Em 12 de maio de 2025, o mercado global inaugurou um ponto de viragem. O Ministério do Comércio da China emitiu uma declaração conjunta sobre as negociações econômicas e comerciais China-EUA em Genebra, anunciando que suspenderia algumas tarifas sobre produtos dos EUA por 90 dias, manteria a taxa básica de imposto de 10% e cancelaria contramedidas não tarifárias desde 2 de abril. Os EUA se comprometeram a ajustar as tarifas sobre a China até 14 de maio, suspendendo algumas tarifas, mantendo a tarifa base de 10% e removendo tarifas adicionais a partir do início de abril. Assim que a notícia saiu, os ativos de risco ferviam coletivamente: os futuros de ações dos EUA subiram acentuadamente, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos atingiu máximas recentes e o mercado de criptomoedas desencadeou um boom.
Esta cena não é um acaso, mas mais uma manobra precisa de Trump desde que assumiu pela segunda vez a Casa Branca em 20 de janeiro de 2025. Como um experiente operador, Trump dirigiu um grande espetáculo econômico global através de tarifas, negociações e ajustes de políticas. Cada passo seu foi meticulosamente calculado, provocando as reações do mercado e garantindo o máximo benefício para os Estados Unidos. A guerra tarifária chegou a uma pausa, mas o que se esconde por trás da euforia do mercado? Como a história das manobras de Trump pode orientar o futuro? Este artigo irá traçar o fio condutor de suas políticas de 2025, analisar o impacto econômico e de mercado, e projetar o desenvolvimento futuro.
Operação de Abertura: Testes e Disposição (20 de janeiro de 2025 - Final de fevereiro)
20 de janeiro: O memorando "América em Primeiro Lugar" dá início.
No dia da posse, Trump assinou o "Memorando da Política Comercial Americana em Primeiro Lugar", reafirmando sua postura protecionista. O memorando não impôs tarifas diretamente, mas anunciou uma revisão do déficit comercial e das práticas comerciais desleais, preparando o terreno para políticas futuras. Este início cauteloso acalmou os mercados e enviou um aviso aos parceiros comerciais.
Trump pretende tomar a iniciativa e evitar um conflito prematuro. O índice do dólar subiu 1,2%, refletindo as expectativas do mercado sobre a força do comércio dos EUA. As bolsas de valores globais mantêm-se estáveis, enquanto os investidores aguardam os próximos desenvolvimentos.
31 de janeiro: ataque tarifário entre a América do Norte e a China
No final de janeiro, Trump lançou um ataque contundente, anunciando a imposição de uma tarifa de 25% sobre produtos do México e do Canadá, e de 10% sobre produtos da China, justificando-se com o déficit comercial e a questão da imigração nas fronteiras. Ele invocou a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional (IEEPA), preparando o terreno para um possível "estado de emergência econômica". México e Canadá protestaram veemente, ameaçando retaliações.
Esta ação visa forçar os países vizinhos a cederem em imigração e comércio. As ações relacionadas ao varejo e à cadeia de suprimentos automotivos nos EUA caíram 1,5%, enquanto o peso mexicano e o dólar canadense desvalorizaram 3% e 2%, respectivamente. A China respondeu com tarifas de reciprocidade de 10%, mantendo a moderação. Apesar de a política ter conseguido pressão, ela lança uma sombra sobre o Acordo Estados Unidos-México-Canadá (USMCA).
13 de fevereiro: A ideia de "tarifas de reciprocidade" surge
Em meados de fevereiro, Trump propôs um plano de "tarifas recíprocas", com o objetivo de igualar as taxas de imposto sobre as importações dos EUA com as de seus parceiros comerciais, a fim de reduzir o déficit comercial de 813,8 bilhões de dólares em 2024. A política não foi implementada imediatamente, mas foi claramente direcionada à União Europeia e ao Japão.
Pretende-se promover negociações através de ameaças. O euro caiu para o nível mais baixo em dois anos, 1.03, enquanto as ações da indústria manufatureira dos EUA subiram 2%. Economistas alertam que as tarifas podem aumentar os custos de importação, criando um risco de inflação.
