Esta tendência beneficia-se dos avanços na infraestrutura blockchain, como a emergência da Global Layer 1 ou da Internet interconectada, que apoiam as operações institucionais sob regulamentação de conformidade. Algumas questões-chave também estão sendo resolvidas, incluindo requisitos de conformidade e de balanço patrimonial, bem como como atender aos requisitos regulatórios como KYC e AML em blockchains públicas. À medida que a discussão avança, torna-se cada vez mais evidente que as finanças centralizadas (CeFi) e as finanças descentralizadas (Finanças Descentralizadas) não são opostas binárias; a adoção abrangente de DeFi por parte das instituições pode ser aplicável apenas àquelas que adotam um modelo de governança de operações centralizadas híbridas dentro do ecossistema.

Para as instituições, explorar este campo é frequentemente visto como uma entrada em uma nova área cheia de potencial, onde se podem desenvolver produtos de investimento inovadores, alcançar novos grupos de clientes e pools de liquidez, e adotar novos modelos operacionais digitais e estruturas de mercado mais eficientes em termos de custos. Apenas o tempo e a inovação poderão provar se as Finanças Descentralizadas podem existir em sua forma mais pura, ou se veremos uma solução de compromisso que permita a um certo grau de descentralização desempenhar um papel de ponte no mundo financeiro.

Este artigo revisa a história recente das Finanças Descentralizadas, explica alguns termos comuns e analisa em profundidade os principais fatores de impulso no campo das Finanças Descentralizadas. Por fim, iremos explorar os desafios que o setor de serviços financeiros institucionais enfrentará no caminho para as Finanças Descentralizadas institucionais.

Análise do ecossistema de Finanças Descentralizadas

1.1 O que é Finanças Descentralizadas?

O núcleo das Finanças Descentralizadas está em fornecer serviços financeiros na blockchain, como empréstimos ou investimentos, sem depender de intermediários financeiros centralizados tradicionais. Embora este campo em rápida evolução ainda não tenha uma definição oficial, os serviços e soluções típicos de Finanças Descentralizadas geralmente possuem as seguintes características:

• Carteira auto-hospedada, permite que os investidores mantenham seus próprios ativos
• Gerir a custódia de ativos digitais usando código de contratos inteligentes
• Utilizar código para calcular a distribuição de recompensas no contrato de staking com base no valor do depósito e variáveis
• Protocolo de troca de ativos, permitindo a troca de diferentes ativos em empréstimos ou DEX
• Estrutura de securitização e rehipoteca de novos ativos baseados em ativos "embalados" subjacentes.

1.2 O que é DeFi institucional?

A DeFi institucional refere-se à adoção e adaptação das instituições à estrutura DeFi, bem como à participação das instituições em aplicações descentralizadas (DApps) ou soluções. Ao discutir este tópico dentro do quadro regulatório do setor financeiro, pode-se introduzir as vantagens do DeFi nos mercados financeiros tradicionais, criando oportunidades para aumentar a eficiência e a eficácia, ao mesmo tempo que se abrem novos caminhos de crescimento. Esses novos caminhos incluem a tokenização de ativos físicos e valores mobiliários, bem como a introdução de programabilidade nas classes de ativos, gerando novos modelos operacionais.

As diferenças entre DeFi institucional e DeFi tradicional são as seguintes:

• Custódia de ativos: por instituições financeiras regulamentadas em vez de contratos inteligentes
• Validação: KYC/AML através de identidade digital, em vez de anônima
• Governança: gerida por organizações especializadas e profissionais, em vez de DAO
• Regulação: operar dentro de um quadro regulatório, em vez de sem regulação
• Acesso: apenas para instituições verificadas, e não para acesso ilimitado
• Contraparte: entidades conhecidas e regulamentadas, em vez de entidades desconhecidas
• Tipo de ativo: ativos regulamentados e conformes, em vez de tokens não regulamentados

1.3 Finanças Descentralizadas desenvolvimento

Os projetos relacionados com as Finanças Descentralizadas (DeFi) desencadearam uma onda no mercado de criptomoedas no verão de 2020, iniciando uma nova era. Devido à alta liquidez, ativos de alto valor e altos retornos de mineração, o DeFi rapidamente emergiu durante o período de afrouxamento quantitativo da Reserva Federal, com o valor total de ativos bloqueados (TVL) a subir de 1 bilhão de dólares no início do ano para mais de 15 bilhões de dólares no final do ano.

