Web3 の理想が色あせ、イーサリアムが厳しい挑戦に直面

2021年のWeb3の熱潮は衰退し、イーサリアムは多方面で厳しい試練に直面しています。市場はWeb3.0に対する認識が変化し、新興プラットフォームであるSolanaが残りの市場シェアを激しく奪い合っています。イーサリアムの核心的な問題には、二層ネットワークの断片化、価値捕獲能力の低下、エコシステムのコントロール権の希薄化、リーダーシップの不足などが含まれ、これらの要因はユーザー体験と経済価値に深刻な影響を及ぼし、二層ネットワークの発言権が高まるにつれてイーサリアムの影響力を弱めています。最終的にETHの価格は歴史的な調整を示しました。

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それにもかかわらず、イーサリアムには再起するチャンスがあります。二層ネットワークの相互運用性を推進し、ETHを中心としたインフラの整備を優先し、より果敢なリーダーシップを取ることで、イーサリアムは再び台頭することが期待されます。その堅固な基盤構造と活発な開発者エコシステムは依然として長期的な強みですが、ETHのリーダーシップを回復するためには、迅速に戦略的行動を取る必要があります。

Web3.0のユートピアから厳しい現実への認識の変化は、市場にイーサリアムの核心的価値提案を再評価させることを余儀なくさせている。かつて期待された「ユーザー主導の分散型インターネット」のビジョンは、今やより皮肉な物語に取って代わられた: 暗号通貨の領域はビットコインの価値保存ゲームか、デジタルカジノに堕ちている。この感情の逆転はイーサリアムに特に顕著な影響を与えており、かつて新しいインターネットのパラダイムの基盤として自負していたが、今や増大する疑念に直面している。

より厳しいことに、イーサリアムはもはやWeb 3.0のビジョンの唯一の代表ではありません。業界の展望に楽観的であれ悲観的であれ、いくつかのプラットフォームが暗号消費活動の新たな中心になりつつあることがわかります。この背景を受けて、本稿はイーサリアムが現在直面している最も差し迫った戦略的課題を分析し、変化する状況の中で優位性を再確立するための実行可能な解決策を提案することを目的としています。

コアチャレンジ

イーサリアムは多くの課題に直面していますが、最も緊急な四つの問題は、第二層ネットワークの断片化、価値捕獲能力の衰退、エコシステムのコントロール権の希薄化、そして戦略的リーダーシップの欠如です。

レイヤー2ネットワークの断片化とユーザー体験の分断

最も顕著な危機は第二層ネットワークの断片化です。相互に競合する複数の実行レイヤーを導入することで、ユーザー体験とチェーン上の流動性が分断され、イーサリアムメインネットがかつて誇っていたコンポーザブルな優位性が侵食されてしまいました。この優位性は、いくつかの単一化されたブロックチェーンでは依然として明確に見られます。

ユーザーにとって、彼らはさまざまなプロトコル、標準、クロスチェーンブリッジの不一致に対処しなければならず、イーサリアムが最初に約束したシームレスな相互作用は実現が難しくなっています。開発者は複数のレイヤー2ネットワーク上で複数のバージョンのプロトコルを維持する負担を負わなければならず、スタートアップチームは分散したエコシステムの中で限られたリソースを配分するため、複雑な市場参入戦略に直面しています。そのため、多くの消費者向けアプリケーションは他のプラットフォームに移行することを選択し、そこではユーザーと起業家が断片化されたインフラに悩まされることなく、エンターテイメントと革新に集中できます。

エコシステムのコントロール権の希薄化: 深刻化する脅威

より深刻なことに、イーサリアムはそのスケーリングロードマップをレイヤー2ネットワークに委託しており、この決定は自身のエコシステムに対するコントロール力を徐々に弱めています。汎用のレイヤー2ネットワークはそれぞれのエコシステムを構築する際に強力なネットワーク効果を生み出し、次第に越えられない堀に進化していきます。時間が経つにつれて、これらの実行層はイーサリアムの決済層に対する発言権を増していき、コミュニティは主ネットの決済層の重要性を徐々に無視するようになるかもしれません。一度資産が実行層にネイティブに存在し始めると、イーサリアムの価値捕捉能力と影響力は大幅に弱まることになり、決済層は最終的には商品化されたサービスに堕する可能性があります。

