Pada pertemuan terbaru Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC), saya memberikan suara menentang karena saya menyimpulkan bahwa penurunan suku bunga kebijakan sebesar 25 basis poin adalah posisi kebijakan yang tepat. Dalam pidato saya yang saya sampaikan pada 17 Juli, saya menjelaskan secara rinci alasan untuk menurunkan suku bunga dalam pertemuan FOMC bulan Juli, dan sejak saat itu pandangan saya tidak berubah. Saya akan menyatakan kembali alasan untuk melakukannya.
Pertama, tarif adalah peningkatan tingkat harga sekali saja, dan selain peningkatan sementara, tidak akan menyebabkan inflasi yang berkelanjutan. Selama ekspektasi inflasi terikat dengan kuat (dan memang demikian adanya), praktik standar bank sentral adalah "melihat melalui" efek tingkat harga semacam ini.
Kedua, banyak data menunjukkan bahwa kebijakan moneter saat ini harus mendekati tingkat netral, bukan dalam keadaan ketat. Pada paruh pertama tahun ini, tingkat pertumbuhan produk domestik bruto (PDB) riil adalah 1,2%, dan diperkirakan akan terus lemah selama sisa waktu 2025, jauh di bawah perkiraan median peserta FOMC untuk pertumbuhan PDB jangka panjang. Sementara itu, tingkat pengangguran adalah 4,1%, mendekati perkiraan jangka panjang komite; jika kita mengabaikan efek tarif yang saya yakini akan bersifat sementara, tingkat inflasi keseluruhan juga hanya sedikit di atas 2%, mendekati target kami. Secara keseluruhan, data ini menunjukkan bahwa suku bunga kebijakan harus berada di sekitar tingkat netral, sementara perkiraan median peserta FOMC adalah 3%, bukan pada tingkat yang kita miliki saat ini - yang 1,25 hingga 1,50 poin persentase lebih tinggi dari 3%.
Alasan terakhir saya mendukung pemotongan suku bunga segera adalah bahwa meskipun pasar tenaga kerja terlihat baik-baik saja di permukaan, ketika kita mempertimbangkan revisi data masa depan yang diharapkan, pertumbuhan upah di sektor swasta hampir terhenti, dan data lainnya juga menunjukkan bahwa risiko penurunan di pasar tenaga kerja telah meningkat. Dengan inflasi dasar mendekati target dan risiko inflasi yang meningkat terbatas, kita seharusnya tidak menunggu sampai pasar tenaga kerja memburuk sebelum menurunkan suku bunga kebijakan.
Saya sepenuhnya menghormati pandangan rekan-rekan saya di FOMC yang menyarankan bahwa kita perlu mengambil sikap "menunggu dan melihat" terhadap efek inflasi dari tarif. Tidak masalah sama sekali memiliki pandangan yang berbeda mengenai bagaimana menginterpretasikan data baru yang muncul dan menggunakan berbagai argumen ekonomi untuk memprediksi bagaimana tarif akan mempengaruhi ekonomi. Perbedaan pendapat ini adalah tanda dari diskusi kebijakan yang sehat dan dinamis.
Namun, saya percaya bahwa strategi "menunggu dan melihat" terlalu hati-hati, dan menurut saya, itu tidak berhasil menyeimbangkan berbagai risiko yang ada di depan, yang dapat menyebabkan kebijakan "tertinggal dari situasi" (falling behind the curve). Sampai saat ini, efek harga yang ditimbulkan oleh tarif masih sangat kecil, dan karena kemungkinan kami tidak dapat memperjelas tingkat tarif atau dampaknya terhadap ekonomi dalam beberapa bulan ke depan, pasar tenaga kerja kemungkinan besar akan berjuang sebelum mendapatkan kejelasan tersebut—jika kejelasan itu akhirnya dapat diperoleh. Ketika pasar tenaga kerja berbalik, kecepatannya seringkali sangat cepat. Jika kami menemukan bahwa ekonomi memerlukan dukungan, menunggu mungkin secara tidak semestinya menunda penyesuaian kami terhadap kebijakan yang tepat.
