Análise das ações de conceito encriptação globais: um novo alto nível de liquidez fora do mundo crypto

Com o ambiente regulatório financeiro global cada vez mais claro, o mercado de criptomoedas está gradualmente se aproximando do mundo financeiro mainstream. Após as eleições nos Estados Unidos, a eleição de Trump como presidente teve um impacto positivo na indústria de criptomoedas, prometendo adotar políticas regulatórias mais amigáveis, incluindo a criação de reservas nacionais de bitcoin e incentivando os EUA a expandir as atividades de mineração de bitcoin, o que aumentou a confiança do mercado. Em seguida, o mercado de capitais mostrou uma transmissão generalizada, com várias ações de conceitos de blockchain em alta.

Atualmente, cada vez mais empresas listadas estão percebendo o enorme potencial da tecnologia de blockchain e estão ativamente incorporando-a em suas estratégias. Muitas empresas de ações conceituais de blockchain estão se desenvolvendo rapidamente, ganhando atenção e investimento significativos no mercado. Essas empresas, ao introduzirem a tecnologia de blockchain, promovem a transformação digital dos negócios e a criação de valor, tornando-se gradualmente jogadores importantes na indústria. Muitas das ações neste setor estão se destacando cada vez mais no mercado de capitais e, no futuro, espera-se que, impulsionadas pelo blockchain, tenham oportunidades de desenvolvimento ainda maiores.

Nos últimos anos, especialmente com o lançamento de ETFs relacionados à encriptação nos EUA, como o ETF de Bitcoin à vista (, os benefícios regulatórios que isso trouxe marcam a transição da encriptação de um mercado de moedas digital fechado para uma integração profunda com os mercados de capitais tradicionais. O Grayscale ), como pioneiro, com seu fundo fiduciário de Bitcoin ( GBTC ), tornou-se a ponte para investidores tradicionais entrarem no mercado de encriptação. Dados mostram que o ETF de Bitcoin à vista ( IBIT ) sob a gestão da BlackRock já atingiu um tamanho de 17,243 bilhões de dólares, mantendo praticamente um estado de entrada líquida desde o início do ano. Enquanto isso, o ETF de Bitcoin à vista ( GBTC ) da Grayscale possui um volume de ativos sob gestão de 13,659 bilhões de dólares, evidenciando o interesse e a confiança dos investidores nesta nova classe de ativos.

O valor total de mercado atual do mundo crypto é de aproximadamente 3,2 trilhões de dólares, podendo ser dividido em três principais categorias de ativos:

1. Bitcoin(BTC) O Bitcoin, como o ativo central de todo o mundo crypto, atualmente tem um valor de mercado de cerca de 1,9 trilhões de dólares, representando mais de 50% do valor total das criptomoedas. Ele é reconhecido tanto em finanças tradicionais quanto no mundo crypto como uma ferramenta de armazenamento de valor, e devido à sua característica de resistência à inflação e oferta limitada, tornou-se a escolha preferida dos investidores institucionais, sendo considerado "ouro digital". O Bitcoin desempenha um papel crucial como um hub no mercado de criptomoedas, estabilizando o mercado e fornecendo uma ponte interconectada entre ativos tradicionais e ativos nativos na blockchain.

2. Ativos nativos na cadeia incluem tokens de cadeias públicas ( como Ethereum ETH ), tokens relacionados a finanças descentralizadas ( DeFi ), bem como tokens funcionais em aplicações na cadeia, entre outros. Este campo é diversificado e apresenta alta volatilidade, seu desempenho de mercado é impulsionado por atualizações tecnológicas e demanda dos usuários. Atualmente, o valor de mercado é de aproximadamente 1,4 trilhões de dólares, sendo na realidade muito inferior ao crescimento alto esperado pelo mercado.

