# 予測市場デプス解析: Kalshiから見る業界の構図と発展のトレンド予測市場は、未来の出来事の結果に基づいて取引を行う投機型市場であり、その核心的な機能は契約価格を通じて分散した情報を集約することです。特定の条件下では、契約価格は出来事が発生する確率予測として解釈されることがあります。多くの研究が示すように、予測市場の正確性は非常に高く、従来の予測方法をしばしば上回ります。この予測能力は「群体智慧」に起因しています:誰でも市場に参加でき、より良い情報を持つトレーダーは取引に経済的な動機を持ち、価格を真の確率に近づけることを促進します。簡単に言えば、よく設計された予測市場は、大量の個人の信念を効率的に統合して未来の結果に対する合意推定を形成することができます。! [IOSG:Kalshiによる予測市場とその競争環境の調査](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-40696c075cec3d7f4949391fca2c3e99)現代予測市場の起源は1980年代末のいくつかの画期的な実験に遡ります。最初の学術予測市場は1988年にアイオワ大学で設立されたIowa Electronic Markets(IEM)です。IEMは小規模な真金白銀市場で、主にアメリカの選挙結果に焦点を当てています。規模は限られていますが、IEMは長年にわたり印象的な予測精度を示してきました。一方で、市場を用いて不確実な出来事を予測するための先見的な構想も徐々に形成されつつある。経済学者ロビン・ハンソンは1990年に「アイデア・フューチャーズ」という概念を提唱し、人々が科学や社会的命題に賭けるための機関を設立することを提案した。彼は、これが「見える専門家の合意」を形成し、正確な予測に報酬を与え、誤った判断に罰を与えることで誠実な貢献を促すと考えた。本質的に、彼は予測市場を偏見を回避し、真実を明らかにするためのメカニズムと見なしており、科学研究や公共政策などの分野に適用できる。この構想は当時非常に先進的であり、予測市場の理論的展開の基礎を築いた。1990年代に入り、一部のオンライン予測市場が登場し、実際の通貨マーケットと「仮想通貨」マーケットを含んでいます。アイオワ大学の学術市場は引き続き運営されており、「仮想通貨」市場は一般の関心を集めています。例えば、Hollywood Stock Exchange(HSX)は1996年に設立され、仮想通貨を使って映画や俳優の「株式」を取引するエンターテインメント予測市場です。HSXは映画の初週末の興行収入やオスカー賞の予測に非常に優れていることが証明されており、時には専門の映画評論家を超える精度を持つこともあります。! [IOSG:Kalshiによる予測市場とその競争環境の調査](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-5cf3d0345cf1ba9f5ce31337193330c5)## カルシ:連邦政府が規制する予測市場取引所Kalshiは、ユーザーがプラットフォーム上で実世界のイベントの結果について取引できる、連邦規制を受けた予測市場取引所です。これは、アメリカ商品先物取引委員会(CFTC)から承認を受けた、イベント契約を提供する初の取引所です。イベント契約は二元先物(の是/否)であり、イベントが発生した場合、契約の価値は$1になります; 発生しない場合は$0になります。ユーザーは価格が$0.01から$0.99の間にある「Yes」 / 「No」契約を購入または販売できます。価格は市場がイベントの発生確率についての暗黙の期待を表します。予測が正しければ、契約は$1で決済され、トレーダーはそこから利益を得ることができます。Kalshi自体はポジションを持たず、単にマッチングプラットフォームとしてロングとショートの双方を結びつけ、取引手数料によって利益を得ています。! [IOSG:カルシによる予測市場とその競争環境の探索](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-452d013c7b1bb49e87ea7d50895dface)### 市場作成プロセス1. 提案と承認: 新しいイベント市場(は/否のバイナリーコントラクト)はKalshiチームまたはユーザーによって「Kalshi Ideas」を通じて提案されることができます。各提案は内部審査を通過する必要があり、明確なイベント定義、客観的な決済条件、許可されたイベントカテゴリを含むCFTCの規制基準に適合する必要があります。2.契約認証:承認後、イベントはKalshiの指定された契約市場、(Designated契約市場、DCM)の枠組みの下で正式に開始され、契約仕様、取引ルール、決済基準が文書に記載されます。3. 上場取引:イベント市場が上場された後、アメリカのユーザーはKalshiのアプリ、公式ウェブサイト、またはRobinhood、Webullなどの証券会社の統合プラットフォームを通じて取引を行うことができます。! [IOSG:Kalshiによる予測市場とその競争環境の調査](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c2b6543700885e31001fed408cbb035c)### 初期流動性と価格設定1. オーダーブックメカニズム:新しい市場が開始されるとオーダーブックは空であり、どのユーザー(マーケットメーカーまたは一般的なトレーダー)もリミットオーダーを出すことができます。