Posisi saya bukan berarti saya percaya bahwa FOMC seharusnya mengikuti jalur yang telah ditetapkan untuk menurunkan suku bunga kebijakan. Kita bisa menurunkan suku bunga sekarang, lalu mengamati evolusi data. Jika efek tarif tidak menyebabkan guncangan signifikan terhadap inflasi, komite dapat terus menurunkan suku bunga dengan langkah yang moderat. Jika kita benar-benar menghadapi inflasi dan pekerjaan yang menunjukkan kenaikan signifikan melebihi ekspektasi, kita bisa menghentikan. Namun, saya tidak melihat alasan apapun mengapa kita harus mempertahankan suku bunga kebijakan pada tingkat saat ini dan mengambil risiko penurunan mendadak di pasar tenaga kerja.
Waller:
Pada tanggal 30 Juli 2025, hari Rabu, saya memberikan suara menentang keputusan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) untuk mempertahankan rentang target suku bunga dana federal pada level saat ini. Seperti yang dinyatakan dalam pernyataan setelah pertemuan komite, saya cenderung untuk menurunkan rentang target suku bunga dana federal sebesar 25 basis poin.
Setelah mengesampingkan dampak sementara dari tarif, inflasi telah sangat mendekati target kami, dan pasar tenaga kerja masih mendekati tingkat pekerjaan penuh. Mengingat perlambatan pertumbuhan ekonomi tahun ini dan tanda-tanda melemahnya dinamika pasar tenaga kerja, saya percaya bahwa akan tepat untuk mulai secara bertahap menyesuaikan posisi kebijakan kami yang moderat menuju tingkat netral. Menurut saya, tindakan ini seharusnya dapat secara proaktif mengatasi risiko lebih lanjut melemahnya ekonomi dan risiko kerusakan pasar tenaga kerja.
Ekonomi Amerika Serikat Tetap Tangguh
Pada paruh pertama tahun ini, ekonomi Amerika Serikat tetap tangguh. Meskipun pertumbuhan ekonomi dasar telah melambat secara signifikan, pasar tenaga kerja tetap stabil pada tingkat estimasi yang mendekati penuh pekerjaan. Setelah mengesampingkan kenaikan harga barang terkait tarif, kami juga telah mencapai kemajuan yang berarti dalam menurunkan inflasi ke target 2%.
Dibandingkan dengan pertumbuhan yang kuat di tahun 2024, laju pembelian domestik akhir oleh sektor swasta tahun ini telah melambat secara signifikan, mencerminkan lemahnya pengeluaran konsumen dan penurunan investasi perumahan. Kelemahan permintaan ini mungkin mencerminkan suku bunga yang tinggi, perlambatan pertumbuhan pendapatan pribadi, serta berkurangnya buffer aset likuid bagi keluarga berpenghasilan rendah dan meningkatnya penggunaan kartu kredit.
Jumlah pekerja dengan gaji total terus tumbuh dengan moderat, dan tingkat pengangguran pada bulan Juni tetap berada pada tingkat terendah dalam sejarah. Namun, pasar tenaga kerja telah menjadi kurang dinamis dan semakin menunjukkan tanda-tanda kelemahan. Jumlah populasi kerja tahun ini telah mengalami penurunan yang signifikan, perusahaan-perusahaan sedang mengurangi perekrutan, tetapi terus mempertahankan karyawan yang ada, dan lapangan kerja baru sangat terkonsentrasi di beberapa industri yang kurang terpengaruh oleh siklus bisnis, termasuk perawatan kesehatan dan layanan sosial.
Dalam kondisi tanpa dampak tarif terhadap harga barang, perubahan tahunan selama 12 bulan untuk harga pengeluaran konsumsi pribadi inti (PCE) di bulan Juni akan berada di bawah 2,5%, lebih rendah dari pembacaan tinggi 2,9% pada bulan Desember tahun lalu, dan secara signifikan mendekati target kami sebesar 2%. Kemajuan ini mencerminkan pelambatan yang signifikan dalam inflasi layanan PCE inti baru-baru ini, yang konsisten dengan lemahnya pengeluaran konsumen baru-baru ini serta fakta bahwa pasar tenaga kerja tidak lagi menjadi sumber tekanan inflasi.
