2024年の暗号市場のレビューと2025年の見通し

2024年は暗号通貨の歴史において重要な年です。ETFとアメリカ大選という二つの主要なストーリーを中心に、ビットコインを主要なレバレッジとして、暗号業界は成功裏に突破を果たしました。上場企業、伝統的な金融機関、さらには国家政府までもが次々と参入し、主流化と認知度が大幅に向上しました。新しい政府の誕生に伴い、規制環境も明確で緩和された道に向かっています。主流の衝突、道筋の分化、そして規制の進展が、今年の業界の主旋律となっています。

! 2024年の暗号市場の「利益と損失」を振り返ると、2025年の道はどこにあるのか?

2024年の振り返り: ビットコインが頂点に立ち、イーサリアムが追い上げ、MEMEが注目を集める

業界の今年の主要な発展を振り返ると、ビットコインは疑いなく核心的な物語です。

ETFと国家の準備がビットコインを10万ドルに成功させ、ビットコインが暗号通貨の概念を超え、世界的なインフレ対策資産としての地位を確立し、その価値の保存が認められたことを正式に宣言します。BTCはデジタルゴールドから超主権通貨へと徐々に移行し、中本聡によって始まった金融実験が段階的な勝利を収めたことを示しています。一方で、ビットコインエコシステムは今年拡大し、エンブレム、ルーン、さらにはL2が熱狂から消滅に至るまでの二極化の中にありますが、ビットコインの多様なエコシステムはすでに初期の形成を果たしており、BTCFi、NFT、ゲーム、ソーシャルなどのアプリケーションが引き続き発展しています。ビットコインDeFiのTVLは年初の3億ドルから驚異的に67.55億ドルに急増し、年間で20倍以上の成長を遂げました。その中で、Babylonはビットコインチェーン上で最大のプロトコルとなり、12月20日時点でBabylonのTVLは55.64億ドルに達し、総量の82.37%を占めています。広義のBTCFIは今年さらに目覚ましい成果を上げ、ビットコイン現物ETFのシェアが急上昇し、NASDAQ 100に選ばれた企業が模倣されることが相次ぎ、Cefi分野におけるビットコインの圧倒的な成功を反映しています。

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公链の分野に戻ると、今年のリーダーであるイーサリアムはあまり良い状況ではありません。他の資産のパフォーマンスが低迷する中、価値の捕獲とユーザーの活動度が低下し、物語も以前ほどではなく、「価値論」がイーサリアムに苦しみをもたらしています。すでに形成されたコンセンサスのDefi復興スローガンは響いていますが、再ステーキングによって引き起こされたTVLのラッパー狂潮を除いて、実際の投資は明らかに不足しています。しかし、年末に登場したデリバティブのダークホースHyperliquidは、中央集権的取引所に半分の命を奪い、DeFiに反攻の号令を吹き鳴らしました。一方、Dencunのアップグレード後、イーサリアムLayer 2の競争が加速し、メインネットのシェアを引き続き狙っています。その結果、市場ではイーサリアムのメカニズムについての大討論が巻き起こり、疑問の声が次々と寄せられています。さらには、Baseの急成長も市場にイーサリアムの未来について特定の会社の噂を呼び起こしています。

ある公衆チェーンの強力な台頭は、これと鮮明な対比を形成しています。TVLから見ると、イーサリアムの公衆チェーンにおける市場占有率は、今年初めの58.38%から55.59%に下降しましたが、その公衆チェーンは年初の存在なしから年末には6.9%に急上昇し、イーサリアムを除くと第二の公衆チェーンとなりました。そのトークンはさらに成長の奇跡を生み出し、2年前の6ドルから現在の200ドルに急騰し、今年だけでも100%を超える上昇を見せています。復活の道筋としては、低コストと高効率の独特な利点を活かし、その公衆チェーンはコアな流動性の定位を狙い、Degen文化に依存して当たり前のMEMEの王となり、今年の個人投資家の集中キャンプとなりました。今年、当該公衆チェーンの毎日のオンチェーン手数料は何度もイーサリアムを超え、新しい開発者の増加もイーサリアムを上回り、追い越しの傾向が顕著です。

