Ondo Finance:RWA分野の新興勢力

熊市における高収益プロジェクトの持続不可能性が顕著になり、DeFi分野の総ロック量が大幅に減少する中、MakerDAOが先導する現実世界の資産(RWA)の物語が徐々に市場の焦点となっています。投資家の目は現実世界の資産、特に米国債のような低リスクで安定した収益を得られるスケーラブルな資産に向いています。

Ondo Financeは、このような背景の中で台頭したRWAの主要プロジェクトです。最近、Ondo財団は18日にONDOトークンの流通を解除することを発表し、その後ある取引プラットフォームもOndo Finance(ONDO)を上場計画に組み入れることを発表しました。この決定は、Ondo Financeエコシステムにさらなるインセンティブと流動性をもたらすと予想されています。

以前の記事でOndo Financeについて言及しましたが、今回はこの機会を利用してこのRWA分野のリーダープロジェクトの概要を徹底的に整理します。

I. オンドファイナンスの概要

Ondo Financeは、RWAトークン化投資に特化したプロトコルで、2023年1月にOndo v2トークン化米国債ファンドを発表し、幅広い投資家に機関レベルの投資機会を提供することを目的としています。Ondoは、低リスクで安定した収益を持つスケーラブルなファンド商品（米国債、マネーマーケットファンドなど）をブロックチェーンに導入し、オンチェーン投資家に安定したコインの代替選択肢を提供し、主に底資産の収益が発行者ではなく保有者に流れることを保証します。

データプラットフォームの統計によると、RWA米国債の市場全体の時価総額は、初期の1.1億ドルから現在の8.63億ドルに急増しています（あるプロトコルの20億ドルを超えるRWA米国債規模は除外）。その中で、OndoのRWA米国債分野の市場規模は1.25億ドルに達し、市場で3位にランクインしており、他の2つの著名なプロジェクトに次いでいます。

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2. Ondo Financeのトークン化された製品

Ondoは、ファンドのトークン化の方法で$OUSGトークン化米国債および$OMMFトークン化マネーマーケットファンド製品を導入し、ステーブルコインの保有者が債券および米国債に投資できるようにしています。投資家は、トークン化されたファンドの権利証書を取得し、Ondoは毎年0.15%の管理手数料を徴収します。

2023年8月、Ondoは短期米国債と銀行の当座預金を担保としたトークン化債券プロジェクト——$USDY生息安定コインを発表しました。USDYの革新は、許可なしに世界の投資家に対して、米ドル建ての価値を保存し、米ドルの収益を生む投資ツールを提供することにあります。

規制遵守要件により、トークン化ファンド製品はKYCを通過した顧客のみを対象としています。この問題を解決するために、OndoはDeFiプロトコルのFlux Financeと提携し、$OUSGなどの許可が必要なトークンに対してステーブルコイン担保の貸付サービスを提供し、プロトコルのバックエンドでの無許可参加を実現しました。

2.1 有利子ステーブルコイン$USDY

$USDYは、非米国居住者および機関向けの米ドル利息生成商品で、基礎資産は短期の米国債と銀行の当座預金です。投資家はKYCを通過した後に参加でき、米ドル基準を維持しながら米国債の収益を得ることができます。現在、この商品の総ロック量は6537万ドルに達しています。

2.2 トークン化された米国債ファンド$OUSG

$OUSGは、世界の機関投資家向けのトークン化された米国債ファンドで、基盤となる資産はある有名な資産運用会社の短期国債ETFです。投資家はKYCを通過した後に参加可能で、現在の総ロックアップ量は1.14億ドルです。

2.3 トークン化された通貨市場ファンド$OMMF

$OMMFは米ドルに連動したマネーマーケットファンドで、リスクは比較的低いです。現在の情報は限られていますが、これはrebaseモデルに基づいたトークン化されたSEC準拠のマネーマーケットファンドであると推測されます。

2.4 Flux Financeは、ライセンスのない投資の問題を解決します

Flux FinanceはOndoチームがある有名な貸付プロトコルに基づいて開発した分散型貸付プロトコルです。Ondoのフロントエンド製品にはKYCのアクセスが必要なため、OndoはバックエンドでFlux Financeと提携し、OUSGなどの許可が必要な投資トークンに対してUSDC、USDT、DAI、FRAXの担保貸付サービスを提供しています。貸付プロトコルのもう一方の端は許可が不要で、すべてのDeFiユーザーが参加できます。

1月18日現在、Ondoの総ロックアップ量は1.79億ドルであり、その貸出契約Flux Financeの総ロックアップ量は2432万ドル、借入額は1411万ドルに達しています。

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第三に、オンドファイナンスの発展の歴史

3.1 資金調達

Ondoは2021年に元投資銀行の従業員2人によって設立されました。創業者はその銀行のテクノロジーチームの副社長を務め、ブロックチェーンの研究開発チームを率いていました。チームメンバーは多くの著名な金融機関やブロックチェーンプロジェクトで豊富な経験を持っています。

2021年8月、Ondoは400万ドルのシードラウンドの資金調達を完了し、ある著名な暗号投資機関が主導し、多くの著名な機関が参加しました。業界の著名な人物もエンジェル投資に参加しました。

2022年4月、Ondoは2000万ドルのAラウンドの資金調達を完了し、2つの著名な投資機関が共同でリードインベスターとなり、多くの著名機関が参加しました。

2022年5月12日、Ondoはあるプラットフォームを通じて1000万ドル以上のICO資金調達を完了し、トークンの数量は総量の2%を占めています。

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3.2 トークンエコノミー

Ondo財団の提案に基づき、ONDOの総供給量は100億枚で、初期流通量は約14.3%です。85%以上のONDOトークンはロックされ、初期解除後の12、24、36、48、60ヶ月に分割して解除されます。

プライベート投資家（ICOラウンドの投資家を除く）とコア貢献者は、少なくとも12ヶ月間ロックされ、その後4年間にわたって段階的に解放されます。ICOラウンドの投資家（2%）のトークンは完全にロック解除されるため、初期の流通供給の大部分を占めます。

トークン配分は次のとおりです：ICOラウンド投資家（2％）、エコシステムインセンティブ（52.1％）、プロトコル開発（33％）、プライベート投資家（12.9％）。

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第四に、見通し

Ondoプロジェクトチームのエリートな背景とトップクラスの資本サポートは、RWA米国債分野での地位を確立しています。プロジェクトのコンプライアンスは高く、複数回の監査を経ています。$USDYの取引構造は成熟したモデルを参考にしています。単純な製品説明しかないプロジェクトと比べて、Ondoはより堅実に見えます。

Ondoは早期にRWA米国債市場に参入し、その独自の視点を示しました。米国債は低リスクで安定した収益を持ち、スケール可能な資産であり、現在のRWAトラックの最大の受益者であり、今後の発展の余地は広がっています。

しかし、Ondoは課題にも直面しています。一方では、同業者からの同質化競争があり、2023年9月に発表されたある利息を生むステーブルコインプロジェクトは、わずか4ヶ月でOndoを超える総ロック量を達成しました。もう一方では、Ondoの製品は比較的単純で、唯一の米国債RWA製品と利息を生むステーブルコイン製品のハードルは高くありません。より多くのチャネルを拡大したり、より魅力的な製品を発表したりする方法が期待されています。

注目すべきは、長いロックアップ期間を持つチームと投資家がトークンインセンティブを通じて成長のフライホイールを生み出すことができるかどうかです。米国債RWAに加えて、Ondoは急速に成長しているRWA分野での競争力を維持するために、さらなる可能性を探る必要があります。

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