2. 市場形成インセンティブ:流動性を促進するために、注文者(maker)は通常手数料が免除されますが、一部の特色市場では非常に低い手数料がかかることがあります。3. 価格発見:価格は需給の動的な変化に伴い、イベントの確率に対する市場のコンセンサスを反映します。### 市場決済メカニズム1. 結果確認: イベントの結果は、事前に指定された権威あるデータソース((政府報告、スポーツ公式結果))に基づいて判断されます。2. 自動決済: イベントが発生した場合、"Yes"契約を保有しているユーザーは、1契約につき$1の利益を自動的に得る。逆に、"No"が勝利した場合、敗北した側の契約はゼロになる。追加の決済手数料はありません。! [IOSG:Kalshiによる予測市場とその競争環境の調査](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-8477ec8035603e9b33ea161f793c2652)## Polymarket:分散型予測市場プラットフォームPolymarketはPolygon上に構築された分散型予測市場プラットフォームで、ユーザーはイベント結果に対応する二元結果トークン(Yes/No Tokens)を取引できます。これはConditional Token Framework (CTF)を採用しており、各結果トークンのペアはstablecoin (USDC)で全額担保されています。取引メカニズムは混合型の中央制限価格注文簿(CLOB)を使用して高効率でマッチングを行います。市場の決済はUMAのOptimistic Oracleを通じて行われ、これは争うことができる分散型解析システムです。! [IOSG:Kalshiによる予測市場とその競争環境の調査](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a94725fdbff581aed2e15ca4b8a9e037)### 条件トークンフレーム(CTF)と結果トークンPolymarketはGnosisのConditional Token Frameworkを使用して、各市場の結果を条件付きトークンとして表現し、Polygonチェーンに展開します。バイナリー市場に対しては、YesトークンとNoトークンの2つのERC-1155トークンが生成され、同額のUSDCが担保として使用されます。1つのUSDCを分割すると、1つのYesトークンと1つのNoトークンが生成されます。Yes/Noトークンを統合することで、1 USDCを返還するためのロックを解除できます。すべてのトークンペアが完全に担保されていることを確認してください。イベントが終了した時点で、正しい結果に対応するトークンのみが1ドルの価値を持ち、誤った結果のトークンは無価値になります。! [IOSG:カルシを通じて予測市場とその競争環境を探る](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7b426b886f92dcb5924aa6d2fd30cff2)### ハイブリッド・オーダーブック・アーキテクチャ (CLOB/BLOB)Polymarketは、オフラインの注文管理とオンチェーン取引を維持するために、Binary Limit Order Book (BLOB)と呼ばれるハイブリッドアーキテクチャを採用しています。ユーザーはオフラインで注文に署名し、オペレーションノードが注文に合致するものを検索します。合致するものがあれば、スマートコントラクトを介してオンチェーン経済交換が完了します。### 注文ライフサイクル1. ユーザーはチェーン外でEIP-712オーダー(に署名します。例:Buy YES @$0.62)2. オペレーションノードがオフラインオーダーブックを維持する3. マッチングオーダーがある場合、オペレーションノードはマッチング結果をExchange.solコントラクトに提出します。4. チェーン上で原子スワップを実行し、決済を完了する! [IOSG:Kalshiによる予測市場とその競争環境の調査](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6857ae2c371744e2542e15939b7dc0cb)### UMA楽観的オラクル従来の取引所が内部裁定やデータソースを使用するのとは異なり、PolymarketはUMAのオプティミスティック・オラクルを通じてコミュニティによって合意が形成されます。- イベント終了後、誰でもこの市場に結果を提出することができ、(proposal)の保証金を賭け、争議期間に入ることができます。- 争議がない場合、この結果は受け入れられます; 争議がある場合は、UMAコミュニティの投票によって解決されます! [IOSG:Kalshiによる予測市場とその競争環境の調査](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7c6f1be7600a9c49a58cc16447494ddb)## マーケットエクスパンション戦略と成長の原動力### 暗号トークンのギャンブル傾向研究最新の査読付き研究「暗号トークンのギャンブル傾向?」