Análise Profundidade do mercado de previsão: olhando para Kalshi para entender o panorama e as tendências de desenvolvimento da indústria
O mercado de previsão é um mercado especulativo baseado na negociação de resultados de eventos futuros, cuja função principal é agregar informações dispersas através do preço dos contratos. Em determinadas condições, o preço do contrato pode ser interpretado como uma previsão da probabilidade de um evento ocorrer. Várias pesquisas mostram que a precisão dos mercados de previsão é muito alta, muitas vezes superior aos métodos de previsão tradicionais. Essa capacidade preditiva vem da "sabedoria das multidões": qualquer pessoa pode participar do mercado, e os negociantes que possuem melhores informações têm um incentivo econômico para participar das negociações, empurrando assim os preços em direção às probabilidades reais. Em resumo, um mercado de previsão bem projetado pode integrar de forma eficiente as crenças de muitos indivíduos em uma estimativa consensual dos resultados futuros.
Os modernos mercados de previsão têm a sua origem em alguns experimentos pioneiros do final da década de 1980. O primeiro mercado de previsão acadêmico foi fundado em 1988 na Universidade de Iowa, os Iowa Electronic Markets(IEM). O IEM é um mercado de pequena escala que foca principalmente nos resultados das eleições nos Estados Unidos. Apesar da sua dimensão limitada, o IEM tem demonstrado, ao longo do tempo, uma impressionante taxa de precisão nas previsões.
Enquanto isso, algumas concepções prospectivas sobre o uso de mercados para prever eventos incertos também estão gradualmente tomando forma. O economista Robin Hanson propôs em 1990 o conceito de "Idea Futures", que consiste em estabelecer uma instituição onde as pessoas podem apostar em proposições científicas ou sociais. Ele acreditava que isso poderia formar um "consenso visível de especialistas" e, através da recompensa por previsões precisas e punição por julgamentos errados, incentivar contribuições honestas. Essencialmente, ele via o mercado de previsão como um mecanismo para resistir a preconceitos e promover a revelação da verdade, aplicável a áreas como pesquisa científica e políticas públicas. Esta concepção era extremamente avançada para a época, estabelecendo as bases para a expansão teórica dos mercados de previsão.
Entrando na década de 1990, alguns mercados de previsão online começaram a surgir, abrangendo mercados de dinheiro real e mercados de "moeda virtual". O mercado acadêmico da Universidade de Iowa continua a funcionar, enquanto o mercado de "moeda virtual" ganhou mais atenção entre o público. Por exemplo, Hollywood Stock Exchange(HSX) foi fundado em 1996, sendo um mercado de previsão de entretenimento onde se negocia "ações" de filmes e atores com moeda virtual. O HSX provou ser muito eficaz em prever a bilheteira do primeiro fim de semana de filmes e até mesmo os Oscars, às vezes com uma precisão que supera até mesmo a de críticos de cinema profissionais.
Kalshi: mercado de previsão sob regulamentação federal
Kalshi é uma bolsa de mercado de previsão regulamentada a nível federal, onde os usuários podem negociar os resultados de eventos do mundo real na plataforma. É a primeira bolsa a receber a aprovação da Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC), oferecendo contratos de eventos. Os contratos de eventos são futuros binários (sim/não); se o evento ocorrer, o valor do contrato é $1; se não ocorrer, será $0.
Os usuários podem comprar ou vender contratos "Sim" / "Não" com preços entre $0.01 e $0.99, onde o preço representa a expectativa implícita do mercado sobre a probabilidade de um evento ocorrer. Se a previsão estiver correta, o contrato é liquidado a $1 e o trader pode lucrar com isso. A Kalshi não mantém posições, apenas atua como uma plataforma de correspondência entre as partes compradoras e vendedoras, lucrando com comissões de negociação.
processo de criação de mercado
Proposta e aprovação: O novo mercado de eventos ( é/ não é um contrato binário ) que pode ser proposto pela equipe Kalshi ou pelos usuários através de "Kalshi Ideas". Cada proposta deve passar por uma revisão interna e deve cumprir os padrões regulatórios da CFTC, incluindo definições de eventos claras, condições de liquidação objetivas e categorias de eventos permitidas.