Pico de Operação: Tempestade Tarifária (Março – Abril de 2025)
4 de março: O jogo repetido das ameaças tarifárias
No início de março, Trump mostrou a astúcia de um operador. Ele anunciou primeiro a imposição de uma tarifa de 25% sobre o Canadá e o México, e algumas horas depois retirou a declaração com base no progresso das negociações de imigração, mas naquela noite reafirmou a ameaça. O mercado foi apanhado de surpresa, e os futuros do índice S&P 500 caíram 1,8% durante o pregão.
A pressão repetida sobre os países vizinhos através de políticas para negociar. O índice de pânico VIX disparou para 25, e os exportadores norte-americanos estão ocupados a fazer hedge contra riscos cambiais, enquanto os retalhistas americanos alertam para o aumento dos preços dos bens de consumo. Embora esta ação acelere as negociações, abala a confiança dos investidores.
2 de abril: "Dia da Liberdade" guerra de tarifas em plena ação
No dia 2 de abril, Trump provocou um clímax. Ele assinou a Ordem Executiva nº 14257, anunciando a partir de 5 de abril a imposição de uma tarifa padrão de 10% sobre todos os produtos importados, com tarifas adicionais de 20% a 49% sobre 34 economias, incluindo a União Europeia, Japão e Índia. As tarifas sobre produtos chineses chegam a 54%, incluindo tarifas de reciprocidade de 34% e um imposto adicional de 20% relacionado ao fentanil. As Ordens Executivas nº 14259 (8 de abril) e nº 14266 (9 de abril) aumentaram ainda mais as restrições sobre produtos específicos da China.
Destina-se a reduzir o déficit comercial e estimular a manufatura. O mercado global despencou, com os futuros do Nasdaq a cair 4%. A China retaliou com uma tarifa de 84%, e os preços de importação dos EUA aumentaram 2,1% em abril em relação ao mês anterior, com as expectativas de inflação a aquecerem. Embora a política demonstre uma postura firme, suscita preocupações sobre estagflação.
9 de abril: Ajustes flexíveis e aumento da aposta na China
Diante da turbulência do mercado, Trump rapidamente mudou de estratégia. No dia 9 de abril, ele suspendeu por 90 dias as tarifas equivalentes de 10% sobre 75 países que não retaliaram. No entanto, as tarifas sobre produtos chineses dispararam para 145% (125% equivalentes + 20% relacionados ao fentanil). No dia 11 de abril, produtos eletrônicos, como smartphones e chips, foram isentos, aliviando a pressão sobre o mercado de consumo.
Exibir flexibilidade, buscar o apoio de aliados, enquanto isola a China. As bolsas de valores globais se recuperam, o índice MSCI mundial sobe 2,5%. As ações de exportação da China caem 5%, as empresas de tecnologia dos EUA respiram aliviadas com a isenção. As relações comerciais entre China e EUA se deterioram ainda mais.
Mudança de tendência: Genebra alivia (Maio de 2025)
12 de maio: A guerra comercial faz uma pausa temporária
No dia 12 de maio, China e EUA chegaram a um acordo em Genebra. A China suspendeu parcialmente a imposição de tarifas adicionais sobre produtos americanos por 90 dias, mantendo uma taxa de 10%, e cancelou as medidas de retaliação não tarifárias desde 2 de abril. Os EUA prometeram suspender parcialmente as tarifas sobre a China até 14 de maio, mantendo uma taxa de 10%, e revogar as tarifas adicionais de 8 e 9 de abril. Este compromisso ganhou tempo para as negociações.
Trump utiliza a suavização para estabilizar o mercado e preparar o caminho para negociações futuras. Os futuros das ações americanas e os rendimentos dos títulos do governo estão em alta, e os ativos de risco estão a subir em geral. O acordo alivia o risco de uma guerra comercial total, mas os 10% de tarifas ainda vão aumentar os custos, e as negociações futuras estão cheias de incertezas.
O livro de contas do operador: quais são os ganhos e perdas?