3. A combinação de ativos tradicionais e encriptação Este campo abrange a tokenização de ativos reais na cadeia (RWA), ativos securitizados baseados em blockchain e outros projetos emergentes. Atualmente, seu valor de mercado é de apenas algumas centenas de bilhões de dólares, mas com a popularização da tecnologia blockchain e a profunda fusão com as finanças tradicionais, este campo está se desenvolvendo rapidamente. A tokenização de ativos tradicionais, aumentando a liquidez, também é um dos principais motores de crescimento do mercado de encriptação no futuro. Esta parte está cheia de potencial e promete impulsionar as finanças tradicionais em direção a uma transformação digital mais eficiente e transparente, liberando um enorme potencial de mercado.

Por que temos tanta confiança no espaço de crescimento dos ativos tradicionais?

Nos últimos seis meses, as propriedades do ativo Bitcoin passaram por uma nova evolução, e a força dominante do mercado de capitais completou a transição do velho poder para novos fundos.

Em 2024, a encriptação consolida ainda mais sua posição no setor financeiro tradicional. Gigantes financeiros, incluindo BlackRock e Grayscale, lançam produtos de negociação em bolsa de Bitcoin e Ethereum, oferecendo aos investidores institucionais e de varejo canais de investimento em ativos digitais mais convenientes, o que também confirma ainda mais a conexão com os valores mobiliários tradicionais.

Ao mesmo tempo, a tendência de tokenização de ativos do mundo real (RWA) também está se desenvolvendo rapidamente, aumentando ainda mais a liquidez e a cobertura do mercado financeiro. Por exemplo, o banco de desenvolvimento estatal da Alemanha, KfW, emitiu dois títulos digitais em 2024 por meio da tecnologia blockchain, totalizando 150 milhões de euros. Esses títulos são liquidadas por meio da tecnologia de livro-razão distribuído (DLT), enquanto o fabricante francês de equipamentos de computação, Metavisio, emitiu obrigações corporativas, utilizando a tokenização para fornecer suporte de capital para suas novas instalações de fabricação na Índia, o que também demonstra que instituições financeiras tradicionais estão utilizando a tecnologia blockchain para otimizar a eficiência operacional; muitas instituições financeiras já incorporaram a encriptação em seus modelos de negócios.

Atualmente, um modelo de ciclo de fundos centrado no Bitcoin, que utiliza o ETF e o mercado de ações como principais canais de entrada de capital, e conta com empresas listadas como plataforma de suporte, está constantemente absorvendo a liquidez do dólar e se expandindo amplamente.

A combinação das finanças tradicionais com a blockchain irá gerar mais oportunidades de investimento do que os ativos nativos na cadeia. Esta tendência reflete a importância que o mercado atribui à estabilidade e a cenários de aplicação prática. O mercado financeiro tradicional possui uma infraestrutura sólida e mecanismos de mercado maduros, que, combinados com a tecnologia blockchain, liberarão um potencial maior.

Este relatório de pesquisa analisará de forma superficial o modelo de crescimento das ações de conceito de blockchain, especialmente a forma como se combina com ativos on-chain, para descobrir mais oportunidades de investimento inovadoras. Por exemplo, o modelo de emissão adicional de uma empresa listada demonstrou um caminho típico de troca de ativos on-chain por ativos em dólares através da emissão de bônus conversíveis e ações. Recentemente, o preço das ações da empresa subiu rapidamente em linha com o aumento do preço do Bitcoin, e o rendimento dos bônus conversíveis com vencimento em 2027 atingiu um máximo de três anos, estratégia que fez com que suas ações superassem amplamente as ações de tecnologia tradicionais.

Através dessas perspectivas, pode-se perceber que o futuro desenvolvimento do mercado de encriptação não se limita apenas ao aumento das moedas digitais, mas sim ao enorme potencial de fusão com as finanças tradicionais. Desde os benefícios regulatórios até as mudanças na estrutura do mercado, as ações relacionadas à tecnologia blockchain estão em um ponto crucial dessa grande tendência, tornando-se o foco de atenção dos investidores globais.