Certificação do contrato: Após a aprovação, o evento será oficialmente lançado no mercado de contratos designado da Kalshi (Designated Contract Market, DCM), onde o documento especificará as especificações do contrato, as regras de negociação e os padrões de liquidação.
Negociação em plataforma: Após o lançamento do mercado de eventos, os usuários dos EUA poderão negociar através do aplicativo Kalshi, do site oficial ou de plataformas integradas com corretores como Robinhood e Webull.
Liquidez inicial e precificação
Mecanismo de livro de ordens: Quando um novo mercado é iniciado, o livro de ordens está vazio, qualquer usuário (, seja um market maker ou um trader comum ), pode colocar uma ordem limitada.
Incentivo à Market Making: Para incentivar a liquidez, os criadores de ordens (maker) geralmente estão isentos de taxas, mas alguns mercados especiais podem cobrar taxas muito baixas.
Descoberta de preços: os preços mudam dinamicamente com a oferta e a demanda, refletindo o consenso do mercado sobre a probabilidade de eventos.
mecanismo de liquidação do mercado
Confirmação de resultados: os resultados dos eventos são determinados com base em fontes de dados autorizadas previamente designadas (, como relatórios do governo e resultados oficiais de desporto ).
Liquidação automática: Se o evento ocorrer, os usuários que possuem contratos "Sim" recebem automaticamente um lucro de $1 por cada contrato; caso contrário, se a opção "Não" vencer, os contratos da parte perdedora serão anulados. Sem custos de liquidação adicionais.
Polymarket: plataforma de mercado de previsão distribuído
Polymarket é uma plataforma de mercado de previsão distribuído construída sobre a Polygon, onde os usuários podem negociar tokens de resultados binários correspondentes a eventos (Yes/No Tokens). Utiliza o Conditional Token Framework (CTF), que garante que cada par de tokens de resultado esteja totalmente colateralizado com stablecoin (USDC). O mecanismo de negociação adota um livro de ordens centralizado híbrido (CLOB), para uma correspondência eficiente. O liquidação do mercado é realizada através do Oracle Otimista da UMA, que é um sistema de resolução distribuído passível de contestação.
estrutura de token condicional ( CTF ) e token de resultado
Polymarket usa o Conditional Token Framework da Gnosis para representar cada resultado de mercado como um token condicional, implantado na rede Polygon. Para um mercado binário, serão gerados dois Tokens ERC-1155, como o Token Sim e o Token Não, enquanto um montante igual de USDC é utilizado como colateral.
Dividir 1 USDC gera 1 Token Yes + 1 Token No. Unir Tokens Yes/No desbloqueia o retorno de 1 USDC, garantindo que cada par de tokens esteja totalmente colateralizado. Quando o evento termina, apenas o token correspondente ao resultado correto vale 1 dólar, enquanto o token do resultado errado perde valor.
Arquitetura de livro de ordens híbrido ( CLOB/BLOB )
Polymarket utiliza uma arquitetura híbrida chamada Binary Limit Order Book (BLOB), que mantém a gestão de pedidos offline e as transações on-chain juntas. Os usuários assinam pedidos offline, os nós operacionais procuram se há pedidos que correspondem, e se houver correspondências, a troca econômica on-chain é completada através de um smart contract.
ciclo de vida do pedido
O usuário assina fora da cadeia a ordem EIP-712 ( como Comprar YES @$0.62)
Manutenção de nós de operação para livros de ordens offline
Quando houver ordens compatíveis, o nó de operação enviará o resultado da correspondência ao contrato Exchange.sol
Executar swap atômico na cadeia, completar a liquidação
UMA Oracle Optimista
Diferente das bolsas tradicionais que utilizam decisões internas ou fontes de dados, o Polymarket forma consenso através do Oracle Optimista da UMA pela comunidade.