As políticas de Trump são como uma transação de alto risco, com objetivos claros, mas resultados complexos:
Déficit comercial: os impostos alfandegários forçam o Canadá e o México a fazer concessões em imigração e comércio, mas o déficit comercial de 813,8 mil milhões de dólares entre janeiro e novembro de 2024 não melhorou significativamente. A resiliência da economia chinesa limitou o efeito.
Indústria: No primeiro trimestre de 2025, os pedidos nas fábricas aumentaram 1,8%, mas as interrupções na cadeia de suprimentos e os altos custos compensaram os ganhos. Algumas empresas estão transferindo a produção para o Sudeste Asiático, enfraquecendo o objetivo de "repatriação".
Volatilidade do mercado: A incerteza política aumenta a volatilidade, com a média do VIX no primeiro trimestre de 2025 a atingir 20, superior aos 15 do quarto trimestre de 2024. Os especuladores lucram, enquanto a confiança dos investidores de longo prazo é abalada.
Dólar forte: o índice do dólar subiu 5%, aumentando a competitividade das exportações, mas as moedas dos mercados emergentes estão sob pressão, como o peso mexicano que caiu 16%.
A economia americana sob a atenuação das tarifas: oportunidades e desafios
O acordo tarifário de 12 de maio trouxe um respiro para a economia dos EUA. As tarifas de 10% retidas por ambos os lados continuarão a elevar o custo das importações, com o IPC subindo 3,8% ano a ano em abril de 2025 e os preços de roupas e eletrônicos provavelmente subindo ainda mais. O mercado de consumo estava fraco, com as vendas no varejo subindo apenas 0,2% em fevereiro, e as famílias de baixa e média renda reduzindo um aumento de 4% no custo de vida. As exportações de soja para a China caíram 20% em relação ao ano anterior, pressionando a agricultura.
No entanto, o acordo também apresenta oportunidades. À medida que as pressões na cadeia de suprimentos diminuem, gigantes da tecnologia como a Apple devem estabilizar os lucros do segundo trimestre e aumentar a confiança do mercado. A economia dos EUA cresceu 2,1% no primeiro trimestre de 2025, e a otimização da cadeia de suprimentos e a realocação da produção podem apoiar um crescimento potencial de 3% se as negociações continuarem a avançar. Mas se as tarifas persistirem por muito tempo, a Fitch Ratings alerta que o PIB pode cair 0,5% em 2026, revivendo a sombra do protecionismo histórico.
A longo prazo, a lógica de manobra de Trump tende a trocar pressão de curto prazo por ganhos de longo prazo. Se as negociações entre a China e os EUA avançarem, o equilíbrio comercial melhorado poderá compensar o risco de inflação; se o impasse persistir, o risco de estagflação aumentará, e o crescimento econômico poderá cair para 1,5%.
O impasse da Reserva Federal: quando haverá cortes nas taxas de juro?
O Federal Reserve está a andar em campo minado devido às flutuações das políticas de Trump. Desde setembro de 2024, a taxa dos fundos federais foi reduzida três vezes para 4,25% - 4,5%. No entanto, a pressão inflacionária causada pelas tarifas obrigou o Federal Reserve a ser cauteloso. Em 30 de janeiro de 2025, Powell anunciou a suspensão da redução das taxas de juro, e o gráfico de pontos prevê que a inflação PCE subjacente atinja 2,8% em 2025.
O mercado espera que o Fed mantenha as taxas de juros inalteradas em junho de 2025 e observe o impacto das tarifas. Se o IPC ultrapassar os 4% no verão, o corte da taxa pode ser adiado para 2026, aumentando o risco de uma "aterragem forçada" para a economia (60% de probabilidade). Mas se o consumo e o emprego se deteriorarem – as vendas a retalho cresceram apenas 0,2% em fevereiro e a taxa de desemprego subiu para 3,9% – a Fed poderá reduzir as taxas de juro em 25 pontos base em setembro de 2025 para estimular o crescimento.
O estilo de gestão de Trump pode complicar ainda mais as decisões da Reserva Federal. Se ele mudar para políticas de estímulo interno (como cortes de impostos), a pressão inflacionária aumentará, forçando a Reserva Federal a prolongar o ciclo de altas taxas de juro; se as negociações comerciais forem bem-sucedidas, a amenização da inflação pode abrir uma janela para cortes nas taxas.
