Exploração de Modelos de Avaliação de Ativos encriptação
A encriptação de moeda tornou-se um dos setores com maior potencial de desenvolvimento na área de tecnologia financeira. Com a afluência de grandes quantias de capital institucional, a forma como os projetos de encriptação são avaliados de forma razoável tornou-se uma questão chave. Os ativos financeiros tradicionais possuem sistemas de avaliação maduros, como o modelo de desconto de fluxo de caixa e o método de avaliação de preço-lucro.
Os tipos de projetos encriptação são diversos, incluindo blockchains públicas, tokens de plataformas de negociação, projetos de finanças descentralizadas, moedas meme, entre outros, cada um com suas características únicas, modelos económicos e funções de token. Portanto, é necessário explorar modelos de avaliação adequados para cada subárea.
I. Avaliação de blockchain pública: Lei de Metcalfe
A ideia central da Lei de Metcalfe é que o valor da rede é proporcional ao quadrado do número de nós.
A expressão é: V = K*N² (V é o valor da rede, N é o número de nós válidos, K é uma constante)
Esta lei é amplamente reconhecida na previsão de valor de empresas de internet. Estudos mostram que, ao longo de um período estatístico de 10 anos, o valor de empresas como o Facebook e a Tencent apresenta características da lei de Metcalfe.
Ethereum como caso:
Estudos descobriram que o valor de mercado do Ethereum tem uma relação logarítmica linear com o número de usuários ativos diários, o que se alinha fundamentalmente à Lei de Metcalfe. Especificamente, o valor de mercado da rede Ethereum é proporcional à 1,43ª potência do número de usuários, com a constante K assumindo o valor de 3000. A fórmula de cálculo é:
V = 3000 * N^1.43
Os dados estatísticos indicam que este método de avaliação tem uma certa correlação com a trajetória do valor de mercado real do Ethereum.
No entanto, a Lei de Metcalfe apresenta limitações quando aplicada a novas blockchains públicas. Para blockchains públicas que estão em estágios iniciais de desenvolvimento e têm uma base de usuários relativamente pequena (como as primeiras versões da Solana, Tron, etc.), este método pode não ser muito aplicável.
Além disso, a lei também não consegue refletir o impacto da taxa de staking no preço dos tokens, os efeitos a longo prazo do mecanismo de queima, bem como fatores como a possível competição no ecossistema de blockchain pública com base na razão de segurança em relação ao valor total bloqueado.
Dois, Avaliação do Token da Plataforma de Negociação: Modelo de Recompra e Destruição de Lucros
Os tokens de plataforma das exchanges centralizadas são semelhantes aos tokens de ações, e seu valor está relacionado a fatores como a receita da exchange (como taxas de negociação, taxas de listagem, etc.), o estado de desenvolvimento do ecossistema da blockchain pública e a quota de mercado. Esses tokens geralmente adotam um mecanismo de recompra e queima, e alguns também possuem um mecanismo de queima de taxas dentro da blockchain pública.
A avaliação do token da plataforma precisa considerar a situação de receita global da plataforma e o mecanismo de queima de tokens. Suas flutuações geralmente estão relacionadas à taxa de crescimento do volume de transações da plataforma de negociação e à taxa de redução da oferta de tokens. A fórmula de avaliação do modelo simplificado de recompra e queima de lucros é:
Crescimento do valor do token da plataforma = Ktaxa de crescimento do volume de transaçõestaxa de destruição da oferta (K é uma constante)
Tomando como exemplo o token de uma conhecida plataforma de troca, a sua forma de capacitação passou por duas fases:
Primeira fase (2017-2020): Adotar um mecanismo de recompra lucrativa, utilizando 20% dos lucros a cada trimestre para recomprar e queimar tokens.
Segunda fase (2021 até agora): Implementação do mecanismo de destruição automática, calculando a quantidade de destruição com base no preço do token e no número de blocos trimestrais da blockchain; ao mesmo tempo, introdução do mecanismo de destruição em tempo real, com 10% da recompensa de cada bloco a ser destruída.
