A aposta estratégica dos gigantes do investimento em Bitcoin: emissão a prêmio e manipulação de capital
I. Introdução
Uma empresa de software que originalmente se concentrava em soluções de inteligência comercial fez uma mudança significativa para o investimento em Bitcoin a partir de 2020. A empresa arrecadou fundos para comprar Bitcoin através da emissão de ações e títulos conversíveis, tornando-se o foco do mercado de ações dos EUA. Em fevereiro de 2025, esta empresa listada globalmente, que detém o maior número de Bitcoins, anunciou a mudança oficial de nome, na qual os Bitcoins mantidos em seu balanço representavam cerca de 2% da oferta total global. Até 21 de fevereiro de 2025, a empresa acumulou quase 500.000 Bitcoins, com um valor superior a 40 bilhões de dólares.
Esta empresa, na sua essência, transforma o mercado de ações em um caixa eletrônico de Bitcoin através do design da estrutura de capital - levantando fundos para aumentar a posição em Bitcoin por meio da emissão de novas ações/títulos conversíveis, e depois utilizando as reservas de Bitcoin para impulsionar a avaliação do preço das ações, formando um ciclo de capital profundamente vinculado a ativos criptográficos. Aproveitando o mecanismo de financiamento de alta sobrevalorização característico do mercado de ações dos EUA, a empresa não só se destaca entre as ações relacionadas ao Bitcoin, como também desenvolveu um conjunto de "alquimia" reconhecido pelo mercado de ações dos EUA através da emissão de ações e manipulação do preço da moeda.
Dois, o "ímã" da especulação de preços das ações
A forma de financiamento desta empresa é muito inteligente, principalmente através da combinação de ações e obrigações para completar a arrecadação de fundos. Na fase inicial, dependia da emissão de obrigações e das reservas de caixa próprias, além de algumas ações ordinárias e obrigações convertíveis. A desvantagem de emitir obrigações ordinárias é que é necessário pagar juros, mas na altura o fluxo de caixa era bom, com o negócio de software a gerar dezenas de milhões de dólares em fluxo de caixa positivo, suficiente para cobrir os juros dessas dívidas.
Neste ciclo, a empresa utilizou em grande escala o mecanismo de emissão de ações At-the-market (, vendendo diretamente ações no mercado secundário. Através da estratégia de combinar a emissão de ações e a emissão de títulos, joga a "alquimia" do mercado de capitais. Quando a alavancagem é baixa, capta rapidamente recursos através da emissão de ações para comprar Bitcoin, aumentando assim a alavancagem e, quando o Bitcoin sobe, aumentando seu prêmio de avaliação. Durante o mercado em alta, seu prêmio chegou a ser de 300%.
Com o passar do tempo, o mercado começou a perceber que a empresa estava a vender grandes quantidades de ações, resultando numa queda no preço das ações e numa diminuição do prémio. Ao mesmo tempo, a alavancagem diminuiu, e a empresa começou a optar por financiamento maioritariamente através da emissão de dívidas. Com essa mudança, o ritmo de compra de Bitcoin pela empresa abrandou, levando a uma diminuição da procura de Bitcoin no mercado.
Assim, a empresa jogou um jogo de "hedge de prêmio". Financiou a compra de Bitcoin através da venda de ações a um alto prêmio e, quando o prêmio caiu, passou a emitir dívida. Este modelo deu à empresa fundos suficientes para operar a compra de Bitcoin, embora o mercado tenha gradualmente percebido essas operações e mostrado menos entusiasmo pelas suas ações.
De um modo geral, a empresa utiliza diferentes estratégias de financiamento em diferentes ciclos, aproveitando a vantagem da alta valorização do mercado de ações e, ao mesmo tempo, aumentando a alavancagem de forma estável através de obrigações. Para o Bitcoin, o ritmo mais lento da empresa pode significar uma diminuição da força de alta do Bitcoin a curto prazo; para a empresa, essa diversificação nas maneiras de financiar permite-lhe responder de forma flexível em diferentes ambientes de mercado.
