تحدث رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول مؤخرًا وألقى بظلال من الشك على الأسواق المالية. لقد أكد مرارًا وتكرارًا أن معدل البطالة هو أكثر أهمية من التضخم في ظل الظروف الاقتصادية الحالية. على الرغم من أن معدل التضخم لا يزال بعيدًا بعض الشيء عن الهدف المحدد بنسبة 2%، إلا أن معدل البطالة في يونيو ظل عند حوالي 4.1%، ولم يحدث تغيير يذكر على مدار العام الماضي.

في هذه الحالة، يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي ليس متعجلاً لتعديل سياسة أسعار الفائدة، بل يميل إلى الحفاظ على الوضع الراهن. كان السوق يتوقع أن يعطي باول بعض الإشارات حول ما إذا كان سيتم خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، لكن خطابه كان غامضاً ولم يقدم أي معلومات جوهرية. والأسوأ من ذلك، أن بيانات التضخم التي تم نشرها يوم الخميس كانت أعلى من المتوقع، مما قلل من احتمالية خفض أسعار الفائدة.

يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي ينتظر إشارة واضحة - وهي ارتفاع ملحوظ في معدل البطالة. طالما أن سوق العمل يظل مستقراً، ومن الصعب كبح التضخم، فإنهم يفتقرون إلى السبب لتخفيض أسعار الفائدة. الرسالة الضمنية من باول هي: لن يتخذ الاحتياطي الفيدرالي سياسة تيسيرية مسبقاً قبل أن تظهر مشاكل في سوق العمل.

لذلك، تصبح بيانات معدل البطالة لشهر يوليو التي ستعلن قريبًا مهمة بشكل خاص. فقط عندما يبدأ معدل البطالة في الارتفاع، قد تفكر الاحتياطي الفيدرالي في تغيير موقفها. ومع ذلك، فإن هذا يثير سؤالًا: هل سيكون الوقت قد فات بالفعل عندما يتم اتخاذ إجراء حقيقي؟ قد تكون المخاطر السوقية قد تراكمت بصمت.

الوضع الاقتصادي الحالي معقد للغاية: التضخم يصعب خفضه، وسوق العمل قوي جدًا، مما يجعل من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي اتخاذ إجراءات في كلا الاتجاهين. لكن من تصريحات باول الأخيرة، يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي هذه المرة ليس لديه نية لتحويل المسار مبكرًا، مما يظهر عزيمته القوية في محاربة التضخم. قد يكون لهذا الموقف تأثير عميق على الأسواق المالية، ويحتاج المستثمرون إلى مراقبة التطورات اللاحقة عن كثب.