は、暗号資産とギャンブル行動との関連性に関する強力な証拠を提供しています。研究者はGoogle Trendsを使用して個人投資家の関心度を代理し、いくつかの顕著なパターンを明らかにしました:1. 人均彩票販売額は暗号トークンへの関心を予測できる2. 人均宝くじ販売額が高い地域では、ICOやNFTが発表された後、ウォレットのアクティブ度は急速に上昇します。3. ギャンブルがある州で合法化されると、高い宝くじ販売地域では、暗号関連の関心が著しく低下する。これらの研究結果は、暗号取引とギャンブルの対比をさらに検証し、このようなユーザーの存在を浮き彫りにしています: 彼らは高リスク志向を持ち、カジノやCoinbaseなどのプラットフォームで投機的な刺激を追い求めています。! [IOSG:Kalshiによる予測市場とその競争環境の調査](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a3eba7323d46d35e9ae21e7fbd2de3a2)### 暗号ギャンブル市場規模市場規模を測るためには、Stake.comのような暗号ネイティブギャンブルプラットフォームの台頭を参考にできます。Stakeは短期間で、世界中のユーザーの高リスク・高リターンのエンターテインメントに対する巨大な需要を捉え、爆発的な成長を遂げました。- 2022年に約26億ドルの粗いギャンブル収入を記録- 2024年の収入は約47億ドルに達し、2022年と比較して約80%増加しました。- 60万人以上のアクティブユーザーを持ちながら、アメリカやイギリスなどの市場では封鎖されています業界の報告によると、2024年の暗号カジノの総ギャンブル収入は810億ドルを超えました。多くの国で規制が厳しくなっているにもかかわらず、その成長を止めることはできません。これは「暗号×ギャンブル」の交差点が非常に大きなユーザーと資金のプールを形成しており、現在は主にオフショアまたは規制されていないプラットフォームに流れていることを示しています。! [IOSG:Kalshiによる予測市場とその競争環境の調査](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-9117031bbd32b5501df68297710a202f)### カルシの戦略Kalshiはブランドポジショニングに非常に慎重で、"ギャンブル"というレッテルを避けることを意識し、自己を新しいタイプの取引プラットフォームとして位置づけています: "イベント契約"という投資ツールを提供し、規制された取引所の資格を持っています。この戦略は非常に先見の明があります:1. "私たちは賭博会社ではありません": Kalshiはプラットフォームが取引所のマッチングであり、庄家ではないことを強調しています。賭博会社が賭けをしてユーザーの損失を狙うのとは異なり、Kalshiは注文のマッチングと手数料の収集のみを担当しています。2. Robinhoodとの統合:Kalshiは2025年初頭にRobinhoodとの提携を発表しました。Robinhoodは1500万人以上のアクティブユーザーを抱え、若年層の個人投資家の集まる場所です。この提携により、Robinhood内部に"予測市場"機能ブロックが追加され、ユーザーはアプリ内でKalshiが提供するイベント契約を直接取引できるようになります。3. "ギャンブル"を回避: Kalshiは市場の宣伝やメディア資料で意図的に"ギャンブル"という言葉を避けています。例えば、契約を"はい/いいえイベント契約(Yes/No Contracts)"と呼び、ブログや教育資料ではその予測機能と情報価値を強調し、ギャンブルの刺激ではなくしています。"ギャンブル"というラベルを抽象化し、"市場"の言語を受け入れることで、Kalshiは遊びたい人と取引したい人という2つの巨大なユーザーグループをつなげています。そして、このプロセスにおいて、どちらか一方を犠牲にすることなく、両者のアイデンティティと行動価値を強化しています。! [IOSG:Kalshiによる予測市場とその競争環境の調査] (
新しい市場環境の予測:KalshiとPolymarketの開発戦略
予測市場デプス解析: Kalshiから見る業界の構図と発展のトレンド
予測市場は、未来の出来事の結果に基づいて取引を行う投機型市場であり、その核心的な機能は契約価格を通じて分散した情報を集約することです。特定の条件下では、契約価格は出来事が発生する確率予測として解釈されることがあります。多くの研究が示すように、予測市場の正確性は非常に高く、従来の予測方法をしばしば上回ります。この予測能力は「群体智慧」に起因しています:誰でも市場に参加でき、より良い情報を持つトレーダーは取引に経済的な動機を持ち、価格を真の確率に近づけることを促進します。簡単に言えば、よく設計された予測市場は、大量の個人の信念を効率的に統合して未来の結果に対する合意推定を形成することができます。