As razões por trás das grandes subidas e descidas dos preços das ações, e como eles atraíram uma grande quantidade de especuladores através do investimento em Bitcoin, são principalmente os seguintes pontos:
A relação não linear entre o preço das ações e o Bitcoin: A volatilidade do preço das ações não está apenas diretamente ligada ao preço do Bitcoin.
Reação à redução do prémio e impacto a longo prazo: a empresa está gradualmente a reduzir o prémio em comparação com o anterior. O foco da promoção do fundador é a volatilidade das ações, apresentando a empresa como uma ferramenta de especulação de alta volatilidade.
O "investimento em proxy" do Bitcoin: muitas instituições devido a restrições regulamentares ou políticas internas, não podem comprar diretamente Bitcoin ou ETFs de Bitcoin, por isso as empresas se tornaram uma alternativa para essas instituições investirem em Bitcoin.
O marketing do fundador e a "profecia autorrealizável" da empresa: o fundador não apenas promove as ações da empresa, mas também enfatiza seu efeito de alavancagem.
A singularidade da empresa: O sucesso da empresa depende em grande medida da sua forte capacidade de financiamento, constantemente angariando dinheiro para comprar mais Bitcoin. Os fundadores também são muito bons em "vender", promovendo por todo o lado, apresentando a empresa como uma "ferramenta de super alavancagem".
![Aposta estratégica de Michael J. Saylor: aumento de emissão de Bitcoin e manipulação de capital])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-29bbd8f71129d0f0d34a820db5f0427b.webp(
Três, "Ter Bitcoin, nunca vender": a cruzada criptográfica do fundador
O fundador da empresa teve um impacto profundo na indústria de Bitcoin durante esta onda de promoção, aparecendo constantemente, dando entrevistas e fazendo discursos, não só levou o Bitcoin a um público mais amplo, mas também atraiu um grande número de investidores institucionais para o mercado. Atualmente, a empresa e os ETFs são os dois principais compradores do mercado de Bitcoin, e em comparação, as operações da empresa são mais notáveis, pois compram e não vendem.
Em termos de marketing, o fundador já declarou que fez um testamento, planejando destruir as chaves privadas do Bitcoin que possui após sua morte, apagando completamente esses Bitcoins da circulação. Esta operação de "nível de guru" parece mostrar que ele fez uma contribuição eterna para a indústria do Bitcoin. Embora não seja possível determinar se essa promessa será cumprida no futuro, essas declarações deram um impulso ao mercado.
É importante notar que o Bitcoin da empresa não é controlado diretamente pelo fundador nem pela própria empresa, mas está custodiado em duas instituições de custódia de terceiros confiáveis, em conformidade com os requisitos de auditoria e regulamentação das empresas cotadas.
O fundador não é apenas um grande impulsionador do Bitcoin, mas, de certa forma, é até mais extremo do que alguns dos primeiros investidores. Ele moldou a empresa para se tornar algo semelhante a um ETF de Bitcoin, e o diálogo com um conhecido empresário trouxe um impulso crucial para o investimento em Bitcoin. Diz-se que o empresário decidiu permitir que sua empresa comprasse Bitcoin, em grande parte devido à sugestão do fundador.
A influência do fundador não se limita ao Bitcoin. Suas declarações mais recentes indicam apoio ao desenvolvimento de toda a economia digital, sugerindo que os EUA devem se tornar líderes globais na economia digital e promover a tokenização de todos os ativos. Ele não é mais apenas um extremista do Bitcoin, mas reconhece o potencial da tecnologia blockchain em uma ampla gama de áreas. Essa atitude aberta também lhe rendeu mais reconhecimento na indústria blockchain.
Sobre o posicionamento dos Estados Unidos em relação à futura economia digital, o fundador até sugeriu a inclusão do Bitcoin nas reservas estratégicas do país, a fim de expandir a liderança dos Estados Unidos na economia digital global. Ele apresentou uma visão de uma economia global em blockchain, prevendo que a economia global possa se dirigir para um padrão financeiro mais descentralizado no futuro, chegando até a um sistema financeiro cibernético que transcende os Estados soberanos.