Kekhawatiran Meningkat Tentang Misi Pekerjaan Kami
Dalam hal risiko mewujudkan misi ganda kami, saya melihat risiko kenaikan harga yang stabil telah berkurang, karena saya lebih yakin bahwa tarif tidak akan memberikan dampak yang berkelanjutan terhadap inflasi. Dengan inflasi yang bergerak menuju jalur 2% yang berkelanjutan, permintaan total yang lemah, dan munculnya tanda-tanda kelemahan di pasar tenaga kerja, saya pikir kita harus mulai lebih memperhatikan risiko yang dihadapi misi pekerjaan kami.
Hingga saat ini, karena ingatan tentang kekurangan tenaga kerja selama pandemi masih segar, perusahaan-perusahaan enggan mengurangi tenaga kerja mereka dalam menghadapi perlambatan kondisi ekonomi. Selain itu, mengingat permintaan yang lemah, mereka tampaknya lebih memilih untuk menghadapi situasi tersebut dengan menurunkan margin keuntungan, karena mereka sudah tidak dapat sepenuhnya mengalihkan biaya yang lebih tinggi dan menaikkan harga. Jika kondisi permintaan tidak membaik, perusahaan mungkin tidak punya pilihan selain mulai melakukan PHK, dan menyadari bahwa mengingat perubahan kondisi pasar tenaga kerja, merekrut kembali mungkin tidak akan sesulit itu.
Jalur Kebijakan di Mata Saya
Karena kenaikan harga yang terkait dengan tarif mungkin hanya merupakan efek sementara, adalah tepat untuk "melihat melewati" angka inflasi yang tinggi sesaat. Ketika saya menyadari bahwa kondisi ekonomi sedang berubah, saya percaya bahwa mulai secara bertahap menggeser suku bunga kebijakan kita ke tingkat netral akan membantu menjaga pasar tenaga kerja mendekati tingkat pekerjaan penuh dan memastikan kemajuan yang mulus dalam mencapai dua tujuan misi ganda kami. Saya melihat bahwa risiko menunda tindakan dapat menyebabkan deteriorasi pasar tenaga kerja dan perlambatan pertumbuhan ekonomi lebih lanjut. Mengambil pendekatan proaktif untuk mendekati tingkat netral akan menghindari erosi yang tidak perlu pada kondisi pasar tenaga kerja dan mengurangi kemungkinan komite harus melaksanakan perbaikan kebijakan yang jauh lebih besar di masa depan.
Menurut saya, penting juga bagi metode pengambilan keputusan kebijakan moneter komite untuk tetap konsisten seiring waktu—terutama ketika kita menghadapi kondisi ekonomi yang terus berubah.
Saya menyadari dan memahami bahwa anggota FOMC lainnya mungkin memiliki pandangan yang berbeda, dan mereka merasa lebih nyaman dengan menjaga rentang target suku bunga kebijakan tetap. Saya masih berkomitmen untuk bekerja sama dengan rekan-rekan saya untuk memastikan bahwa kebijakan moneter ditempatkan dengan tepat untuk mencapai dua tujuan kami, yaitu memaksimalkan lapangan kerja dan stabilitas harga.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
1 Suka
Hadiah
1
1
Bagikan
Komentar
0/400
IELTS
· 18jam yang lalu
Melihat jaringan GOAT meluncurkan testnet berbasis teknologi BitVM2, di mana ada satu implementasi yang patut diperhatikan: bukti waktu nyata untuk ZK Rollup Bitcoin. Mewujudkan bukti ZK Rollup yang cepat, ini merupakan perkembangan penting bagi infrastruktur BTC L2. Dari segi pengalaman pengguna, dalam hal waktu penarikan akan ada peningkatan efisiensi yang signifikan dibandingkan sebelumnya, yang bermanfaat untuk menarik lebih banyak developer dan perhatian pengguna. Jadi, bagaimana cara memahami ini secara teknis? Pertama, mari kita lihat proses implementasi L2 Bitcoin di jaringan GOAT. Jaringan GOAT adalah solusi berbasis L2 Bitcoin, menggunakan teknologi BitVM2 dan zkMIPS, mendukung realisasi pendapatan BTC asli (artinya peserta memiliki kesempatan untuk menghasilkan lebih banyak...
