イーサリアムの価格が急騰し、米国株の企業が次々と参加する

最近、イーサリアム（ETH）の価格は2100ドルから3000ドルまで急上昇しました。この上昇トレンドの中で、いくつかの米国株企業や鉱業会社はETHを"戦略的備蓄"に加え始め、さらには鉱業会社が全てのビットコイン（BTC）を売却し、ETHを購入する動きも見られました。

統計によると、過去1か月間にイーサリアム戦略備蓄会社は合計で545,000枚以上のETHを購入し、総価値は16億ドルを超えました。

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最初にETHを戦略的な準備金に組み込んだ会社として、ある会社はETHの購入を発表した後、その株価は3ドルから100ドル以上に急騰し、その後再び一桁台に落ち込むジェットコースターのような動きを見せました。現在、その会社の株価は20ドル以上に回復しています。

最近、この会社はわずか5日間で再び約5万枚のETHを大規模に購入し、そのETHの総保有量はイーサリアム財団を超えました。この会社は、保有しているETHの一部をオンチェーンでステーキングして収益を得ています。7月8日現在、そのステーキングポジションは322枚のETHを獲得しています。

現在、ETHを「戦略的備蓄」としている米国株企業は主に5社あります。これらの企業のETH保有量はそれぞれ異なり、その中の1社の保有量は189,000枚のETHに達しています。

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mNAVは、企業の時価総額と純資産価値の比率を測る指標です。ETH戦略保有会社にとって、mNAVは主に「株式流通総時価総額」を「保有しているETH総価値」で割ることによって推定されます。

この指標は、市場がある概念や株に対する感情的プレミアムを反映しています。mNAVが高いほど、市場の投機的な感情が強いことを示すことが多いです。逆に、投資家がその概念や株に対して比較的合理的な状態にあることを示します。

BTC戦略備蓄会社のプレミアム率を参考にすると、2025年5月時点で、ある有名会社の時価総額はそのビットコイン純資産価値（mNAV）の1.78倍程度である。この会社のmNAVは2022年8月から2024年8月の間に1倍から4.5倍の間で変動していた。

このmNAV曲線は、暗号市場の感情がどのようにこのような企業の評価を支配しているかを反映しています。高値は通常、BTCのブル市場サイクルおよび企業がBTCを大規模に保有している期間に現れ、投資家の強い熱意を示しています。一方、低値は暗号市場のベア市場および調整期に対応し、投資家がもはや感情プレミアムを支払うことを望まないことを示しています。

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mNAVは2-2.5の範囲内で相対的に中立的な投資感情とプレミアムを示しています。現在、5社のイーサリアム戦略備蓄会社のうち、2社がこの範囲内にあり、残りの2社のmNAVはやや高めです。後者の2社は元々鉱業会社であり、ETH以外の他の資産も保有している可能性があり、これらの資産の価値はまだ計算に含まれていないことに注意が必要です。

総合的に見ると、現在のイーサリアムの戦略的備蓄に関連する株は依然として比較的合理的な評価範囲にあり、市場の追随感情はまだ過度に熱狂する程度には達していない。

もし今後数ヶ月間にETHの価格が5000ドルまで上昇し、これらの企業が保有するETHの総量が変わらず、増発による資金調達を行わない場合、より理性的なプレミアムで推定すると（mNAV = 2）、その時にはこれらの企業の株価が著しく上昇する可能性があります。

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投資家が注意すべきは、mNAV = 2は相対的に中立的なプレミアム率であるということです。もしETHが本当に5000ドルに上昇すれば、その時市場はこれらのETH戦略備蓄会社に対してより高い感情的プレミアムを支払うことを望むかもしれません。同時に、この期間中にこれらの会社がステーキングしているETHは彼らに利益をもたらし、保有しているETHの量を増加させるでしょう。

これらのイーサリアム戦略備蓄会社がETHを選ぶ主な理由には、他のBTC備蓄会社の成功事例、ETHのステーキング収益、およびETHのステーブルコインや実物資産（RWA）などの分野における将来の潜在能力が含まれます。

いくつかの企業の幹部は、ETHの前景について楽観的な見方を示しています。ある人は、ETHが10000ドルに達する可能性があると考え、ステーキングやDeFiエコシステムがもたらす利益の潜在能力を強調しています。また、他の人は、実物資産のトークン化や伝統的な金融分野でのETHの応用の見通しを期待しており、ますます多くの資産がトークン化されるにつれて、金融機関や大企業もETHのステーキングに参加する可能性があると考えています。

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