CurveはcrvUSDステーブルコインを発表：革新的な清算メカニズムと自動安定器

2025-08-09 15:17:21

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Curveがステーブルコインを発表：革新的な清算メカニズムと自動安定装置

最近、著名な分散型取引所Curveは、そのステーブルコインのホワイトペーパーと関連コードを発表しました。GitHub上の情報によると、このホワイトペーパーは10月に完成し、現在は最終版ではありません。ホワイトペーパーにはステーブルコインの名称が明記されていませんが、コードに基づくと、このステーブルコインの正式名称は"Curve.Fi USD Stablecoin"で、略称は"crvUSD"です。

現在、370億ドルのロックされた資金を持つDeFiプロトコルとして、Curveは競争の激しいステーブルコイン市場に進出することを意図しています。これまでにも多くの分散型ステーブルコインプロジェクトが挫折を経験しており、市場価値が数百億ドルに達するプロジェクトが短期間で崩壊することさえありました。Curveがステーブルコインを導入することで、収益不足の問題を改善できるかもしれず、ユーザーに新たな選択肢を提供することが期待されます。

ホワイトペーパーでは、crvUSDの3つの革新点、すなわち貸付-清算自動マーケットメイキングアルゴリズム（LLAMMA）、PegKeeper、および通貨政策について説明しています。

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よりスムーズな清算アルゴリズムLLAMMA

従来の貸出契約は、清算プロセス中に市場の激しい変動を引き起こす可能性があります。例えば、今年の6月に市場が下落した際、ある貸出契約の清算操作により、あるDEXでETHの価格が1300ドルから1000ドル以下に急落しました。

市場への影響を軽減するために、crvUSDは革新的なLLAMMAアルゴリズムを採用しています。このアルゴリズムにより、清算は一度限りのイベントではなく、継続的なプロセスとなります。担保の価値が清算範囲に下落すると、システムは担保を段階的に売却します。価格が反発した場合、システムは担保を再び購入します。このメカニズムは、自動マーケットメーカーに流動性を提供する際のインパーマネントロスヘッジに似ています。

Curveチームのテストによると、市場価格が清算閾値の10%を下回り、その後回復した場合、ユーザーの担保の損失は3日以内にわずか1%にとどまります。このアルゴリズムは極端な市場状況下での清算損失を軽減することができますが、清算プロセスがより容易にトリガーされる可能性があります。

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自動ステーブルコインと通貨政策

crvUSDは、価格の安定性を維持するためにPegKeeperメカニズムを採用しています。crvUSDの価格が1ドルを上回ると、PegKeeperは無担保でcrvUSDを鋳造し、ステーブルコインの交換プールに注入して価格を押し下げます。一方、価格が1ドルを下回ると、PegKeeperは一部の流動性を撤回して価格を押し上げることができます。このプロセスで、PegKeeperは高く買い、安く売ることで利益を上げつつ、crvUSDの価格安定を維持しています。

貨幣政策は、安定器の債務とcrvUSD供給量の関係を制御することで市場を調整します。例えば、債務が供給量に対して過剰な割合を占めている場合、システムはパラメータ調整を通じて借入とステーブルコインの売却を促し、債務を燃焼させます。逆に、割合が低すぎる場合、システムは返済を促し、債務を増加させます。