No entanto, sob este novo paradigma futuro, o fluxo de capital e a regulamentação enfrentarão novos desafios. Especialmente se os EUA dominarem esta economia em cadeia, outros países ou organizações em todo o mundo enfrentarão uma pressão maior de saída de capital. Mesmo que as autoridades reguladoras de cada país tentem controlar o fluxo de capital por meios tradicionais, esses meios podem tornar-se ineficazes diante da economia em cadeia descentralizada. Recentemente, um projeto de criptomoeda de uma família política anunciou planos para lançar uma stablecoin, o que parece insinuar que os EUA podem recorrer mais à emissão de stablecoins para aliviar a crise da dívida no futuro.
![Aposta estratégica de Michael J. Saylor: emissão de prémio de Bitcoin e manipulação de capital])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-db9a92325cc8b5a1b37035e1786a5ee0.webp(
Quatro, Ciclo Möbius, o jogo de ativos do fundador
Atualmente, o preço do Bitcoin caiu para cerca de 87.000 dólares, após ter atingido um nível elevado, enquanto o custo de aquisição da empresa é de aproximadamente 66.000 dólares. Isso levanta a questão: o que acontecerá no mercado se o preço do Bitcoin cair abaixo do custo de aquisição da empresa?
Na última fase do mercado em baixa, a situação da empresa era pior do que a atual. Naquela altura, o ativo líquido já tinha valores negativos, o que é extremamente raro para qualquer empresa. Embora algumas empresas, em circunstâncias especiais, ) como a distribuição de uma grande quantidade de opções de ações ( possam ter um ativo líquido negativo, em geral, essa situação pode facilmente provocar pânico no mercado. No entanto, a empresa na altura não entrou em liquidação nem foi forçada a vender Bitcoin, principalmente porque os prazos de pagamento das dívidas ainda estavam longe e ninguém poderia forçá-los a liquidar imediatamente.
Curiosamente, os fundadores da empresa detêm quase 48% dos direitos de voto, o que torna qualquer tentativa de propor a liquidação muito difícil. Mesmo quando a situação financeira da empresa está tensa, os credores e acionistas também têm dificuldade em apresentar facilmente um pedido de liquidação.
Se o Bitcoin realmente cair abaixo do custo médio de manutenção, as ações da empresa cairão na chamada "espiral da morte"? Na verdade, essa questão já foi levantada durante o último mercado em baixa. Naquela época, o patrimônio líquido da empresa era negativo, e o pânico no mercado era severo, mas o mercado atual deve ser mais experiente, os investidores já passaram por essas flutuações, então não ficarão tão apavorados como naquela época.
Os fundadores e a equipe realmente têm algumas medidas flexíveis para lidar com a volatilidade do mercado. Por exemplo, podem optar por emitir dívida, aumentar a emissão de ações, ou até mesmo usar os Bitcoins que possuem como colateral para empréstimos. A empresa atualmente possui cerca de 40 bilhões de dólares em Bitcoins, o que significa que pode usar esses Bitcoins como colateral para obter fundos; mesmo que o preço caia, pode evitar a venda forçada através do reforço do colateral.
E a principal dívida só vencerá em 2028, antes disso ninguém pode forçá-los a tomar decisões desfavoráveis. A curto prazo, mesmo que o preço do Bitcoin sofra oscilações, a empresa não enfrentará imediatamente uma enorme pressão financeira e também é pouco provável que seja forçada a vender Bitcoin.
Mais importante ainda, cada vez mais fundos soberanos e instituições em todo o mundo começaram a ver o Bitcoin como um ativo de reserva, o que é uma grande tendência. Nesse contexto, as perspectivas de longo prazo para o Bitcoin continuam positivas. Há rumores de que certos países começaram a comprar grandes quantidades de ETFs de Bitcoin, e essa tendência sugere que mais países e instituições entrarão no mercado de Bitcoin no futuro. Embora o preço do Bitcoin possa ainda flutuar no curto prazo, a estratégia da empresa parece alinhar-se com a tendência do mercado a longo prazo. Embora sua situação financeira possa enfrentar desafios nos próximos meses ou até anos.