Após o término do evento, qualquer pessoa pode submeter uma revelação de resultados para este mercado (proposal), e apostar um depósito, entrando no período de disputa.
Se não houver controvérsia, este resultado é aceito; se houver controvérsia, será resolvido através de votação da comunidade UMA
Estratégias de expansão de mercado e dinamismo de crescimento
Estudo sobre a tendência de jogo de criptomoedas
Um recente estudo revisado por pares intitulado "A tendência para o jogo dos tokens criptográficos?" fornece evidências robustas de uma associação entre ativos criptográficos e comportamentos de jogo. Os pesquisadores utilizaram o Google Trends para representar o nível de interesse dos investidores de varejo, revelando vários padrões significativos:
O volume de vendas de lotaria per capita pode prever a atenção dada aos tokens criptográficos
Nas regiões com um elevado volume de vendas de bilhetes de lotaria per capita, a atividade das carteiras aumentará rapidamente após o lançamento de ICO ou NFT.
Quando o jogo se torna legal em determinado estado, a atenção relacionada a criptomoedas diminui significativamente nas áreas com altas vendas de lotarias.
Estes resultados de pesquisa validam ainda mais a comparação entre transações de criptomoedas e jogos de azar, destacando também a existência desse tipo de usuário: eles têm uma alta preferência por risco e buscam estímulos especulativos em cassinos ou plataformas como Coinbase.
mercado de apostas em criptomoedas
Para medir o tamanho do mercado, pode-se referir à ascensão de plataformas de jogo nativas de criptomoeda como a Stake.com. A Stake conseguiu, em apenas alguns anos, capturar a enorme demanda global por entretenimento de alto risco e alta recompensa, alcançando um crescimento explosivo:
Em 2022, alcançou cerca de 2,6 bilhões de dólares em receita bruta de jogos.
A receita de 2024 já atingiu cerca de 4,7 bilhões de dólares, um aumento de cerca de 80% em relação a 2022.
Com mais de 600.000 usuários ativos, apesar de estar bloqueado em mercados como os Estados Unidos e o Reino Unido.
De acordo com relatórios do setor, a receita total de apostas dos cassinos de criptomoeda em 2024 já ultrapassou os 81 mil milhões de dólares, e mesmo com a regulamentação mais rigorosa em muitos países, isso não pôde impedir o seu crescimento. Isso demonstra que a interseção entre "cripto×jogo" já formou um enorme pool de usuários e fundos, que atualmente flui principalmente para plataformas offshore ou não regulamentadas.
Estratégia da Kalshi
A Kalshi é muito cautelosa na sua posição de marca, evitando deliberadamente o rótulo de "jogo", e em vez disso, posiciona-se como uma nova plataforma de negociação: oferecendo ferramentas de investimento em "contratos de eventos", com a qualificação de uma bolsa regulamentada. Esta estratégia é extremamente visionária:
"Nós não somos uma casa de apostas": Kalshi enfatiza que a plataforma é uma bolsa de negociação, e não um bookmaker. Diferente das casas de apostas que assumem o risco e apostam na perda dos usuários, a Kalshi apenas se responsabiliza por intermediar as ordens e cobrar uma taxa.
Integração com a Robinhood: A Kalshi anunciou no início de 2025 uma parceria com a Robinhood. A Robinhood tem mais de 15 milhões de usuários ativos, sendo um ponto de encontro para investidores individuais jovens. Esta colaboração permitiu que a Robinhood lançasse internamente a funcionalidade de "mercado de previsão", onde os usuários podem negociar diretamente contratos de eventos fornecidos pela Kalshi no aplicativo.
Evitar "jogo": a Kalshi evita deliberadamente o termo "jogo" em sua propaganda de mercado e materiais de mídia. Por exemplo, ela chama os contratos de "contratos de eventos sim/não ( Yes/No Contracts )", e os blogs e materiais educacionais enfatizam sua funcionalidade de previsão e valor informativo, em vez de estímulo ao jogo.