TONとSUIは今年も突出した存在となりました。9億ユーザーを抱えるあるソーシャルプラットフォームが、単独でブロックチェーンゲーム分野を盛り上げ、Web3の新たな流入を開拓し、9月前に長らく静寂していた市場に強い刺激を与えました。大樹の下で涼しい思いをするTONも、ついに停滞していた黎明の爆発前夜から成長の急加速に入りました。データによると、現在TONの累計オンチェーンユーザーは3800万人を超え、累計取引量は21億ドルを超えています。一方、SUIは完全に値上がりで注目を集め、Move言語のパブリックチェーンの進捗が早く、ハードウェアの開発、プロトコルの多様性、エアドロップの導入を三位一体で進めており、将来は明るいようです。価格に引きずられるSUIに対し、同時期のパブリックチェーンAptosは価格パフォーマンスが比較的弱いものの、伝統的な資本には好まれ、今年は多くの機関との協力を成功させました。コンプライアンスの調子は、新たなRWA、BTCFI周期の中で明るい兆しをもたらすかもしれません。

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アプリケーションの観点から、MEMEは今年の市場の主要なドライバーであり、本質的には、MEMEの台頭は現在の市場の構図の変化を示すものです。VCトークンは評価されず、余剰流動性は対象を見つけられず、最終的に公平性と利益追求の強いセクターに注がれています。その中で、MEMEの意味も次第に拡大しており、単なる投機対象から文化金融の典型的な代表へと発展しています。「すべてはMEMEになる」という現象が現実に起こっています。時価総額の観点からは、MEMEはトップ300の暗号通貨(（ステーブルコイン)を除く）の3%未満を占めていますが、その取引量は継続的に6-7%のシェアを占めており、最近は一時11%に達しました。流動性が最も集まる主要なトラックです。データによれば、MEMEは今年、投資家の関心の30.67%を占め、すべてのトラックの中でトップに立っています。注意が向けられるところにお金は自然と集まります。事実、今年のMEMEを振り返ると、プレセール資金調達、著名人トークン、動物園バトル、PolitFi、AIなど、すべてが業界内のトップトレンドです。

この背景の中で、MEMEのインフラストラクチャが継続的に強化され、公平なローンチプラットフォームが登場しました。このプラットフォームはMEMEの構図を再構築するだけでなく、今年最も儲かり、最も成功したアプリケーションの1つとして成功を収めました。11月には、このプラットフォームが「史上初めて月間収入が1億ドルを超えたあるブロックチェーンプロトコル」となりました。そして、データによると、12月22日までにこのプラットフォームの累積収入は3.2億ドルを超え、総発行トークン数は約493万です。

もちろん、プラットフォームが利益を上げることは必ずしも個人投資家が利益を得ることを意味するわけではありません。十万分の一の金狗の確率を考慮すると、わずか3％のユーザーがそのプラットフォーム上で1000ドル以上の利益を上げることができる中で、ますます浮き彫りになっているMEMEの機関化の傾向を加えると、ユーザーの視点から見ると、どれだけ公平に見えても、割られることと割られる人が避けられないのです。おそらく、このためにMEMEにファンダメンタルを加えることがプロジェクトの新しい発展モデルとなっており、ほとんどのDesciやAIMEMEなどの相対的に長期的なプロジェクトがこのモデルを採用していますが、現在のところ、瞬時の栄光が依然として主流であり、「速く走らなければうまく生きられない」という含金量は依然として上昇しています。

アメリカの大選の影響を受けて、もう一つの神級アプリが浮上しました。ある予測プラットフォームは市場にあるすべての賭博プラットフォームを超え、高い精度で予測市場で一躍有名になりました。10月だけで、同プラットフォームのウェブサイトへの訪問者数は3500万回に達し、他の人気賭博サイトの2倍であり、月間取引量も4月の4000万ドルから25億ドルに急増しました。広範なユーザーと実際の需要は明確な価値のアプリケーションに等しく、ある有名人がそのことを絶賛していることは間違いありません。ただ、規模の大きな暗号ユーザーの転換が実現していないのが唯一の残念な点です。しかし、メディアと賭博の新しい融合体は、疑いなくゆっくりと近づいています。

