世界的マクロ金融状況が劇的に変化し、暗号資産市場は重大な調整に直面している

2月、世界のマクロ金融状況は急速かつ劇的に変化し、特にアメリカの経済データの変化が市場の変動を引き起こしました。

アメリカのインフレデータが上昇し、消費者信頼感が15か月の低水準に落ち込んだため、トレーダーは経済の景気後退予想に対して価格設定を始めました。これにより、アメリカの主要3指数は急速に120日移動平均線付近まで下落しました。資金は安全資産へのシフトを開始し、アメリカの10年国債利回りは急速に低下し、金も天井形成の兆しを示しています。

米国株の連動の影響を受けて、ビットコインは2月の最終週に大幅に下落し、このサイクルでの最大の回撤と最大の損失週を迎えました。

分析によれば、この市場の動きは本質的に「トランプ取引」の価格調整である。アメリカの政策が自己調整する可能性や、暗号資産市場の中長期的な見通しに対する楽観から、現在ビットコインは中長期的なポジション構築の良い機会を迎えている可能性があり、慎重を基に分割して買いを入れることができる。

マクロ金融：経済後退の予想が市場を押し下げ、短期的には依然として圧力に直面

アメリカが最近発表した経済と雇用データ、トランプの関税政策によって引き起こされた混乱は、最近のマクロ金融および暗号資産市場の動向に影響を与える二大核心要因となっています。

2月初にアメリカが発表した雇用データによると、1月の非農業雇用者数はわずか14.3万人増加し、予想の17万人を大幅に下回りました。これによりアメリカ経済の景気後退に対する市場の懸念が強まりました。

続いて発表されたCPIデータは1月のインフレ率が3%に達し、予想を上回ったことを示しています。アメリカのインフレは3ヶ月連続で反発しており、市場はこれがFRBに利下げを遅らせる理由を提供すると考えています。経済に景気後退の兆しが見られても、FRBが政策スタンスを変更するのは難しいかもしれません。

2月下旬に発表された消費者信頼指数は、15ヶ月ぶりの最低点までさらに下落しました。消費者信頼が低迷し続けることは、企業側にも必然的に影響を及ぼします。この一連のネガティブデータは最終的に市場の信頼を打ち砕きました。アメリカの主要3指数はその後大幅に下落し、今月のすべての上昇分を失いました。

トレーダーにとって、インフレが再び反発し、雇用状況が悪化し始める可能性があり、経済不況の影が再び迫っているため、ロングポジションを削減することが現在の最善の選択肢かもしれません。

経済データの他に、トランプの関税政策に対する変わりやすい決定も市場に混乱と悲観をもたらしている。トランプは多くの国に対して関税を追加すると発表し、また実施を延期し、次いで突然実施することを発表した。このような変わりやすさは市場の不確実性を大幅に高めている。

以前期待が寄せられていたロシア・ウクライナの交渉は2月末に劇的な転機を迎え、署名される予定だった協定は最終的に破綻しました。これは、戦争を終わらせて石油を増産しインフレを抑えるという期待が実現しにくいことを意味します。

昨年11月以来の"トランプ取引"は、経済の強い成長に対する期待に基づいて展開されました。今や、雇用データの悪化、インフレの高止まり、さらに関税によるインフレ期待の高まりで、市場の期待が逆転し始め、"トランプ取引"から"経済不況"へのシフトが始まっています。このロジックの下では、株式市場の下落は単なる始まりに過ぎないかもしれません。

アメリカの10年債利回りは最高の4.809%から4.210%に下落しました。この「価格のアンカー」の大幅な変化は、資本市場が経済の先行きに対する悲観的な見通しを反映しています。

このような背景の中で、市場は連邦準備制度理事会が今年利下げを行うとの期待を再び高め、回数が1回から2回に増加すると予想しています。テクニカル面では、ナスダック指数とS&P 500指数は共に120日移動平均線を下回っています。もし連邦準備制度理事会が市場の期待に対して積極的な対応をしなければ、短期的に株式市場は引き続き下落する可能性があります。

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暗号資産:中長期のアロケーション機会が出現

2月のビットコインの始値は10.2万ドル、終値は8.4万ドル、最高値は10.3万ドル、最低値は7.8万ドルで、月間で17.69%の下落、変動幅は24.03%でした。高値からの最大下落幅は28.52%で、今回の周期(は2023年1月)以来の最大の下落を記録しました。

注目すべきは、月全体の下落幅が主に最後の週に集中しており、短期間での急激な下落が市場を極度の恐慌に陥れたことです。恐怖と欲望の指数は2月27日に10ポイントに下落し、今回のサイクルの最低値であり、前回のサイクルのLUNA崩壊時の6ポイントに近づいています。

テクニカル面では、以前の「トランプ底」サポートラインが有効に破られ、これは米国株の「トランプ取引」の反発と呼応しています。これまで注目していた今回のサイクルの2本の上昇トレンドラインが短期間でいずれも破られました。月末にビットコインの価格は200日移動平均線付近で終わりました。