Waller dan Bowman "memaksa" untuk menurunkan suku bunga
Bowman：
Pada pertemuan terbaru Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC), saya memberikan suara menentang karena saya menyimpulkan bahwa penurunan suku bunga kebijakan sebesar 25 basis poin adalah posisi kebijakan yang tepat. Dalam pidato saya yang saya sampaikan pada 17 Juli, saya menjelaskan secara rinci alasan untuk menurunkan suku bunga dalam pertemuan FOMC bulan Juli, dan sejak saat itu pandangan saya tidak berubah. Saya akan menyatakan kembali alasan untuk melakukannya.
Pertama, tarif adalah peningkatan tingkat harga sekali saja, dan selain peningkatan sementara, tidak akan menyebabkan inflasi yang berkelanjutan. Selama ekspektasi inflasi terikat dengan kuat (dan memang demikian adanya), praktik standar bank sentral adalah "melihat melalui" efek tingkat harga semacam ini.
Kedua, banyak data menunjukkan bahwa kebijakan moneter saat ini harus mendekati tingkat netral, bukan dalam keadaan ketat. Pada paruh pertama tahun ini, tingkat pertumbuhan produk domestik bruto (PDB) riil adalah 1,2%, dan diperkirakan akan terus lemah selama sisa waktu 2025, jauh di bawah perkiraan median peserta FOMC untuk pertumbuhan PDB jangka panjang. Sementara itu, tingkat pengangguran adalah 4,1%, mendekati perkiraan jangka panjang komite; jika kita mengabaikan efek tarif yang saya yakini akan bersifat sementara, tingkat inflasi keseluruhan juga hanya sedikit di atas 2%, mendekati target kami. Secara keseluruhan, data ini menunjukkan bahwa suku bunga kebijakan harus berada di sekitar tingkat netral, sementara perkiraan median peserta FOMC adalah 3%, bukan pada tingkat yang kita miliki saat ini - yang 1,25 hingga 1,50 poin persentase lebih tinggi dari 3%.
Alasan terakhir saya mendukung pemotongan suku bunga segera adalah bahwa meskipun pasar tenaga kerja terlihat baik-baik saja di permukaan, ketika kita mempertimbangkan revisi data masa depan yang diharapkan, pertumbuhan upah di sektor swasta hampir terhenti, dan data lainnya juga menunjukkan bahwa risiko penurunan di pasar tenaga kerja telah meningkat. Dengan inflasi dasar mendekati target dan risiko inflasi yang meningkat terbatas, kita seharusnya tidak menunggu sampai pasar tenaga kerja memburuk sebelum menurunkan suku bunga kebijakan.
Saya sepenuhnya menghormati pandangan rekan-rekan saya di FOMC yang menyarankan bahwa kita perlu mengambil sikap "menunggu dan melihat" terhadap efek inflasi dari tarif. Tidak masalah sama sekali memiliki pandangan yang berbeda mengenai bagaimana menginterpretasikan data baru yang muncul dan menggunakan berbagai argumen ekonomi untuk memprediksi bagaimana tarif akan mempengaruhi ekonomi. Perbedaan pendapat ini adalah tanda dari diskusi kebijakan yang sehat dan dinamis.
