Este análisis se centra en cómo Estados Unidos utiliza moneda estable para absorber contenido relacionado con la deuda pública, para su referencia.
El 8 de mayo de 2025, hora del Este de EE. UU., el Secretario del Tesoro de EE. UU., Yellen, testificó ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, afirmando que las criptomonedas son una fuente importante de innovación que impulsa el uso del dólar a nivel mundial. Señaló que los activos digitales podrían tener una demanda de aproximadamente 2 billones de dólares para los bonos del gobierno de EE. UU., siendo esta demanda principalmente impulsada por monedas estables.
Según el análisis del Departamento del Tesoro de EE. UU. y varias agencias, la demanda de moneda estable por los bonos del gobierno de EE. UU. está creciendo rápidamente, pero ¿podrá absorber un tamaño de hasta 2 billones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU. y convertirse en un salvavidas para la venta de bonos? Es necesario evaluar esto en combinación con políticas, tendencias del mercado y desafíos potenciales.
1. Escala de demanda actual de las monedas estables frente a los bonos del Tesoro de EE.UU.
La demanda actual de moneda estable frente a los bonos del Tesoro de EE. UU. ha alcanzado cientos de miles de millones de dólares. Hasta finales de marzo de 2025, Tether posee cerca de 120 mil millones de dólares en bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU., mientras que Circle posee más de 22 mil millones de dólares en bonos del Tesoro.
La capitalización total de la moneda estable es de aproximadamente 230 mil millones de dólares (datos de 2025). Si se considera la proporción actual de reservas (aproximadamente 60%-80% en bonos del Tesoro de EE. UU.), la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. es de aproximadamente 138 mil millones a 184 mil millones de dólares, lo que representa entre el 0.38% y el 0.51% del total del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. (aproximadamente 36 billones de dólares).
Anteriormente, se estimó que, según JPMorgan, para finales de 2024, aproximadamente 114 mil millones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU. se utilizarían como reservas para monedas estables. Con la continua expansión del mercado de monedas estables y el avance de la legislación relacionada, se espera que la demanda de monedas estables por los bonos del gobierno de EE. UU. crezca aún más en el futuro. El secretario del Tesoro de EE. UU., Yellen, declaró que en los próximos años la demanda de bonos del gobierno de EE. UU. en el ámbito de los activos digitales podría aumentar drásticamente, alcanzando un potencial de 2 billones de dólares, siendo la mayor parte de esta demanda originada por monedas estables.
Dos, la importancia estratégica de la moneda estable frente al dólar
La mayoría de las monedas estables están vinculadas a un tipo de cambio fijo con el dólar, como USDT, USDC, entre otros. El aumento de la demanda de bonos del Tesoro estadounidense por parte de las monedas estables significa que los emisores de monedas estables necesitan mantener más activos en dólares como reservas, lo que hace que el uso del dólar en pagos y liquidaciones internacionales sea más amplio. Esto incrementa la demanda del mercado internacional por los bonos del Tesoro estadounidense, mejora el reconocimiento y la atractivo de los bonos del Tesoro, y aumenta aún más la proporción de activos en dólares en la asignación de activos global, reforzando la posición central del dólar en los mercados financieros internacionales.
La demanda de moneda estable por los bonos del Tesoro de EE. UU. ha impulsado el flujo de capital global hacia los mercados financieros estadounidenses, proporcionando apoyo financiero para el déficit fiscal y el desarrollo económico de EE. UU. Esto ha permitido a EE. UU. recaudar fondos a un costo relativamente bajo, manteniendo sus enormes gastos militares, programas de bienestar social y construcción de infraestructura, lo que a su vez refuerza la hegemonía económica y militar de EE. UU. y consolida indirectamente la hegemonía del dólar.
El aumento de la demanda de la moneda estable en relación con los bonos del Tesoro de EE. UU. está impulsando la innovación y el desarrollo continuo del mercado financiero estadounidense, mejorando la profundidad y amplitud de su mercado financiero. Por ejemplo, ha promovido el desarrollo del mercado de derivados relacionado con los bonos del Tesoro de EE. UU., atrayendo a más instituciones financieras internacionales a participar en el comercio del mercado financiero estadounidense, aumentando la influencia del mercado financiero de EE. UU. a nivel global y consolidando así la posición central del dólar en el sistema financiero internacional.