帰属の浸食:構造的な課題

二層ネットワークの興起はETHの価値捕捉に顕著な影響を及ぼし、これらのプラットフォームはますますMEVや取引手数料収入を占有し、イーサリアムメインネットに戻る価値が大幅に減少しています。このような転換は、経済的利益をETH保有者から二層ネットワークのトークン保有者へと移行させ、ETHを投資資産として保有する内的動機を弱めています。この傾向は、すべての第一層トークンにとって避けられない課題ですが、イーサリアムは二層ネットワークの中心化ルートを最初に実践したため、より早く、より顕著にこの現象を経験しています。

予見されることに、アプリケーション層がMEVキャプチャを主導することが常態になると、単一のブロックチェーンだけでなく、第二層ネットワーク自身も価値捕獲の危機に直面するでしょう。これはイーサリアム特有の問題ではありませんが、この構造的な課題に対処するための精密な戦略をどう策定するかが、依然として解決が急がれる核心的な命題です。

リーダーシップの危機:理想主義のジレンマ

イーサリアムは上記の課題に対処する際、深層的な戦略的リーダーシップの欠陥を明らかにしました。コミュニティ内部は長い間、効率目標と平等主義的価値観の間で反復的にバランスを取ることに悩まされ、重要な進展が遅れました。一方で、「信頼できる中立」のガバナンスへのコミットメントは、規制や国家の圧力リスクを低減することを目的としていますが、戦略的決定の障害となることがよくあります。さらに、ETH保有者は重要な戦略的決定に直接影響を与えるメカニズムが欠如しており、不満を表明する唯一の方法はトークンを販売することです。

事後から見ると、これらの問題は容易に定義できるものの、ある程度、これらは規制圧力や国家的リスクの考慮から派生している可能性があり、ガバナンスやリーダーシップの洞察の欠如によるものではない。

戦略的対応:課題と解決策

レイヤー2ネットワークの断片化:自己修正メカニズム

二層ネットワークの断片化危機を解消する2つの道:

その一、マーケットメカニズム(に依存した自然選択)によってエコシステムの有機的統合を実現し、最終的に絶対的なアクティビティを占める2-3の汎用的なレイヤー2ネットワークが市場を支配することになる。他のプロジェクトは競争から退出するか、垂直シーン向けのサービスプロバイダーに転換する。

その二、強い制約のある相互運用性基準を確立することによって、エコシステム内部の摩擦を解消し、単一の実行レイヤーが独占的な防壁を構築するのを防ぐ。

イーサリアムは、現在のレイヤー2ネットワークに対する影響力のウィンドウ期間を捉え、第二の提案を実現する必要があります。この主導権は日々失われ続けていることを認識し、行動が遅くなるほど戦略の効果が弱まることを理解する必要があります。統一されたレイヤー2ネットワークエコシステムを構築することで、イーサリアムはメインネット時代の相互運用性の利点を再獲得し、ユーザー体験の面で他の単体チェーンと対抗できる可能性があります。

しかし、市場主導の統合にのみ依存すると、ETHの未来は暗いものになるでしょう。2-3の主要な実行層を中心にべき分布が現れると、イーサリアムはこれらの実行層への影響力が著しく低下する可能性があります。この場合、各実行層はしばしば自分自身のトークンの価値の帰属を優先し、ETHを周辺化し、イーサリアムの経済モデルを弱体化させることになります。この状況を避けるために、イーサリアムは果断に行動し、自身の第2層ネットワークエコシステムを形成し、価値とコントロールが常にメインネットとETHに結びつくようにする必要があります。

価値再捕獲メカニズム

"生産性資産"のナラティブに単純に依存することは、ETH(やすべての第一層トークン)にとって持続可能な長期戦略ではない。第一層がMEVキャプチャを支配する時間ウィンドウは最大で五年続くが、価値捕獲の層がアプリケーションスタックの上流に持続的に移行することは確定的な傾向となっている。一方で、ビットコインは「価値保存」のナラティブをしっかりと占めており、ETHがこの領域でBTCと競争しようとすれば、市場から「貧乏人のビットコイン」と見なされる恐れがあり、歴史上の白銀が金に対して持っていた位置付けのようなものである。たとえETHが将来的に価値保存の面で明確な優位性を示すことができたとしても、この変革には少なくとも十年の時間が必要であり、イーサリアムはそのような長いサイクルを待つことはできない。したがって、この期間中にイーサリアムは市場の関連性を保つために独自のナラティブの道を切り開く必要がある。

ETHを「インターネットネイティブ通貨」として位置づけ、最も質の高いオンチェーン担保とすることは、今後10年間で最も可能性のある方向性です。安定コインはオンチェーン金融における決済手段として支配的な地位を占めていますが、それでもオフチェーン台帳に依存しています。本当にインターネットネイティブで阻害されない通貨の役割はまだ実質的に占められておらず、ETHはこの先行優位性を持っています。しかし、この目標を達成するためには、イーサリアムがエコシステム内の汎用実行レイヤーを再掌握し、ETHの採用を最優先とし、Wrapped ETH標準の氾濫を放任しないことが必要です。

