門頭溝破產案及其對比特幣市場的潛在影響

MtGox交易所成立於2010年7月，曾是比特幣領域最大的交易平台，在巔峯時期佔據了80%以上的交易量。然而，2013年該交易所遭遇了85萬枚比特幣被盜的重大安全事故，導致其破產。在隨後的調查中，約20萬枚比特幣被找回。從2014年起，圍繞這些找回的代幣，投資者和法院指定的管理人展開了曠日持久的賠償訴訟。

債權交易與賠付方案

在等待破產處理結果的漫長過程中，一些機構開始收購MtGox的債權。同時，個人之間的債權交易也十分普遍。2021年，MtGox最終通過了賠付方案，允許債權人取回交易所剩餘的部分價值。

根據賠償計劃，債權人可以獲得原始債權約23.6%的資產賠償。選擇提前一次性賠償的債權人將面臨一定折價，賠償率降至21%。賠償資產主要由兩部分構成：5%-10%的現金（來自日本政府此前售出的比特幣）和90%-95%的比特幣。

關於實際賠付時間，預計需要兩到三個月。五家交易所將負責接收並分發MtGox用於還款的比特幣。值得注意的是，提前一次性賠償的截止日期定爲2024年10月31日。

當前進展

2024年5月，MtGox的冷錢包中的比特幣出現了自2018年以來的首次移動，引發了市場的擔憂。7月5日，MtGox帳戶轉移了4.7萬枚比特幣，其中1545枚轉入了某交易平台，開始進行賠付。這一舉動疊加其他因素，導致當日比特幣價格出現超過8%的跌幅。

截至7月12日，MtGox帳戶中仍有約13.8萬枚比特幣未動，表明大部分潛在拋壓尚未真正進入市場。

拋壓分析

盡管MtGox債權人可能會出售部分比特幣，但預計不會全部拋售。從盈利角度來看，原始債權人的收益相當可觀，即使是後期債權收購者也有可能獲得可觀回報。此外，在漫長的訴訟過程中，債權交易市場爲那些不願長期持有的投資者提供了退出機會。

假設75%的債權人選擇提前一次性賠償，並考慮30%、50%和70%的不同拋售比例，以及1到3個月的拋售時間，可以估算出不同情況下的比特幣拋售數量。

市場影響對比

爲了評估這種供應量對市場的影響，可以參考近期某國政府拋售比特幣的情況，以及同期比特幣ETF的需求。

某國政府從6月19日開始，通過中心化交易所逐步出售其持有的5萬枚比特幣。在23天內，約4.37萬枚比特幣被售出，價值約24億美元。這導致比特幣價格出現了最大19%的日內跌幅。

值得注意的是，市場對代幣出售的反應往往早於實際出售行爲。當某國政府開始小額持續轉出比特幣時，市場就出現了持續下跌趨勢。

比特幣ETF需求分析

在某國政府拋售期間，比特幣ETF的需求相對穩定。從6月19日至7月10日的15個工作日內，ETF淨流入約6億美元，日均流入4300萬美元。然而，這一需求量不足以完全抵消某國政府的拋售壓力。

結論

如果MtGox的賠償在一個月內完成，其市場影響可能與某國政府的拋售相似。按照目前ETF的需求水平，可能無法提供足夠的承接力度，比特幣價格可能會進一步下跌。

如果賠償過程延長至2-3個月，每日進入市場的比特幣數量將相對較小，不太可能造成劇烈下跌。但是，持續的拋壓預期可能導致一段時間的市場震蕩，短期內難以出現主要漲趨勢。

目前，MtGox實際轉入交易所的比特幣數量仍然有限。當大規模比特幣被分發到各個交易所地址時，可能會引發較大的市場恐慌，potentially leading to a significant price drop。然而，個人投資者的分散性銷售行爲可能不會對價格產生顯著影響。