No geral, embora a volatilidade do preço do Bitcoin possa realmente trazer alguma pressão de curto prazo para as empresas, considerando os prazos da dívida e as tendências do mercado, atualmente não há risco de liquidação ou venda forçada de Bitcoin. Pelo contrário, eles podem aproveitar o ambiente de mercado atual para continuar a aumentar sua participação em Bitcoin, consolidando ainda mais sua posição no setor de criptomoedas. Por trás dessa série de eventos, há várias questões que merecem uma discussão mais aprofundada:
O desempenho de volatilidade do mercado Bitcoin pode manter o nível atual?
A empresa, essencialmente, fornece uma ferramenta de investimento de alta alavancagem através da alta volatilidade do Bitcoin. Mas se o Bitcoin for gradualmente aceito por investidores institucionais e a volatilidade diminuir, a empresa ainda poderá manter a sua atual estratégia de altos retornos? Com o lançamento do ETF de Bitcoin, o ciclo de preços a longo prazo do Bitcoin foi quebrado, e o preço à vista do Bitcoin tornou-se mais estável devido à diversificação financeira, como o ETF. O ouro, após o ETF, já nos forneceu uma resposta de referência sobre a tendência de preços, e a alta volatilidade do Bitcoin do passado não existirá mais, com a mudança geral passando de agressiva para suave.
Quanto tempo podem durar os meios de financiamento da empresa?
Neste momento, este modelo de financiamento para compra de moeda baseia-se na premissa de que o mercado é otimista em relação ao Bitcoin a longo prazo, mas se no futuro o preço do Bitcoin entrar em uma fase de flutuação a longo prazo ou até mesmo de queda, será que a situação financeira da empresa conseguirá suportar? Se continuar a levantar fundos através da emissão de dívidas e do aumento da emissão de ações para comprar Bitcoin, o prémio das suas ações no mercado irá diminuir ainda mais, e os meios de financiamento da empresa dependerão fortemente do otimismo do mercado. Uma vez que o preço do Bitcoin entre em um intervalo de flutuação ou queda a longo prazo, em termos de pressão financeira, as dívidas existentes precisam de pagar juros, e a empresa ainda terá que lidar com a diluição dos direitos dos acionistas devido ao aumento da emissão de ações. Um ambiente político específico também pode afetar o modelo de financiamento da empresa; algumas políticas podem ter proporcionado um ambiente de financiamento mais favorável, promovendo a formação de reservas estratégicas. Mas se estes fatores favoráveis começarem a desaparecer gradualmente, as condições de financiamento da empresa podem não ser as mesmas de antes.
O fundador é um idealista que apoia o Bitcoin ou um arbitrador do Bitcoin?
O papel do fundador é, na verdade, uma combinação de idealista e arbitrador, compreendendo profundamente e reconhecendo o potencial a longo prazo do Bitcoin, além de ser muito hábil em aproveitar os mecanismos de mercado para lucrar para a empresa e para indivíduos. Aproveitando a alta volatilidade do Bitcoin, promove as ações da empresa como uma "ferramenta de investimento em Bitcoin alavancada". Essa prática atraiu investidores institucionais que não conseguem investir diretamente em Bitcoin ou ETFs de Bitcoin, que, por meio da compra de ações da empresa, entre
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WinterWarmthCat
· 6h atrás
Copiar o trabalho de casa? MS é bem fácil, não é?~
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WalletManager
· 7h atrás
Armazenar é o caminho certo, com uma boa gestão de riscos quem não aumentaria a posição.
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AlwaysAnon
· 07-31 14:53
Ganhar dinheiro deitado é realmente incrível.
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BlindBoxVictim
· 07-29 20:27
Perdi tudo na negociação de swing, fiquei sem nada.
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DuckFluff
· 07-29 20:24
Já estão a brincar com magia financeira, parece.