エコシステムの主導権を再掌握する

エコシステムの所有権を再確立することは、2つの重要な方法で実現できます。第一に、イーサリアムの第1層の性能を向上させ、中央集権的なチェーンと同等のレベルに達することで、消費者アプリケーションと分散型金融体験の遅延をなくすことです。第二に、イーサリアムネイティブの第2層ネットワークを導入し、すべてのビジネス開発と採用の努力をここに集中させることです。エコシステム活動をETHが管理するインフラストラクチャに集中させることで、イーサリアムはエコシステム内でのETHの中心的地位を強化できます。これは、イーサリアムが時代遅れの「ETH互換」パラダイムから「ETH主導」のエコモデルに移行し、コアリソースへの直接的な制御を優先し、ETHの価値捕獲を最大化することを要求します。

しかし、エコシステムの制御権を再取得することも、ETHの採用率を強化することも、重要な貢献者を疎外する可能性のある難しい決定です。イーサリアムは、制御の強化とコミュニティの分裂リスクとの間でバランスを求めるために慎重に検討する必要があり、ETHがエコシステムの基石としての新しい物語を成功裏に確立できるようにする必要があります。

リーダーシップ革新

最終的に、イーサリアムのリーダーシップは、ガバナンスと戦略的課題に対処するために革新しなければならない。イーサリアムのリーダーは、パフォーマンス指向の思考様式、より強い緊迫感、そして実務的な態度を持ってエコシステムの発展を推進する必要がある。この変化は、特に製品ロードマップとETH資産の位置付けを決定する際に、以前の「信頼できる中立性」への過度の固執を放棄することを要求し、より決断力のある判断が必要である。

その間に、市場はイーサリアムが重要なインフラを分散型の実体にアウトソーシングすることに対して不満を表明しました。この状況を打開するために、イーサリアムは「ETHに合わせる」という古いモデルを捨て、「ETH主導の」新しいモデルに移行し、コアインフラが単一トークンシステム(ETH)の下で統一されることを保証する必要があります。この措置は、ETHの中核的な地位をさらに強化し、市場に対するイーサリアムの戦略的方向性への信頼を回復します。

マーケティングの課題とストーリーの可能性

多くの課題に直面しているにもかかわらず、イーサリアムは暗号分野での地位を支える深い利点を持っています——これらの利点はしばしばそのリーダーシップによって軽視され、否定的な批判がその核心の物語を覆い隠しています。これらの利点を体系的に整理することは、イーサリアムの潜在能力に対する客観的な認識フレームワークを構築するのに役立ちます。

長年の試練を経たインフラ

イーサリアムはビットコインと並び、比類のない分散型セキュリティを提供し、主権機関や大規模金融機関の厳しい要求を満たしています。コンセンサスメカニズムが提供するセキュリティ保障は他のスマートコントラクトプラットフォームを大きく上回り、真の検閲耐性を確保しています。これは千億ドルの価値を持つインフラストラクチャにとって不可欠です。イーサリアムのDeFiエコシステムは約76.32兆ドルの価値(TVL×日数)を累積的に保障しており、重大なセキュリティ事件は極めて少なく、時間によって検証されたセキュリティの堀が継続的に深まっています。

現在、イーサリアム上に保管されているステーブルコインの規模は1,200億ドルを超え、これらの資金は主に規制の枠組みがまだ明確でなく、機関の広範な採用がまだ形成されていない時代に蓄積されてきました。規制環境が徐々に明確になり、機関の需要がステーブルコインのさらなる成長を促進する中、今後10年間でイーサリアムに保管されるステーブルコインの規模は1兆ドルを突破すると予測されています。この成長は新たな発行需要から来るものであり、市場がその安全性と相互運用性に対する信頼を築くことからも来ており、グローバル金融の基石としてのプラットフォームの地位を強化する可能性があります。

先進的なデザイン

イーサリアムのアーキテクチャは顕著な先見性を持っています。ビットコインと比較して、より完全な量子攻撃に対する移行策を提供し、その継続的に進化する技術文化がイノベーションを推進しています。BTCが将来直面する可能性のあるセキュリティ予算の制約とは異なり、イーサリアムの柔軟な通貨政策は、市場環境に適応しながら強力なセキュリティインセンティブを維持し、長期的なレジリエンスを確保しています。

比類のない開発者エコシステム

ETH