Tres, factores que impulsan el aumento de la demanda de moneda estable por los bonos del Tesoro de EE. UU.
Impulso legislativo relevante: El "STABLE Act 2025" y el "GENIUS Act 2025" que están siendo examinados por el Congreso de EE. UU. exigen que las monedas estables se respalden completamente con activos de alta calidad como bonos del Tesoro a corto plazo. Si se aprueban las leyes, la industria de las monedas estables se verá obligada a aumentar su tenencia de bonos del Tesoro, lo que podría generar una nueva demanda de 400 mil millones de dólares al año.
La mayoría de las monedas estables están respaldadas por reservas de efectivo y activos de alta liquidez en una proporción de 1:1 (principalmente bonos del tesoro a corto plazo). Los emisores de monedas estables obtienen ingresos por diferenciales al mantener activos de reserva como bonos del tesoro, y este modelo comercial impulsa a los emisores a expandir continuamente la emisión de monedas estables, lo que a su vez aumenta la demanda de bonos del tesoro.
A medida que el volumen de circulación de las monedas estables y la demanda global continúan aumentando, para mantener la estabilidad del valor de las monedas estables, los emisores necesitan mantener más bonos del Tesoro de EE. UU. como activos de reserva. Standard Chartered predice que para 2028, la capitalización total de las monedas estables podría aumentar de los actuales 230 mil millones de dólares a 2 billones de dólares; si se aplican las reglas de reserva actuales, la demanda correspondiente de bonos del Tesoro de EE. UU. alcanzará entre 1.2 y 1.6 billones de dólares, cerca del objetivo de 2 billones.
Con el desarrollo general de la industria de activos digitales, la tecnología blockchain sigue innovando, la fusión de monedas estables y otros productos financieros basados en blockchain con el dólar estadounidense y el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. se profundiza cada vez más, atrayendo a más inversores y capital al campo de los activos digitales, lo que estimula indirectamente la demanda de monedas estables por los bonos del Tesoro de EE. UU. El mercado de tokenización de bonos del Tesoro de EE. UU. en la cadena crece de 769 millones de dólares en 2024 a 3,4 mil millones de dólares en 2025, con una notable tasa de crecimiento. Si el ecosistema DeFi continúa fusionándose, podría ampliar aún más la demanda de liquidez de los bonos del Tesoro de EE. UU.
Cuatro, la moneda estable no cambia la lógica del crédito de los bonos del tesoro estadounidense
En resumen, la demanda de monedas estables por los bonos del Tesoro de EE. UU. tiene un potencial de crecimiento significativo, pero para absorber 2 billones de dólares es necesario cumplir con las siguientes condiciones: primero, que se aprueben las leyes pertinentes y se apliquen estrictamente los requisitos de reserva, promoviendo la regulación en la industria; segundo, que la tasa de adopción de las monedas estables en los pagos transfronterizos y DeFi continúe aumentando; tercero, se debe lograr una expansión en la escala durante el período de desaceleración en la emisión de bonos del Tesoro de EE. UU. o en la transformación de la estructura de la demanda.
Pero desde la situación actual, se enfrenta a desafíos. La deuda pública de EE. UU. asciende a aproximadamente 36 billones de dólares, incluso si la demanda de monedas estables alcanza los 2 billones, la proporción sigue siendo solo del 5.5%, lo que no es suficiente para resolver completamente el problema del desequilibrio entre la oferta y la demanda de la deuda estadounidense. Los compradores tradicionales de deuda estadounidense continúan reduciendo sus posiciones, mientras que el crecimiento de la demanda de monedas estables debe compensar esta brecha. Actualmente, la velocidad de absorción de monedas estables de la deuda estadounidense (aproximadamente 100 mil millones de dólares anuales) sigue siendo inferior al volumen neto de emisión de la deuda estadounidense (26.7 billones de dólares en 2024).
Los proyectos de ley relacionados enfrentan divisiones entre los dos partidos, algunos legisladores están preocupados por la insuficiencia de protección para los inversores, lo que podría llevar a retrasos en la legislación o ajustes en los términos, afectando el proceso de cumplimiento de la moneda estable. Si la legislación propuesta mencionada anteriormente se retrasa o no se aprueba debido a divisiones políticas u otras razones, los emisores de monedas estables carecerían de un requisito legal obligatorio para invertir en bonos del Tesoro de EE.UU., lo que podría afectar las expectativas de crecimiento de la demanda de monedas estables por los bonos del Tesoro de EE.UU.
