一文掌握：香港の仮想資産規制政策フレームワークのシステム整理

近年、仮想資産は世界規模で急速に発展し、従来の金融システムと規制フレームワークに挑戦をもたらしています。仮想資産の高いボラティリティと高いレバレッジ特性は、規制当局や取引プラットフォームに対して、国境を越えた資金流動性の監視、顧客の身元確認、システミックな金融リスク防止など、多くの新たな問題を提起しています。これらの問題はすべて、仮想資産の規制には多方面からの協力が必要であることを示しています。

香港は世界第3の金融センターとして、仮想資産の規制において重要な位置を占めています。香港は、世界の仮想資産市場の発展を促進し、金融の安定を維持する間でバランスを求める必要があります。また、中国が新興金融市場を探求するための重要な窓口でもあります。したがって、香港の仮想資産の規制パスは必然的に複雑であり、グローバル化とローカリゼーション、革新と安定の調和のプロセスです。

! 香港の仮想資産規制政策の枠組みの系統的レビュー

2017年-2021年：リスク警告から制度の原型へ

この段階は香港の仮想資産規制の始まりであり、リスク警告を主とし、徐々に試験的な規制要素を導入しています。規制の姿勢は慎重な観察から秩序ある規制への移行をしています。主な政策には以下が含まれます：

• 2017年9月、証券監視委員会は初のトークン発行声明を発表し、仮想資産の分類の基礎を築きました。
• 2017年12月、SFCは金融機関に対し、仮想通貨関連商品の提供に際して既存の規制を遵守するよう求めました。
• 2018年11月、証券監視委員会は基準を満たす仮想資産取引プラットフォームを規制サンドボックスに組み込むことを提案しました。
• 2019年3月、SFCはSTOを定義し、仲介者の責任を定めました。
• 2019年11月、証券取引委員会は仮想資産取引プラットフォームのライセンス制度を提案しました。
• 2020年11月、財務省はマネーロンダリング防止条例の改正に関する相談を開始しました。
• 2021年5月、財務省はVASPライセンス制度の導入を確認しました。

この時期、香港はリスク提示から具体的な規制へと移行し、市場参加者の責任を定義し始めました。規制当局は、仮想資産が金融市場の重要な構成要素になると認識し、態度がポジティブな管理へと変わりました。しかし、依然として「自発的参加」を原則とし、プラットフォームは自らライセンスを申請し、基準に適合していることを証明する必要があります。

注目すべきは、"規制サンドボックス"メカニズムが仮想資産取引プラットフォームの規制に導入されたことです。このメカニズムは、新興のフィンテックが特定の環境でテストを行うことを可能にし、既存の規制要件を完全に満たす必要がなく、革新的なプロジェクトに発展の余地を提供します。

2022年:政策変革の重要な分岐点

2022年は香港の仮想資産規制政策の分岐点となった。10月31日、財政局は初の「香港における仮想資産発展に関する政策宣言」を発表し、仮想資産エコシステムの発展を積極的に推進することを明確に示した。この宣言は、VASPライセンス制度の実施を強調するだけでなく、トークン化、グリーンボンド、NFTなどの新興シーンを支持し、規制の考え方が「リスク指向」から「機会指向」へと転換することを示している。

この変化の背後には二つの主な動因があります。一つは国際競争の激化で、香港は金融センターの地位を維持する必要があります。もう一つは仮想資産の発展が多様なニーズを生み出し、香港がちょうど重要な接続ポイントの役割を果たしていることです。これは革新的な金融市場への対応だけでなく、複雑な国際環境の中で金融センターの地位を維持するための香港の積極的な戦略的選択でもあります。

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2023年-現在:規制政策の急速な反復、深化、変革

2023年から、香港の仮想資産規制は「実施段階」に入ります。試験的なモデルは徐々に完全かつ強制的な法律およびライセンス制度に置き換えられ、政策は「声明」から「実行」へと進化します。主な進展には以下が含まれます：

• 2023年2月、香港で初のトークン化されたグリーンボンドが発行されました。
• 2023年6月、中国証券監視委員会は「仮想資産取引プラットフォームガイドライン」を実施し、VASPライセンス制度を開始した。
• 同月、「マネーロンダリング及びテロ資金調達（改正）条例」が施行され、仮想資産取引プラットフォームはライセンスを取得して運営しなければならない。
• 2023年8月、一般投資家に開放された初のライセンス取引所が誕生しました。
• 2023年11月、証券監視委員会はトークン化された証券に関する活動通知を発表しました。
• 2023年12月、HKMAとSFCは共同で、VA関連ETFの販売を許可するためのVA関連活動に関する通達を発行しました。
• 2024年1月、香港法に適用される初のトークン化証券の発行。
• 2024年3月、金管局は「Ensembleプロジェクト」を開始し、トークン化された資産とwCBDCの統合を探る。
• 2024年7月、金融管理局はステーブルコイン規制サンドボックスプログラムを開始します。
• 2024年8月と9月に、複数のRWAプロジェクトが実施されます。
• 2025年2月、第二回「仮想資産政策宣言」が発表され、店頭取引および保管サービス制度が推進されます。
• 2025年2月、初の小売投資家向けトークン化ファンドが承認されました。
• 2025年3月、ライセンスを持つ取引所が10社に増え、証券監視委員会は「A-S-P-I-Re」規制ロードマップを発表しました。

香港の規制システムの分析

香港における仮想資産の規制は、既存の法的枠組みに基づいた「スタンプ式規制」戦略を採用しており、指針や通達を通じてデジタル資産に対して「パッチ」式の規制を行っています。この方法は効率的で適応性が高く、香港政府が仮想資産を従来の金融資産の延長として捉えていることを反映しています。

香港の規制の重点は、金融コンプライアンス、マネーロンダリング対策、投資家保護の3つの防線を守ることです。国際金融センターとして、香港は金融業に大きく依存しており、その規制戦略は革新と安定のバランスを取ることを目的としています。"パッチ"的な規制は調整コストを削減し、金融機関と新興技術企業との架け橋を築くことで、制度の転換と産業の発展の融合に寄与しています。

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