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MetaverseMigrant
· 07-29 20:08
500 mil moedas Bitcoin? Está louco?
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SelfRugger
· 07-29 20:04
Ainda a Tudo em dinheiro, não é?
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EyeOfTheTokenStorm
· 07-29 20:04
Quantificação de touros e ursos, aproveite a oportunidade de comprar na baixa... Em batalhas de grupos, haverá sempre grupos que perecerão.
Gigantes do investimento em Bitcoin criam um ciclo de controle de capital com financiamento a prémio
A aposta estratégica dos gigantes do investimento em Bitcoin: emissão a prêmio e manipulação de capital
I. Introdução
Uma empresa de software que originalmente se concentrava em soluções de inteligência comercial fez uma mudança significativa para o investimento em Bitcoin a partir de 2020. A empresa arrecadou fundos para comprar Bitcoin através da emissão de ações e títulos conversíveis, tornando-se o foco do mercado de ações dos EUA. Em fevereiro de 2025, esta empresa listada globalmente, que detém o maior número de Bitcoins, anunciou a mudança oficial de nome, na qual os Bitcoins mantidos em seu balanço representavam cerca de 2% da oferta total global. Até 21 de fevereiro de 2025, a empresa acumulou quase 500.000 Bitcoins, com um valor superior a 40 bilhões de dólares.
Esta empresa, na sua essência, transforma o mercado de ações em um caixa eletrônico de Bitcoin através do design da estrutura de capital - levantando fundos para aumentar a posição em Bitcoin por meio da emissão de novas ações/títulos conversíveis, e depois utilizando as reservas de Bitcoin para impulsionar a avaliação do preço das ações, formando um ciclo de capital profundamente vinculado a ativos criptográficos. Aproveitando o mecanismo de financiamento de alta sobrevalorização característico do mercado de ações dos EUA, a empresa não só se destaca entre as ações relacionadas ao Bitcoin, como também desenvolveu um conjunto de "alquimia" reconhecido pelo mercado de ações dos EUA através da emissão de ações e manipulação do preço da moeda.
Dois, o "ímã" da especulação de preços das ações
A forma de financiamento desta empresa é muito inteligente, principalmente através da combinação de ações e obrigações para completar a arrecadação de fundos. Na fase inicial, dependia da emissão de obrigações e das reservas de caixa próprias, além de algumas ações ordinárias e obrigações convertíveis. A desvantagem de emitir obrigações ordinárias é que é necessário pagar juros, mas na altura o fluxo de caixa era bom, com o negócio de software a gerar dezenas de milhões de dólares em fluxo de caixa positivo, suficiente para cobrir os juros dessas dívidas.
Neste ciclo, a empresa utilizou em grande escala o mecanismo de emissão de ações At-the-market (, vendendo diretamente ações no mercado secundário. Através da estratégia de combinar a emissão de ações e a emissão de títulos, joga a "alquimia" do mercado de capitais. Quando a alavancagem é baixa, capta rapidamente recursos através da emissão de ações para comprar Bitcoin, aumentando assim a alavancagem e, quando o Bitcoin sobe, aumentando seu prêmio de avaliação. Durante o mercado em alta, seu prêmio chegou a ser de 300%.
Com o passar do tempo, o mercado começou a perceber que a empresa estava a vender grandes quantidades de ações, resultando numa queda no preço das ações e numa diminuição do prémio. Ao mesmo tempo, a alavancagem diminuiu, e a empresa começou a optar por financiamento maioritariamente através da emissão de dívidas. Com essa mudança, o ritmo de compra de Bitcoin pela empresa abrandou, levando a uma diminuição da procura de Bitcoin no mercado.
Assim, a empresa jogou um jogo de "hedge de prêmio". Financiou a compra de Bitcoin através da venda de ações a um alto prêmio e, quando o prêmio caiu, passou a emitir dívida. Este modelo deu à empresa fundos suficientes para operar a compra de Bitcoin, embora o mercado tenha gradualmente percebido essas operações e mostrado menos entusiasmo pelas suas ações.