Ativos de risco e mercado de criptomoedas: entusiasmo e preocupações
A flexibilização das tarifas desencadeou um boom de ativos de risco. As ações, commodities e criptomoedas dos EUA subiram, e o sentimento do mercado foi alto. O mercado cripto é particularmente ativo por uma série de razões, incluindo:
Cobertura da inflação: as tarifas elevam os preços, e os investidores veem os criptoativos como uma ferramenta à prova de inflação, semelhante ao ouro (US$ 2.700/oz em abril).
Conexão tecnológica: a isenção de impostos sobre produtos eletrônicos impulsiona as ações de tecnologia, elevando indiretamente o entusiasmo por projetos de blockchain.
Impulso especulativo: As flutuações nas políticas de Trump estimulam o comércio, com um aumento de 15% no volume de transações nas exchanges de criptomoedas em abril.
A curto prazo, o mercado de criptomoedas continuará a sua tendência ascendente, beneficiando-se do aumento da aversão ao risco. No entanto, a tendência a longo prazo depende do ambiente macroeconômico. Se o Federal Reserve atrasar o corte de juros e os rendimentos dos títulos do governo subirem, os ativos de risco podem corrigir, e o mercado de criptomoedas pode sofrer uma correção de 20%. Se o dólar se enfraquecer ou Trump implementar políticas amigáveis às criptomoedas (como uma desregulamentação), o mercado pode entrar em uma nova onda de alta no quarto trimestre de 2025, com alguns preços de ativos a duplicarem.
A história de manobra de Trump sugere que a volatilidade do mercado será a norma. Suas políticas inconsistentes podem continuar a aumentar o sentimento especulativo, mas também aumentam o risco de correção. Os investidores devem estar atentos ao impacto potencial de uma desaceleração econômica global.
Próximo passo do operador: projeção do mercado futuro
O ano de 2025 de Trump é como um jogo de xadrez multidimensional. Ele pressiona os oponentes com tarifas, usa a suavização para estabilizar o mercado, mantendo sempre a iniciativa. A partir de sua lógica de operação, os seguintes cenários podem surgir no futuro:
Negociações aprofundadas: Trump pode aproveitar a janela de alívio tarifário para impulsionar um acordo comercial mais amplo entre os EUA e a China, em troca de concessões da China em transferência de tecnologia e acesso ao mercado. Isso irá impulsionar a economia e os mercados dos EUA, mas é necessário ter cuidado com medidas de retaliação da China.
Mudança de política: Se as negociações comerciais falharem, Trump pode voltar-se para estímulos internos, como grandes investimentos em infraestrutura ou cortes de impostos, para aumentar o apoio dos eleitores. Isso elevará o déficit e a inflação, forçando a Reserva Federal a apertar a política, pressionando os ativos de risco.
Apostas inesperadas: a imprevisibilidade de Trump significa que ele pode reiniciar tarifas ou lançar novas políticas em momentos críticos, provocando grandes oscilações no mercado. Este "cisne negro" exige atenção redobrada dos investidores.
Independentemente do cenário, a manobra de Trump terá um impacto profundo na economia global. A curto prazo, a suavização das tarifas sustentará a euforia dos ativos de risco; a longo prazo, o equilíbrio entre inflação e crescimento determinará o destino do mercado.
Fim: O jogo do operador ainda não terminou
Trump reconfigurou o panorama econômico global de 2025 com a postura de um operador. A suavização da guerra tarifária é apenas um intervalo no jogo, e o limite de 10% nas tarifas sugere que a disputa ainda continua. A economia americana avança na batalha entre inflação e crescimento, a escolha das taxas de juros pelo Federal Reserve permanece pendente, e o mercado de criptomoedas oscila entre euforia e risco. Qual será o próximo passo de Trump? Continuará a brandir o bastão das tarifas ou irá se voltar para novos acordos? O mercado global aguarda em suspense, e a resposta, talvez, já esteja em suas mãos.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
A guerra comercial arrefece, os ativos de risco disparam: uma análise do histórico de ações de Trump e as perspectivas do mercado futuro.