Además, los diferentes países tienen políticas regulatorias distintas para las monedas estables y los activos digitales, lo que puede llevar a que los emisores de monedas estables enfrenten restricciones en su operación a nivel global, afectando su expansión comercial y la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. Por ejemplo, algunos países pueden tener una actitud cautelosa hacia las monedas estables, limitando su uso y emisión en su territorio, lo que reduce el tamaño del mercado global de monedas estables y disminuye indirectamente la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU.
El mercado de monedas estables se está volviendo cada vez más competitivo, con nuevos proyectos de monedas estables surgiendo continuamente, lo que podría llevar a una dispersión de la cuota de mercado. Algunos emisores de monedas estables más pequeños pueden no tener la capacidad financiera para invertir en bonos del Tesoro estadounidense en la misma medida que los grandes emisores. Al mismo tiempo, para destacar en la competencia, los emisores podrían adoptar algunas estrategias innovadoras de asignación de activos para reducir su dependencia de los bonos del Tesoro estadounidense. Además, si surgen otros activos de bajo riesgo y alta liquidez que sean más atractivos, los emisores de monedas estables podrían transferir parte de sus fondos de los bonos del Tesoro estadounidense a estos activos alternativos. Algunos activos digitales emergentes o activos financieros tradicionales pueden mostrar un mejor valor de inversión en ciertos entornos de mercado, desviando así la demanda de monedas estables de los bonos del Tesoro estadounidense.
En resumen, a corto plazo, las monedas estables pueden convertirse en compradores importantes en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., pero a largo plazo, su papel es más probable que sea un alivio temporal en lugar de una solución completa a la contradicción entre la oferta y la demanda de bonos del Tesoro. De hecho, la absorción de bonos del Tesoro por parte de las monedas estables se basa en la credibilidad de los propios bonos, si las políticas y el mercado trabajan en conjunto, el objetivo de 2 billones podría lograrse parcialmente, pero no cambiará la lógica crediticia de los bonos del Tesoro. Depositando las esperanzas del mercado de bonos del Tesoro en las monedas estables es poco realista.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
¿La ley GENIUS: 2 billones de moneda estable para salvar la deuda estadounidense?
Este análisis se centra en cómo Estados Unidos utiliza moneda estable para absorber contenido relacionado con la deuda pública, para su referencia.
El 8 de mayo de 2025, hora del Este de EE. UU., el Secretario del Tesoro de EE. UU., Yellen, testificó ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, afirmando que las criptomonedas son una fuente importante de innovación que impulsa el uso del dólar a nivel mundial. Señaló que los activos digitales podrían tener una demanda de aproximadamente 2 billones de dólares para los bonos del gobierno de EE. UU., siendo esta demanda principalmente impulsada por monedas estables.
Según el análisis del Departamento del Tesoro de EE. UU. y varias agencias, la demanda de moneda estable por los bonos del gobierno de EE. UU. está creciendo rápidamente, pero ¿podrá absorber un tamaño de hasta 2 billones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU. y convertirse en un salvavidas para la venta de bonos? Es necesario evaluar esto en combinación con políticas, tendencias del mercado y desafíos potenciales.
1. Escala de demanda actual de las monedas estables frente a los bonos del Tesoro de EE.UU.
La demanda actual de moneda estable frente a los bonos del Tesoro de EE. UU. ha alcanzado cientos de miles de millones de dólares. Hasta finales de marzo de 2025, Tether posee cerca de 120 mil millones de dólares en bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU., mientras que Circle posee más de 22 mil millones de dólares en bonos del Tesoro.
La capitalización total de la moneda estable es de aproximadamente 230 mil millones de dólares (datos de 2025). Si se considera la proporción actual de reservas (aproximadamente 60%-80% en bonos del Tesoro de EE. UU.), la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. es de aproximadamente 138 mil millones a 184 mil millones de dólares, lo que representa entre el 0.38% y el 0.51% del total del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. (aproximadamente 36 billones de dólares).
Anteriormente, se estimó que, según JPMorgan, para finales de 2024, aproximadamente 114 mil millones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU. se utilizarían como reservas para monedas estables. Con la continua expansión del mercado de monedas estables y el avance de la legislación relacionada, se espera que la demanda de monedas estables por los bonos del gobierno de EE. UU. crezca aún más en el futuro. El secretario del Tesoro de EE. UU., Yellen, declaró que en los próximos años la demanda de bonos del gobierno de EE. UU. en el ámbito de los activos digitales podría aumentar drásticamente, alcanzando un potencial de 2 billones de dólares, siendo la mayor parte de esta demanda originada por monedas estables.
