米国債券がオンチェーンの収益型RWAの大きな上昇を促進し、暗号化ユーザーの需要が激増

収益型RWAレポート:米国債が収益の上昇を促進し、暗号化ネイティブユーザーの需要が急増

ブロックチェーン上には、異なる特徴を持ち、異なる使用シーンに対応するいくつかの異なるRWAが存在します。ステーブルコインやトークン化された金などの特定のタイプのRWAは何年も前から存在していますが、アメリカ国債などの他のタイプのRWAは最近、金利上昇の背景で登場しました。本稿では、以下のタイプの収益型RWAについて簡単に概説します:

*不動産

  • プライベートローン *公債

注:以下分析は RWA これらのトークン化された資産およびその時価総額に重点を置いています。本報告書には RWA を構築するための基盤となるプロトコルや RWA の取引および財務管理をサポートする補助的なブロックチェーンネイティブサービスに関する情報は含まれていません。さらに、報告書はグラフや RWA の TVL 計算においてステーブルコインを含めず、他の時価総額が小さな RWA の上昇が覆い隠されたり、RWA の推進力が過小評価されるのを避けます。

現実世界とデジタル世界を統合する

RWA は、以下のいずれかまたは複数の活動を完了した発行者によって作成されます:

*現実世界で資産を取得する

  • これらの資産をトークン化してチェーン上に移す
  • チェーン上のユーザーに RWA トークンを配布する

発行者が存在しない場合、中心化された企業、去中心化されたプロトコル、またはその両方の組み合わせであっても、RWAはブロックチェーン上には存在しません。

いくつかの注目すべき RWA 発行者には、

  • センチフuge(アクティブ発行のRWA価値2.38億ドル)------最大のオンチェーンプライベートクレジットローン発行者。
  • フランクリン・テンプルトン(活発に発行されているRWAの価値は3.1億ドル)------トークン化された国債トークンを発行する伝統的な金融機関。
  • Wisdom Tree(活発に発行されている RWA の価値 1100 万ドル)------国庫トラッキングファンドの機関資本市場

この短いリストは、オフチェーンの実体がオンチェーンのRWAを保証する状況を強調しています。フランクリン・テンプルトンとウィズダムツリーは、暗号通貨やブロックチェーン技術とは無関係な主要な伝統金融会社です。フランクリン・テンプルトンは、76年の歴史を持つグローバルな投資会社で、個人および機関向けに共同ファンド、ETF、およびその他のファンド商品を提供しています。同社は100以上のETFおよび共同ファンド商品を管理し、総資産は15兆ドルを超えています。ウィズダムツリーは1985年に設立されたグローバルな金融革新会社です。同社は多様な上場投資商品(ETP)、モデル、およびソリューションを提供しています。ウィズダムツリーは総資産9594.8億ドルを管理しています。

過去数年、フランクリン・テンプルトンとウィズダムツリーは、トークン化された株式ファンドや国債などのさまざまな伝統的金融商品をトークン化することによって、RWAを試み始め、機関顧客のニーズを満たしています。これらの取り組みはまだ初期段階にありますが、伝統的な金融会社がRWAを発行する動きは、ブロックチェーンに未接触の新しいユーザーが暗号通貨に入る可能性を大いに刺激するものです。

収益性の高いRWAの成長

9月30日現在、RWAの時価総額は249億ドルに達し、4月19日に記録した275億ドルのピークから9.6%減少しました。国債関連のRWAは強力に上昇していますが、過去18ヶ月間にプライベートクレジット発行者の活発な貸出が大幅に減少し、RWAの時価総額は歴史的な最高値を下回っています。

1月31日から9月30日まで、非ステーブルコインRWAの価値は10.5億ドル上昇しました。過去3四半期の新たな上昇の85.57億ドルは、国債やその他の債券、不動産、プライベートクレジットから来ています。