Escrito por: Luke, Mars Finance
Em 12 de maio de 2025, o mercado global inaugurou um ponto de viragem. O Ministério do Comércio da China emitiu uma declaração conjunta sobre as negociações econômicas e comerciais China-EUA em Genebra, anunciando que suspenderia algumas tarifas sobre produtos dos EUA por 90 dias, manteria a taxa básica de imposto de 10% e cancelaria contramedidas não tarifárias desde 2 de abril. Os EUA se comprometeram a ajustar as tarifas sobre a China até 14 de maio, suspendendo algumas tarifas, mantendo a tarifa base de 10% e removendo tarifas adicionais a partir do início de abril. Assim que a notícia saiu, os ativos de risco ferviam coletivamente: os futuros de ações dos EUA subiram acentuadamente, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos atingiu máximas recentes e o mercado de criptomoedas desencadeou um boom.
Esta cena não é um acaso, mas mais uma manobra precisa de Trump desde que assumiu pela segunda vez a Casa Branca em 20 de janeiro de 2025. Como um experiente operador, Trump dirigiu um grande espetáculo econômico global através de tarifas, negociações e ajustes de políticas. Cada passo seu foi meticulosamente calculado, provocando as reações do mercado e garantindo o máximo benefício para os Estados Unidos. A guerra tarifária chegou a uma pausa, mas o que se esconde por trás da euforia do mercado? Como a história das manobras de Trump pode orientar o futuro? Este artigo irá traçar o fio condutor de suas políticas de 2025, analisar o impacto econômico e de mercado, e projetar o desenvolvimento futuro.
Operação de Abertura: Testes e Disposição (20 de janeiro de 2025 - Final de fevereiro)
20 de janeiro: O memorando "América em Primeiro Lugar" dá início.
No dia da posse, Trump assinou o "Memorando da Política Comercial Americana em Primeiro Lugar", reafirmando sua postura protecionista. O memorando não impôs tarifas diretamente, mas anunciou uma revisão do déficit comercial e das práticas comerciais desleais, preparando o terreno para políticas futuras. Este início cauteloso acalmou os mercados e enviou um aviso aos parceiros comerciais.
Trump pretende tomar a iniciativa e evitar um conflito prematuro. O índice do dólar subiu 1,2%, refletindo as expectativas do mercado sobre a força do comércio dos EUA. As bolsas de valores globais mantêm-se estáveis, enquanto os investidores aguardam os próximos desenvolvimentos.
31 de janeiro: ataque tarifário entre a América do Norte e a China
No final de janeiro, Trump lançou um ataque contundente, anunciando a imposição de uma tarifa de 25% sobre produtos do México e do Canadá, e de 10% sobre produtos da China, justificando-se com o déficit comercial e a questão da imigração nas fronteiras. Ele invocou a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional (IEEPA), preparando o terreno para um possível "estado de emergência econômica". México e Canadá protestaram veemente, ameaçando retaliações.
Esta ação visa forçar os países vizinhos a cederem em imigração e comércio. As ações relacionadas ao varejo e à cadeia de suprimentos automotivos nos EUA caíram 1,5%, enquanto o peso mexicano e o dólar canadense desvalorizaram 3% e 2%, respectivamente. A China respondeu com tarifas de reciprocidade de 10%, mantendo a moderação. Apesar de a política ter conseguido pressão, ela lança uma sombra sobre o Acordo Estados Unidos-México-Canadá (USMCA).
13 de fevereiro: A ideia de "tarifas de reciprocidade" surge
Em meados de fevereiro, Trump propôs um plano de "tarifas recíprocas", com o objetivo de igualar as taxas de imposto sobre as importações dos EUA com as de seus parceiros comerciais, a fim de reduzir o déficit comercial de 813,8 bilhões de dólares em 2024. A política não foi implementada imediatamente, mas foi claramente direcionada à União Europeia e ao Japão.
Pretende-se promover negociações através de ameaças. O euro caiu para o nível mais baixo em dois anos, 1.03, enquanto as ações da indústria manufatureira dos EUA subiram 2%. Economistas alertam que as tarifas podem aumentar os custos de importação, criando um risco de inflação.
