#詳細な分析:SBETのパイプ投資とETHリザーブ戦略におけるその位置2025年5月、私たちはSharpLinkのPIPE投資を完了しました。これは、今年に入ってからのPIPE市場に関する重点的な研究の段階的な成果です。今年初めから、私たちは積極的に布局し、CeDeFiの融合トレンドを前向きな視点で捉え、デジタル資産準備金に関連するPIPE取引に焦点を当てています。この枠組みの中で、私たちはすべての代表的な取引事例を体系的に研究しましたが、SharpLinkは間違いなく私たちがこれまでに参加した中で最も重要で、最も代表的なものでした。私たちは、SharpLink Gaming, Inc.の4.25億ドルのPIPE取引に参加しました。この投資は、イーサリアムを準備資産とする戦略を持つネイティブ企業へのユニークな投資機会を提供します。この投資構造は、オプション属性と長期的な資本増価のポテンシャルを兼ね備えており、アメリカの資本市場におけるイーサリアムの戦略的地位に対する私たちの強い信念を反映しており、暗号資産の機関化の発展傾向に対する全体的な判断とも一致しています。! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a03282a7abf15cd861d61a04cd1228ca)## 投資する理由### ETH vs BTC:生産価値のスペクトル原生の収益能力が欠如しているBTCに対して、イーサリアムは利息を生む資産として、ステーキング収益を生産する特性を天然に備えています。BTCを基にした戦略は主に資金調達によるコイン購入に依存しており、資産の自給自足の収益はなく、レバレッジリスクが高くなります。一方、SBETはETHのステーキング収益とDeFiエコシステムを直接利用する潜在能力を持ち、オンチェーンで複利成長を実現し、株主に実際の価値を創出します。現在、公開市場では基本的にイーサリアムの収益層の経済的潜在能力を捉えることができません。私たちはSBETが差別化された道を提供していると考えています：関連するサポートの下で、同社はプロトコルのネイティブ戦略を実現し、チェーン上でかなりのリターンを得る機会があります。そのモデル予想は、将来のETHステーキングETFのパフォーマンスを上回ることさえ期待されています。さらに、Ethereumのインプライド・ボラティリティはBitcoinを大きく上回っており、株式連動構造に非対称の上昇オプションをもたらしています。これは、転換社債アービトラージや構造的デリバティブ戦略を実行する投資家にとって特に魅力的です——この枠組みでは、ボラティリティは通貨化可能な資産となり、リスクの源ではなくなります。### 戦略的協力私たちは、リード投資家と協力できることを非常に誇りに思っています。イーサリアムの商業化において最も効果的な実行者として、リード投資家は技術的権威、製品エコシステムのデプス、および運営規模の3つの側面で独自の優位性を持っており、SBETをイーサリアムのネイティブ企業のプラットフォームにする理想的な投資家となっています。リード投資者は、2014年にイーサリアムの共同創設者によって設立され、イーサリアムのオープンソース基盤を拡張可能な現実のアプリケーションに変換する上で重要な役割を果たしました：EVMとzkEVMから有名なウォレットまで、後者は数千万のユーザーをWeb3に導いています。リード投資者は、トップの投資機関から7億ドル以上を調達しており、一連の成功した戦略的買収経験を持っており、イーサリアムエコシステムの中で最も深く埋め込まれた商業運営者です。SBETにおいて、私たちはユニークな資産と最も有能な投資家との組み合わせを目にしました。この協力関係は、プロトコルのネイティブ準備金戦略とプロトコルのネイティブリーダーによって駆動される強力なポジティブフィードバックループを形成しています。リード投資者の指導の下で、私たちはSBETがフラッグシップケースとなり、ETHの生産的資本が伝統的な資本市場でいかに機関化とスケール化を実現するかを示すことが期待できると信じています。## 市場評価の比較SBETの投資機会を理解するために、私たちは異なる上場企業の暗号準備金戦略を分析しました：### 暗号準備戦略のパイオニアある会社は暗号資産の準備金戦略において業界の標準を確立し、2025年5月までに580,250枚のビットコインを累積保有しており、当時の時価総額で約637億ドルに相当します。