香港ステーブルコイン規制フレームワークがまもなく実施され、複数のガイドラインが規制要件を明確にしています

香港のステーブルコイン市場の規制フレームワークは徐々に整備されています。2025年8月1日に施行される《ステーブルコイン条例》に伴い、香港金融管理局は最近、ライセンスを持つステーブルコイン発行者に対する規制ガイドライン、マネーロンダリング防止ガイドライン、及びライセンス制度の説明など、一連の関連規制文書を発表しました。これにより、申請、運営、資産管理、コンプライアンスなどの各プロセスを含む包括的な規制システムが構築されました。

これらの指針は、ステーブルコイン市場の参加者に明確な申請経路とコンプライアンス基準を提供するだけでなく、リスク管理を強化する一方で、ステーブルコインの革新的な発展のために政策的な余地を確保する香港の規制の考え方を反映しています。

初のステーブルコインライセンスは来年初めに発表される予定です

金融管理局は、ライセンス発行が継続的なプロセスであると述べています。十分な準備が整い、早期に考慮されたい機関は、9月30日までに申請を提出することをお勧めします。

現在のところ、ライセンスはまだ発行されておらず、最も早くて2026年初頭に最初のライセンスを取得したステーブルコイン発行機関が発表される予定です。重点は、クロスボーダートレードとWeb3アプリケーション分野に置かれます。第一段階では、数件のライセンスのみが発行される予定で、申請のハードルは高く、9月30日以前に提出された申請を優先的に処理します。ライセンスを取得したステーブルコイン発行機関のリストは、金融管理局のウェブサイトで公開されます。

《ステーブルコイン条例》生効後、現在香港で実質的な業務がある法定通貨ステーブルコイン発行機関に対して、金管局は6ヶ月の移行期間(から2026年1月31日)を設定し、規制要件を遵守できる発行者に対して仮免許を発行します。条例生効後の最初の3ヶ月(、すなわち2025年10月31日まで)に、免許を申請する意向のある既存の発行者は申請書および関連証明書類を提出する必要があります。申請を成功裏に提出し、金管局から確認を受けた発行者は2026年1月31日まで受規制のステーブルコイン活動を継続することができます。

期限内に申請を完了できなかった、拒否された、または申請を撤回した発行者は、2025年11月1日に1ヶ月間の終了期間に入ります。この期間中は、事業を秩序正しく退出し、金融管理局の厳しい監督を受けなければなりません。終了期間後に規制対象のステーブルコイン活動を継続する実体は、規則に違反し、犯罪を構成します。注意すべき点は、香港に会社を設立したり、空のビジネスを行ったりするだけでは、現存するステーブルコイン発行者と見なされないということです。

KYCルールを導入し、将来的にはより高い規制のハードルを設定する可能性がある

リスク管理の観点から、ライセンスを持つステーブルコイン発行者は、法定ステーブルコインの発行を承認されたサービスプロバイダーに委託することしかできず、その発行行為はライセンスの承認を受ける必要があります。承認されたプロバイダーには、ライセンスを持つ者、銀行業規制に認可された機関、支払いライセンスを取得した実体、承認を受けており、マネーロンダリング防止規則に適合する仮想資産取引プラットフォーム、及び証券監視委員会の承認を受けた1号ライセンスの機関が含まれます。

香港金融管理局は、受託資産をライセンス保有者の自社資産と厳密に分離し、定期的に準備資産管理方針及び監査結果を開示することを求めています。ライセンス保有者は、マルチシグ、プレミントメカニズム、安全なプライベートキー管理、スマートコントラクトの安全監査、目に見える署名などの技術的手段を採用し、オフチェーンのプレ演習を組み合わせたマルチバリデーションを行ってリスク防御能力を向上させることを推奨しています。ガイドラインはまた、ステーブルコイン発行機関が明確な取締役会構造と整備された内部統制システムを備える必要があることを強調しています。

マネーロンダリング対策において、金融管理局は関連する規制要件を明確にしました。それには、リスク評価、顧客のデューデリジェンス、継続的な監視、ステーブルコインの送金のコンプライアンス、および疑わしい取引の報告などが含まれます。ライセンスを持つステーブルコイン発行者は、ステーブルコインの保有者の身元を特定し、確認するための有効な措置を講じる必要があります。顧客は完全な顧客デューデリジェンス手続きを受け、定期的にレビューを受ける必要があります。非顧客の保有者は通常、身元の直接確認を行う必要はありませんが、特定の状況では追加調査が必要となる場合があります。