De um modo geral, a empresa utiliza diferentes estratégias de financiamento em diferentes ciclos, aproveitando a vantagem da alta valorização do mercado de ações e, ao mesmo tempo, aumentando a alavancagem de forma estável através de obrigações. Para o Bitcoin, o ritmo mais lento da empresa pode significar uma diminuição da força de alta do Bitcoin a curto prazo; para a empresa, essa diversificação nas maneiras de financiar permite-lhe responder de forma flexível em diferentes ambientes de mercado.
As razões por trás das grandes subidas e descidas dos preços das ações, e como eles atraíram uma grande quantidade de especuladores através do investimento em Bitcoin, são principalmente os seguintes pontos:
A relação não linear entre o preço das ações e o Bitcoin: A volatilidade do preço das ações não está apenas diretamente ligada ao preço do Bitcoin.
Reação à redução do prémio e impacto a longo prazo: a empresa está gradualmente a reduzir o prémio em comparação com o anterior. O foco da promoção do fundador é a volatilidade das ações, apresentando a empresa como uma ferramenta de especulação de alta volatilidade.
O "investimento em proxy" do Bitcoin: muitas instituições devido a restrições regulamentares ou políticas internas, não podem comprar diretamente Bitcoin ou ETFs de Bitcoin, por isso as empresas se tornaram uma alternativa para essas instituições investirem em Bitcoin.
O marketing do fundador e a "profecia autorrealizável" da empresa: o fundador não apenas promove as ações da empresa, mas também enfatiza seu efeito de alavancagem.
A singularidade da empresa: O sucesso da empresa depende em grande medida da sua forte capacidade de financiamento, constantemente angariando dinheiro para comprar mais Bitcoin. Os fundadores também são muito bons em "vender", promovendo por todo o lado, apresentando a empresa como uma "ferramenta de super alavancagem".
![Aposta estratégica de Michael J. Saylor: aumento de emissão de Bitcoin e manipulação de capital])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-29bbd8f71129d0f0d34a820db5f0427b.webp(
Três, "Ter Bitcoin, nunca vender": a cruzada criptográfica do fundador
O fundador da empresa teve um impacto profundo na indústria de Bitcoin durante esta onda de promoção, aparecendo constantemente, dando entrevistas e fazendo discursos, não só levou o Bitcoin a um público mais amplo, mas também atraiu um grande número de investidores institucionais para o mercado. Atualmente, a empresa e os ETFs são os dois principais compradores do mercado de Bitcoin, e em comparação, as operações da empresa são mais notáveis, pois compram e não vendem.
Em termos de marketing, o fundador já declarou que fez um testamento, planejando destruir as chaves privadas do Bitcoin que possui após sua morte, apagando completamente esses Bitcoins da circulação. Esta operação de "nível de guru" parece mostrar que ele fez uma contribuição eterna para a indústria do Bitcoin. Embora não seja possível determinar se essa promessa será cumprida no futuro, essas declarações deram um impulso ao mercado.
É importante notar que o Bitcoin da empresa não é controlado diretamente pelo fundador nem pela própria empresa, mas está custodiado em duas instituições de custódia de terceiros confiáveis, em conformidade com os requisitos de auditoria e regulamentação das empresas cotadas.
O fundador não é apenas um grande impulsionador do Bitcoin, mas, de certa forma, é até mais extremo do que alguns dos primeiros investidores. Ele moldou a empresa para se tornar algo semelhante a um ETF de Bitcoin, e o diálogo com um conhecido empresário trouxe um impulso crucial para o investimento em Bitcoin. Diz-se que o empresário decidiu permitir que sua empresa comprasse Bitcoin, em grande parte devido à sugestão do fundador.
A influência do fundador não se limita ao Bitcoin. Suas declarações mais recentes indicam apoio ao desenvolvimento de toda a economia digital, sugerindo que os EUA devem se tornar líderes globais na economia digital e promover a tokenização de todos os ativos. Ele não é mais apenas um extremista do Bitcoin, mas reconhece o potencial da tecnologia blockchain em uma ampla gama de áreas. Essa atitude aberta também lhe rendeu mais reconhecimento na indústria blockchain.
