Synthetix提案或將終結通脹：SNX持有者權益重構，項目可能進入通縮時代

近日，Synthetix社區正在就一項重要提案進行投票。這項編號爲2043的改進提案旨在終止SNX通脹，如獲通過，將標志着Synthetix挖礦和通脹時代的落幕，SNX也有望成爲一個無通脹甚至可能通縮的優質代幣。

根據Synthetix的治理架構，其核心決策機構斯巴達委員會負責審議和表決各項改進提案。截至12月11日上午，已有6名委員投票支持該提案，支持率達100%。這一結果表明提案極有可能獲得通過，最終投票將於12月18日結束。值得注意的是，該提案已於12月21日正式生效，自此SNX持有者將無法繼續領取通脹獎勵。

這項提案的通過將對SNX質押者和普通持幣者的利益產生顯著影響。在此之前，SNX質押者可獲得交易手續費獎勵和SNX通脹獎勵，並作爲合成資產和永續合約交易的對手方。如果提案通過，質押者的收益將主要來自作爲交易對手方的損益、通過手續費銷毀的sUSD債務，以及Base網路上的交易手續費收入。

相較於其他永續合約項目，Synthetix質押者作爲流動性提供者的收入更爲穩定。數據顯示，質押者的收益（包括交易手續費和對手方損益）一直呈上升趨勢。在最近一個週期內，通脹帶來的年化收益率超過10%，而通過手續費銷毀sUSD產生的年化收益率超過5%。

提案的提出主要基於以下考慮：當前通脹率已大幅降低；Synthetix v3即將在Base網路上線，有望帶來新的收入來源；另一項正在投票的提案SIP-345建議將Base網路上產生的手續費的一半用於回購銷毀SNX，另一半分配給流動性提供者。

即使取消通脹獎勵，穩定的質押收益和Base網路上的新增收入可能仍足以吸引質押者。對於普通SNX持有者而言，這項提案將減輕通脹帶來的價格壓力，如果SIP-345提案同時獲得通過，SNX甚至可能進入通縮階段。

對Synthetix而言，維持充足的質押率至關重要。sUSD作爲一種"內生抵押穩定幣"，其鑄造需要500%的抵押率以確保穩定性。質押的SNX越多，可鑄造的合成資產就越多。目前，Synthetix的永續合約交易僅支持sUSD作爲保證金，sUSD的發行量可能限制交易量的增長。

然而，隨着Synthetix在Base網路上部署Andromeda版本，將使用USDC作爲保證金，這可能降低對sUSD和SNX質押者的依賴程度。

Synthetix自創立以來已多次調整通脹政策。2019年，爲吸引資金質押和加速代幣分發，項目啓動了高通脹階段，初期質押獎勵年化率接近100%。此後，通脹率逐步下調，到2023年8月降至2.5%。

此次終止通脹的提案意味着SNX質押者和普通持幣者之間權益的重新分配。提案很可能獲得通過，這將導致SNX質押的通脹激勵消失，但普通持幣者的權益將不再因通脹而持續削弱。質押者作爲交易對手方的收益以及交易手續費收入相對穩定，這部分額外收入可能仍足以維持足夠的質押量。隨着Andromeda版本在Base網路上線，USDC將成爲新的抵押品，這不僅降低了對sUSD和質押者的依賴，還將爲質押者帶來新的收入來源。