Em 2021, novos projetos de Finanças Descentralizadas receberam grande apoio financeiro, com um aumento exponencial no número de projetos e tokens. Até o final de 2021, o número de usuários de DeFi superou 7,5 milhões, um crescimento de 2550% em relação ao ano anterior, e o TVL atingiu um pico de 169 bilhões de dólares em novembro. Termos como Uniswap e yield farming entraram na vida financeira cotidiana.

Em 2022, devido a várias aumentos das taxas de juros e ao aumento da inflação, juntamente com alguns comportamentos inadequados, as Finanças Descentralizadas enfrentaram uma série de problemas, incluindo o colapso de alguns projetos conhecidos. Todo o mercado entrou, assim, numa fase de cautela e racionalidade.

Esta tendência tornou-se mais evidente no início de 2023. Com o aumento dos custos de financiamento, o financiamento privado no campo das Finanças Descentralizadas diminuiu drasticamente, com a atividade de negociação no primeiro trimestre de 2023 a cair 69% em comparação com o ano anterior. O TVL no sistema DeFi também caiu para cerca de 37 bilhões de dólares.

Apesar de enfrentar grandes contratempos e o "inverno cripto", os fundamentos da comunidade DeFi permanecem resilientes, com um crescimento constante no número de usuários, e muitos projetos continuam a focar no desenvolvimento de produtos e capacidades.

No final de 2023, devido à primeira aprovação nos EUA de um ETF de criptomoedas à vista, considerado um marco importante para a integração de ativos digitais em produtos financeiros tradicionais, o mercado começou a aquecer. Mais importante ainda, isso abriu as portas para uma participação mais profunda das instituições nesses novos ecossistemas, prometendo trazer a liquidez tão necessária para o setor.

1.4 Implementação das promessas iniciais das Finanças Descentralizadas

No campo dos ativos criptográficos nativos, o movimento DeFi gerou algumas estruturas de codificação, mostrando como operar sem a participação de certos intermediários, geralmente envolvendo contratos inteligentes e/ou a base P2P(. Devido à baixa barreira de entrada, os serviços DeFi foram rapidamente adotados no início e rapidamente provaram seu valor em fornecer pools de ativos eficientes e reduzir custos de intermediação, ao mesmo tempo que aplicam técnicas de finanças comportamentais para gerenciar oferta e demanda e preços.

Estes novos benefícios são possíveis porque as Finanças Descentralizadas redesenharam ou substituíram as atividades de intermediação existentes através da programação de contratos inteligentes, aumentando a eficiência, o que altera os fluxos de trabalho e transforma papéis e responsabilidades. Na "última milha" com investidores e usuários, as aplicações DeFi ), ou DApps (, tornam-se ferramentas para fornecer esses novos serviços financeiros. Portanto, a estrutura de mercado existente pode mudar.

Caso Pioneiro de Finanças Descentralizadas de Instituições

Podem ser extraídos muitos casos de uso institucional do espaço DeFi, utilizando a tokenização de ativos físicos e valores mobiliários. Abaixo estão alguns exemplos que ilustram como os produtos de serviços financeiros se combinam com tecnologia e regulamentação para criar novo valor, mostrando a atratividade do DeFi institucional.

Caso 1: Interoperabilidade )2023 ano ( Através do uso de estruturas DeFi no setor institucional, as carteiras auto-hospedadas podem implementar um modelo de custódia de ativos distribuídos, ao mesmo tempo que oferecem contas digitais abrangentes e independentes ) endereço (, para fluxo de transações, liquidação e relatórios. Um uso importante é a ponte de contratos inteligentes, que conecta diferentes blockchains, permitindo a interoperabilidade e evitando a fragmentação causada pela escolha de blockchains.

Aplicabilidade: como ponto de conexão entre redes públicas, licenciadas e privadas, minimizando a fragmentação, ao mesmo tempo que permite um alto acesso e participação.

Caso 2: Utilização de stablecoins para refinanciar ferramentas financeiras tokenizadas )2023 ( O sistema DeFi também pode ser utilizado para financiamento em setores tradicionais, embora ainda não tenha sido amplamente aplicado. Por exemplo, tokens de segurança que representam certos instrumentos financeiros do mundo real podem ser usados como garantia e colocados em um "cofre" de contrato inteligente, para obter stablecoins e, em seguida, converter para moeda fiduciária.

Caso 3: Fundos tokenizados na gestão de ativos )2023 ( As unidades ou tokens de fundos tokenizados podem ser distribuídos através da blockchain, abertos diretamente a investidores qualificados, e manter registros de investidores na cadeia, enquanto as instalações de contratos inteligentes permitem a subscrição e resgate rápida ou quase em tempo real usando stablecoins regulamentadas. Além disso, as unidades de fundos tokenizados que representam instrumentos financeiros tradicionais de liquidez de alta qualidade podem ser usadas como garantia.