香港金融管理局は、他の法域との規制相互承認メカニズムの確立を引き続き探求し、国際的なシステミックステーブルコインの規制動向に注目し、適時により高い規制ハードルの設置を検討する。

全額準備資産のサポートを要求し、多通貨ステーブルコインを発行可能

規制ガイドラインは、発行されたすべてのステーブルコイン(および凍結またはブラックリストに載せられた通貨)が完全な資産によって裏付けられる必要があることを要求しています。適格な準備資産には、現金、銀行預金、価値のある債務証券、および金融管理局が認めたその他の高品質、高流動性、低リスクの資産が含まれます。金融管理局は、ライセンスを持つ者が保有する準備資産の種類と構造に基づいて、差別化されたリスク軽減要件を実施します。

ライセンスを持つ者は、市場の需要に応じて異なる法定通貨にペッグした「指定ステーブルコイン」を発行することができますが、新たな通貨の種類は金融管理局の承認を得る必要があります。金融管理局は、ライセンスを持つ者が準備金として適格資産をトークン化した形で保有することを許可していますが、書面による承認が必要です。特別な場合には、通貨の不一致を申請することができますが、ケースごとの承認を得て、合理的な説明を提供する必要があります。

香港金融管理局は、ライセンスを持つ者に対して、発行したステーブルコインに利息を支払うことを禁じ、準備資産の海外保管を制限しないことを要求しています。第三者の投資マネージャーに資産管理を委託することは許可されていますが、資産の透明性、安全性、流動性を確保し、定期的に監査済みの準備報告書を開示する必要があります。

発行、償還および分配に関して、ガイドラインは効率的で透明かつユーザーフレンドリーなプロセスメカニズムを確立することを求めており、償還リクエストは合理的な時間内に処理される必要があり、不合理なハードルや手数料を設定してはならない。金融管理局はマーケットメーカーのメカニズムを設けることを強制していないが、関連する取り決めを設ける場合は潜在的なリスクを防ぐ必要がある。

香港のステーブルコイン市場のグローバルな発展を支援するために、金融管理局は海外チャネルを通じた販売を支持していますが、発行者は適切なコンプライアンスとリスク管理システムを構築する必要があります。VPNを通じて関連サービスにアクセスする場合、規制はリスクベースの原則を採用しており、一律に技術手段をブロックすることはありません。

申請者は2500万香港ドル以上の実資本を維持する必要があります

ステーブルコインの発行ライセンスを申請する機関は、一連の条件を満たさなければなりません。申請者は香港に設立された会社であるか、または香港以外に設立された認可機関である必要があります。申請者が香港または海外の法人であるかにかかわらず、香港に実質的な運営拠点を設立する必要があります。

申請者は十分な財務資源を持っている必要があり、常に2500万香港ドル以上の実質的な株本または認められた同等の財務資源を維持しなければなりません。申請資料には、今後3年間のビジネスプランと財務予算、過去3つの財政年度の監査報告書、マネーロンダリングリスク評価報告書などが含まれる必要があります。申請者の役員および主要なスタッフは関連する知識と経験を持ち、香港に常駐している必要があります。申請者は包括的なリスク管理ポリシーと手続きを策定し、実施する必要があります。

申請プロセスに関して、申請者はまず金融管理局と初期的なコミュニケーションを取り、ライセンス要件を理解する必要があります。その後、申請フォーム、ビジネスプラン、会社定款、組織図、リスク管理ポリシーなどを含む完全な書類を提出します。金融管理局は申請を審査し、決定を下します。承認されたライセンス保有者の情報は公表されます。

報道によると、現在すでに数十の機関が香港のステーブルコインライセンスの申請を希望しているとのことです。決済機関や著名なインターネット企業などが含まれます。一部の機関、例えば京東通貨連鎖技術、アント・インターナショナル、スタンダードチャータード銀行(香港)、円通貨革新技術などは、ライセンスを申請する意向を明確に発表しています。業界関係者は、香港の第一段階では3～4つのライセンスしか発行されず、総数は10を超えないと予想しています。