No sistema financeiro de criptomoedas, as DEX têm desempenhado um papel intrigante.
Parece que está sempre online - sem quedas, sem censura, sem fuga, mas a longo prazo em posição marginal: interface complexa, falta de liquidez, ausência de narrativa, não é o foco de atenção dos líderes de opinião, nem é a plataforma de escolha para projetos populares. Durante a explosão do DeFi, foi visto como uma alternativa às exchanges centralizadas; após o retorno do mercado em baixa, foi reposicionado como um "legado da era DeFi" "seguros e auto-hospedados". À medida que a indústria se concentra mais em novas narrativas como blockchains públicas, IA, tokenização de ativos físicos, inscrições, etc., os DEX parecem ter perdido sua presença.
No entanto, quando estendemos a dimensão do tempo e expandimos a estrutura, percebemos que as DEX têm crescido silenciosamente e começaram a abalar a lógica subjacente das finanças on-chain.
O Uniswap, que um dia foi um fenômeno, é apenas um ponto em sua trajetória de desenvolvimento, enquanto Curve, Balancer, Raydium, Velodrome e outros que surgiram ao longo da história são apenas suas diferentes formas. Quando observamos a evolução de todos os AMM, agregadores e DEX de segunda camada, o que realmente impulsiona essa transformação é o processo de autoevolução das finanças descentralizadas.
Portanto, tentei sair da perspectiva de "comparação de produtos" e "tendências de mercado", revisitando a história a longo prazo e explicando a lógica da sua evolução estrutural:
Como a DEX evoluiu de uma ferramenta para uma lógica estrutural na cadeia;
Como absorveu os mecanismos financeiros e os objetivos ecológicos de diferentes períodos;
Por que, quando falamos sobre lançamentos de projetos, arranques frios e auto-organização da comunidade, ainda não conseguimos nos afastar das DEX.
Esta é a evolução do DEX, uma observação estrutural da "surtida de funções" descentralizada, e é também o desdobramento de um caminho histórico completo. Também tento responder a uma pergunta que se torna cada vez mais difícil de evitar:
Por que, ao falar sobre Web3, parece que cada projeto não consegue evitar DEX?
I. Uma breve história de cinco anos de DEX: de um papel marginal ao centro da narrativa
1. Primeira geração de DEX: expressão descentralizada (era EtherDelta)
Por volta de 2017, quando as exchanges centralizadas estavam em alta, um grupo de entusiastas de criptomoedas iniciou silenciosamente um experimento peculiar na blockchain: EtherDelta.
Comparado a algumas exchanges centralizadas do mesmo período, a experiência de negociação da EtherDelta é considerada desastrosa: as transações exigem a entrada manual de dados complexos na blockchain, a latência na interação é extremamente alta e a interface do usuário é tão rudimentar quanto uma página da web primitiva do século passado, quase fazendo com que os traders comuns desistam.
Mas o nascimento do EtherDelta, desde o início, não era apenas para facilidade de uso, mas sim para se livrar completamente da "confiança centralizada": os ativos de negociação são completamente controlados pelos próprios usuários, a correspondência de ordens é feita completamente na cadeia do Ethereum, sem necessidade de custódia por intermediários, sem confiar em terceiros. O fundador do Ethereum expressou publicamente suas expectativas em relação a esse modelo, acreditando que a negociação descentralizada na cadeia é uma das direções em que a verdadeira aplicação da blockchain se concretiza.
Embora a EtherDelta tenha gradualmente desaparecido da vista devido às limitações técnicas e de experiência do usuário, ela deixou um caminho inegável na história do blockchain: a DEX deixou de ser apenas uma ferramenta de negociação e passou a ser uma expressão prática de oposição à centralização.
Pode não ter sido o favorito do mercado na época, mas plantou as sementes genéticas para projetos futuros como Uniswap, Balancer e Raydium: a posse autônoma de ativos pelos usuários, a correspondência de ordens na blockchain e a ausência de confiança em custódia - são exatamente essas características que se tornaram a estrutura básica para a contínua evolução, derivação e expansão das DEX.
2. Segunda geração DEX: mudança de paradigma tecnológico (aparecimento do AMM)
Se EtherDelta representa o "princípio fundamental" das trocas descentralizadas, então o nascimento da Uniswap é o que torna esse ideal pela primeira vez uma via de implementação escalável.