![Relatório do Deutsche Bank: O caminho para as Finanças Descentralizadas institucionais])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f9a5ba985f285f48840e205e68c503a4.webp(

Evolução da Estrutura de Mercado das Instituições de Finanças Descentralizadas

O conceito de mercado impulsionado por Finanças Descentralizadas apresenta uma estrutura de mercado envolvente, que é essencialmente dinâmica e aberta, e cujo design nativo desafiará as normas dos mercados financeiros tradicionais. Isso levou a uma variedade de opiniões sobre como as Finanças Descentralizadas podem se integrar ou colaborar com o ecossistema financeiro mais amplo, bem como sobre as formas que as novas estruturas de mercado podem assumir.

) 2.1 Governança, confiança e centralização

No campo institucional, há uma ênfase crescente na governança e na confiança, sendo necessário ter propriedade e responsabilidade nos papéis e funções desempenhados. Embora isso pareça contradizer a natureza descentralizada das Finanças Descentralizadas, muitos acreditam que é um passo necessário para garantir a conformidade regulatória e também um passo necessário para fornecer clareza aos participantes institucionais na adaptação e adoção desses novos serviços. Essa situação deu origem ao conceito de "ilusão da descentralização", uma vez que a necessidade de governança levará inevitavelmente a um certo grau de centralização e concentração de poder dentro do sistema.

Mesmo com um certo grau de centralização, a nova estrutura de mercado pode ser mais streamlined do que a estrutura de mercado que temos hoje, pois as atividades de intermediação organizacional foram grandemente reduzidas. O resultado é que as interações ordenadas se tornarão mais paralelas e simultâneas. Isso, por sua vez, ajuda a reduzir o número de interações entre entidades, aumentando assim a eficiência operacional e reduzindo custos. Nesta estrutura, as atividades de gestão, incluindo as verificações de combate à lavagem de dinheiro ###AML(, também se tornam mais eficazes -- pois a redução de intermediários pode aumentar a transparência.

) 2.2 Potencial de novos personagens e atividades

Os casos de uso pioneiros listados na seção 1.4 ressaltam como a estrutura de mercado atual pode evoluir para a próxima onda de Finanças Descentralizadas.

Dessa forma, a blockchain pública pode se tornar uma plataforma prática de fato para a indústria, assim como a internet se tornou a infraestrutura de entrega para bancos online. Já existem alguns precedentes para o lançamento de produtos de blockchain institucional na blockchain pública, especialmente no setor de fundos do mercado monetário. O setor deve esperar por mais progressos, como no campo da tokenização, fundos virtuais, classes de ativos e serviços de intermediação; e/ou com uma camada de permissão.

![Relatório do Deutsche Bank: O caminho para as Finanças Descentralizadas institucionais]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8f3835c0a585acd975ce2010d07d27bb.webp(

Participar no mercado de Finanças Descentralizadas

Para as instituições, a própria natureza das Finanças Descentralizadas é ao mesmo tempo intimidante e convincente.

Participar, operar e negociar no ecossistema aberto proporcionado pelos produtos de Finanças Descentralizadas pode conflitar com o ambiente fechado ou privado das finanças tradicionais. No ambiente financeiro tradicional, clientes, contrapartes e parceiros são bem conhecidos, e os riscos são aceites de acordo com o nível apropriado de divulgação e diligência devida. Esta é também uma das razões pelas quais muitos avanços na área de ativos digitais institucionais ocorreram até agora no domínio das redes de blockchain privadas ou autorizadas, onde entidades de gestão confiáveis atuam como "operadores de rede", sendo os proprietários responsáveis por aprovar a entrada de participantes na rede.

Em comparação, as redes de blockchain pública têm um potencial de escalabilidade aberta, barreiras de entrada baixas e oportunidades de inovação prontamente disponíveis. Esses ambientes são essencialmente descentralizados, baseados no princípio de não haver ponto único de falha, e as comunidades de usuários são incentivadas a "fazer o bem". A manutenção da segurança e consistência da blockchain é garantida por meio de protocolos de consenso como ) Prova de Participação ( POS ( e Prova de Trabalho ) POW (, que são exemplos principais e podem variar em diferentes cadeias. Esta é uma maneira pela qual os participantes – como validadores – podem contribuir e ser recompensados naquilo que consideramos a "economia da blockchain".

) 3.1 Participar na verificação do esboço da tabela

Ao avaliar a participação em qualquer ativo digital e ecossistema de blockchain