MSTR株価大きな上昇の背後にある論理とリスク

MSTR（MicroStrategy）の株価は年初の69ドルから先週の543ドルの高値に急上昇し、その上昇幅はビットコインをも上回りました。特筆すべきは、ビットコインが特定のイベントによって調整されている間でも、MSTRは依然として強い上昇の勢いを保持していることです。この現象は、私たちにその投資ロジックを再検討させる要因となっています：MSTRは単にビットコインの概念を利用して投機しているのではなく、独自の運営戦略を持っています。

MSTRのコア戦略：転換社債を発行してビットコインを購入する

MSTRは元々ビジネスインテリジェンスレポートシステムの供給業者でしたが、この業界は徐々に衰退しています。現在、同社のコアビジネスモデルは転換し、転換社債を発行して資金を調達し、大規模にビットコインを購入し、それを会社の資産の主要な構成要素としています。

転換社債の紹介

転換社債は特別な資金調達ツールです。企業は債券を発行して資金を調達し、投資家は満期時に元本と利息を回収するか、あらかじめ定められた価格で債券を企業の株式に転換することを選択できます。

• 株価が大きな上昇をすると、投資家は転換株を選ぶ傾向があり、会社の株式が希薄化します。
• 株価が平凡な場合、投資家は元本と利息を回収することを選択するかもしれず、会社は相応の資金コストを負担する必要があります。

MSTRの運用モデル

• 転換社債の発行によって調達した資金でビットコインを購入する。
• この方法で、MSTRはビットコインの保有量を増やし、同時に1株あたりのビットコインの価値を高めています。

例えば、2024年初のデータに基づくと、100株あたりのビットコインの数量は0.091から0.107に増加し、11月16日には0.12に達しました。

MSTRは2024年前三四半期に転換社債を発行することにより、ビットコインの保有量を189,000から252,000に増加させ、増加率は33.3%に達し、その間に発行済株式総数はわずか13.2%しか希薄化されていません。

100株に対応するビットコインの数量が0.091から0.107に上昇し、ビットコインの保有権益が徐々に向上しています。年初、100株のMSTR株式の価値は6900ドルで、0.091ビットコイン（約3822ドル）に相当します。直接ビットコインを購入する方が得に見えるかもしれませんが、継続的に債券を発行することで、1株あたりの保有ビットコインの数量は常に増加します。

最新の動向

11月16日、MSTRは460億ドルで51,780ビットコインを取得したと発表し、総保有量は331,200ビットコインに達しました。この傾向に従えば、100株あたりのビットコインの価値は0.12に近づいています。通貨本位の観点から見ると、MSTRの株主のビットコインの"権益"は着実に増加しています。

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MSTR：ビットコインの"金のシャベル"

MSTRの運用モデルは、ウォール街のレバレッジを利用した「マイニング」に似ています。

• 債券を発行し続けてビットコインを購入し、株式を希釈することで1株あたりのビットコイン保有量を増やします。
• 投資家にとって、MSTR株を購入することはビットコインを間接的に保有することと同等であり、ビットコインの上昇による株価のレバレッジ利益を享受することができます。

このモデルはポンジスキームに似ており、新たに調達された資金を利用して古い株主の権益を増加させ、資金調達を繰り返します。

モード持続の重要な要因

• 資金調達の難易度：株価が停滞している場合、今後の転換社債の発行が困難になる可能性があり、モデルの持続可能性に影響を与える。
• 希薄化の程度：もし株式の増発速度がビットコインの保有速度を超えると、株主の権益が損なわれる可能性があります。
• モードの独自性：もしますます多くの会社がMSTRのモードを模倣するなら、競争が激化し、その独自の優位性を失う可能性があります。

MSTRの論理と潜在的リスク

MSTRの運営モデルには議論がありますが、長期的にはアメリカの大資本がビットコインを蓄積することには戦略的意義があります。ビットコインの総供給量が2100万枚に過ぎないことを考慮すると、アメリカの国家戦略備蓄は300万枚を占める可能性があります。大資本にとって、"コインの蓄積"は単なる投資行動ではなく、長期的な戦略選択でもあります。

しかし、現在MSTRの投資リスクはリターンを上回る可能性があり、投資家は慎重になる必要があります。

• ビットコインの価格が調整されると、MSTRの株価はレバレッジ効果により、より大きな下落を被る可能性があります。
• 未来の高い成長モデルを維持できるかどうかは、その資金調達能力と市場競争環境に依存します。

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反省と認識のアップグレード

2020年にMSTRが初めて大規模にビットコインを購入した際、ビットコインの価格は3000ドルから5000ドルに反発しました。その時MSTRは1万ドルで大量に購入し、多くの人々は価格が高すぎると考えて躊躇していました。その後ビットコインの価格は一気に2万ドルに上昇し、MSTRの先見の明を証明しました。

今回MSTRの投資機会を逃したことで、アメリカの資本家の操作論理と認識の深さを学ぶ価値があると気づきました。MSTRのモデルはシンプルですが、その背後にはビットコインの長期的な価値に対する強い信念が表れています。投資機会を逃すことは恐れることではなく、重要なのはそこから教訓を得て、自分の認識レベルを高めることです。

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