この会社の戦略は、低コストの債務と株式資金調達を通じてビットコインを購入することであり、このモデルは企業の模倣の波を引き起こし、暗号資産が準備資産としての実行可能性を十分に示しています。2025年5月までに、同社は580,250枚のビットコイン（約637億ドル）を保有しており、その株は1.78倍のmNAV（時価総額/純資産価値）で取引されており、上場株式を通じて規制されたレバレッジの効いた暗号資産へのエクスポージャーを得ることに対する投資家の強い需要が浮き彫りになっています。このプレミアムは、レバレッジによる上昇の可能性、指数への組み入れ資格、そして直接保有に比べて取得のしやすさといった複数の要因の相互作用の結果です。歴史的データによれば、2022年8月から2025年8月の間に、同社のmNAVは1倍から4.5倍の間で変動しており、市場の感情が評価に与える顕著な影響を反映しています。倍数が4.5倍に達する際には、通常ビットコインのブルマーケットと大口の買い操作を伴い、投資家の非常に楽観的な感情を示しています。一方、倍数が1倍に戻るときは、市場の調整段階に現れることが多く、投資家の信頼の周期的な変動を明らかにしています。### 類似企業の比較私たちは、BTC準備金戦略を採用している上場企業を横断的に分析しました：- BTCネットアセット（BTC NAV）に基づくと、会社が保有するビットコインの総価値は、順に580,250 BTC（約637億ドル）、7,800 BTC（約8.57百万ドル）、4,264 BTC（約4.68百万ドル）、847 BTC（約930万ドル）、および59 BTC（約640万ドル）となっています。- 時価総額とBTC NAVの比率（mNAV）において、ある会社のプレミアムは最高で27.06倍に達し、これは主にそのBTC保有基準が小さく、市場の熱狂に支持されているためです。他の会社のmNAVはそれぞれ8.32倍、5.29倍、1.78倍、1.25倍です。- 年初至今のBTC収益率(BTC Yield YTD %)に関して、小型株は継続的な追加保有により、1株あたりのBTC成長率が431%に達するなど、より高い成長率を示しています。- 現在のBTC準備金の成長速度(Days/Months to Cover mNAV)に基づいて、いくつかの企業は理論的に5ヶ月以内に現在のmNAVプレミアムを埋めるのに十分なBTCを蓄積できる可能性があり、これがNAV収束取引と相対的な誤価格設定に潜在的なアルファスペースを提供します。- リスクの観点から、一部の企業の負債はそれぞれBTC NAVの15.7%と21.3%を占めているため、BTC価格が下落する際により高いリスクに直面します。一方、他の企業は負債がないため、リスクはより制御可能です。! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-79aaf53f76d1342ea427df17c7a614cc)### エリア市場の評価アービトラージ評価の違いは、しばしば資産準備の規模や資本配分の枠組みの違いに起因します。しかし、地域的な資本市場のダイナミクスも同様に重要であり、これらの評価の乖離を理解するための重要な要素です。代表的な例の一つは、ある日本の企業であり、この企業はしばしば「日本の暗号準備金会社」と呼ばれています。その評価プレミアムは、保有するビットコイン資産だけでなく、日本国内市場に関連する構造的な優位性を反映しています。- NISA税制の利点：日本の個人投資家はNISA（日本個人貯蓄口座）を通じてこの会社の株式を積極的に配置しています。この仕組みでは、最大約25,000ドルのキャピタルゲインが非課税となり、直接BTCを保有する場合の最高55%の税率と比較して、はるかに魅力的です。- 日本の債券市場のずれ：日本の債務はGDPの235%に達し、30年物国債（JGB）の利回りは3.20%に上昇しており、日本の債券市場が構造的な圧力に直面していることを示しています。このような背景の中で、投資家は同社が保有する7,800枚のビットコインを、円安や国内インフレリスクに対するマクロヘッジ手段としてますます重視しています。## SBET：グローバルなETHリーディング資産を配置する公開市場で運営する際には、地域資本の流動、税制、投資家の心理、及びマクロ経済状況が、対象資産そのものと同等に重要です。これらの法的管轄区域間の違いを理解することは、暗号資産と公開株式の結合における非対称の機会を掘り起こすための鍵です。SBETはETH資本を中核とした初の上場企業であり、戦略的な司法アービトラージを通じて利益を得る潜力を同様に備えています。