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プライベートクレジット

プライベートクレジットは、非銀行機関が提供する資金調達の一形態です。2008年の金融危機以降、銀行が直面する規制が増加する中で、プライベートクレジット市場は顕著な上昇を遂げ、借り手は資本の補助的な供給源を求めています。現在の金利サイクルにおいて、この傾向はさらに拡大しており、銀行のバランスシートは特に制約を受けています(今年初めの銀行倒産が証明しています)。プライベートクレジットソリューションは、借り手と貸し手の両方に利益をもたらします。これにより、借り手は銀行融資にはない柔軟性を得ることができ、変動金利は貸し手に固定金利の代替案にはない金利保護を提供します。2023年8月現在、世界のプライベートクレジットローン市場は1.5兆ドルの評価を得ています。

1月1日から9月30日までの間に、オンチェーンのプライベートクレジットローンのアクティブバリューは2.105億ドル(84%の上昇)が増加しました。ほとんどの上昇(74%)はあるプロトコルから来ており、その未償還ローン残高は1.557億ドル増加しました。ある分散型クレジットマーケットは過去3四半期で最大の相対的変化を経験しました。1月1日から9月30日までの間に、そのプラットフォームのローン残高は966%増加し、9月30日には2396万ドルに達しました。このプラットフォームはそのライフサイクル内で、3つのチェーン上で4億ドル以上のプライベートクレジットローンを累積して発行しています。

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2023年は上昇が見られたものの、オンチェーンで表示されるプライベートクレジットローンの総額は、2022年5月に達した歴史的最高額の154億ドルよりも70%低い。連邦準備制度理事会が大幅に利上げを行う中で、活発なローンは大幅に減少し、2022年3月の初めての利上げから9か月以内に満期利回りが上昇した。

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ユーザーはステーブルコインを入金することで、オンチェーンプライベートクレジットローンから得られる収益が、特定のDeFi貸出プロトコルを通じてステーブルコインを使用して得られる収益を明らかに上回ることができます。1月1日から9月30日まで、オンチェーンプライベートクレジットローンのトークン化された収益率とこれらのプロトコルにおけるステーブルコイン供給率の加重平均値との間の平均日利差は7.7%でした。ステーブルコインの預金利率は、これらのプロトコルにおける以下の資産の借入金額の加重平均値に基づいて計算されます:

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注目すべきは、ステーブルコインを分散型貸付プロトコルに預けることは、トークン化された現実世界のプライベートクレジットローンを提供するプラットフォームに預けることとは異なるリスク状況があるということです。ほとんどの分散型貸付プロトコルのローンはオーバーコラテライズされているが、プライベートクレジットローンのトークンはそうではない可能性があります。

不動産

不動産は、住宅、商業ビル、土地などの不動産を含む有形資産カテゴリです。不動産は、賃料などの受動的収入ストリームを通じて正のキャッシュフローをもたらす可能性があるため、投資家にとって特に魅力的です。2023年、不動産は世界で最も大きな資産カテゴリで、価値は約613兆ドルです。

本レポートでカバーされているすべての利益を上げているRWAカテゴリーの中で、ドル換算で、ブロックチェーン上の不動産の上昇は最も少ない。1月1日から9月30日まで、これらのトークン化された資産の総価値は1.78億ドルであり、場合によっては不動産の持分所有権を表している。あるトークンはトークン化不動産の最大の発行者であり、49%の市場シェアを占めている。もう一つの不動産に重点を置いたRWA発行者は、今年最も強力な成長を遂げている。この発行者のトークンの総価値ロック額は、2023年の最初の3四半期で10万ドルから6400万ドルに上昇した。

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国債とその他の債券

アメリカ国債は政府が保証する債務証券です。これらは最も安全で信頼できる収益資産のタイプとして広く認識されており、世界的に有名な「無リスク」(明確にする必要がありますが、リスクはアメリカ政府のデフォルトです)。対照的に、社債は企業が発行する債務証券で、提供される収益はより高い可能性がありますが、国債よりもリスクも大きくなります。2022年、世界の債券市場の評価は133兆ドルであり、アメリカの企業は2023年の最初の3四半期で1.02兆ドルの社債を発行しました。