アメリカ株との連動に加え、暗号資産市場内部のネガティブな出来事も大幅な下落の一因です。2月中旬、アルゼンチン大統領が推進したMEMEコインLibraが崩壊事件に見舞われました。その後、ある取引所が史上最大規模のハッキング攻撃を受け、15億ドル以上の損失を被りました。Infini契約も攻撃を受け、約5000万ドルが盗まれました。

さらに、3月初めのFTX破産清算によるSOLトークンのロック解除も市場に圧力を与えました。約1120万枚のSOLがロック解除され、総額約20億ドルで、SOLの総量の2.29%を占めます。これにより、SOLの価格は2月に一時50%以上の下落を記録しました。

分析によれば、2月の暗号資産市場で発生したこのサイクルの最大の下落幅は、経済の後退予想による米国株の下落が引き起こした連動が直接的な原因であり、「トランプ取引」の反動的な価格設定と見なすことができる。理論的にはビットコインは最低で7.3万ドルまで下落する可能性があるが、トランプ政権の発足がビットコインのファンダメンタルズに与える影響は米国株をはるかに上回るため、この極端な低点に達する確率は低い。

アメリカの政策が自己調整する可能性や暗号資産市場の中長期的な展望への期待に基づき、現在ビットコインは中長期的なポジションを構築する良い機会を迎えているかもしれません。慎重に分割してロングポジションを構築することができます。

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資金の流れ:ETFファンドの大規模な流出が下落の主な理由です

"トランプトレード"の熱気が冷めるにつれて、2月の暗号資産市場への資金流入は大幅に減速し、211.1億ドルとなった。資金流入の減速は価格の下落と相互に影響し合い、最終的にビットコインの価格は9.6万ドル付近で長期間横ばいの後、2月の最終週に大幅に下落した。

資金タイプを細分化すると、ステーブルコインとビットコイン現物ETFの資金の流れに乖離が見られる。ステーブルコインは月間で53億ドルの純流入があったが、ETFチャネルの資金は32.49億ドルの純流出となり、上場以来最大の単月売却記録を更新した。

これまでの分析では、ビットコイン現物ETFがビットコインの中短期的な価格決定権を握っていることが何度も指摘されているため、ビットコインの価格動向は米国株と高度に関連しています。今月、ETFチャネルからの巨額資金流出が下落の最も直接的な外部要因です。今後のビットコインの動向は、主に米国経済の期待改善とETF資金の回流状況に依存します。

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市場構造:短期的な利益確定は売り、長期保有者は安定している

2023年10月に二次売却が開始されて以来、約112万枚のビットコインが長期保有者から短期投機者に移転しました。二次売却は、牛市サイクルの終了に必要な条件と見なされており、その背後にある論理は、活発な状態のビットコインの規模が一定の程度まで増加すると流動性が枯渇し、上昇トレンドが破壊されるというものです。

2月の整理と暴落を見て、長期保有者は極度の抑制を示し、7271枚のみを売却した。実際、現存する長期保有者は「トランプ底」ゾーン(8.9万-11万ドル)の価格にもはや関心を持たず、持ち続けて値上がりを待つことを選択している。

2月の最後の週に売却されたチップの主な出所は短期投機者から来ています。オンチェーンデータによると、2月24日まで短期保有者はまだ堅持していましたが、25日に崩壊が発生し、その日にオンチェーンの短期保有者は2.55億ドルの損失を実現しました。これは今回のサイクルにおける2番目に大きな単日損失で、2023年8月5日の3.62億ドルに次ぐものです。歴史的に見て、短期保有者が同様の規模の大きな損失を経験した後、市場はしばしば段階的な底を迎えます。

詳細な分析によると、2月24日以来7.8万-8.9万ドルの範囲でビットコインが564920枚増加した一方で、"トランプ底"の範囲(8.9万-11万ドル)ではビットコインが412875枚減少した。"トランプ底"の範囲のチップは主に昨年11月から今年2月の間に形成され、保有者は典型的な短期投機グループに属している。これらの血まみれのチップの売却は、中期的な底を構築しようとし、7.3万-8.9万という比較的少ないチップの範囲を強化した。

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まとめ

今回の下落は主に短期的な利益確定の売りによって引き起こされ、長期保有者は売却を減速させ、保有して様子を見ることを選んでいます。現在の牛市場は転換ではなく中継段階にある可能性があります。

2月にビットコインは今回のサイクルで最大規模の回撤が発生しました。これはアメリカ株式市場が「経済衰退予想」の下方修正を行ったことにより、ETF資金が大規模に流出したためです。その転換の動力は、アメリカ株式市場の予想の変化とトレンドの反発からもたらされるでしょう。

内部構造から見ると、ビットコイン及び暗号資産市場はまだ周期的な運行軌道内にあり、短期的な価格下落が中長期的な配置機会をもたらす可能性があります。

注意すべきは、アメリカのマクロ経済動向、市場の期待、および連邦準備制度が利下げ再開に対する態度です。

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