オンチェーン借り入れの未来:投機から実用化への発展

オンチェーン貸付契約はインターネット金融の重要な構成要素として、世界中の個人や企業に公平な資本調達の手段を提供することを目指しています。このモデルは、より公平で効率的な資本市場の構築に寄与し、経済成長を促進します。

オンチェーンの貸し出しには巨大な潜在能力がありますが、現在の主要なユーザーは依然として暗号ネイティブのグループに限られており、用途の多くは投機的な取引に制限されています。これにより、市場のカバレッジが大きく制限されています。この記事では、ユーザー層を徐々に拡大し、より生産的な貸し出しシーンに移行し、同時に直面する可能性のある課題に対処する方法を探ります。

オンチェーン借貸の現状

短い数年のうちに、オンチェーン貸付市場は概念段階から複数の市場で検証されたプロトコルへと発展し、何度も激しい市場の試練を経ても不良債権は生じていません。現在、これらのプロトコルは合計で437億ドルの預金を集め、186億ドルの未回収貸付を行っています。

現在、オンチェーン貸出プロトコルの主要な需要源は以下の通りです:

• 投機取引:暗号投資家はレバレッジを利用してより多くの暗号資産を購入する
• 流動性の獲得: 投資家は資産を売却することなく、借り入れを通じて暗号資産の流動性を得ることができます。
• アービトラージフラッシュローン: 極めて短期間のローンで、市場の一時的な価格の不均衡を利用して価格修正を行うアービトラージトレーダー向け

これらのアプリケーションは主に暗号ネイティブユーザーにサービスを提供し、投機を主な目的としています。しかし、オンチェーン貸付のビジョンはそれだけにはとどまりません。

世界の未払い債務総額320兆ドル、または家庭および非金融企業の貸付総額120兆ドルに対して、オンチェーン借入プロトコルの現在の186億ドルの未払い貸付は、その中の微不足道な部分に過ぎません。

オンチェーンでの貸付が、( 小企業の資金調達や個人の車購入、住宅ローン)など、より生産的な資本用途に移行していく中で、その市場規模は数桁の成長を遂げることが期待されています。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

オンチェーン借貸の未来

オンチェーン貸付の実用性を向上させるためには、二つの重要な改善が必要です。

1. 担保資産の範囲拡大

現在、利用可能な暗号資産はごくわずかであり、これが潜在的な借り手の数を大幅に制限しています。さらに、暗号資産の高いボラティリティを補うために、既存のオンチェーン貸付は通常、最大2倍以上の担保率を要求し、貸付需要をさらに抑制しています。

受け入れ可能な担保資産の範囲を拡大することで、より多くの投資家がその投資ポートフォリオを利用して借入を行うことができ、オンチェーンの貸出プロトコルの貸出能力を向上させることができます。

2. 超低額住宅ローンの推進

現在、ほとんどのオンチェーン貸付プロトコルは、過剰担保モデル(を採用しており、借り手は借入額)よりも高い担保資産の価値を提供する必要があります。このモデルは資本利用効率を低下させ、多くの実際の応用シナリオ(、例えば小企業の資金調達)を実現することを困難にしています。

超低額担保貸出を採用することで、オンチェーン貸出はより広範な借り手層をカバーし、その実用性をさらに高めることができます。

上記の改善策の実現難易度はさまざまであり、その中には比較的実施しやすいものもあれば、新たな課題をもたらすものもあります。しかし、最適化プロセスは易しいものから難しいものへと段階的に進めることができます。

さらに、固定金利貸付はオンチェーン貸付の発展における重要な特徴の一つですが、この問題は第三者が借り手の金利リスク(を引き受けることで、例えば金利スワップや貸し手と借り手のカスタム契約)を通じて解決することができます。

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####担保資産の範囲を拡大する

資産のトークン化とオンチェーン融資を組み合わせることで、投資家は暗号資産の一部に限定されることなく、全体の投資ポートフォリオをより効果的に利用して融資を行うことができ、潜在的な借り手の範囲を広げることができます。

担保資産の範囲を拡大する第一歩は、流動性が高く、取引が頻繁な資産(、例えば株式、マネーマーケットファンド、債券など)から始まる可能性があります。これらの資産は既存の貸出協定に対する影響が少なく、変更コストも低いです。しかし、規制の承認速度がこの分野の成長の主要な制約要因となるでしょう。

長期的には、流動性の低い実物資産(、例えばトークン化された不動産の所有権)に拡大することは、巨大的な成長の潜在性を提供しますが、これらの資産の債務ポジションを効果的に管理する方法など、新たな課題ももたらします。

最終的に、オンチェーンの借入は、担保として不動産を用いた抵当貸付のレベルまで発展する可能性があり、すなわち、貸付の発行、不動産の購入、そして不動産を担保として借入契約に預けることが1つのブロック内でアトミックに完了できるようになります。同様に、企業も借入契約を通じて資金調達を行うことができ、例えば工場設備を購入し、それを担保として契約に預けることができます。

低額担保ローンを促進する

暗号業界では、低額担保貸付の初期需要は、マーケットメイカーや他の暗号ネイティブ機関から来る可能性があります。これらの機関は、いくつかの中央集権型貸付プラットフォームが倒産した後でも、資金調達の手段が必要です。

オンチェーン貸付商品の最大の成長機会は、従来の銀行が効果的にカバーできない市場にあります。例えば:

1. 個人ローン市場: 近年、非伝統的な貸付機関が個人の小額担保ローン市場におけるシェアを持続的に増加させており、特に低所得層と中所得層の中で。オンチェーン貸付はこのトレンドの自然な延長として、消費者により競争力のあるローン金利を提供することができます。

2. 小企業の資金調達: 融資額が小さいため、大手銀行は小企業に対して融資を行うことをあまり好まない。事業の拡大や運転資金のためであっても。オンチェーン借入はこのギャップを埋め、より便利で効率的な資金調達の手段を提供できる。

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解決すべき課題

上記の2つの改善は、オンチェーン貸出の潜在的なユーザーグループを大幅に拡大し、より効率的な金融アプリケーションをサポートしますが、それに伴い新たな課題もいくつか生じます。

1. 非流動性資産に裏付けられた債務ポジションの処理
2. 現物担保資産の清算
3. リスクプレミアムの決定
4. 分散型信用リスクモデル

その他の課題には、オンチェーンプライバシー、担保プールの拡大に伴うリスクパラメータの調整、規制の遵守、借りた収益を現実世界での用途により簡単に使用できるようにすることが含まれます。

まとめ

過去数年、オンチェーン貸出プロトコルは堅固な基盤を築いてきましたが、まだその全ての潜在能力を発揮していません。

次の段階のオンチェーン貸付は、さらにエキサイティングになります: プロトコルは、暗号ネイティブおよび投機的なシナリオから、より効率的で現実世界に関連する金融アプリケーションへと段階的に移行していきます。

最終的に、オンチェーン借入は金融的不平等を解消し、すべての企業や個人が、どこにいても平等に資本を得られるようにするでしょう。私たちの目標は、資本コストまでネット金利幅を圧縮した金融システムを構築することです。

これは戦う価値のある目標です!

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