Pico de Operação: Tempestade Tarifária (Março – Abril de 2025)
4 de março: O jogo repetido das ameaças tarifárias
No início de março, Trump mostrou a astúcia de um operador. Ele anunciou primeiro a imposição de uma tarifa de 25% sobre o Canadá e o México, e algumas horas depois retirou a declaração com base no progresso das negociações de imigração, mas naquela noite reafirmou a ameaça. O mercado foi apanhado de surpresa, e os futuros do índice S&P 500 caíram 1,8% durante o pregão.
A pressão repetida sobre os países vizinhos através de políticas para negociar. O índice de pânico VIX disparou para 25, e os exportadores norte-americanos estão ocupados a fazer hedge contra riscos cambiais, enquanto os retalhistas americanos alertam para o aumento dos preços dos bens de consumo. Embora esta ação acelere as negociações, abala a confiança dos investidores.
2 de abril: "Dia da Liberdade" guerra de tarifas em plena ação
No dia 2 de abril, Trump provocou um clímax. Ele assinou a Ordem Executiva nº 14257, anunciando a partir de 5 de abril a imposição de uma tarifa padrão de 10% sobre todos os produtos importados, com tarifas adicionais de 20% a 49% sobre 34 economias, incluindo a União Europeia, Japão e Índia. As tarifas sobre produtos chineses chegam a 54%, incluindo tarifas de reciprocidade de 34% e um imposto adicional de 20% relacionado ao fentanil. As Ordens Executivas nº 14259 (8 de abril) e nº 14266 (9 de abril) aumentaram ainda mais as restrições sobre produtos específicos da China.
Destina-se a reduzir o déficit comercial e estimular a manufatura. O mercado global despencou, com os futuros do Nasdaq a cair 4%. A China retaliou com uma tarifa de 84%, e os preços de importação dos EUA aumentaram 2,1% em abril em relação ao mês anterior, com as expectativas de inflação a aquecerem. Embora a política demonstre uma postura firme, suscita preocupações sobre estagflação.
9 de abril: Ajustes flexíveis e aumento da aposta na China
Diante da turbulência do mercado, Trump rapidamente mudou de estratégia. No dia 9 de abril, ele suspendeu por 90 dias as tarifas equivalentes de 10% sobre 75 países que não retaliaram. No entanto, as tarifas sobre produtos chineses dispararam para 145% (125% equivalentes + 20% relacionados ao fentanil). No dia 11 de abril, produtos eletrônicos, como smartphones e chips, foram isentos, aliviando a pressão sobre o mercado de consumo.
Exibir flexibilidade, buscar o apoio de aliados, enquanto isola a China. As bolsas de valores globais se recuperam, o índice MSCI mundial sobe 2,5%. As ações de exportação da China caem 5%, as empresas de tecnologia dos EUA respiram aliviadas com a isenção. As relações comerciais entre China e EUA se deterioram ainda mais.
Mudança de tendência: Genebra alivia (Maio de 2025)
12 de maio: A guerra comercial faz uma pausa temporária
No dia 12 de maio, China e EUA chegaram a um acordo em Genebra. A China suspendeu parcialmente a imposição de tarifas adicionais sobre produtos americanos por 90 dias, mantendo uma taxa de 10%, e cancelou as medidas de retaliação não tarifárias desde 2 de abril. Os EUA prometeram suspender parcialmente as tarifas sobre a China até 14 de maio, mantendo uma taxa de 10%, e revogar as tarifas adicionais de 8 e 9 de abril. Este compromisso ganhou tempo para as negociações.
Trump utiliza a suavização para estabilizar o mercado e preparar o caminho para negociações futuras. Os futuros das ações americanas e os rendimentos dos títulos do governo estão em alta, e os ativos de risco estão a subir em geral. O acordo alivia o risco de uma guerra comercial total, mas os 10% de tarifas ainda vão aumentar os custos, e as negociações futuras estão cheias de incertezas.
O livro de contas do operador: quais são os ganhos e perdas?
