香港の仮想資産に関する規制政策の枠組みの進化

近年、仮想資産は世界的に急速に発展し、従来の金融システムや規制フレームワークに挑戦をもたらしています。仮想資産の高いボラティリティと高いレバレッジの特徴は、規制当局や取引プラットフォームに多くの新たな問題を提起しています。例えば、越境資金の流動性監視、顧客の身元確認、システミックな金融リスクの防止などです。これらの問題は、仮想資産の規制には多方面の協力が必要であることを示しています。

香港は世界的な金融センターとして、仮想資産の規制政策に特別な意義を持っています。一方で、香港は世界金融システムにおいて重要な地位を占めています; 他方で、香港は「一国二制度」という特殊な制度を実施しています。香港の規制政策は、グローバルな仮想資産金融市場の発展を促進する必要があると同時に、内陸部の金融安定に対する要求を満たす必要があり、国際資本市場と内陸部の金融安全の間でバランスを探る必要があります。また、香港は中国が新興金融市場を探求するための重要な窓口でもあります。したがって、香港の仮想資産に関する規制の道筋は必然的に複雑であり、グローバル化とローカリゼーション、イノベーションと堅実性の間で絶えず調和を図る必要があります。

! 香港の仮想資産規制政策の枠組みの系統的レビュー

2017年-2021年:リスク警告から制度の形へ

この段階は香港の仮想資産規制の「スタート期」であり、リスク提示を主とし、段階的に試験的な規制が導入されます。香港政府の規制態度は慎重な観察から秩序ある規範への移行が徐々に進んでいます。

2017年9月、証券監視委員会は声明を発表し、一部のICOが「証券」と見なされる可能性があることを指摘し、規制の対象とする必要があるとし、仮想資産の分類の基礎を築きました。同年12月、金融機関に対して暗号通貨関連の製品を提供する際は現行の法律を遵守するよう求めました。

2018年11月、証券監督管理委員会は基準を満たす仮想資産取引プラットフォームを規制サンドボックスに組み入れることを提案し、専門投資家、レバレッジおよびデリバティブ、ICO取引などに関する規定を作成しました。

2019年、証券監視委員会はSTOの定義を行い、仲介者の責任を規定し、仮想資産取引プラットフォームのライセンス制度を提案しました。

2020年11月、財務局は「マネーロンダリング防止条例」の改正についての相談を行い、仮想資産サービス提供者をライセンス制度に組み込むことを提案しました。2021年5月に正式にこの制度を導入することを確認しました。

この時期、香港はリスク提示から具体的な規制へと移行し、市場参加者の責任を明確にし始めました。規制当局は、仮想資産が金融市場の重要な構成要素になることを認識し、態度が前向きな管理へと変化しました。しかし、エコシステムの参加者に対しては依然として「自発的参加」を原則とし、ライセンス制度の原型が導入されました。注目すべきは、「規制サンドボックス」メカニズムが仮想資産取引プラットフォームの規制に使用され、革新的なプロジェクトに比較的自由な発展空間を提供していることです。

2022年:政策変革の重要な分岐点

2022年は香港の仮想資産規制政策の分水嶺となった。10月31日、財政局は初の《香港における仮想資産の発展に関する政策宣言》を発表し、仮想資産エコシステムの発展を「積極的に推進する」と明言した。この宣言は、VASPライセンス制度の実施を表明するだけでなく、トークン化、グリーンボンド、NFTなどの新しいシナリオを支援することも提案しており、規制の考え方が「リスク指向」から「機会指向」へと転換されたことを示している。

この変化の背景には、1. 国際競争の激化があり、香港は金融センターの地位を維持する必要がある; 2. 仮想資産の発展が多様な需要を生み出し、香港は重要な接続点の役割を果たす。これは、革新的な金融市場への適応に関わるだけでなく、複雑な国際環境の中で金融センターの地位を維持するための香港の積極的な戦略的選択でもある。

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2023-現在:規制政策の急速な反復、深化、変革

2023年から、香港の仮想資産の規制は正式に「実施段階」に入ります。これまでの試験的なモデルは、完全で強制的な法律およびライセンス制度に徐々に置き換えられ、政策は「声明」から「実行」へと進化しました。

2023年6月、証券監視委員会は正式に「仮想資産取引プラットフォームガイドライン」を施行し、VASPライセンス制度を開始しました。同月、「マネーロンダリング及びテロ資金調達(改訂)条例」が施行され、仮想資産取引プラットフォームは必ずライセンスを取得して運営する必要があります。監督要件は、資本充足、コールドウォレット管理、KYC/AMLなどの分野を含みます。

2023年11月、証券監視委員会は通達を発表し、トークン化された証券は現行の証券法を遵守する必要があると強調しました。12月には、金融管理局と証券監視委員会が共同で通達を発表し、仮想資産の現物および先物ETFが適法に販売できることを明確にし、規制は金融流通チェーン全体に広がり始めました。

2024年、香港は複数の分野で突破口を開いた:広発証券(香港)が初のトークン化証券を発行;金融管理局が「エンサンブルプロジェクト」を開始し、トークン化資産とwCBDCの統合を探求;ステーブルコイン規制サンドボックス計画を開始;複数のRWAプロジェクトが成功裏に実施された。

2025年2月、財務司司長は第2回「仮想資産政策宣言」を発表することを発表しました。華夏基金(中国香港)は、アジア太平洋地域で初めて小売投資家向けのトークン化ファンドの発行を承認されました。3月には、ライセンスを持つ取引所が10社に増加し、証券監視委員会は「A-S-P-I-Re」規制ロードマップを発表し、市場の発展を深化させました。

香港の規制システムの特徴

香港は、既存の法律に基づく「上乗せ型規制」戦略を採用し、指針や通達を発表してデジタル資産に対して「パッチ型」規制を行っており、特別な法典を制定するのではありません。これは、香港政府が仮想資産は本質的に従来の金融資産と類似しており、現行の金融規制システムに組み込むことができると考えていることを反映しています。

香港の規制戦略は、国際金融センターとしての特性を反映しています。一方ではイノベーションに対して開かれた姿勢を維持し、もう一方では金融リスクを厳格に管理しています。このアプローチは、規制調整コストを低減するだけでなく、金融機関と新興技術企業との架け橋を築き、制度変革と産業発展の融合を促進しています。

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