Namun, saya percaya bahwa strategi "menunggu dan melihat" terlalu hati-hati, dan menurut saya, itu tidak berhasil menyeimbangkan berbagai risiko yang ada di depan, yang dapat menyebabkan kebijakan "tertinggal dari situasi" (falling behind the curve). Sampai saat ini, efek harga yang ditimbulkan oleh tarif masih sangat kecil, dan karena kemungkinan kami tidak dapat memperjelas tingkat tarif atau dampaknya terhadap ekonomi dalam beberapa bulan ke depan, pasar tenaga kerja kemungkinan besar akan berjuang sebelum mendapatkan kejelasan tersebut—jika kejelasan itu akhirnya dapat diperoleh. Ketika pasar tenaga kerja berbalik, kecepatannya seringkali sangat cepat. Jika kami menemukan bahwa ekonomi memerlukan dukungan, menunggu mungkin secara tidak semestinya menunda penyesuaian kami terhadap kebijakan yang tepat.
Posisi saya bukan berarti saya percaya bahwa FOMC seharusnya mengikuti jalur yang telah ditetapkan untuk menurunkan suku bunga kebijakan. Kita bisa menurunkan suku bunga sekarang, lalu mengamati evolusi data. Jika efek tarif tidak menyebabkan guncangan signifikan terhadap inflasi, komite dapat terus menurunkan suku bunga dengan langkah yang moderat. Jika kita benar-benar menghadapi inflasi dan pekerjaan yang menunjukkan kenaikan signifikan melebihi ekspektasi, kita bisa menghentikan. Namun, saya tidak melihat alasan apapun mengapa kita harus mempertahankan suku bunga kebijakan pada tingkat saat ini dan mengambil risiko penurunan mendadak di pasar tenaga kerja.
Waller:
Pada tanggal 30 Juli 2025, hari Rabu, saya memberikan suara menentang keputusan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) untuk mempertahankan rentang target suku bunga dana federal pada level saat ini. Seperti yang dinyatakan dalam pernyataan setelah pertemuan komite, saya cenderung untuk menurunkan rentang target suku bunga dana federal sebesar 25 basis poin.
Setelah mengesampingkan dampak sementara dari tarif, inflasi telah sangat mendekati target kami, dan pasar tenaga kerja masih mendekati tingkat pekerjaan penuh. Mengingat perlambatan pertumbuhan ekonomi tahun ini dan tanda-tanda melemahnya dinamika pasar tenaga kerja, saya percaya bahwa akan tepat untuk mulai secara bertahap menyesuaikan posisi kebijakan kami yang moderat menuju tingkat netral. Menurut saya, tindakan ini seharusnya dapat secara proaktif mengatasi risiko lebih lanjut melemahnya ekonomi dan risiko kerusakan pasar tenaga kerja.
Ekonomi Amerika Serikat Tetap Tangguh
Pada paruh pertama tahun ini, ekonomi Amerika Serikat tetap tangguh. Meskipun pertumbuhan ekonomi dasar telah melambat secara signifikan, pasar tenaga kerja tetap stabil pada tingkat estimasi yang mendekati penuh pekerjaan. Setelah mengesampingkan kenaikan harga barang terkait tarif, kami juga telah mencapai kemajuan yang berarti dalam menurunkan inflasi ke target 2%.
Dibandingkan dengan pertumbuhan yang kuat di tahun 2024, laju pembelian domestik akhir oleh sektor swasta tahun ini telah melambat secara signifikan, mencerminkan lemahnya pengeluaran konsumen dan penurunan investasi perumahan. Kelemahan permintaan ini mungkin mencerminkan suku bunga yang tinggi, perlambatan pertumbuhan pendapatan pribadi, serta berkurangnya buffer aset likuid bagi keluarga berpenghasilan rendah dan meningkatnya penggunaan kartu kredit.
Jumlah pekerja dengan gaji total terus tumbuh dengan moderat, dan tingkat pengangguran pada bulan Juni tetap berada pada tingkat terendah dalam sejarah. Namun, pasar tenaga kerja telah menjadi kurang dinamis dan semakin menunjukkan tanda-tanda kelemahan. Jumlah populasi kerja tahun ini telah mengalami penurunan yang signifikan, perusahaan-perusahaan sedang mengurangi perekrutan, tetapi terus mempertahankan karyawan yang ada, dan lapangan kerja baru sangat terkonsentrasi di beberapa industri yang kurang terpengaruh oleh siklus bisnis, termasuk perawatan kesehatan dan layanan sosial.