年末になると、大規模モデルは技術から応用へと移行し、明らかに白熱した競争の構図を呈しています。そして、Web3のホットトピックの中で一年間揺れ動いていたAIは、再び逆襲し、年の隠れた優勝者となりました。MEMEが最初に火を点け、一部のプロジェクトは金の犬を伴って迅速に登場し、百倍の神話が再現され、AIエージェントというニッチな応用の狂潮が巻き起こりました。現在、ほぼすべての主流機関がAIエージェントを高く評価し、DeFiに続く第二の現象的なトラックであると考えています。しかし、現時点では、この分野のインフラはまだ整っておらず、応用もMEMEやBotなどの表層に集中しており、AIとブロックチェーンの深い結びつきは少ないですが、新しいことは機会を意味します。サイバー風の暗号投資は、まだ注目する必要があります。

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一方で、本ラウンドの牛市の核心的な駆動機関から見ると、従来の金融とWeb3をシームレスに接続するPayFiが必然的に最前線に立つことになる。ステーブルコインとRWAはその典型的な代表である。ステーブルコインは今年、真に多くの人々が期待する大規模なアプリケーションの登場を果たし、単に暗号分野で急成長するだけでなく、世界の決済および送金市場でも一席を占め始めている。サハラ以南のアフリカ、ラテンアメリカ、東欧地域では、従来の銀行システムを回避し、直接ステーブルコインを使用して取引決済を行うようになり、その規模は前年比40％以上の成長を遂げている。現在流通しているステーブルコインの価値は2100億ドルを超え、2020年の数十億ドルを大幅に上回り、月平均で2000万以上のアドレスが公共ブロックチェーン上でステーブルコイン取引を行っている。2024年の上半期だけで、ステーブルコインの決済価値は2.6兆ドルを超えている。新しい製品の観点から見ると、あるプロジェクトは今年のステーブルコインプロジェクトの中で最も目立つパフォーマンスを示し、さらに利息を生むステーブルコインの熱潮を生んでいる。また、それはあるプロトコルの今年の収入の主要な駆動力ともなっている。一方で、RWAは、ある機関が公式に参入した後、完全に火が点けられた。3年前には20億ドルにも満たなかったRWAの時価総額は、今年には140億ドルに拡大しており、対象は貸付、不動産、ステーブルコイン、債券など複数の分野をカバーしている。

実際、PayFiの発展は市場の動きと一致しており、内部市場の成長が瓶頸に達しているため、増分の主流機関市場が新しい周期の始まりに位置している。このため、増分のスペースを求めて、PayFiは現段階で重要なプロセスに入っていることに注意が必要である。伝統的な金融システムとの接続のため、この分野は政府機関が最も好むWeb3の分野であり、ある地域では、すでにステーブルコインとRWAを来年の重要な発展分野として挙げている。

もちろん、一見好転しているように見えるが、近く2年間のマクロ緊縮と業界の下降サイクルという二重の背景の下で、暗号分野も異常に厳しいストレステストを経験したことは否定できない。革新的なアプリケーションは目立たず、内部の争いは激化し、再編や買収が続き、流動性の減少は暗号業界のパスの分化を生み出し、ビットコインの核心流入が他の通貨を吸い上げる構図を形成した。今年の山寨市場は大半の期間が無駄な時間にあった。「今回の牛市には山寨はない」というある人の言葉が繰り返し証明され、証明されない中、年末までにウォール街の注目の下で底を打ち反発し、山寨季が幕を開けた。現時点では、パスの分化は短期的には依然として続く見込みであり、ますます激化する傾向がある。

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2025年の展望: 新しいサイクル、新しいアプリケーション、新しい方向

視野を現在に戻し、新年の鐘がもうすぐ鳴り響く中、2025年を展望すると、新政府が暗号化の新時代を切り開くにつれて、資本の豊富な機関も意欲を燃やしています。現在までに、15を超える機関が来年の市場予測を発表しました。

価格予測に関して、すべての機関がビットコインの価値に楽観的であり、15万から20万は6つの機関が考えるビットコインのピーク価格帯です。その中で、複数の機関が来年の価格は15万ドルまたは20万ドルに達すると考えており、戦略的な備蓄を基に、ある機関は50万ドルあるいはそれ以上の見解を示しています。他の通貨については、一部の機関がETHは6000ドルから7000ドル程度になると考えており、あるパブリックチェーンは500ドルから750ドルになるとしています。また、別の機関は暗号資産市場の総時価総額が7.5兆から8兆ドルに達すると予測しています。