Dos, la importancia estratégica de la moneda estable frente al dólar
La mayoría de las monedas estables están vinculadas a un tipo de cambio fijo con el dólar, como USDT, USDC, entre otros. El aumento de la demanda de bonos del Tesoro estadounidense por parte de las monedas estables significa que los emisores de monedas estables necesitan mantener más activos en dólares como reservas, lo que hace que el uso del dólar en pagos y liquidaciones internacionales sea más amplio. Esto incrementa la demanda del mercado internacional por los bonos del Tesoro estadounidense, mejora el reconocimiento y la atractivo de los bonos del Tesoro, y aumenta aún más la proporción de activos en dólares en la asignación de activos global, reforzando la posición central del dólar en los mercados financieros internacionales.
La demanda de moneda estable por los bonos del Tesoro de EE. UU. ha impulsado el flujo de capital global hacia los mercados financieros estadounidenses, proporcionando apoyo financiero para el déficit fiscal y el desarrollo económico de EE. UU. Esto ha permitido a EE. UU. recaudar fondos a un costo relativamente bajo, manteniendo sus enormes gastos militares, programas de bienestar social y construcción de infraestructura, lo que a su vez refuerza la hegemonía económica y militar de EE. UU. y consolida indirectamente la hegemonía del dólar.
El aumento de la demanda de la moneda estable en relación con los bonos del Tesoro de EE. UU. está impulsando la innovación y el desarrollo continuo del mercado financiero estadounidense, mejorando la profundidad y amplitud de su mercado financiero. Por ejemplo, ha promovido el desarrollo del mercado de derivados relacionado con los bonos del Tesoro de EE. UU., atrayendo a más instituciones financieras internacionales a participar en el comercio del mercado financiero estadounidense, aumentando la influencia del mercado financiero de EE. UU. a nivel global y consolidando así la posición central del dólar en el sistema financiero internacional.
Tres, factores que impulsan el aumento de la demanda de moneda estable por los bonos del Tesoro de EE. UU.
Impulso legislativo relevante: El "STABLE Act 2025" y el "GENIUS Act 2025" que están siendo examinados por el Congreso de EE. UU. exigen que las monedas estables se respalden completamente con activos de alta calidad como bonos del Tesoro a corto plazo. Si se aprueban las leyes, la industria de las monedas estables se verá obligada a aumentar su tenencia de bonos del Tesoro, lo que podría generar una nueva demanda de 400 mil millones de dólares al año.
La mayoría de las monedas estables están respaldadas por reservas de efectivo y activos de alta liquidez en una proporción de 1:1 (principalmente bonos del tesoro a corto plazo). Los emisores de monedas estables obtienen ingresos por diferenciales al mantener activos de reserva como bonos del tesoro, y este modelo comercial impulsa a los emisores a expandir continuamente la emisión de monedas estables, lo que a su vez aumenta la demanda de bonos del tesoro.
A medida que el volumen de circulación de las monedas estables y la demanda global continúan aumentando, para mantener la estabilidad del valor de las monedas estables, los emisores necesitan mantener más bonos del Tesoro de EE. UU. como activos de reserva. Standard Chartered predice que para 2028, la capitalización total de las monedas estables podría aumentar de los actuales 230 mil millones de dólares a 2 billones de dólares; si se aplican las reglas de reserva actuales, la demanda correspondiente de bonos del Tesoro de EE. UU. alcanzará entre 1.2 y 1.6 billones de dólares, cerca del objetivo de 2 billones.
Con el desarrollo general de la industria de activos digitales, la tecnología blockchain sigue innovando, la fusión de monedas estables y otros productos financieros basados en blockchain con el dólar estadounidense y el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. se profundiza cada vez más, atrayendo a más inversores y capital al campo de los activos digitales, lo que estimula indirectamente la demanda de monedas estables por los bonos del Tesoro de EE. UU. El mercado de tokenización de bonos del Tesoro de EE. UU. en la cadena crece de 769 millones de dólares en 2024 a 3,4 mil millones de dólares en 2025, con una notable tasa de crecimiento. Si el ecosistema DeFi continúa fusionándose, podría ampliar aún más la demanda de liquidez de los bonos del Tesoro de EE. UU.