Em 2018, a Uniswap lançou a v1 e introduziu pela primeira vez o mecanismo de formador de mercado automatizado (AMM) na blockchain, rompendo completamente as limitações do modelo tradicional de correspondência de ordens. A lógica subjacente das transações é simples, mas revolucionária - x * y = k: esta fórmula é a inovação central da Uniswap, permitindo que os pools de liquidez definam automaticamente os preços, sem necessidade de contraparte ou ordens abertas. Desde que você insira um ativo no pool, pode automaticamente obter outro ativo de acordo com a curva de produto constante. Sem necessidade de contraparte, sem ordens abertas, sem correspondência, o ato de negociar é igual ao ato de precificação.
A inovação deste modelo reside no fato de que ele não apenas resolve o dilema dos DEXs anteriores de "não há ordens pendentes" que impossibilitava as transações, mas também altera profundamente a origem da liquidez nas transações em blockchain: qualquer pessoa pode se tornar um provedor de liquidez (LP), injetar ativos no mercado e ganhar taxas.
O sucesso da Uniswap também inspirou inovações em variantes de outros mecanismos AMM:
O Balancer introduziu pools de múltiplos ativos + pesos personalizados, permitindo que os projetos definam seus próprios pesos e distribuições de ativos;
A Curve desenvolveu uma curva otimizada para resolver o problema de alta slippage em stablecoins, permitindo trocas de ativos a um custo mais baixo.
Um projeto adicionou incentivos de tokens e um mecanismo de governança sobre a base da Uniswap, iniciando a narrativa de "mineração de liquidez + soberania da comunidade";
Essas variantes impulsionaram o AMM DEX para a fase de "produtização de protocolos". Diferentemente da primeira geração de DEX, que era principalmente impulsionada por ideias e tinha uma forma rudimentar, a segunda geração de DEX já começou a demonstrar uma lógica de produto clara e um ciclo de comportamento do usuário: elas não apenas realizam transações, mas também são a base estrutural para a circulação de ativos, a porta de entrada para a participação do usuário na liquidez e até mesmo uma parte do início do ecossistema do projeto.
Pode-se dizer que, a partir do Uniswap, as DEX se tornaram pela primeira vez um "produto" que pode ser utilizado, crescer e acumular usuários e capital - não é mais um apêndice da implementação de conceitos, mas começa a ser o próprio construtor de estruturas.
3. Terceira geração de DEX: de ferramenta a hub, expansão de funcionalidades e integração ecológica
Após a entrada em 2021, a evolução das DEX começou a se afastar de um único cenário de negociação, entrando em uma "fase de fusão" onde a funcionalidade se expande e a integração ecológica ocorre em paralelo. Nesta fase, a DEX não é mais apenas um "lugar para trocar moedas", mas gradualmente se transforma no núcleo de liquidez do sistema financeiro on-chain, na porta de entrada para o início frio de projetos e até mesmo no orquestrador da estrutura ecológica.
Uma das transformações de paradigma mais representativas deste período é a aparição da Raydium.
Raydium nasceu na blockchain Solana e é o primeiro DEX a tentar integrar profundamente o mecanismo AMM com o livro de ordens on-chain. Ele não apenas oferece pools de liquidez baseados em produto constante, mas também pode sincronizar transações com o livro de ordens on-chain de outra plataforma, formando uma estrutura de liquidez que coexistem "market making automático + ordens passivas". Este modelo combina a simplicidade do AMM com os níveis de preços visíveis do livro de ordens, mantendo a autonomia on-chain enquanto melhora significativamente a eficiência do capital e a taxa de utilização da liquidez.
O significado estrutural do Raydium reside no fato de que não é apenas uma "otimização de AMM", mas sim a primeira tentativa do DEX de introduzir uma "experiência de troca centralizada" em uma reconstrução distribuída na blockchain. Para novos projetos no ecossistema Solana, o Raydium não é apenas um local de negociação, mas também um local de lançamento - desde a liquidez inicial até a distribuição de tokens, profundidade das ordens e exposição do projeto, é um eixo de interconexão entre a emissão primária e a negociação secundária.
Nesta fase, a explosão de funcionalidades vai muito além do Raydium:
Um projeto incorporou mineração de negociação, tokens de governança, governança comunitária e um "Onsen" incubadora ao modelo Uniswap, formando um ecossistema DEX baseado em governança;
Outro projeto combina jogos em cadeia, mercado de NFTs e funcionalidades de loteria em cadeia, tendo completado a operação de uma plataforma DEX na BNB Chain;
Velodrome (Optimism) introduziu o "agendamento de liquidez entre protocolos" baseado no modelo veToken, tornando o DEX um coordenador entre protocolos em vez de apenas servir os usuários;
Jupiter atua como um agregador de caminhos na ecologia Solana, conectando várias DEX e caminhos de ativos, tornando-se um verdadeiro "agregador interprotocólo em cadeia".