Dalam kondisi tanpa dampak tarif terhadap harga barang, perubahan tahunan selama 12 bulan untuk harga pengeluaran konsumsi pribadi inti (PCE) di bulan Juni akan berada di bawah 2,5%, lebih rendah dari pembacaan tinggi 2,9% pada bulan Desember tahun lalu, dan secara signifikan mendekati target kami sebesar 2%. Kemajuan ini mencerminkan pelambatan yang signifikan dalam inflasi layanan PCE inti baru-baru ini, yang konsisten dengan lemahnya pengeluaran konsumen baru-baru ini serta fakta bahwa pasar tenaga kerja tidak lagi menjadi sumber tekanan inflasi.
Kekhawatiran Meningkat Tentang Misi Pekerjaan Kami
Dalam hal risiko mewujudkan misi ganda kami, saya melihat risiko kenaikan harga yang stabil telah berkurang, karena saya lebih yakin bahwa tarif tidak akan memberikan dampak yang berkelanjutan terhadap inflasi. Dengan inflasi yang bergerak menuju jalur 2% yang berkelanjutan, permintaan total yang lemah, dan munculnya tanda-tanda kelemahan di pasar tenaga kerja, saya pikir kita harus mulai lebih memperhatikan risiko yang dihadapi misi pekerjaan kami.
Hingga saat ini, karena ingatan tentang kekurangan tenaga kerja selama pandemi masih segar, perusahaan-perusahaan enggan mengurangi tenaga kerja mereka dalam menghadapi perlambatan kondisi ekonomi. Selain itu, mengingat permintaan yang lemah, mereka tampaknya lebih memilih untuk menghadapi situasi tersebut dengan menurunkan margin keuntungan, karena mereka sudah tidak dapat sepenuhnya mengalihkan biaya yang lebih tinggi dan menaikkan harga. Jika kondisi permintaan tidak membaik, perusahaan mungkin tidak punya pilihan selain mulai melakukan PHK, dan menyadari bahwa mengingat perubahan kondisi pasar tenaga kerja, merekrut kembali mungkin tidak akan sesulit itu.
Jalur Kebijakan di Mata Saya
Karena kenaikan harga yang terkait dengan tarif mungkin hanya merupakan efek sementara, adalah tepat untuk "melihat melewati" angka inflasi yang tinggi sesaat. Ketika saya menyadari bahwa kondisi ekonomi sedang berubah, saya percaya bahwa mulai secara bertahap menggeser suku bunga kebijakan kita ke tingkat netral akan membantu menjaga pasar tenaga kerja mendekati tingkat pekerjaan penuh dan memastikan kemajuan yang mulus dalam mencapai dua tujuan misi ganda kami. Saya melihat bahwa risiko menunda tindakan dapat menyebabkan deteriorasi pasar tenaga kerja dan perlambatan pertumbuhan ekonomi lebih lanjut. Mengambil pendekatan proaktif untuk mendekati tingkat netral akan menghindari erosi yang tidak perlu pada kondisi pasar tenaga kerja dan mengurangi kemungkinan komite harus melaksanakan perbaikan kebijakan yang jauh lebih besar di masa depan.
Menurut saya, penting juga bagi metode pengambilan keputusan kebijakan moneter komite untuk tetap konsisten seiring waktu—terutama ketika kita menghadapi kondisi ekonomi yang terus berubah.
Saya menyadari dan memahami bahwa anggota FOMC lainnya mungkin memiliki pandangan yang berbeda, dan mereka merasa lebih nyaman dengan menjaga rentang target suku bunga kebijakan tetap. Saya masih berkomitmen untuk bekerja sama dengan rekan-rekan saya untuk memastikan bahwa kebijakan moneter ditempatkan dengan tepat untuk mencapai dua tujuan kami, yaitu memaksimalkan lapangan kerja dan stabilitas harga.