Cuatro, la moneda estable no cambia la lógica del crédito de los bonos del tesoro estadounidense
En resumen, la demanda de monedas estables por los bonos del Tesoro de EE. UU. tiene un potencial de crecimiento significativo, pero para absorber 2 billones de dólares es necesario cumplir con las siguientes condiciones: primero, que se aprueben las leyes pertinentes y se apliquen estrictamente los requisitos de reserva, promoviendo la regulación en la industria; segundo, que la tasa de adopción de las monedas estables en los pagos transfronterizos y DeFi continúe aumentando; tercero, se debe lograr una expansión en la escala durante el período de desaceleración en la emisión de bonos del Tesoro de EE. UU. o en la transformación de la estructura de la demanda.
Pero desde la situación actual, se enfrenta a desafíos. La deuda pública de EE. UU. asciende a aproximadamente 36 billones de dólares, incluso si la demanda de monedas estables alcanza los 2 billones, la proporción sigue siendo solo del 5.5%, lo que no es suficiente para resolver completamente el problema del desequilibrio entre la oferta y la demanda de la deuda estadounidense. Los compradores tradicionales de deuda estadounidense continúan reduciendo sus posiciones, mientras que el crecimiento de la demanda de monedas estables debe compensar esta brecha. Actualmente, la velocidad de absorción de monedas estables de la deuda estadounidense (aproximadamente 100 mil millones de dólares anuales) sigue siendo inferior al volumen neto de emisión de la deuda estadounidense (26.7 billones de dólares en 2024).
Los proyectos de ley relacionados enfrentan divisiones entre los dos partidos, algunos legisladores están preocupados por la insuficiencia de protección para los inversores, lo que podría llevar a retrasos en la legislación o ajustes en los términos, afectando el proceso de cumplimiento de la moneda estable. Si la legislación propuesta mencionada anteriormente se retrasa o no se aprueba debido a divisiones políticas u otras razones, los emisores de monedas estables carecerían de un requisito legal obligatorio para invertir en bonos del Tesoro de EE.UU., lo que podría afectar las expectativas de crecimiento de la demanda de monedas estables por los bonos del Tesoro de EE.UU.
Además, los diferentes países tienen políticas regulatorias distintas para las monedas estables y los activos digitales, lo que puede llevar a que los emisores de monedas estables enfrenten restricciones en su operación a nivel global, afectando su expansión comercial y la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. Por ejemplo, algunos países pueden tener una actitud cautelosa hacia las monedas estables, limitando su uso y emisión en su territorio, lo que reduce el tamaño del mercado global de monedas estables y disminuye indirectamente la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU.
El mercado de monedas estables se está volviendo cada vez más competitivo, con nuevos proyectos de monedas estables surgiendo continuamente, lo que podría llevar a una dispersión de la cuota de mercado. Algunos emisores de monedas estables más pequeños pueden no tener la capacidad financiera para invertir en bonos del Tesoro estadounidense en la misma medida que los grandes emisores. Al mismo tiempo, para destacar en la competencia, los emisores podrían adoptar algunas estrategias innovadoras de asignación de activos para reducir su dependencia de los bonos del Tesoro estadounidense. Además, si surgen otros activos de bajo riesgo y alta liquidez que sean más atractivos, los emisores de monedas estables podrían transferir parte de sus fondos de los bonos del Tesoro estadounidense a estos activos alternativos. Algunos activos digitales emergentes o activos financieros tradicionales pueden mostrar un mejor valor de inversión en ciertos entornos de mercado, desviando así la demanda de monedas estables de los bonos del Tesoro estadounidense.
En resumen, a corto plazo, las monedas estables pueden convertirse en compradores importantes en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., pero a largo plazo, su papel es más probable que sea un alivio temporal en lugar de una solución completa a la contradicción entre la oferta y la demanda de bonos del Tesoro. De hecho, la absorción de bonos del Tesoro por parte de las monedas estables se basa en la credibilidad de los propios bonos, si las políticas y el mercado trabajan en conjunto, el objetivo de 2 billones podría lograrse parcialmente, pero no cambiará la lógica crediticia de los bonos del Tesoro. Depositando las esperanzas del mercado de bonos del Tesoro en las monedas estables es poco realista.