Sobre o posicionamento dos Estados Unidos em relação à futura economia digital, o fundador até sugeriu a inclusão do Bitcoin nas reservas estratégicas do país, a fim de expandir a liderança dos Estados Unidos na economia digital global. Ele apresentou uma visão de uma economia global em blockchain, prevendo que a economia global possa se dirigir para um padrão financeiro mais descentralizado no futuro, chegando até a um sistema financeiro cibernético que transcende os Estados soberanos.
No entanto, sob este novo paradigma futuro, o fluxo de capital e a regulamentação enfrentarão novos desafios. Especialmente se os EUA dominarem esta economia em cadeia, outros países ou organizações em todo o mundo enfrentarão uma pressão maior de saída de capital. Mesmo que as autoridades reguladoras de cada país tentem controlar o fluxo de capital por meios tradicionais, esses meios podem tornar-se ineficazes diante da economia em cadeia descentralizada. Recentemente, um projeto de criptomoeda de uma família política anunciou planos para lançar uma stablecoin, o que parece insinuar que os EUA podem recorrer mais à emissão de stablecoins para aliviar a crise da dívida no futuro.
![Aposta estratégica de Michael J. Saylor: emissão de prémio de Bitcoin e manipulação de capital])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-db9a92325cc8b5a1b37035e1786a5ee0.webp(
Quatro, Ciclo Möbius, o jogo de ativos do fundador
Atualmente, o preço do Bitcoin caiu para cerca de 87.000 dólares, após ter atingido um nível elevado, enquanto o custo de aquisição da empresa é de aproximadamente 66.000 dólares. Isso levanta a questão: o que acontecerá no mercado se o preço do Bitcoin cair abaixo do custo de aquisição da empresa?
Na última fase do mercado em baixa, a situação da empresa era pior do que a atual. Naquela altura, o ativo líquido já tinha valores negativos, o que é extremamente raro para qualquer empresa. Embora algumas empresas, em circunstâncias especiais, ) como a distribuição de uma grande quantidade de opções de ações ( possam ter um ativo líquido negativo, em geral, essa situação pode facilmente provocar pânico no mercado. No entanto, a empresa na altura não entrou em liquidação nem foi forçada a vender Bitcoin, principalmente porque os prazos de pagamento das dívidas ainda estavam longe e ninguém poderia forçá-los a liquidar imediatamente.
Curiosamente, os fundadores da empresa detêm quase 48% dos direitos de voto, o que torna qualquer tentativa de propor a liquidação muito difícil. Mesmo quando a situação financeira da empresa está tensa, os credores e acionistas também têm dificuldade em apresentar facilmente um pedido de liquidação.
Se o Bitcoin realmente cair abaixo do custo médio de manutenção, as ações da empresa cairão na chamada "espiral da morte"? Na verdade, essa questão já foi levantada durante o último mercado em baixa. Naquela época, o patrimônio líquido da empresa era negativo, e o pânico no mercado era severo, mas o mercado atual deve ser mais experiente, os investidores já passaram por essas flutuações, então não ficarão tão apavorados como naquela época.
Os fundadores e a equipe realmente têm algumas medidas flexíveis para lidar com a volatilidade do mercado. Por exemplo, podem optar por emitir dívida, aumentar a emissão de ações, ou até mesmo usar os Bitcoins que possuem como colateral para empréstimos. A empresa atualmente possui cerca de 40 bilhões de dólares em Bitcoins, o que significa que pode usar esses Bitcoins como colateral para obter fundos; mesmo que o preço caia, pode evitar a venda forçada através do reforço do colateral.
E a principal dívida só vencerá em 2028, antes disso ninguém pode forçá-los a tomar decisões desfavoráveis. A curto prazo, mesmo que o preço do Bitcoin sofra oscilações, a empresa não enfrentará imediatamente uma enorme pressão financeira e também é pouco provável que seja forçada a vender Bitcoin.
