Por que a subavaliação do ETH pode não sinalizar uma oportunidade de compra: Relatório CQ

Ethereum (ETH) mergulhou em um território não visto desde 2019 antes de registrar uma recuperação substancial nos últimos dias. No entanto, ainda está sendo negociado a um desconto acentuado em relação ao Bitcoin (BTC).
De acordo com o último relatório semanal da plataforma de análises on-chain CryptoQuant, a razão MVRV ETH/BTC, que mede o valor de mercado em relação ao valor realizado, entrou em território de "extremamente subvalorizado", um nível que, em ciclos passados, preparou o terreno para grandes recuperações do ETH. Um Desconto em Meio a Crescentes Ventos Contrários
A análise da CryptoQuant observou que os grandes descontos do Ethereum em relação ao BTC historicamente sinalizaram oportunidades de compra ideais.
No entanto, destacou que o ambiente atual é marcadamente diferente, com uma série de ventos contrários fundamentais responsáveis pela subavaliação. Estes incluem o desmoronamento da narrativa deflacionária anteriormente promissora do Ethereum, com o fornecimento total do ativo atingindo um recorde histórico de 120,7 milhões.
A plataforma de análise atribuiu a reversão à atualização Dencun de março de 2024, que reduziu drasticamente as taxas de transação e colapsou a taxa de queima do ETH. Com menos tokens a serem queimados, a pressão inflacionária voltou a entrar no mercado do ETH.
Além de complicar a questão, a atividade on-chain tem estado estagnada há algum tempo. Desde 2021, métricas chave como contagens de transações e endereços ativos caíram, principalmente porque as redes Layer 2 (L2) desviaram o uso da mainnet Ethereum. Embora tenham melhorado a escalabilidade, os L2 também diluíram a demanda por espaço em bloco da camada base, minando a narrativa de utilidade do ETH no processo.
A CryptoQuant também observou que o interesse institucional pelo ativo tem diminuído. A quantidade de ETH em staking teria caído do seu pico de 35 milhões em novembro de 2024 para cerca de 34,4 milhões. As participações em ETFs também reduziram em até 400.000 ETH desde fevereiro deste ano, refletindo uma confiança do investidor em deterioração.
“O Bitcoin está a beneficiar de uma forte procura institucional, oferta limitada e entradas impulsionadas por ETFs,” lê-se no relatório, contrastando as fortunas das duas criptomoedas. Subvalorizado mas não sem risco.
Apesar dos obstáculos, o ETH registou uma recuperação acentuada no final da semana. Disparou para cerca de 2.400 $ na sexta-feira.
Além disso, na última semana, a altcoin disparou um pouco acima de 30%, esmagando o aumento de 7,5% do Bitcoin e superando amplamente o ganho de 8% do mercado global de criptomoedas. O rali coincidiu com a ativação bem-sucedida da tão aguardada atualização Pectra em 7 de maio, que introduziu abstração de conta e melhorou os mecanismos de staking através de 11 EIPs agrupados. No entanto, seu impacto pode ser atenuado.
Experiências passadas mostram que o desconto do Ethereum em relação ao Bitcoin é frequentemente um sinal de compra. No entanto, a análise da CryptoQuant sugere que o retorno da inflação, a demanda enfraquecida e a atividade estagnada podem significar que este pode ser o primeiro ciclo em que a subavaliação do ETH não seja um trampolim, mas uma armadilha.
“Embora o ETH pareça subvalorizado com base histórica, o seu caminho de recuperação pode ser mais complexo e mais lento do que em ciclos anteriores,” concluiu CQ.
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