ステーブルコイン規制の新たな枠組み：《GENIUS法案》がどのように世界のステーブルコイン市場を再構築するか

アメリカはデジタルステーブルコインの規制枠組みを正式に確立し、これによりステーブルコイン発行者は新たな課題に直面することになる。《GENIUS法案》（《アメリカのステーブルコイン国家革新法案の指針と設立》）は、金融革新を促進し、消費者を保護し、通貨の主権を強化し、金融の安定を維持するために、支払いステーブルコインの包括的な法律および規制体系を構築することを目的としている。

! ステーブルコインの「コンプライアンスウォッシング」の時代に、GENIUS法は世界のステーブルコインの新しいパターンをどのように再形成しますか?

GENIUSアクトの主な内容

この法案は、支払いのステーブルコインに対する規制を目的としており、米国でステーブルコインを発行できるのは認可された発行者のみとしています。法案は二元的な規制システムを確立しており、発行量が100億ドルを超える場合は連邦規制が適用され、100億ドル未満の場合は州の規制経路を選択できます。

法案は100%の準備を要求し、発行者は各ドルのステーブルコインに対して少なくとも1ドルの許可された準備を持たなければならない。許可された準備には、硬貨や通貨、銀行預金、短期国債、リポ取引、マネーマーケットファンド、中央銀行の準備預金などが含まれる。

発行者は定期的にステーブルコインの償還手続き、未償還ステーブルコイン、および準備金の構成を開示する必要があります。この法案は、ステーブルコイン発行者を「バンク・シークレット法」に基づく金融機関として分類し、マネーロンダリング及び制裁コンプライアンスプランの確立を求めています。

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USDTとテザーへの影響

USDTは暗号通貨市場で最も代表的なステーブルコインの一つです。この法案はUSDTの発展を深刻に制約し、Tether社は完全にコンプライアンス条件を満たすことが難しいです。主な理由は以下の通りです:

1. USDTの現在の準備金は100%未満であり、法案基準に適合していません。

2. テザー社の監査機関は、米国上場企業会計監視委員会の基準を満たしていません。

3. 規制に適合しない資産の準備を売却する必要があります。例えば、ビットコイン、貴金属、社債などです。

4. 毎月定期的な開示と厳格なマネーロンダリング対策要件を支えるのが難しい。

Tether社が要求を満たせない場合、厳しい罰則に直面する可能性があります。USDTは「違法な支払い手段」と見なされる可能性があり、Tetherは米国内での発行、販売、または取引サービスの提供を禁止される可能性があり、巨額の罰金に直面する可能性があります。

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香港の《ステーブルコイン》条例との違い

香港は2025年8月1日に《ステーブルコイン条例》を施行します。両地域の条例には以下の点で違いがあります:

1. 発行主体の参入要件が異なる。アメリカはアメリカに登録された法人またはOCCに登録された外国法人を要求し、香港は香港に登録された会社または認可された海外銀行を許可している。

2. 準備資産の要件が異なります。アメリカは現金と短期アメリカ国債のみ、香港はアンカ通貨と厳密に一致する必要があります。

3. 透明性と監査基準が異なる。アメリカはPCAOB認定機関による年次監査を要求し、香港は「独立監査」のみを必要とする。

4. 違法行為の罰則の厳しさは異なる。アメリカはより厳格で、最高で1日に100万ドルの罰金が科される可能性がある。

全体的に見て、香港の政策はより包容的であり、アメリカはドルの覇権を維持することにより重点を置いています。

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今後の展望

《GENIUS法案》はTether社にとって重要なウィンドウ期間を設定しました。もしアメリカのコンプライアンス認定を通過できなければ、USDTの世界市場シェアの拡大は制約されるでしょう。将来的に以下のような状況が発生する可能性があります:

1. Tetherは「オフショアエコロジー」戦略を採用し、規制の厳しい地域を回避しています。

2. 市場の信頼喪失によってリスクが引き起こされ、他の準拠したステーブルコインに圧迫される。

3. "不温不火"の状態を維持し、特定のシーンで存続するが、主導的地位を再現するのは難しい。

総じて、《GENIUS法案》と香港の《ステーブルコイン条例》は、安定通貨の発行を規制することを中心に、償還制度と強制開示要件を通じて投資者の権益を保障しています。詳細は異なりますが、いずれも投資者に厳格な保護を提供することに努めています。

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