A característica comum nesta fase é que o DEX não é mais o fim do protocolo, mas sim uma rede de retransmissão que conecta ativos, projetos, usuários e o protocolo.
Ele deve assumir tanto a "interação terminal" das transações dos usuários, quanto incorporar o "fluxo inicial" da emissão do projeto, ao mesmo tempo em que precisa se conectar a um sistema completo de comportamentos em cadeia, como governança, incentivos, precificação e agregação.
DEX, a partir de agora desvinculando-se da identidade do "Acordo da Ilha", torna-se um ponto central no mundo DeFi - um componente de consenso em cadeia de alta adaptabilidade e alta composibilidade.
4. Quarta geração DEX: crescimento deformável na torrente multichain, é agregação, camada dois e testes cross-chain.
Se a evolução das duas primeiras gerações de DEX foi uma mutação de paradigma técnico, a terceira fase do Raydium é uma tentativa de montagem de módulos funcionais, então, a partir de 2021, os DEX entraram em uma fase mais difícil de classificar: não é mais uma equipe que lidera a "atualização de versão", mas sim toda a estrutura da cadeia que força uma adaptação.
A primeira a sentir essa mudança foi a DEX implantada na rede de segunda camada.
Após o lançamento das mainnets Arbitrum e Optimism, o alto custo de Gas das transações na Ethereum já não é a única opção, e a estrutura Rollup começa a se tornar o solo para o crescimento da nova geração de DEX. O GMX adota um modelo de precificação de oráculos + contratos perpétuos na Arbitrum, respondendo à questão de que "AMM não é suficiente para resolver a profundidade" com um caminho minimalista e uma estrutura sem pools de liquidez. Na Optimism, o Velodrome, por sua vez, utiliza o modelo veToken para tentar estabelecer um mecanismo de coordenação de governança para incentivos de liquidez entre protocolos. Esses DEX já não buscam a universalidade, mas se enraízam em cadeias específicas de forma a funcionar como "infraestrutura ecológica".
Simultaneamente, outro tipo de patch estrutural também está se formando: agregadores.
À medida que o número de DEXs aumenta, o problema da fragmentação da liquidez rapidamente se amplifica, e decidir onde negociar na cadeia torna-se um novo fardo de decisão para os usuários. Desde o lançamento de um determinado agregador em 2020 até o Matcha e o Jupiter, os agregadores assumiram um novo papel: eles não são DEXs, mas coordenam todos os caminhos de liquidez dos DEXs. Especialmente o Jupiter, a rápida ascensão na cadeia Solana deve-se precisamente ao fato de preencher com precisão as lacunas em profundidade de caminho, troca de ativos e experiência de negociação.
Mas a evolução da estrutura DEX não parou na adaptação dentro da cadeia. Após 2021, projetos como ThorChain e Router Protocol foram lançados, apresentando uma proposta mais radical: é possível que duas partes em transação não estejam na mesma cadeia e ainda assim realizem a troca? Esse tipo de "DEX cross-chain" começou a tentar resolver o problema da circulação de ativos entre cadeias através da construção de suas próprias camadas de validação, retransmissão de mensagens ou pools de liquidez virtual. Embora a estrutura do protocolo seja muito mais complexa do que a de um DEX de cadeia única, seu surgimento libera um sinal: o caminho de evolução do DEX já se desvinculou de uma única blockchain e caminha para uma era de colaboração entre protocolos entre cadeias.
Nesta fase, é difícil classificar os DEX apenas por "tipo": podem ser pontos de entrada de liquidez, podem ser coordenadores de protocolo, e mais provavelmente são mecanismos de troca entre cadeias. Eles não são "desenhados" como a geração anterior, mas mais como "sendo empurrados para fora pela estrutura".
Neste ponto, a DEX já não é apenas uma ferramenta, mas uma resposta ambiental - um produto adaptável para suportar a mudança de estrutura da rede, a transferência de ativos entre cadeias e o jogo de incentivos entre protocolos. Já não se trata de "atualizações de produtos", mas sim da manifestação da "evolução estrutural".