A fórmula de cálculo do mecanismo de destruição automática é:
Destruição = sqrt(N) * P / K
Onde N é a produção de blocos trimestrais, P é o preço médio trimestral dos tokens, e K é uma constante ajustável.
Supondo que a taxa de crescimento do volume de transações da bolsa em um determinado ano seja de 40%, a taxa de destruição da oferta de tokens seja de 3,5%, e tomando a constante K como 10, então:
Taxa de crescimento do valor do token = 10*40%*3.5% = 14%
Isso significa que, de acordo com esses dados, o valor do token para esse ano é esperado crescer 14% em relação ao ano anterior.
No entanto, ao aplicar este método de avaliação na prática, é necessário prestar atenção às mudanças na quota de mercado da bolsa. Se a quota de mercado da bolsa continuar a descer, mesmo que o desempenho de lucro atual seja bom, as expectativas de lucro futuro também podem ser afetadas, o que reduziria a avaliação do token da plataforma.
Além disso, as mudanças nas políticas regulatórias têm um impacto significativo na avaliação dos tokens das plataformas de exchanges centralizadas, e a incerteza das políticas pode levar a mudanças nas expectativas do mercado em relação aos tokens da plataforma.
Três, Avaliação de Projetos de Finanças Descentralizadas: Método de Desconto de Fluxo de Caixa de Tokens
A lógica central do método de avaliação de fluxo de caixa descontado aplicado a projetos de finanças descentralizadas é prever os fluxos de caixa futuros que os tokens podem gerar e descontá-los para o valor atual a uma taxa de desconto específica.
A fórmula de cálculo é:
Valor presente = Σ(FCFt / (1 + r)^t) + TV / (1 + r)^n
Onde, FCFt é o fluxo de caixa livre no ano t, r é a taxa de desconto, n é o período de previsão e TV é o valor terminal.
Este método determina o valor atual do token com base na expectativa de receitas futuras do protocolo.
Usando um determinado protocolo de troca descentralizado como exemplo:
Suponha que em 2024 a receita do acordo seja de 98,9 milhões de dólares, com uma taxa de crescimento anual de 10%, uma taxa de desconto de 15%, um período de previsão de 5 anos, uma taxa de crescimento perpétuo de 3% e uma taxa de conversão de fluxo de caixa livre de 90%.
O fluxo de caixa livre descontado total para os próximos cinco anos é de 390,3 milhões de dólares, e o valor terminal descontado é de 611,6 milhões de dólares.
Valor total = Valor final + Fluxo de caixa livre = 611,6 milhões + 390,3 milhões = 1.002 milhões de dólares
O valor de mercado atual do token do protocolo é de 1,16 bilhões de dólares, próximo ao resultado da avaliação. Mas é importante notar que essa avaliação é baseada na suposição de uma taxa de crescimento de 10% ao ano nos próximos 5 anos, e a realidade pode variar devido ao ciclo do mercado.
No entanto, a valorização dos protocolos de finanças descentralizadas enfrenta vários desafios:
Os tokens de governança geralmente não conseguem capturar diretamente o valor da receita do protocolo, e para evitar o risco de serem considerados como títulos, não podem distribuir dividendos diretamente.
A previsão de fluxo de caixa futuro é difícil, pois o ciclo de mercado muda rapidamente e o fluxo de caixa do protocolo é muito volátil.
A determinação da taxa de desconto é complexa e requer a consideração de vários fatores de risco.
Alguns projetos adotam um mecanismo de recompra e destruição de lucros, o que pode não ser adequado para o método de desconto de fluxo de caixa.
Quatro, Avaliação do Bitcoin: Consideração de Métodos Diversos
Método de avaliação de custos de mineração
Estatísticas mostram que, nos últimos cinco anos, o preço do Bitcoin esteve abaixo do custo de mineração dos principais equipamentos de mineração apenas cerca de 10% do tempo, o que indica que o custo de mineração desempenha um papel importante no suporte ao preço do Bitcoin. Assim, o custo de mineração pode ser visto como o limite inferior do preço do Bitcoin, e historicamente esses períodos têm sido excelentes oportunidades de investimento.