Ao abstrair o rótulo de "jogo" e adotar a linguagem do "mercado", a Kalshi está conectando dois grandes grupos de usuários: aqueles que querem jogar e aqueles que querem negociar. E nesse processo, não sacrifica nenhuma das partes, mas sim reforça a identidade e o valor comportamental de ambos.
 e não devem ser considerados como uma aprovação dos seus pontos de vista pela Gate, nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações.
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blocksnark
· 20h atrás
Previsões, o que há para prever? Fazer as pessoas de parvas é o que se faz.
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PebbleHander
· 20h atrás
A previsão também pode copiar o trabalho de casa, não é?
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StablecoinAnxiety
· 20h atrás
mercado de previsão赛道 ainda é um pouco interessante
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PoolJumper
· 20h atrás
Previsões também devem seguir a sensação dos idiotas.
Novo padrão do mercado de previsão: comparação das estratégias de desenvolvimento da Kalshi e da Polymarket
Análise Profundidade do mercado de previsão: olhando para Kalshi para entender o panorama e as tendências de desenvolvimento da indústria
O mercado de previsão é um mercado especulativo baseado na negociação de resultados de eventos futuros, cuja função principal é agregar informações dispersas através do preço dos contratos. Em determinadas condições, o preço do contrato pode ser interpretado como uma previsão da probabilidade de um evento ocorrer. Várias pesquisas mostram que a precisão dos mercados de previsão é muito alta, muitas vezes superior aos métodos de previsão tradicionais. Essa capacidade preditiva vem da "sabedoria das multidões": qualquer pessoa pode participar do mercado, e os negociantes que possuem melhores informações têm um incentivo econômico para participar das negociações, empurrando assim os preços em direção às probabilidades reais. Em resumo, um mercado de previsão bem projetado pode integrar de forma eficiente as crenças de muitos indivíduos em uma estimativa consensual dos resultados futuros.
Os modernos mercados de previsão têm a sua origem em alguns experimentos pioneiros do final da década de 1980. O primeiro mercado de previsão acadêmico foi fundado em 1988 na Universidade de Iowa, os Iowa Electronic Markets(IEM). O IEM é um mercado de pequena escala que foca principalmente nos resultados das eleições nos Estados Unidos. Apesar da sua dimensão limitada, o IEM tem demonstrado, ao longo do tempo, uma impressionante taxa de precisão nas previsões.
Enquanto isso, algumas concepções prospectivas sobre o uso de mercados para prever eventos incertos também estão gradualmente tomando forma. O economista Robin Hanson propôs em 1990 o conceito de "Idea Futures", que consiste em estabelecer uma instituição onde as pessoas podem apostar em proposições científicas ou sociais. Ele acreditava que isso poderia formar um "consenso visível de especialistas" e, através da recompensa por previsões precisas e punição por julgamentos errados, incentivar contribuições honestas. Essencialmente, ele via o mercado de previsão como um mecanismo para resistir a preconceitos e promover a revelação da verdade, aplicável a áreas como pesquisa científica e políticas públicas. Esta concepção era extremamente avançada para a época, estabelecendo as bases para a expansão teórica dos mercados de previsão.
Entrando na década de 1990, alguns mercados de previsão online começaram a surgir, abrangendo mercados de dinheiro real e mercados de "moeda virtual". O mercado acadêmico da Universidade de Iowa continua a funcionar, enquanto o mercado de "moeda virtual" ganhou mais atenção entre o público. Por exemplo, Hollywood Stock Exchange(HSX) foi fundado em 1996, sendo um mercado de previsão de entretenimento onde se negocia "ações" de filmes e atores com moeda virtual. O HSX provou ser muito eficaz em prever a bilheteira do primeiro fim de semana de filmes e até mesmo os Oscars, às vezes com uma precisão que supera até mesmo a de críticos de cinema profissionais.
