比特币目前的周期与2021年的投机行情 sharply diverges，Apollo的联合创始人Thomas Fahrer表示。与过去由杠杆驱动的牛市不同，如今的上冲行情是由机构级资金流入、透明的现货比特币ETF以及日益增长的国库配置所推动。Fahrer认为，比特币正在从一种投机资产转变为一种宏观经济对冲工具，这一转变得到了像BlackRock和Fidelity这样的资产管理公司的监管资金流入的支持。随着越来越多的公司和政府探索以比特币为支持的储备，这种资产正进入一个新时代，这个新时代建立在经济实用性而非市场狂热之上。## 比特币ETF需求标志着一个转折点Fahrer认为现货比特币ETF的崛起是本周期最重要的演变。与2021年由散户投机和影子银行风险（如Terra Luna和FTX）主导的牛市不同，目前的上冲行情得到了可验证的、受监管的ETF资金流的支持。机构投资者现在通过ETF直接配置比特币，形成了可持续的需求曲线。比特币ETF的资金流入不仅可以追踪，而且与宏观经济对齐，吸引长期持有者。这一转变也反映了国库比特币配置的日益增长，公共公司、私营公司，现在市政府都将比特币视为一种严肃的金融工具。## 从公共财政到主权比特币储备比特币的配置不再仅限于科技公司或加密原生企业。像MicroStrategy这样的公司已经引领了这一潮流，但现在国库采用已经扩展到包括私营公司和较小的上市公司。全球国库持有的比特币已超过110亿美元，显示出越来越多的机构信心。此外，主权兴趣正变得切实可行。萨尔瓦多可能开创了国家级比特币储备，但像不丹、德克萨斯和怀俄明这样的新参与者正在加入这一运动。这些地区将比特币视为一种对冲工具，而不仅仅是一种避险工具，以保护自己免受货币贬值和地缘政治风险。法赫尔（Fahrer）断言，这并不是投机行为——而是战略布局。比特币的角色现在是宏观经济的，嵌入到公共部门储备框架中。## 比特币市场成熟重塑周期叙事比特币必须重复其2021年双顶周期的想法忽视了生态系统的发展程度。比特币市场现在在ETF需求、国库配置策略和主权使用案例所定义的结构中运作。这些变化稀释了零售投机的影响，并引入了持续的资本流入。Fahrer称之为“机构时代”，这是一个比特币服务于战略经济功能而不是追逐炒作周期的阶段。这一基础引入了更大的韧性、更强的链上支持，并消除了对短期叙事的依赖。它还提高了比特币作为全球舞台上可编程数字抵押品的可信度。## 接下来：机构主导和金融重塑未来可能会对金融系统进行全面重塑，以比特币为核心。财政部和主权对比特币的配置现在变得不可或缺，如果ETF需求持续，Fahrer预测比特币可能会达到150,000美元，而不会出现之前周期的剧烈波动。比特币在国家预算、企业储备和主权财富战略中的纳入标志着其成熟。比特币ETF革命已经使需求制度化。现在，比特币不仅准备在价格上升，而且准备在多极世界中重新定义宏观经济框架。
SWC首席执行官Andrew Webley回应了对比特币财 treasury策略的担忧，强调了运营商业模式和合理的资产负债表。
比特币目前的周期与2021年的投机行情 sharply diverges，Apollo的联合创始人Thomas Fahrer表示。与过去由杠杆驱动的牛市不同，如今的上冲行情是由机构级资金流入、透明的现货比特币ETF以及日益增长的国库配置所推动。Fahrer认为，比特币正在从一种投机资产转变为一种宏观经济对冲工具，这一转变得到了像BlackRock和Fidelity这样的资产管理公司的监管资金流入的支持。随着越来越多的公司和政府探索以比特币为支持的储备，这种资产正进入一个新时代，这个新时代建立在经济实用性而非市场狂热之上。
比特币ETF需求标志着一个转折点
Fahrer认为现货比特币ETF的崛起是本周期最重要的演变。与2021年由散户投机和影子银行风险（如Terra Luna和FTX）主导的牛市不同，目前的上冲行情得到了可验证的、受监管的ETF资金流的支持。机构投资者现在通过ETF直接配置比特币，形成了可持续的需求曲线。比特币ETF的资金流入不仅可以追踪，而且与宏观经济对齐，吸引长期持有者。这一转变也反映了国库比特币配置的日益增长，公共公司、私营公司，现在市政府都将比特币视为一种严肃的金融工具。
从公共财政到主权比特币储备
比特币的配置不再仅限于科技公司或加密原生企业。像MicroStrategy这样的公司已经引领了这一潮流，但现在国库采用已经扩展到包括私营公司和较小的上市公司。全球国库持有的比特币已超过110亿美元，显示出越来越多的机构信心。此外，主权兴趣正变得切实可行。萨尔瓦多可能开创了国家级比特币储备，但像不丹、德克萨斯和怀俄明这样的新参与者正在加入这一运动。这些地区将比特币视为一种对冲工具，而不仅仅是一种避险工具，以保护自己免受货币贬值和地缘政治风险。法赫尔（Fahrer）断言，这并不是投机行为——而是战略布局。比特币的角色现在是宏观经济的，嵌入到公共部门储备框架中。
比特币市场成熟重塑周期叙事
比特币必须重复其2021年双顶周期的想法忽视了生态系统的发展程度。比特币市场现在在ETF需求、国库配置策略和主权使用案例所定义的结构中运作。这些变化稀释了零售投机的影响，并引入了持续的资本流入。Fahrer称之为“机构时代”，这是一个比特币服务于战略经济功能而不是追逐炒作周期的阶段。这一基础引入了更大的韧性、更强的链上支持，并消除了对短期叙事的依赖。它还提高了比特币作为全球舞台上可编程数字抵押品的可信度。
接下来：机构主导和金融重塑
未来可能会对金融系统进行全面重塑，以比特币为核心。财政部和主权对比特币的配置现在变得不可或缺，如果ETF需求持续，Fahrer预测比特币可能会达到150,000美元，而不会出现之前周期的剧烈波动。比特币在国家预算、企业储备和主权财富战略中的纳入标志着其成熟。比特币ETF革命已经使需求制度化。现在，比特币不仅准备在价格上升，而且准备在多极世界中重新定义宏观经济框架。