Modelo de substitutos do ouro
O Bitcoin é visto como "ouro digital", podendo substituir parcialmente a função de reserva de valor do ouro. Atualmente, o valor de mercado do Bitcoin representa 7,3% do valor de mercado do ouro. Se esta proporção aumentar para 10%, 15%, 33% ou 100%, o preço correspondente do Bitcoin atingirá 92,523 dólares, 138,784 dólares, 305,325 dólares e 925,226 dólares.
No entanto, o Bitcoin e o ouro apresentam diferenças significativas em termos de propriedades físicas, reconhecimento de mercado e cenários de aplicação. O ouro, após milhares de anos de desenvolvimento, tornou-se um ativo de refúgio reconhecido globalmente, com ampla utilização industrial e suporte físico; enquanto o Bitcoin é um ativo virtual baseado em tecnologia de blockchain, e seu valor provém principalmente do consenso do mercado e da inovação tecnológica. Portanto, ao aplicar este modelo, é necessário considerar plenamente como essas diferenças afetam o valor real do Bitcoin.
Conclusão
Explorar os modelos de valorização de projetos de encriptação é crucial para promover o desenvolvimento saudável de projetos valiosos dentro da indústria, ao mesmo tempo que ajuda a atrair mais investidores institucionais a alocar ativos de encriptação.
Particularmente em períodos de baixa do mercado, devemos procurar projetos com valor a longo prazo com os padrões mais rigorosos e a lógica mais básica. Através de modelos de avaliação razoáveis, assim como foram descobertas empresas de qualidade como Google e Apple após a bolha da internet em 2000, temos a expectativa de descobrir futuros gigantes no campo da encriptação durante um mercado em baixa.
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ShamedApeSeller
· 07-04 09:22
Estimativa? Está a parecer Tudo em.
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CascadingDipBuyer
· 07-03 08:01
Teoria à parte, que avaliação se pode fazer no atual Bear Market?
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CantAffordPancake
· 07-03 04:24
Adiciona uma fórmula para impressionar, não é? Está realmente a ficar intenso!
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SellLowExpert
· 07-01 23:59
Meu Deus, essas fórmulas complexas estão me deixando confuso, de qualquer forma, eu vou Tudo em a Vela.
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DaoDeveloper
· 07-01 11:14
A lei de Metcalfe precisa de uma recalibração séria para o DeFi, para ser honesto... os efeitos de rede já não são tão simples assim.
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NotFinancialAdviser
· 07-01 11:12
É muito ilusório, não é tão simples assim, PI.
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DevChive
· 07-01 11:00
A Lei de Metcalfe ainda não é suficientemente prática~ de onde vêm tantas fórmulas?
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AlgoAlchemist
· 07-01 10:57
Fazer uma fórmula para calcular pi não é tão interessante quanto ver quem grita mais alto.
Exploração de Modelos de Avaliação de Ativos encriptados: Abordagens Diversificadas de Blockchain Pública a Finanças Descentralizadas
Exploração de Modelos de Avaliação de Ativos encriptação
A encriptação de moeda tornou-se um dos setores com maior potencial de desenvolvimento na área de tecnologia financeira. Com a afluência de grandes quantias de capital institucional, a forma como os projetos de encriptação são avaliados de forma razoável tornou-se uma questão chave. Os ativos financeiros tradicionais possuem sistemas de avaliação maduros, como o modelo de desconto de fluxo de caixa e o método de avaliação de preço-lucro.
Os tipos de projetos encriptação são diversos, incluindo blockchains públicas, tokens de plataformas de negociação, projetos de finanças descentralizadas, moedas meme, entre outros, cada um com suas características únicas, modelos económicos e funções de token. Portanto, é necessário explorar modelos de avaliação adequados para cada subárea.
I. Avaliação de blockchain pública: Lei de Metcalfe
A ideia central da Lei de Metcalfe é que o valor da rede é proporcional ao quadrado do número de nós.
