最近、中国社会科学院国家金融与发展实验室の公式アカウントが「人民元ステーブルコインの発展モデルは「内外結合」できる」という記事を発表しました。この文章はすぐに機関の間で広範な議論を呼び起こしました。その核心的な見解は、国内の自由貿易区（上海など）と海外のオフショア市場（香港など）で異なる重点のオフショア人民元ステーブルコインを同時に試行することです。二つの軌道の協力によって伝統的な規制の境界を突破し、技術の相互補完と政策の協調を形成することは、人民元のクロスボーダー決済に「新しい高速道路」を提供することに相当します。この提案は人民元ステーブルコインの発展に新しい方向性を示し、香港がその中で重要な役割を果たすことを示唆しています。### **一、人民元ステーブルコインの「内外結合」モデル**記事で提唱された「内外結合」モデルは、オフショア人民元資金プールの規模が限られている問題を解決し、人民元のクロスボーダー決済により広いスペースを提供することを目的としています：上海：企業の大宗貿易とクロスボーダー決済に焦点を当て、大銀行/決済機関により発行され、自貿区の「電子フェンス」ブロックチェーン内で安全に流通し、企業のクロスボーダー送金の遅延や手続きの多さの問題を解決します。香港： 世界中の企業や個人ユーザーの日常的な支払いに向けて、国際金融センターとしての地位を利用して小売シーンを拡大します。この二重軌制モデルでは、上海の企業通貨（CNYC）と香港の個人通貨（CNHC）がデジタル人民元などの技術を通じて相互接続され、国内外の資金プールを統合し、人民元ステーブルコインの規模を拡大します。### **二、ダブルトラック制：資金プールの束縛を突破し、ドルのステーブルコインの覇権に挑戦**オフショア人民元の資金プールは約1.2兆元であり、レバレッジ効果を考慮しても1.8兆規模にしか実現できず、グローバル貿易決済の数十億規模を満たすことは困難です。香港単一制度のみでは「根のない木」のようなもので、国際的な通路はあるものの、国内の実体経済や流動性の支えが不足しており、気候を形成することは難しいため、人民元ステーブルコインはニッチな製品に成り下がるでしょう。そして、ダブルトラック制を導入すれば、鳥銃を砲に換えることができる。上海は「根」：本土の実体経済に根を下ろし、真の需要と流動性を提供する。香港は「葉」：世界に触手を伸ばし、シーンの実現を果たす。デジタル人民元は「茎」である：技術が二重軌道をつなぎ、資金の安全な流通を確保する。最終目標は、二本の軌道の協調を通じて、人民元ステーブルコインを「オフショアのニッチツール」から「世界貿易の核心インフラ」にアップグレードし、ドルのステーブルコインの覇権に真正面から挑戦することです。### **三、ダブルトラック制はどのように資金プールの拡大を実現するのか？**ダブルトラック制の下で、上海自貿区も香港と同様にオフショア人民元にリンクしている以上、どのようにして全体的な効果が香港のシングルトラック制の資金プールの1.8兆の制約を突破することができるのでしょうか？さらに、ダブルトラック制の目標達成は数十兆規模です。重要なのは：国内企業（上海自貿区内）がデジタル人民元（e-CNY）の特許通路を通じてCNYC ステーブルコインを交換し、海外の取引先に支払うことです。実質的には、これは元々自由に流出できなかった国内人民元の資金を、中央銀行の承認を得た通路を通じて合法的にCNYC（CNHに連動）に変換し、オフショア人民元の資金プールに国内からの追加補充を実現することになります。この部分の基盤流動性と収益支援に関する増分の補充について、公式に規定されたレバレッジ効果の極値は5倍（実際の操作では4倍が合理的）であり、つまり国内の増分補充が10兆元得られるごとに、オフショア人民元資金プールはさらに40兆元拡大できるということです。### **まとめ**記事が提案する「内外結合」二軌制モデルは、人民元ステーブルコインの発展に新しい高速道路を指し示しています。これは、オフショア人民元資金プールの規模制限を突破するだけでなく、人民元ステーブルコインを「オフショアのニッチツール」から「世界貿易の核心インフラ」にアップグレードし、ドルステーブルコインの覇権を挑戦することになります。この戦略の実施は、世界の金融構造に深遠な影響を与えるでしょう。
