比特幣再次站上11萬 牛回？

美東時間7月3日，美國宏觀層面利好不斷，“大而美” 法案衆議院通過；非農數據超預期，6月失業率意外降至 4.1%；更有多項經濟數據表現出色，如美國 6 月 ISM 非制造業 PMI 報 50.8，高於預期的 50.5，前值爲 49.9。美國 6 月 ISM 非制造業新訂單指數報 51.3，亦高於預期的 48.2，前值爲 46.4。此外，美國 5 月份工業品訂單環比增長 8.2%，爲 2014 年以來最大增幅；美國 5 月扣除國防的工廠訂單月率 7.5%，大幅高於前值的 - 4.2%。

受以上這些宏觀層面的利好消息的的刺激，三大股指高開，收盤時全線收漲。比特幣也再次站上11萬。“牛回”、“年底衝擊20萬”的聲音再起。大放水真的要來了？加密資產可以接住這潑天的富貴嗎？

美國經濟強勁復蘇，降息預期暫時降溫

今年普遍押注聯準會將在7月或9月啓動降息，然而最新一系列經濟數據卻表明，美國經濟仍具韌性，似乎還未進入“非降不可”的階段。

6月非農新增就業14.7萬人，高於市場預期的11萬人，表明企業招聘依然積極。失業率由4.2%降至4.1%，雖爲溫和下降，但也暗示勞動力市場尚未轉弱。尤其是工業品訂單和新訂單指數的大幅躍升，這顯示了美國制造業也在回暖。同時，財政刺激的預期也在增強，隨着穩定幣法案和“大而美”稅收計劃推進，財政端釋放流動性成爲可能。

並且，雖然當前美國長期通脹預期仍錨定在2%水平上，但聯準會認爲貿易等政策仍存高度不確定性，關稅政策可能推高進口商品價格，其 “第二輪效應” 可能延長價格壓力，加劇短期通脹。

聯準會對於短期通脹的擔憂，以及經濟韌性的展現，都使得7月份降息的預期降低。但9月份降息仍是大概率事件。首先是特朗普反復給聯準會施壓，特朗普反復強調高利率導致美債利息負擔過重，稱 “利率每高 1%，聯邦政府年付息多 2000 億美元”，要求降息至 1%-2% 以節省財政開支。他還宣稱若 9 月前不降息，將推動國會立法削弱聯準會決策權。也正是在特朗普的施壓下，市場對 9 月降息仍抱有較高預期，據CME“聯準會觀察”，聯準會9月維持利率不變的概率僅爲4.9%。

雖然6月非農就業數據超預期，但政府就業崗位在6月異常激增，佔新增就業近一半，與特朗普 “精簡政府” 政策矛盾，被質疑人爲美化數據。若就業數據實際並未如此強勁，那麼經濟面臨的壓力可能比表面更大，這也將增加聯準會9月降息的可能性。

而且，聯準會主席鮑威爾在7月1日曾改口稱 “若非關稅政策，本應已降息”，此外，財長貝森特也表示 “若7月不降息，9月幅度可能更大”。以上這些，都被市場視爲聯準會在爲9月的降息“吹風”。

7月降息概率小，但9月降息仍是大概率事件，對於比特幣和加密市場而言，短期內不會有激進的流動性釋放，但是處於降息週期裏，其實牛市的節奏是並未被打亂的。

比特幣年底將衝擊20萬？

當下的牛市節奏中，納指已經新高了。比特幣在11萬左右的關口震蕩，比特幣真的會如大家所期望的那樣在年底站上20萬麼？

比特幣確實已經不再是散戶的遊戲了，機構成爲了本輪牛市的主導，根據Bitcoin Treasuries統計數據，截至2025年7月4日，共有255個實體持有比特幣，持有數量約爲356.2萬枚比特幣，相當於全部2100萬枚發行量的16.96%。

在比特幣現貨ETF方面，截至六月底，11支美國現貨比特幣ETF合計持倉已超過120萬枚BTC，約佔全球供應的6%，交易所內的比特幣越來越稀缺。CryptoQuant數據顯示，七月初所有中心化交易所的比特幣儲備已降至僅244萬枚——這是自2018年以來的最低水平，這表明更多投資者選擇長期持有而非流通出售。ETF的流入，以及機構們視比特幣爲數字黃金。也有一種說法，就是比特幣會復刻黃金在通過現貨ETF之後的漲路徑。

從技術圖形看，比特幣在10.5萬區域已多次測試支撐並獲買盤支撐，日線與周線均處於上升通道中。若能突破11.8萬–12萬壓力位，下一目標將指向13.5萬–15萬區域。

由此看見，比特幣持續漲的通道已經被打開，當然，也要警惕地緣政治衝突或宏觀層面的黑天鵝。

而隨着大家對比特幣漲預期的持續走高，“山寨季”是不是要來了？

筆者認爲，會有部分獨立的山寨漲行情，但是普漲卻再難復制。當下美股上鏈成爲熱潮，各大交易所都在爭先恐後上線相關的RWA產品，如XStocks目前已經登入了Bybit、Bitget、Kraken、Gate等多家交易所和Solana鏈上DeFi產品。

和山寨幣搶資金和關注的新玩意層出不窮，大多數山寨幣，在這輪牛市中，估計都再無翻身之路了。

也就是說，瘋牛很難再現。此輪牛市，更像是一場流動性緩慢釋放、機構持續建倉而促成的牛。整體來看，比特幣重回11萬美元是多重利好疊加的結果，並且這輪行情的節奏可能更緩慢、更具分化。對於投資者來說，要在這輪週期中掙到錢，也需要對宏觀趨勢有比較強的判斷力。