私たちは、SBETがアジア市場（例えば、香港証券取引所や日経）での二重上場を実現することで、地域流動性をさらに引き出し、物語の希薄化リスクに対抗する機会があると考えています。このクロスマーケット戦略は、SBETが世界的に最も代表的なイーサリアムのネイティブ上場資産としての地位を確立し、機関レベルの認識と参加を得るのに役立つでしょう。## 暗号資本構造の制度化の動向CeFiとDeFiの融合は、暗号市場の進化における重要な転換点を示しており、それは市場が成熟しつつあり、より広範な金融システムに徐々に統合されていることを意味します。一方で、一部のプロトコルは、中央集権的コンポーネントとオンチェーンメカニズムを組み合わせることにより、暗号資産の実用性とアクセス可能性を拡大しており、この傾向を具現化しています。一方で、暗号資産と伝統的資本市場の融合は、より深いレベルのマクロ金融改革を反映しています。すなわち、暗号資産は、コンプライアンスを遵守し、機関レベルの品質を備えた資産クラスとして徐々に確立されています。この進化の過程は大きく三つの重要な段階に分けられ、それぞれの段階は市場の成熟度の飛躍を表しています：1. 早期投資ツール：機関向けの最初のBTC投資チャネルの一つとして、規制された市場のエクスポージャーを提供しましたが、償還メカニズムが欠如しているため、価格が長期間にわたり純資産価値（NAV）から乖離しました。革新的ではありますが、従来のラップ商品が構造的に持つ限界も明らかにしました。2. 現物BTC ETF：2024年1月にSECの承認を受けて以来、現物ETFは毎日の創出/償還メカニズムを導入し、価格がNAVを密接に追跡できるようになり、流動性と機関投資家の参加度が大幅に向上しました。しかし、本質的に受動的なツールであるため、ステーキング、収益、または能動的な価値創造など、暗号資産の本来の潜在能力の重要な部分を捉えることができません。3. 企業トレジャリー戦略：いくつかの企業は暗号資産を財務運営に組み込むことで、戦略の進化をさらに推進しています。この段階は受動的な保有を超え、資本効率を向上させ、株主リターンを促進するために、複利収益、資産トークン化、オンチェーンキャッシュフロー生成などの戦略を活用し始めています。初期の投資ツールの硬直した構造から、現物ETFのメカニズムの突破、そして現在の収益最適化を目指した準備金モデルの台頭に至るまで、この進化の軌跡は暗号資産が現代の資本市場の構造に徐々に組み込まれていることを明確に示しており、より強い流動性、より高い成熟度、そしてより多くの価値創造の機会をもたらしています。! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-16940bfb447401a290daca3eed278dc8)## リスク警告SBETに自信を持っていますが、2つの潜在的なリスクに注意を払って慎重な姿勢を維持しています：- プレミアム圧縮リスク：SBETの株価が長期間その資産純値を下回る場合、今後の株式資金調達による希薄化が発生する可能性があります。- ETF代替リスク：ETH ETFが承認され、ステーキング機能をサポートする場合、より簡便なコンプライアンス代替案を提供し、一部の資金が流出する可能性があります。しかし、私たちはSBETがETHのネイティブ収益能力を持っているため、長期的にはETH ETFを上回り、成長と利益の良好な融合を実現できると考えています。以上の通り、私たちはSharpLink Gamingに4.25億ドルのPIPEを投資しました。これは、企業の準備金戦略におけるEthereumの戦略的役割に対する確固たる信念に基づいています。リード投資家の支援とリーダーシップの下、SBETは暗号の価値創造の新しい段階の代表となることが期待されています。CeFiとDeFiの融合が世界市場を再構築する中、私たちは引き続きSBETをサポートし、長期的な卓越したリターンを実現し、「高潜在能力の機会を発見する」という使命を履行していきます。
SBETがETHのリザーブ新時代をリード：4.25億ドルのPIPE投資を深く解析
#詳細な分析:SBETのパイプ投資とETHリザーブ戦略におけるその位置
2025年5月、私たちはSharpLinkのPIPE投資を完了しました。これは、今年に入ってからのPIPE市場に関する重点的な研究の段階的な成果です。今年初めから、私たちは積極的に布局し、CeDeFiの融合トレンドを前向きな視点で捉え、デジタル資産準備金に関連するPIPE取引に焦点を当てています。この枠組みの中で、私たちはすべての代表的な取引事例を体系的に研究しましたが、SharpLinkは間違いなく私たちがこれまでに参加した中で最も重要で、最も代表的なものでした。