As políticas de Trump são como uma transação de alto risco, com objetivos claros, mas resultados complexos:
Déficit comercial: os impostos alfandegários forçam o Canadá e o México a fazer concessões em imigração e comércio, mas o déficit comercial de 813,8 mil milhões de dólares entre janeiro e novembro de 2024 não melhorou significativamente. A resiliência da economia chinesa limitou o efeito.
Indústria: No primeiro trimestre de 2025, os pedidos nas fábricas aumentaram 1,8%, mas as interrupções na cadeia de suprimentos e os altos custos compensaram os ganhos. Algumas empresas estão transferindo a produção para o Sudeste Asiático, enfraquecendo o objetivo de "repatriação".
Volatilidade do mercado: A incerteza política aumenta a volatilidade, com a média do VIX no primeiro trimestre de 2025 a atingir 20, superior aos 15 do quarto trimestre de 2024. Os especuladores lucram, enquanto a confiança dos investidores de longo prazo é abalada.
Dólar forte: o índice do dólar subiu 5%, aumentando a competitividade das exportações, mas as moedas dos mercados emergentes estão sob pressão, como o peso mexicano que caiu 16%.
A economia americana sob a atenuação das tarifas: oportunidades e desafios
O acordo tarifário de 12 de maio trouxe um respiro para a economia dos EUA. As tarifas de 10% retidas por ambos os lados continuarão a elevar o custo das importações, com o IPC subindo 3,8% ano a ano em abril de 2025 e os preços de roupas e eletrônicos provavelmente subindo ainda mais. O mercado de consumo estava fraco, com as vendas no varejo subindo apenas 0,2% em fevereiro, e as famílias de baixa e média renda reduzindo um aumento de 4% no custo de vida. As exportações de soja para a China caíram 20% em relação ao ano anterior, pressionando a agricultura.
No entanto, o acordo também apresenta oportunidades. À medida que as pressões na cadeia de suprimentos diminuem, gigantes da tecnologia como a Apple devem estabilizar os lucros do segundo trimestre e aumentar a confiança do mercado. A economia dos EUA cresceu 2,1% no primeiro trimestre de 2025, e a otimização da cadeia de suprimentos e a realocação da produção podem apoiar um crescimento potencial de 3% se as negociações continuarem a avançar. Mas se as tarifas persistirem por muito tempo, a Fitch Ratings alerta que o PIB pode cair 0,5% em 2026, revivendo a sombra do protecionismo histórico.
A longo prazo, a lógica de manobra de Trump tende a trocar pressão de curto prazo por ganhos de longo prazo. Se as negociações entre a China e os EUA avançarem, o equilíbrio comercial melhorado poderá compensar o risco de inflação; se o impasse persistir, o risco de estagflação aumentará, e o crescimento econômico poderá cair para 1,5%.
O impasse da Reserva Federal: quando haverá cortes nas taxas de juro?
O Federal Reserve está a andar em campo minado devido às flutuações das políticas de Trump. Desde setembro de 2024, a taxa dos fundos federais foi reduzida três vezes para 4,25% - 4,5%. No entanto, a pressão inflacionária causada pelas tarifas obrigou o Federal Reserve a ser cauteloso. Em 30 de janeiro de 2025, Powell anunciou a suspensão da redução das taxas de juro, e o gráfico de pontos prevê que a inflação PCE subjacente atinja 2,8% em 2025.
O mercado espera que o Fed mantenha as taxas de juros inalteradas em junho de 2025 e observe o impacto das tarifas. Se o IPC ultrapassar os 4% no verão, o corte da taxa pode ser adiado para 2026, aumentando o risco de uma "aterragem forçada" para a economia (60% de probabilidade). Mas se o consumo e o emprego se deteriorarem – as vendas a retalho cresceram apenas 0,2% em fevereiro e a taxa de desemprego subiu para 3,9% – a Fed poderá reduzir as taxas de juro em 25 pontos base em setembro de 2025 para estimular o crescimento.
O estilo de gestão de Trump pode complicar ainda mais as decisões da Reserva Federal. Se ele mudar para políticas de estímulo interno (como cortes de impostos), a pressão inflacionária aumentará, forçando a Reserva Federal a prolongar o ciclo de altas taxas de juro; se as negociações comerciais forem bem-sucedidas, a amenização da inflação pode abrir uma janela para cortes nas taxas.