A expressão é: V = K*N² (V é o valor da rede, N é o número de nós válidos, K é uma constante)
Esta lei é amplamente reconhecida na previsão de valor de empresas de internet. Estudos mostram que, ao longo de um período estatístico de 10 anos, o valor de empresas como o Facebook e a Tencent apresenta características da lei de Metcalfe.
Ethereum como caso:
Estudos descobriram que o valor de mercado do Ethereum tem uma relação logarítmica linear com o número de usuários ativos diários, o que se alinha fundamentalmente à Lei de Metcalfe. Especificamente, o valor de mercado da rede Ethereum é proporcional à 1,43ª potência do número de usuários, com a constante K assumindo o valor de 3000. A fórmula de cálculo é:
V = 3000 * N^1.43
Os dados estatísticos indicam que este método de avaliação tem uma certa correlação com a trajetória do valor de mercado real do Ethereum.
No entanto, a Lei de Metcalfe apresenta limitações quando aplicada a novas blockchains públicas. Para blockchains públicas que estão em estágios iniciais de desenvolvimento e têm uma base de usuários relativamente pequena (como as primeiras versões da Solana, Tron, etc.), este método pode não ser muito aplicável.
Além disso, a lei também não consegue refletir o impacto da taxa de staking no preço dos tokens, os efeitos a longo prazo do mecanismo de queima, bem como fatores como a possível competição no ecossistema de blockchain pública com base na razão de segurança em relação ao valor total bloqueado.
Dois, Avaliação do Token da Plataforma de Negociação: Modelo de Recompra e Destruição de Lucros
Os tokens de plataforma das exchanges centralizadas são semelhantes aos tokens de ações, e seu valor está relacionado a fatores como a receita da exchange (como taxas de negociação, taxas de listagem, etc.), o estado de desenvolvimento do ecossistema da blockchain pública e a quota de mercado. Esses tokens geralmente adotam um mecanismo de recompra e queima, e alguns também possuem um mecanismo de queima de taxas dentro da blockchain pública.
A avaliação do token da plataforma precisa considerar a situação de receita global da plataforma e o mecanismo de queima de tokens. Suas flutuações geralmente estão relacionadas à taxa de crescimento do volume de transações da plataforma de negociação e à taxa de redução da oferta de tokens. A fórmula de avaliação do modelo simplificado de recompra e queima de lucros é:
Crescimento do valor do token da plataforma = Ktaxa de crescimento do volume de transaçõestaxa de destruição da oferta (K é uma constante)
Tomando como exemplo o token de uma conhecida plataforma de troca, a sua forma de capacitação passou por duas fases:
Primeira fase (2017-2020): Adotar um mecanismo de recompra lucrativa, utilizando 20% dos lucros a cada trimestre para recomprar e queimar tokens.
Segunda fase (2021 até agora): Implementação do mecanismo de destruição automática, calculando a quantidade de destruição com base no preço do token e no número de blocos trimestrais da blockchain; ao mesmo tempo, introdução do mecanismo de destruição em tempo real, com 10% da recompensa de cada bloco a ser destruída.
A fórmula de cálculo do mecanismo de destruição automática é:
Destruição = sqrt(N) * P / K
Onde N é a produção de blocos trimestrais, P é o preço médio trimestral dos tokens, e K é uma constante ajustável.
Supondo que a taxa de crescimento do volume de transações da bolsa em um determinado ano seja de 40%, a taxa de destruição da oferta de tokens seja de 3,5%, e tomando a constante K como 10, então:
Taxa de crescimento do valor do token = 10*40%*3.5% = 14%
Isso significa que, de acordo com esses dados, o valor do token para esse ano é esperado crescer 14% em relação ao ano anterior.
No entanto, ao aplicar este método de avaliação na prática, é necessário prestar atenção às mudanças na quota de mercado da bolsa. Se a quota de mercado da bolsa continuar a descer, mesmo que o desempenho de lucro atual seja bom, as expectativas de lucro futuro também podem ser afetadas, o que reduziria a avaliação do token da plataforma.
Além disso, as mudanças nas políticas regulatórias têm um impacto significativo na avaliação dos tokens das plataformas de exchanges centralizadas, e a incerteza das políticas pode levar a mudanças nas expectativas do mercado em relação aos tokens da plataforma.