Mais importante ainda, cada vez mais fundos soberanos e instituições em todo o mundo começaram a ver o Bitcoin como um ativo de reserva, o que é uma grande tendência. Nesse contexto, as perspectivas de longo prazo para o Bitcoin continuam positivas. Há rumores de que certos países começaram a comprar grandes quantidades de ETFs de Bitcoin, e essa tendência sugere que mais países e instituições entrarão no mercado de Bitcoin no futuro. Embora o preço do Bitcoin possa ainda flutuar no curto prazo, a estratégia da empresa parece alinhar-se com a tendência do mercado a longo prazo. Embora sua situação financeira possa enfrentar desafios nos próximos meses ou até anos.
No geral, embora a volatilidade do preço do Bitcoin possa realmente trazer alguma pressão de curto prazo para as empresas, considerando os prazos da dívida e as tendências do mercado, atualmente não há risco de liquidação ou venda forçada de Bitcoin. Pelo contrário, eles podem aproveitar o ambiente de mercado atual para continuar a aumentar sua participação em Bitcoin, consolidando ainda mais sua posição no setor de criptomoedas. Por trás dessa série de eventos, há várias questões que merecem uma discussão mais aprofundada:
O desempenho de volatilidade do mercado Bitcoin pode manter o nível atual?
A empresa, essencialmente, fornece uma ferramenta de investimento de alta alavancagem através da alta volatilidade do Bitcoin. Mas se o Bitcoin for gradualmente aceito por investidores institucionais e a volatilidade diminuir, a empresa ainda poderá manter a sua atual estratégia de altos retornos? Com o lançamento do ETF de Bitcoin, o ciclo de preços a longo prazo do Bitcoin foi quebrado, e o preço à vista do Bitcoin tornou-se mais estável devido à diversificação financeira, como o ETF. O ouro, após o ETF, já nos forneceu uma resposta de referência sobre a tendência de preços, e a alta volatilidade do Bitcoin do passado não existirá mais, com a mudança geral passando de agressiva para suave.
Quanto tempo podem durar os meios de financiamento da empresa?
Neste momento, este modelo de financiamento para compra de moeda baseia-se na premissa de que o mercado é otimista em relação ao Bitcoin a longo prazo, mas se no futuro o preço do Bitcoin entrar em uma fase de flutuação a longo prazo ou até mesmo de queda, será que a situação financeira da empresa conseguirá suportar? Se continuar a levantar fundos através da emissão de dívidas e do aumento da emissão de ações para comprar Bitcoin, o prémio das suas ações no mercado irá diminuir ainda mais, e os meios de financiamento da empresa dependerão fortemente do otimismo do mercado. Uma vez que o preço do Bitcoin entre em um intervalo de flutuação ou queda a longo prazo, em termos de pressão financeira, as dívidas existentes precisam de pagar juros, e a empresa ainda terá que lidar com a diluição dos direitos dos acionistas devido ao aumento da emissão de ações. Um ambiente político específico também pode afetar o modelo de financiamento da empresa; algumas políticas podem ter proporcionado um ambiente de financiamento mais favorável, promovendo a formação de reservas estratégicas. Mas se estes fatores favoráveis começarem a desaparecer gradualmente, as condições de financiamento da empresa podem não ser as mesmas de antes.
O fundador é um idealista que apoia o Bitcoin ou um arbitrador do Bitcoin?
O papel do fundador é, na verdade, uma combinação de idealista e arbitrador, compreendendo profundamente e reconhecendo o potencial a longo prazo do Bitcoin, além de ser muito hábil em aproveitar os mecanismos de mercado para lucrar para a empresa e para indivíduos. Aproveitando a alta volatilidade do Bitcoin, promove as ações da empresa como uma "ferramenta de investimento em Bitcoin alavancada". Essa prática atraiu investidores institucionais que não conseguem investir diretamente em Bitcoin ou ETFs de Bitcoin, que, por meio da compra de ações da empresa, entre