Kalshi: mercado de previsão sob regulamentação federal
Kalshi é uma bolsa de mercado de previsão regulamentada a nível federal, onde os usuários podem negociar os resultados de eventos do mundo real na plataforma. É a primeira bolsa a receber a aprovação da Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC), oferecendo contratos de eventos. Os contratos de eventos são futuros binários (sim/não); se o evento ocorrer, o valor do contrato é $1; se não ocorrer, será $0.
Os usuários podem comprar ou vender contratos "Sim" / "Não" com preços entre $0.01 e $0.99, onde o preço representa a expectativa implícita do mercado sobre a probabilidade de um evento ocorrer. Se a previsão estiver correta, o contrato é liquidado a $1 e o trader pode lucrar com isso. A Kalshi não mantém posições, apenas atua como uma plataforma de correspondência entre as partes compradoras e vendedoras, lucrando com comissões de negociação.
processo de criação de mercado
Proposta e aprovação: O novo mercado de eventos ( é/ não é um contrato binário ) que pode ser proposto pela equipe Kalshi ou pelos usuários através de "Kalshi Ideas". Cada proposta deve passar por uma revisão interna e deve cumprir os padrões regulatórios da CFTC, incluindo definições de eventos claras, condições de liquidação objetivas e categorias de eventos permitidas.
Certificação do contrato: Após a aprovação, o evento será oficialmente lançado no mercado de contratos designado da Kalshi (Designated Contract Market, DCM), onde o documento especificará as especificações do contrato, as regras de negociação e os padrões de liquidação.
Negociação em plataforma: Após o lançamento do mercado de eventos, os usuários dos EUA poderão negociar através do aplicativo Kalshi, do site oficial ou de plataformas integradas com corretores como Robinhood e Webull.
Liquidez inicial e precificação
Mecanismo de livro de ordens: Quando um novo mercado é iniciado, o livro de ordens está vazio, qualquer usuário (, seja um market maker ou um trader comum ), pode colocar uma ordem limitada.
Incentivo à Market Making: Para incentivar a liquidez, os criadores de ordens (maker) geralmente estão isentos de taxas, mas alguns mercados especiais podem cobrar taxas muito baixas.
Descoberta de preços: os preços mudam dinamicamente com a oferta e a demanda, refletindo o consenso do mercado sobre a probabilidade de eventos.
mecanismo de liquidação do mercado
Confirmação de resultados: os resultados dos eventos são determinados com base em fontes de dados autorizadas previamente designadas (, como relatórios do governo e resultados oficiais de desporto ).
Liquidação automática: Se o evento ocorrer, os usuários que possuem contratos "Sim" recebem automaticamente um lucro de $1 por cada contrato; caso contrário, se a opção "Não" vencer, os contratos da parte perdedora serão anulados. Sem custos de liquidação adicionais.
Polymarket: plataforma de mercado de previsão distribuído
Polymarket é uma plataforma de mercado de previsão distribuído construída sobre a Polygon, onde os usuários podem negociar tokens de resultados binários correspondentes a eventos (Yes/No Tokens). Utiliza o Conditional Token Framework (CTF), que garante que cada par de tokens de resultado esteja totalmente colateralizado com stablecoin (USDC). O mecanismo de negociação adota um livro de ordens centralizado híbrido (CLOB), para uma correspondência eficiente. O liquidação do mercado é realizada através do Oracle Otimista da UMA, que é um sistema de resolução distribuído passível de contestação.
estrutura de token condicional ( CTF ) e token de resultado
Polymarket usa o Conditional Token Framework da Gnosis para representar cada resultado de mercado como um token condicional, implantado na rede Polygon. Para um mercado binário, serão gerados dois Tokens ERC-1155, como o Token Sim e o Token Não, enquanto um montante igual de USDC é utilizado como colateral.
Dividir 1 USDC gera 1 Token Yes + 1 Token No. Unir Tokens Yes/No desbloqueia o retorno de 1 USDC, garantindo que cada par de tokens esteja totalmente colateralizado. Quando o evento termina, apenas o token correspondente ao resultado correto vale 1 dólar, enquanto o token do resultado errado perde valor.