Dois, quando a precificação, a liquidez e a narrativa se cruzam: como a DEX "entra" no lançamento
Revisão do desenvolvimento das quatro primeiras gerações de DEX
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MEVHunterZhang
· 07-31 13:19
DEX é uma máquina fantástica
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BugBountyHunter
· 07-31 04:45
O DEX pode lidar com negociações de alta frequência?
A evolução das DEX: de ferramentas marginalizadas a um hub ecológico Web3
DEX: Nunca foi realmente compreendido
No sistema financeiro de criptomoedas, as DEX têm desempenhado um papel intrigante.
Parece que está sempre online - sem quedas, sem censura, sem fuga, mas a longo prazo em posição marginal: interface complexa, falta de liquidez, ausência de narrativa, não é o foco de atenção dos líderes de opinião, nem é a plataforma de escolha para projetos populares. Durante a explosão do DeFi, foi visto como uma alternativa às exchanges centralizadas; após o retorno do mercado em baixa, foi reposicionado como um "legado da era DeFi" "seguros e auto-hospedados". À medida que a indústria se concentra mais em novas narrativas como blockchains públicas, IA, tokenização de ativos físicos, inscrições, etc., os DEX parecem ter perdido sua presença.
No entanto, quando estendemos a dimensão do tempo e expandimos a estrutura, percebemos que as DEX têm crescido silenciosamente e começaram a abalar a lógica subjacente das finanças on-chain.
O Uniswap, que um dia foi um fenômeno, é apenas um ponto em sua trajetória de desenvolvimento, enquanto Curve, Balancer, Raydium, Velodrome e outros que surgiram ao longo da história são apenas suas diferentes formas. Quando observamos a evolução de todos os AMM, agregadores e DEX de segunda camada, o que realmente impulsiona essa transformação é o processo de autoevolução das finanças descentralizadas.
Portanto, tentei sair da perspectiva de "comparação de produtos" e "tendências de mercado", revisitando a história a longo prazo e explicando a lógica da sua evolução estrutural:
Esta é a evolução do DEX, uma observação estrutural da "surtida de funções" descentralizada, e é também o desdobramento de um caminho histórico completo. Também tento responder a uma pergunta que se torna cada vez mais difícil de evitar:
Por que, ao falar sobre Web3, parece que cada projeto não consegue evitar DEX?
I. Uma breve história de cinco anos de DEX: de um papel marginal ao centro da narrativa
1. Primeira geração de DEX: expressão descentralizada (era EtherDelta)
Por volta de 2017, quando as exchanges centralizadas estavam em alta, um grupo de entusiastas de criptomoedas iniciou silenciosamente um experimento peculiar na blockchain: EtherDelta.
Comparado a algumas exchanges centralizadas do mesmo período, a experiência de negociação da EtherDelta é considerada desastrosa: as transações exigem a entrada manual de dados complexos na blockchain, a latência na interação é extremamente alta e a interface do usuário é tão rudimentar quanto uma página da web primitiva do século passado, quase fazendo com que os traders comuns desistam.
Mas o nascimento do EtherDelta, desde o início, não era apenas para facilidade de uso, mas sim para se livrar completamente da "confiança centralizada": os ativos de negociação são completamente controlados pelos próprios usuários, a correspondência de ordens é feita completamente na cadeia do Ethereum, sem necessidade de custódia por intermediários, sem confiar em terceiros. O fundador do Ethereum expressou publicamente suas expectativas em relação a esse modelo, acreditando que a negociação descentralizada na cadeia é uma das direções em que a verdadeira aplicação da blockchain se concretiza.
Embora a EtherDelta tenha gradualmente desaparecido da vista devido às limitações técnicas e de experiência do usuário, ela deixou um caminho inegável na história do blockchain: a DEX deixou de ser apenas uma ferramenta de negociação e passou a ser uma expressão prática de oposição à centralização.
Pode não ter sido o favorito do mercado na época, mas plantou as sementes genéticas para projetos futuros como Uniswap, Balancer e Raydium: a posse autônoma de ativos pelos usuários, a correspondência de ordens na blockchain e a ausência de confiança em custódia - são exatamente essas características que se tornaram a estrutura básica para a contínua evolução, derivação e expansão das DEX.
2. Segunda geração DEX: mudança de paradigma tecnológico (aparecimento do AMM)
Se EtherDelta representa o "princípio fundamental" das trocas descentralizadas, então o nascimento da Uniswap é o que torna esse ideal pela primeira vez uma via de implementação escalável.
