特朗普时代下的策略公司:比特币购买暂停背后的深层原因

近期，全球政治经济格局正在发生巨大变化，资本市场也随之重新洗牌。在这种背景下，作为比特币最大的企业级持有者之一，策略公司(Strategy)最近的一系列动作引发了市场的广泛关注。该公司不仅宣布暂停新增比特币购入，还在最新的财报会议上设定了2025年"比特币美元收益"目标为100亿美元。

截至2024年2月7日，Strategy持有45万枚比特币，平均成本约为6.2万美元，在全球比特币持有者中排名前五，约占比特币供应总量的2.38%。这一比例与美国官方黄金储备相当，凸显了Strategy在加密资产领域的领先地位和战略决心。

然而，Strategy最近的行为似乎与其一贯的"买入"策略相悖。那么，这种看似"心口不一"的策略背后究竟有何深意？

首先，公司近期在业绩和会计处理上面临压力。2024年第四季度，尽管Strategy的比特币持有量翻倍，但录得每股净亏损3.03美元，远超分析师预期。这主要是由于对所持数字资产的大额减值处理。根据旧的会计准则，当比特币价格下跌低于购买成本时，公司需要在财务报表中体现这部分损失。

这样的超预期亏损可能会影响投资者信心，导致他们要求更高的回报率。这也解释了为什么Strategy最近以20%的折价发行新的优先股。

其次，新的财务会计准则(FASB)的实施虽然允许Strategy首次确认其比特币头寸的未实现收益，但也带来了更复杂的税务问题。公司可能需要对这些未实现的收益缴纳公司替代最低税(CAMT)，税率约为15%。面对潜在的巨额税单，暂停购买可能是一种财务风险控制手段。

此外，自公司被纳入纳斯达克100指数以来，需要遵守更严格的信息披露和公司治理要求。暂停增持比特币可能与禁售期的限制有关，特别是在财报发布前后。

值得注意的是，尽管Strategy暂停购买，但市场上其他机构并未跟随。相反，美国多个州正在推动将比特币纳入州级战略资产。目前已有16个州提交了相关法案，其中两个州进展较快。如果这些法案通过，可能会有大约240亿美元的资金流入比特币市场，相当于比特币当前市值的1.25%。

在特朗普再次执政的背景下，比特币在全球金融体系中的地位正以前所未有的速度提升。这种变化充满不确定性，但也蕴含着巨大的机遇。未来，我们或许会看到更多机构和政府加入比特币购买的行列，进一步推动加密货币市场的发展。