中国の「オフショア人民元ステーブルコイン」の必経の道：内外結合の二軌制が鍵となる戦略
最近、中国社会科学院国家金融与发展实验室の公式アカウントが「人民元ステーブルコインの発展モデルは「内外結合」できる」という記事を発表しました。この文章はすぐに機関の間で広範な議論を呼び起こしました。その核心的な見解は、国内の自由貿易区（上海など）と海外のオフショア市場（香港など）で異なる重点のオフショア人民元ステーブルコインを同時に試行することです。二つの軌道の協力によって伝統的な規制の境界を突破し、技術の相互補完と政策の協調を形成することは、人民元のクロスボーダー決済に「新しい高速道路」を提供することに相当します。この提案は人民元ステーブルコインの発展に新しい方向性を示し、香港がその中で重要な役割を果たすことを示唆しています。
一、人民元ステーブルコインの「内外結合」モデル
記事で提唱された「内外結合」モデルは、オフショア人民元資金プールの規模が限られている問題を解決し、人民元のクロスボーダー決済により広いスペースを提供することを目的としています：
上海：企業の大宗貿易とクロスボーダー決済に焦点を当て、大銀行/決済機関により発行され、自貿区の「電子フェンス」ブロックチェーン内で安全に流通し、企業のクロスボーダー送金の遅延や手続きの多さの問題を解決します。
香港： 世界中の企業や個人ユーザーの日常的な支払いに向けて、国際金融センターとしての地位を利用して小売シーンを拡大します。
この二重軌制モデルでは、上海の企業通貨（CNYC）と香港の個人通貨（CNHC）がデジタル人民元などの技術を通じて相互接続され、国内外の資金プールを統合し、人民元ステーブルコインの規模を拡大します。
二、ダブルトラック制：資金プールの束縛を突破し、ドルのステーブルコインの覇権に挑戦
オフショア人民元の資金プールは約1.2兆元であり、レバレッジ効果を考慮しても1.8兆規模にしか実現できず、グローバル貿易決済の数十億規模を満たすことは困難です。香港単一制度のみでは「根のない木」のようなもので、国際的な通路はあるものの、国内の実体経済や流動性の支えが不足しており、気候を形成することは難しいため、人民元ステーブルコインはニッチな製品に成り下がるでしょう。
そして、ダブルトラック制を導入すれば、鳥銃を砲に換えることができる。
上海は「根」：本土の実体経済に根を下ろし、真の需要と流動性を提供する。
香港は「葉」：世界に触手を伸ばし、シーンの実現を果たす。
デジタル人民元は「茎」である：技術が二重軌道をつなぎ、資金の安全な流通を確保する。
最終目標は、二本の軌道の協調を通じて、人民元ステーブルコインを「オフショアのニッチツール」から「世界貿易の核心インフラ」にアップグレードし、ドルのステーブルコインの覇権に真正面から挑戦することです。
三、ダブルトラック制はどのように資金プールの拡大を実現するのか？
ダブルトラック制の下で、上海自貿区も香港と同様にオフショア人民元にリンクしている以上、どのようにして全体的な効果が香港のシングルトラック制の資金プールの1.8兆の制約を突破することができるのでしょうか？さらに、ダブルトラック制の目標達成は数十兆規模です。
重要なのは：国内企業（上海自貿区内）がデジタル人民元（e-CNY）の特許通路を通じてCNYC ステーブルコインを交換し、海外の取引先に支払うことです。実質的には、これは元々自由に流出できなかった国内人民元の資金を、中央銀行の承認を得た通路を通じて合法的にCNYC（CNHに連動）に変換し、オフショア人民元の資金プールに国内からの追加補充を実現することになります。
この部分の基盤流動性と収益支援に関する増分の補充について、公式に規定されたレバレッジ効果の極値は5倍（実際の操作では4倍が合理的）であり、つまり国内の増分補充が10兆元得られるごとに、オフショア人民元資金プールはさらに40兆元拡大できるということです。
まとめ
記事が提案する「内外結合」二軌制モデルは、人民元ステーブルコインの発展に新しい高速道路を指し示しています。これは、オフショア人民元資金プールの規模制限を突破するだけでなく、人民元ステーブルコインを「オフショアのニッチツール」から「世界貿易の核心インフラ」にアップグレードし、ドルステーブルコインの覇権を挑戦することになります。この戦略の実施は、世界の金融構造に深遠な影響を与えるでしょう。