! IOSG:Kalshiによる予測市場とその競争環境の調査
現代予測市場の起源は1980年代末のいくつかの画期的な実験に遡ります。最初の学術予測市場は1988年にアイオワ大学で設立されたIowa Electronic Markets(IEM)です。IEMは小規模な真金白銀市場で、主にアメリカの選挙結果に焦点を当てています。規模は限られていますが、IEMは長年にわたり印象的な予測精度を示してきました。
一方で、市場を用いて不確実な出来事を予測するための先見的な構想も徐々に形成されつつある。経済学者ロビン・ハンソンは1990年に「アイデア・フューチャーズ」という概念を提唱し、人々が科学や社会的命題に賭けるための機関を設立することを提案した。彼は、これが「見える専門家の合意」を形成し、正確な予測に報酬を与え、誤った判断に罰を与えることで誠実な貢献を促すと考えた。本質的に、彼は予測市場を偏見を回避し、真実を明らかにするためのメカニズムと見なしており、科学研究や公共政策などの分野に適用できる。この構想は当時非常に先進的であり、予測市場の理論的展開の基礎を築いた。
1990年代に入り、一部のオンライン予測市場が登場し、実際の通貨マーケットと「仮想通貨」マーケットを含んでいます。アイオワ大学の学術市場は引き続き運営されており、「仮想通貨」市場は一般の関心を集めています。例えば、Hollywood Stock Exchange(HSX)は1996年に設立され、仮想通貨を使って映画や俳優の「株式」を取引するエンターテインメント予測市場です。HSXは映画の初週末の興行収入やオスカー賞の予測に非常に優れていることが証明されており、時には専門の映画評論家を超える精度を持つこともあります。
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カルシ:連邦政府が規制する予測市場取引所
Kalshiは、ユーザーがプラットフォーム上で実世界のイベントの結果について取引できる、連邦規制を受けた予測市場取引所です。これは、アメリカ商品先物取引委員会(CFTC)から承認を受けた、イベント契約を提供する初の取引所です。イベント契約は二元先物(の是/否)であり、イベントが発生した場合、契約の価値は$1になります; 発生しない場合は$0になります。
ユーザーは価格が$0.01から$0.99の間にある「Yes」 / 「No」契約を購入または販売できます。価格は市場がイベントの発生確率についての暗黙の期待を表します。予測が正しければ、契約は$1で決済され、トレーダーはそこから利益を得ることができます。Kalshi自体はポジションを持たず、単にマッチングプラットフォームとしてロングとショートの双方を結びつけ、取引手数料によって利益を得ています。
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市場作成プロセス
2.契約認証:承認後、イベントはKalshiの指定された契約市場、(Designated契約市場、DCM)の枠組みの下で正式に開始され、契約仕様、取引ルール、決済基準が文書に記載されます。
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初期流動性と価格設定
オーダーブックメカニズム:新しい市場が開始されるとオーダーブックは空であり、どのユーザー(マーケットメーカーまたは一般的なトレーダー)もリミットオーダーを出すことができます。
市場形成インセンティブ:流動性を促進するために、注文者(maker)は通常手数料が免除されますが、一部の特色市場では非常に低い手数料がかかることがあります。
価格発見:価格は需給の動的な変化に伴い、イベントの確率に対する市場のコンセンサスを反映します。
市場決済メカニズム
結果確認: イベントの結果は、事前に指定された権威あるデータソース((政府報告、スポーツ公式結果))に基づいて判断されます。
自動決済: イベントが発生した場合、"Yes"契約を保有しているユーザーは、1契約につき$1の利益を自動的に得る。逆に、"No"が勝利した場合、敗北した側の契約はゼロになる。追加の決済手数料はありません。
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Polymarket:分散型予測市場プラットフォーム
PolymarketはPolygon上に構築された分散型予測市場プラットフォームで、ユーザーはイベント結果に対応する二元結果トークン(Yes/No Tokens)を取引できます。これはConditional Token Framework (CTF)を採用しており、各結果トークンのペアはstablecoin (USDC)で全額担保されています。取引メカニズムは混合型の中央制限価格注文簿(CLOB)を使用して高効率でマッチングを行います。市場の決済はUMAのOptimistic Oracleを通じて行われ、これは争うことができる分散型解析システムです。
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条件トークンフレーム(CTF)と結果トークン