Atualmente, classificamos as ações relacionadas a blockchain em aproximadamente as seguintes categorias:

Uma, conceito de ativos impulsionados:

Sobre as ações de blockchain relacionadas ao conceito de alocação de ativos, a estratégia da empresa é usar o Bitcoin como o principal ativo de reserva. Esta estratégia foi implementada pela primeira vez por uma certa empresa em 2020 e rapidamente chamou a atenção do mercado. Este ano, outras empresas, como a empresa de investimento japonesa MetaPlanet e a empresa listada em Hong Kong BoYa Interactive, também se juntaram, aumentando constantemente a quantidade de aquisições de Bitcoin. A MetaPlanet anunciou a introdução do "retorno em Bitcoin" definido por uma certa empresa como um indicador-chave de desempenho (BTC Yield), com um retorno em Bitcoin no terceiro trimestre de 41,7%, e no quarto trimestre ( até 25 de outubro de ) alcançando 116,4%.

Especificamente, a estratégia de certas empresas é introduzir o "rendimento de Bitcoin" como um indicador chave de desempenho, proporcionando aos investidores uma nova perspectiva para avaliar o valor da empresa e as decisões de investimento. Este indicador baseia-se no número de ações em circulação diluídas, calculando a quantidade de Bitcoin por ação, sem considerar a volatilidade do preço do Bitcoin, com o objetivo de ajudar os investidores a entender melhor o comportamento da empresa ao adquirir Bitcoin através da emissão de ações ordinárias adicionais ou instrumentos conversíveis, enfatizando o equilíbrio entre o crescimento das reservas de Bitcoin e a diluição do capital. Até o momento, o rendimento de investimento em Bitcoin de uma determinada empresa atingiu 41,8%, o que indica que a empresa está constantemente aumentando sua posição enquanto evita com sucesso a diluição excessiva dos interesses dos acionistas.

No entanto, apesar de uma empresa ter alcançado resultados significativos em investimentos em Bitcoin, a estrutura da dívida da empresa ainda atraiu a atenção do mercado. Segundo relatos, o total de dívidas não pagas da empresa atualmente é de 4,25 bilhões de dólares. Durante esse período, a empresa levantou financiamento através de várias emissões de títulos conversíveis, dos quais alguns também incluíam pagamentos de juros. Analistas de mercado estão preocupados que, se o preço do Bitcoin cair drasticamente, a empresa pode precisar vender parte de seus Bitcoins para pagar suas dívidas. Mas também há a opinião de que, devido à empresa depender de seu estável negócio de software tradicional e de um ambiente de baixas taxas de juros, seu fluxo de caixa operacional é suficiente para cobrir os juros da dívida, portanto, mesmo se o preço do Bitcoin despencar, é pouco provável que isso force a empresa a vender seus ativos em Bitcoin. Além disso, o valor de mercado das ações da empresa atualmente atinge 43 bilhões de dólares, com a dívida representando uma proporção relativamente pequena em sua estrutura de capital, o que reduz ainda mais o risco de liquidação.

Apesar de muitos investidores estarem otimistas com a firme estratégia de investimento em Bitcoin da empresa, acreditando que isso trará retornos significativos para os acionistas, também há alguns investidores que expressam preocupações sobre sua alta alavancagem e os potenciais riscos de mercado. Devido à volatilidade extrema do mercado de criptomoedas, qualquer alteração de mercado desfavorável pode ter um impacto significativo no valor dos ativos dessas empresas, e seus preços de ações apresentam um prêmio significativo em relação ao seu valor patrimonial líquido, sendo esta condição um ponto focal de atenção do mercado. Se o preço das ações sofrer uma correção, isso pode afetar a capacidade de financiamento da empresa, impactando assim seus futuros planos de compra de Bitcoin.