Em 2018, a Uniswap lançou a v1 e introduziu pela primeira vez o mecanismo de formador de mercado automatizado (AMM) na blockchain, rompendo completamente as limitações do modelo tradicional de correspondência de ordens. A lógica subjacente das transações é simples, mas revolucionária - x * y = k: esta fórmula é a inovação central da Uniswap, permitindo que os pools de liquidez definam automaticamente os preços, sem necessidade de contraparte ou ordens abertas. Desde que você insira um ativo no pool, pode automaticamente obter outro ativo de acordo com a curva de produto constante. Sem necessidade de contraparte, sem ordens abertas, sem correspondência, o ato de negociar é igual ao ato de precificação.
A inovação deste modelo reside no fato de que ele não apenas resolve o dilema dos DEXs anteriores de "não há ordens pendentes" que impossibilitava as transações, mas também altera profundamente a origem da liquidez nas transações em blockchain: qualquer pessoa pode se tornar um provedor de liquidez (LP), injetar ativos no mercado e ganhar taxas.
O sucesso da Uniswap também inspirou inovações em variantes de outros mecanismos AMM:
O Balancer introduziu pools de múltiplos ativos + pesos personalizados, permitindo que os projetos definam seus próprios pesos e distribuições de ativos;
A Curve desenvolveu uma curva otimizada para resolver o problema de alta slippage em stablecoins, permitindo trocas de ativos a um custo mais baixo.
Um projeto adicionou incentivos de tokens e um mecanismo de governança sobre a base da Uniswap, iniciando a narrativa de "mineração de liquidez + soberania da comunidade";
Essas variantes impulsionaram o AMM DEX para a fase de "produtização de protocolos". Diferentemente da primeira geração de DEX, que era principalmente impulsionada por ideias e tinha uma forma rudimentar, a segunda geração de DEX já começou a demonstrar uma lógica de produto clara e um ciclo de comportamento do usuário: elas não apenas realizam transações, mas também são a base estrutural para a circulação de ativos, a porta de entrada para a participação do usuário na liquidez e até mesmo uma parte do início do ecossistema do projeto.
Pode-se dizer que, a partir do Uniswap, as DEX se tornaram pela primeira vez um "produto" que pode ser utilizado, crescer e acumular usuários e capital - não é mais um apêndice da implementação de conceitos, mas começa a ser o próprio construtor de estruturas.
3. Terceira geração de DEX: de ferramenta a hub, expansão de funcionalidades e integração ecológica
Após a entrada em 2021, a evolução das DEX começou a se afastar de um único cenário de negociação, entrando em uma "fase de fusão" onde a funcionalidade se expande e a integração ecológica ocorre em paralelo. Nesta fase, a DEX não é mais apenas um "lugar para trocar moedas", mas gradualmente se transforma no núcleo de liquidez do sistema financeiro on-chain, na porta de entrada para o início frio de projetos e até mesmo no orquestrador da estrutura ecológica.
Uma das transformações de paradigma mais representativas deste período é a aparição da Raydium.
Raydium nasceu na blockchain Solana e é o primeiro DEX a tentar integrar profundamente o mecanismo AMM com o livro de ordens on-chain. Ele não apenas oferece pools de liquidez baseados em produto constante, mas também pode sincronizar transações com o livro de ordens on-chain de outra plataforma, formando uma estrutura de liquidez que coexistem "market making automático + ordens passivas". Este modelo combina a simplicidade do AMM com os níveis de preços visíveis do livro de ordens, mantendo a autonomia on-chain enquanto melhora significativamente a eficiência do capital e a taxa de utilização da liquidez.
O significado estrutural do Raydium reside no fato de que não é apenas uma "otimização de AMM", mas sim a primeira tentativa do DEX de introduzir uma "experiência de troca centralizada" em uma reconstrução distribuída na blockchain. Para novos projetos no ecossistema Solana, o Raydium não é apenas um local de negociação, mas também um local de lançamento - desde a liquidez inicial até a distribuição de tokens, profundidade das ordens e exposição do projeto, é um eixo de interconexão entre a emissão primária e a negociação secundária.
Nesta fase, a explosão de funcionalidades vai muito além do Raydium:
Um projeto incorporou mineração de negociação, tokens de governança, governança comunitária e um "Onsen" incubadora ao modelo Uniswap, formando um ecossistema DEX baseado em governança;
Outro projeto combina jogos em cadeia, mercado de NFTs e funcionalidades de loteria em cadeia, tendo completado a operação de uma plataforma DEX na BNB Chain;
Velodrome (Optimism) introduziu o "agendamento de liquidez entre protocolos" baseado no modelo veToken, tornando o DEX um coordenador entre protocolos em vez de apenas servir os usuários;
Jupiter atua como um agregador de caminhos na ecologia Solana, conectando várias DEX e caminhos de ativos, tornando-se um verdadeiro "agregador interprotocólo em cadeia".