Ativos de risco e mercado de criptomoedas: entusiasmo e preocupações
A flexibilização das tarifas desencadeou um boom de ativos de risco. As ações, commodities e criptomoedas dos EUA subiram, e o sentimento do mercado foi alto. O mercado cripto é particularmente ativo por uma série de razões, incluindo:
Cobertura da inflação: as tarifas elevam os preços, e os investidores veem os criptoativos como uma ferramenta à prova de inflação, semelhante ao ouro (US$ 2.700/oz em abril).
Conexão tecnológica: a isenção de impostos sobre produtos eletrônicos impulsiona as ações de tecnologia, elevando indiretamente o entusiasmo por projetos de blockchain.
Impulso especulativo: As flutuações nas políticas de Trump estimulam o comércio, com um aumento de 15% no volume de transações nas exchanges de criptomoedas em abril.
A curto prazo, o mercado de criptomoedas continuará a sua tendência ascendente, beneficiando-se do aumento da aversão ao risco. No entanto, a tendência a longo prazo depende do ambiente macroeconômico. Se o Federal Reserve atrasar o corte de juros e os rendimentos dos títulos do governo subirem, os ativos de risco podem corrigir, e o mercado de criptomoedas pode sofrer uma correção de 20%. Se o dólar se enfraquecer ou Trump implementar políticas amigáveis às criptomoedas (como uma desregulamentação), o mercado pode entrar em uma nova onda de alta no quarto trimestre de 2025, com alguns preços de ativos a duplicarem.
A história de manobra de Trump sugere que a volatilidade do mercado será a norma. Suas políticas inconsistentes podem continuar a aumentar o sentimento especulativo, mas também aumentam o risco de correção. Os investidores devem estar atentos ao impacto potencial de uma desaceleração econômica global.
Próximo passo do operador: projeção do mercado futuro
O ano de 2025 de Trump é como um jogo de xadrez multidimensional. Ele pressiona os oponentes com tarifas, usa a suavização para estabilizar o mercado, mantendo sempre a iniciativa. A partir de sua lógica de operação, os seguintes cenários podem surgir no futuro:
Negociações aprofundadas: Trump pode aproveitar a janela de alívio tarifário para impulsionar um acordo comercial mais amplo entre os EUA e a China, em troca de concessões da China em transferência de tecnologia e acesso ao mercado. Isso irá impulsionar a economia e os mercados dos EUA, mas é necessário ter cuidado com medidas de retaliação da China.
Mudança de política: Se as negociações comerciais falharem, Trump pode voltar-se para estímulos internos, como grandes investimentos em infraestrutura ou cortes de impostos, para aumentar o apoio dos eleitores. Isso elevará o déficit e a inflação, forçando a Reserva Federal a apertar a política, pressionando os ativos de risco.
Apostas inesperadas: a imprevisibilidade de Trump significa que ele pode reiniciar tarifas ou lançar novas políticas em momentos críticos, provocando grandes oscilações no mercado. Este "cisne negro" exige atenção redobrada dos investidores.
Independentemente do cenário, a manobra de Trump terá um impacto profundo na economia global. A curto prazo, a suavização das tarifas sustentará a euforia dos ativos de risco; a longo prazo, o equilíbrio entre inflação e crescimento determinará o destino do mercado.
Fim: O jogo do operador ainda não terminou
Trump reconfigurou o panorama econômico global de 2025 com a postura de um operador. A suavização da guerra tarifária é apenas um intervalo no jogo, e o limite de 10% nas tarifas sugere que a disputa ainda continua. A economia americana avança na batalha entre inflação e crescimento, a escolha das taxas de juros pelo Federal Reserve permanece pendente, e o mercado de criptomoedas oscila entre euforia e risco. Qual será o próximo passo de Trump? Continuará a brandir o bastão das tarifas ou irá se voltar para novos acordos? O mercado global aguarda em suspense, e a resposta, talvez, já esteja em suas mãos.