( 1、Microstrategy)MSTR###

empresa de software de inteligência comercial

A MicroStrategy foi fundada em 1989, inicialmente focada na área de inteligência empresarial e soluções corporativas. No entanto, a partir de 2020, a empresa se transformou na primeira e única empresa listada globalmente a ter o Bitcoin (BTC) como ativo de reserva, essa estratégia mudou completamente seu modelo de negócios e posição no mercado. O fundador Michael Saylor desempenhou um papel crucial na promoção dessa mudança, passando de um cético do Bitcoin para um forte defensor da encriptação.

Desde 2020, a MicroStrategy tem continuado a comprar bitcoins através de fundos próprios, emissão de dívidas e outras formas de financiamento. Até ao momento, a empresa possui cerca de 279.420 moedas, com um valor de mercado atual próximo de 23 mil milhões de dólares, representando cerca de 1% do total da oferta de bitcoins. A última compra ocorreu entre 31 de outubro e 10 de novembro de 2023, onde foram adquiridas 27.200 moedas a um preço médio de 74.463 dólares. O preço médio de aquisição dessas moedas é de 39.266 dólares, enquanto o preço atual do bitcoin já atingiu cerca de 90.000 dólares, resultando em um lucro não realizado de quase 2,5 vezes.

Apesar de durante o mercado em baixa de 2022, o investimento em Bitcoin da MicroStrategy ter enfrentado uma perda contábil de cerca de 1 bilhão de dólares, a empresa nunca vendeu seus Bitcoins, optando por continuar a aumentar sua posição. Desde 2023, a forte alta do Bitcoin impulsionou um aumento significativo no preço das ações da MicroStrategy, com um retorno sobre o investimento de 26,4% desde o início do ano, e um retorno acumulado que supera 100%. O modelo de negócios atual da MicroStrategy pode ser visto como um "modelo de alavancagem cíclica baseado em BTC", levantando fundos através da emissão de obrigações para adquirir Bitcoins. Embora esse modelo traga altos retornos, também apresenta certos riscos, especialmente durante oscilações de preço acentuadas do Bitcoin. Segundo análises, o preço do Bitcoin precisaria cair abaixo de 15.000 dólares para que a empresa pudesse enfrentar riscos de liquidação, e com o preço atual do Bitcoin próximo de 90.000 dólares, esse risco é extremamente baixo. Além disso, a empresa apresenta uma baixa alavancagem e a demanda no mercado de obrigações é forte, fatores que aumentam ainda mais a solidez financeira da MicroStrategy.

Para os investidores, a MicroStrategy pode ser vista como uma ferramenta de investimento alavancada no mercado de Bitcoin. Com a expectativa de um aumento constante no preço do Bitcoin, as ações da empresa têm um grande potencial. No entanto, é necessário estar atento aos riscos de médio e longo prazo que a expansão da dívida pode trazer. Nos próximos 1 a 2 anos, o valor de investimento da MicroStrategy ainda merece atenção, especialmente para os investidores que têm uma visão otimista sobre o futuro do mercado de Bitcoin; trata-se de um ativo de alto risco e alta recompensa.

( 2、Semler Scientific)SMLR###

A Semler Scientific é uma empresa focada em tecnologia médica, cuja uma das estratégias inovadoras é usar o Bitcoin como principal ativo de reserva. Em novembro de 2024, a empresa revelou que adquiriu recentemente 47 moedas, elevando sua posição total para 1.058 moedas, com um investimento total de cerca de 71 milhões de dólares. Parte dos fundos para essas aquisições provém do fluxo de caixa operacional, o que indica que a Semler está tentando fortalecer sua estrutura de ativos por meio da posse de Bitcoin, tornando-se um representante da inovação na gestão de ativos.

No entanto, o núcleo do negócio da Semler ainda se concentra no seu dispositivo QuantaFlo, que é principalmente utilizado para diagnosticar doenças cardiovasculares. No entanto, a estratégia de Bitcoin da Semler não é apenas uma reserva financeira; no terceiro trimestre de 2024, a empresa alcançou um ganho não realizado de 1,1 milhão de dólares devido à sua posse de Bitcoin, apesar de a receita do trimestre ter caído 17% em relação ao ano anterior.