A característica comum nesta fase é que o DEX não é mais o fim do protocolo, mas sim uma rede de retransmissão que conecta ativos, projetos, usuários e o protocolo.
Ele deve assumir tanto a "interação terminal" das transações dos usuários, quanto incorporar o "fluxo inicial" da emissão do projeto, ao mesmo tempo em que precisa se conectar a um sistema completo de comportamentos em cadeia, como governança, incentivos, precificação e agregação.
DEX, a partir de agora desvinculando-se da identidade do "Acordo da Ilha", torna-se um ponto central no mundo DeFi - um componente de consenso em cadeia de alta adaptabilidade e alta composibilidade.
4. Quarta geração DEX: crescimento deformável na torrente multichain, é agregação, camada dois e testes cross-chain.
Se a evolução das duas primeiras gerações de DEX foi uma mutação de paradigma técnico, a terceira fase do Raydium é uma tentativa de montagem de módulos funcionais, então, a partir de 2021, os DEX entraram em uma fase mais difícil de classificar: não é mais uma equipe que lidera a "atualização de versão", mas sim toda a estrutura da cadeia que força uma adaptação.
A primeira a sentir essa mudança foi a DEX implantada na rede de segunda camada.
Após o lançamento das mainnets Arbitrum e Optimism, o alto custo de Gas das transações na Ethereum já não é a única opção, e a estrutura Rollup começa a se tornar o solo para o crescimento da nova geração de DEX. O GMX adota um modelo de precificação de oráculos + contratos perpétuos na Arbitrum, respondendo à questão de que "AMM não é suficiente para resolver a profundidade" com um caminho minimalista e uma estrutura sem pools de liquidez. Na Optimism, o Velodrome, por sua vez, utiliza o modelo veToken para tentar estabelecer um mecanismo de coordenação de governança para incentivos de liquidez entre protocolos. Esses DEX já não buscam a universalidade, mas se enraízam em cadeias específicas de forma a funcionar como "infraestrutura ecológica".
Simultaneamente, outro tipo de patch estrutural também está se formando: agregadores.
À medida que o número de DEXs aumenta, o problema da fragmentação da liquidez rapidamente se amplifica, e decidir onde negociar na cadeia torna-se um novo fardo de decisão para os usuários. Desde o lançamento de um determinado agregador em 2020 até o Matcha e o Jupiter, os agregadores assumiram um novo papel: eles não são DEXs, mas coordenam todos os caminhos de liquidez dos DEXs. Especialmente o Jupiter, a rápida ascensão na cadeia Solana deve-se precisamente ao fato de preencher com precisão as lacunas em profundidade de caminho, troca de ativos e experiência de negociação.
Mas a evolução da estrutura DEX não parou na adaptação dentro da cadeia. Após 2021, projetos como ThorChain e Router Protocol foram lançados, apresentando uma proposta mais radical: é possível que duas partes em transação não estejam na mesma cadeia e ainda assim realizem a troca? Esse tipo de "DEX cross-chain" começou a tentar resolver o problema da circulação de ativos entre cadeias através da construção de suas próprias camadas de validação, retransmissão de mensagens ou pools de liquidez virtual. Embora a estrutura do protocolo seja muito mais complexa do que a de um DEX de cadeia única, seu surgimento libera um sinal: o caminho de evolução do DEX já se desvinculou de uma única blockchain e caminha para uma era de colaboração entre protocolos entre cadeias.
Nesta fase, é difícil classificar os DEX apenas por "tipo": podem ser pontos de entrada de liquidez, podem ser coordenadores de protocolo, e mais provavelmente são mecanismos de troca entre cadeias. Eles não são "desenhados" como a geração anterior, mas mais como "sendo empurrados para fora pela estrutura".
Neste ponto, a DEX já não é apenas uma ferramenta, mas uma resposta ambiental - um produto adaptável para suportar a mudança de estrutura da rede, a transferência de ativos entre cadeias e o jogo de incentivos entre protocolos. Já não se trata de "atualizações de produtos", mas sim da manifestação da "evolução estrutural".
Dois, quando a precificação, a liquidez e a narrativa se cruzam: como a DEX "entra" no lançamento
Revisão do desenvolvimento das quatro primeiras gerações de DEX