PolymarketはGnosisのConditional Token Frameworkを使用して、各市場の結果を条件付きトークンとして表現し、Polygonチェーンに展開します。バイナリー市場に対しては、YesトークンとNoトークンの2つのERC-1155トークンが生成され、同額のUSDCが担保として使用されます。
1つのUSDCを分割すると、1つのYesトークンと1つのNoトークンが生成されます。Yes/Noトークンを統合することで、1 USDCを返還するためのロックを解除できます。すべてのトークンペアが完全に担保されていることを確認してください。イベントが終了した時点で、正しい結果に対応するトークンのみが1ドルの価値を持ち、誤った結果のトークンは無価値になります。
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ハイブリッド・オーダーブック・アーキテクチャ (CLOB/BLOB)
Polymarketは、オフラインの注文管理とオンチェーン取引を維持するために、Binary Limit Order Book (BLOB)と呼ばれるハイブリッドアーキテクチャを採用しています。ユーザーはオフラインで注文に署名し、オペレーションノードが注文に合致するものを検索します。合致するものがあれば、スマートコントラクトを介してオンチェーン経済交換が完了します。
注文ライフサイクル
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UMA楽観的オラクル
従来の取引所が内部裁定やデータソースを使用するのとは異なり、PolymarketはUMAのオプティミスティック・オラクルを通じてコミュニティによって合意が形成されます。
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マーケットエクスパンション戦略と成長の原動力
暗号トークンのギャンブル傾向研究
最新の査読付き研究「暗号トークンのギャンブル傾向?」は、暗号資産とギャンブル行動との関連性に関する強力な証拠を提供しています。研究者はGoogle Trendsを使用して個人投資家の関心度を代理し、いくつかの顕著なパターンを明らかにしました:
これらの研究結果は、暗号取引とギャンブルの対比をさらに検証し、このようなユーザーの存在を浮き彫りにしています: 彼らは高リスク志向を持ち、カジノやCoinbaseなどのプラットフォームで投機的な刺激を追い求めています。
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暗号ギャンブル市場規模
市場規模を測るためには、Stake.comのような暗号ネイティブギャンブルプラットフォームの台頭を参考にできます。Stakeは短期間で、世界中のユーザーの高リスク・高リターンのエンターテインメントに対する巨大な需要を捉え、爆発的な成長を遂げました。
業界の報告によると、2024年の暗号カジノの総ギャンブル収入は810億ドルを超えました。多くの国で規制が厳しくなっているにもかかわらず、その成長を止めることはできません。これは「暗号×ギャンブル」の交差点が非常に大きなユーザーと資金のプールを形成しており、現在は主にオフショアまたは規制されていないプラットフォームに流れていることを示しています。
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カルシの戦略
Kalshiはブランドポジショニングに非常に慎重で、"ギャンブル"というレッテルを避けることを意識し、自己を新しいタイプの取引プラットフォームとして位置づけています: "イベント契約"という投資ツールを提供し、規制された取引所の資格を持っています。この戦略は非常に先見の明があります:
"私たちは賭博会社ではありません": Kalshiはプラットフォームが取引所のマッチングであり、庄家ではないことを強調しています。賭博会社が賭けをしてユーザーの損失を狙うのとは異なり、Kalshiは注文のマッチングと手数料の収集のみを担当しています。
Robinhoodとの統合:Kalshiは2025年初頭にRobinhoodとの提携を発表しました。Robinhoodは1500万人以上のアクティブユーザーを抱え、若年層の個人投資家の集まる場所です。この提携により、Robinhood内部に"予測市場"機能ブロックが追加され、ユーザーはアプリ内でKalshiが提供するイベント契約を直接取引できるようになります。
"ギャンブル"を回避: Kalshiは市場の宣伝やメディア資料で意図的に"ギャンブル"という言葉を避けています。例えば、契約を"はい/いいえイベント契約(Yes/No Contracts)"と呼び、ブログや教育資料ではその予測機能と情報価値を強調し、ギャンブルの刺激ではなくしています。
"ギャンブル"というラベルを抽象化し、"市場"の言語を受け入れることで、Kalshiは遊びたい人と取引したい人という2つの巨大なユーザーグループをつなげています。そして、このプロセスにおいて、どちらか一方を犠牲にすることなく、両者のアイデンティティと行動価値を強化しています。
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