Arquitetura de livro de ordens híbrido ( CLOB/BLOB )
Polymarket utiliza uma arquitetura híbrida chamada Binary Limit Order Book (BLOB), que mantém a gestão de pedidos offline e as transações on-chain juntas. Os usuários assinam pedidos offline, os nós operacionais procuram se há pedidos que correspondem, e se houver correspondências, a troca econômica on-chain é completada através de um smart contract.
ciclo de vida do pedido
UMA Oracle Optimista
Diferente das bolsas tradicionais que utilizam decisões internas ou fontes de dados, o Polymarket forma consenso através do Oracle Optimista da UMA pela comunidade.
Estratégias de expansão de mercado e dinamismo de crescimento
Estudo sobre a tendência de jogo de criptomoedas
Um recente estudo revisado por pares intitulado "A tendência para o jogo dos tokens criptográficos?" fornece evidências robustas de uma associação entre ativos criptográficos e comportamentos de jogo. Os pesquisadores utilizaram o Google Trends para representar o nível de interesse dos investidores de varejo, revelando vários padrões significativos:
Estes resultados de pesquisa validam ainda mais a comparação entre transações de criptomoedas e jogos de azar, destacando também a existência desse tipo de usuário: eles têm uma alta preferência por risco e buscam estímulos especulativos em cassinos ou plataformas como Coinbase.
mercado de apostas em criptomoedas
Para medir o tamanho do mercado, pode-se referir à ascensão de plataformas de jogo nativas de criptomoeda como a Stake.com. A Stake conseguiu, em apenas alguns anos, capturar a enorme demanda global por entretenimento de alto risco e alta recompensa, alcançando um crescimento explosivo:
De acordo com relatórios do setor, a receita total de apostas dos cassinos de criptomoeda em 2024 já ultrapassou os 81 mil milhões de dólares, e mesmo com a regulamentação mais rigorosa em muitos países, isso não pôde impedir o seu crescimento. Isso demonstra que a interseção entre "cripto×jogo" já formou um enorme pool de usuários e fundos, que atualmente flui principalmente para plataformas offshore ou não regulamentadas.
Estratégia da Kalshi
A Kalshi é muito cautelosa na sua posição de marca, evitando deliberadamente o rótulo de "jogo", e em vez disso, posiciona-se como uma nova plataforma de negociação: oferecendo ferramentas de investimento em "contratos de eventos", com a qualificação de uma bolsa regulamentada. Esta estratégia é extremamente visionária:
"Nós não somos uma casa de apostas": Kalshi enfatiza que a plataforma é uma bolsa de negociação, e não um bookmaker. Diferente das casas de apostas que assumem o risco e apostam na perda dos usuários, a Kalshi apenas se responsabiliza por intermediar as ordens e cobrar uma taxa.
Integração com a Robinhood: A Kalshi anunciou no início de 2025 uma parceria com a Robinhood. A Robinhood tem mais de 15 milhões de usuários ativos, sendo um ponto de encontro para investidores individuais jovens. Esta colaboração permitiu que a Robinhood lançasse internamente a funcionalidade de "mercado de previsão", onde os usuários podem negociar diretamente contratos de eventos fornecidos pela Kalshi no aplicativo.
Evitar "jogo": a Kalshi evita deliberadamente o termo "jogo" em sua propaganda de mercado e materiais de mídia. Por exemplo, ela chama os contratos de "contratos de eventos sim/não ( Yes/No Contracts )", e os blogs e materiais educacionais enfatizam sua funcionalidade de previsão e valor informativo, em vez de estímulo ao jogo.
Ao abstrair o rótulo de "jogo" e adotar a linguagem do "mercado", a Kalshi está conectando dois grandes grupos de usuários: aqueles que querem jogar e aqueles que querem negociar. E nesse processo, não sacrifica nenhuma das partes, mas sim reforça a identidade e o valor comportamental de ambos.
![IOSG: Explorando o mercado de previsão e seu panorama competitivo através da Kalshi](