Três, Avaliação de Projetos de Finanças Descentralizadas: Método de Desconto de Fluxo de Caixa de Tokens
A lógica central do método de avaliação de fluxo de caixa descontado aplicado a projetos de finanças descentralizadas é prever os fluxos de caixa futuros que os tokens podem gerar e descontá-los para o valor atual a uma taxa de desconto específica.
A fórmula de cálculo é:
Valor presente = Σ(FCFt / (1 + r)^t) + TV / (1 + r)^n
Onde, FCFt é o fluxo de caixa livre no ano t, r é a taxa de desconto, n é o período de previsão e TV é o valor terminal.
Este método determina o valor atual do token com base na expectativa de receitas futuras do protocolo.
Usando um determinado protocolo de troca descentralizado como exemplo:
Suponha que em 2024 a receita do acordo seja de 98,9 milhões de dólares, com uma taxa de crescimento anual de 10%, uma taxa de desconto de 15%, um período de previsão de 5 anos, uma taxa de crescimento perpétuo de 3% e uma taxa de conversão de fluxo de caixa livre de 90%.
O fluxo de caixa livre descontado total para os próximos cinco anos é de 390,3 milhões de dólares, e o valor terminal descontado é de 611,6 milhões de dólares.
Valor total = Valor final + Fluxo de caixa livre = 611,6 milhões + 390,3 milhões = 1.002 milhões de dólares
O valor de mercado atual do token do protocolo é de 1,16 bilhões de dólares, próximo ao resultado da avaliação. Mas é importante notar que essa avaliação é baseada na suposição de uma taxa de crescimento de 10% ao ano nos próximos 5 anos, e a realidade pode variar devido ao ciclo do mercado.
No entanto, a valorização dos protocolos de finanças descentralizadas enfrenta vários desafios:
Quatro, Avaliação do Bitcoin: Consideração de Métodos Diversos
Estatísticas mostram que, nos últimos cinco anos, o preço do Bitcoin esteve abaixo do custo de mineração dos principais equipamentos de mineração apenas cerca de 10% do tempo, o que indica que o custo de mineração desempenha um papel importante no suporte ao preço do Bitcoin. Assim, o custo de mineração pode ser visto como o limite inferior do preço do Bitcoin, e historicamente esses períodos têm sido excelentes oportunidades de investimento.
O Bitcoin é visto como "ouro digital", podendo substituir parcialmente a função de reserva de valor do ouro. Atualmente, o valor de mercado do Bitcoin representa 7,3% do valor de mercado do ouro. Se esta proporção aumentar para 10%, 15%, 33% ou 100%, o preço correspondente do Bitcoin atingirá 92,523 dólares, 138,784 dólares, 305,325 dólares e 925,226 dólares.
No entanto, o Bitcoin e o ouro apresentam diferenças significativas em termos de propriedades físicas, reconhecimento de mercado e cenários de aplicação. O ouro, após milhares de anos de desenvolvimento, tornou-se um ativo de refúgio reconhecido globalmente, com ampla utilização industrial e suporte físico; enquanto o Bitcoin é um ativo virtual baseado em tecnologia de blockchain, e seu valor provém principalmente do consenso do mercado e da inovação tecnológica. Portanto, ao aplicar este modelo, é necessário considerar plenamente como essas diferenças afetam o valor real do Bitcoin.
Conclusão
Explorar os modelos de valorização de projetos de encriptação é crucial para promover o desenvolvimento saudável de projetos valiosos dentro da indústria, ao mesmo tempo que ajuda a atrair mais investidores institucionais a alocar ativos de encriptação.
Particularmente em períodos de baixa do mercado, devemos procurar projetos com valor a longo prazo com os padrões mais rigorosos e a lógica mais básica. Através de modelos de avaliação razoáveis, assim como foram descobertas empresas de qualidade como Google e Apple após a bolha da internet em 2000, temos a expectativa de descobrir futuros gigantes no campo da encriptação durante um mercado em baixa.