トークン化された国債とその他の債券の価値は、1月1日から9月30日までに5.5705億ドル上昇しました。3つの主要な国債RWA発行者は合計5.7205億ドルの資産を発行しました(トークン化された国債とその他の債券カテゴリーの85%を占め)、今年は4.685億ドルの国債RWAを発行しました。

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あるプラットフォームは、このカテゴリーの他の発行者とは異なり、持続可能なインフラ開発者に関連する債券を発行しています。これらのツールは、他の発行者が発行する国債 RWA ではなく、企業債券に似ています。このプラットフォームが発行する債券は、トークン保有者が開発への資金提供を通じて利益を得ることを可能にし、開発者がその取り組みを資金調達するための債務を発行することを可能にします。

別の時価総額約18億ドルのトークン化された国庫資産は、ある資産です。この資産は、あるパブリックチェーン上で初めてローンチされたRWAプロジェクトです。最近、この資産はその支援と収益源の透明性不足により批判を受けています。

ここ18ヶ月間、期間が3年未満の米国債(ブロックチェーン上で最も広く採用されている期限)の平均利回りは、ステーブルコイン預金の平均利回りを上回っていました。2023年、これらの国債の平均利率と特定のDeFiプロトコルのステーブルコイン利率との間の加重平均日利差は約3%(国債利率-ブロックチェーン利率)でした。それに対して、ムーディーズAAA社債利回りとブロックチェーン上のステーブルコイン利回りとの間の平均利差は2.7%(社債利回り-ブロックチェーン利率)でした。

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見込み客

暗号化通貨のローカルユーザーによる収益の需要がオンチェーンRWAの上昇を促進しました。今年RWA分野で創造された新しい価値の約82%は、トークン化されたプライベートクレジット、不動産、国債などの収益性のあるRWAから来ています。総RWA時価総額において、非収益型RWA(例えば金、株式、カーボンオフセット)と比較して、収益型RWAの割合は1月1日から9月30日までの31%がほぼ倍増し、53%に達しました(歴史的最高の57%から4%の距離)。

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2021年から2023年の間に、連邦準備制度の金融政策の積極的な転換により、基準金利が2007年以来見られなかった水準に引き上げられました。これにより、より高い収益を求めるRWA原生分散型金融ユーザーに新たな需要が生まれました。

大多数 RWA ユーザーは暗号化ネイティブユーザーです

大多数チェーン上のRWAの需要は少数の暗号化ネイティブユーザーから来ており、新しい暗号化採用者や伝統的な投資家からではありません。RWAトークンとインタラクションする平均ユーザーアドレスの作成時間は、これらの資産がチェーン上で作成された時間よりも早く、平均的なRWA保有者がすでにチェーン上で取引を行っていることを際立たせています。

2023年8月31日現在、3232のユニークなアドレスが上記の会社およびプロトコルが発行したRWA資産を保有しています。保有とインタラクション

RWA4.08%
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コメント
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ShibaOnTheRunvip
· 8時間前
収益!収益だと知っている!強気の方がいい
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BoredApeResistancevip
· 08-01 15:38
またカモにされる時間が来ました
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WalletsWatchervip
· 08-01 15:37
プライベートローンは信頼できますか
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TokenTaxonomistvip
· 08-01 15:37
統計的に言えば、このRWA急騰は避けられないものでした...私のQ2イールド相関マトリックスを確認してください
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LiquidationWatchervip
· 08-01 15:21
私的貸付は本当にいいですねahhh
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MEV_Whisperervip
· 08-01 15:13
開摆 今RWAをやるのが本当に美味しい
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MetaverseVagrantvip
· 08-01 15:11
早くこれを遊ばないと、たくさん損をすることになる。
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