私たちは、SharpLink Gaming, Inc.の4.25億ドルのPIPE取引に参加しました。この投資は、イーサリアムを準備資産とする戦略を持つネイティブ企業へのユニークな投資機会を提供します。この投資構造は、オプション属性と長期的な資本増価のポテンシャルを兼ね備えており、アメリカの資本市場におけるイーサリアムの戦略的地位に対する私たちの強い信念を反映しており、暗号資産の機関化の発展傾向に対する全体的な判断とも一致しています。
! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a03282a7abf15cd861d61a04cd1228ca.webp)
投資する理由
ETH vs BTC:生産価値のスペクトル
原生の収益能力が欠如しているBTCに対して、イーサリアムは利息を生む資産として、ステーキング収益を生産する特性を天然に備えています。BTCを基にした戦略は主に資金調達によるコイン購入に依存しており、資産の自給自足の収益はなく、レバレッジリスクが高くなります。一方、SBETはETHのステーキング収益とDeFiエコシステムを直接利用する潜在能力を持ち、オンチェーンで複利成長を実現し、株主に実際の価値を創出します。
現在、公開市場では基本的にイーサリアムの収益層の経済的潜在能力を捉えることができません。私たちはSBETが差別化された道を提供していると考えています：関連するサポートの下で、同社はプロトコルのネイティブ戦略を実現し、チェーン上でかなりのリターンを得る機会があります。そのモデル予想は、将来のETHステーキングETFのパフォーマンスを上回ることさえ期待されています。
さらに、Ethereumのインプライド・ボラティリティはBitcoinを大きく上回っており、株式連動構造に非対称の上昇オプションをもたらしています。これは、転換社債アービトラージや構造的デリバティブ戦略を実行する投資家にとって特に魅力的です——この枠組みでは、ボラティリティは通貨化可能な資産となり、リスクの源ではなくなります。
戦略的協力
私たちは、リード投資家と協力できることを非常に誇りに思っています。イーサリアムの商業化において最も効果的な実行者として、リード投資家は技術的権威、製品エコシステムのデプス、および運営規模の3つの側面で独自の優位性を持っており、SBETをイーサリアムのネイティブ企業のプラットフォームにする理想的な投資家となっています。
リード投資者は、2014年にイーサリアムの共同創設者によって設立され、イーサリアムのオープンソース基盤を拡張可能な現実のアプリケーションに変換する上で重要な役割を果たしました：EVMとzkEVMから有名なウォレットまで、後者は数千万のユーザーをWeb3に導いています。リード投資者は、トップの投資機関から7億ドル以上を調達しており、一連の成功した戦略的買収経験を持っており、イーサリアムエコシステムの中で最も深く埋め込まれた商業運営者です。
SBETにおいて、私たちはユニークな資産と最も有能な投資家との組み合わせを目にしました。この協力関係は、プロトコルのネイティブ準備金戦略とプロトコルのネイティブリーダーによって駆動される強力なポジティブフィードバックループを形成しています。リード投資者の指導の下で、私たちはSBETがフラッグシップケースとなり、ETHの生産的資本が伝統的な資本市場でいかに機関化とスケール化を実現するかを示すことが期待できると信じています。
市場評価の比較
SBETの投資機会を理解するために、私たちは異なる上場企業の暗号準備金戦略を分析しました：
暗号準備戦略のパイオニア
ある会社は暗号資産の準備金戦略において業界の標準を確立し、2025年5月までに580,250枚のビットコインを累積保有しており、当時の時価総額で約637億ドルに相当します。この会社の戦略は、低コストの債務と株式資金調達を通じてビットコインを購入することであり、このモデルは企業の模倣の波を引き起こし、暗号資産が準備資産としての実行可能性を十分に示しています。
2025年5月までに、同社は580,250枚のビットコイン（約637億ドル）を保有しており、その株は1.78倍のmNAV（時価総額/純資産価値）で取引されており、上場株式を通じて規制されたレバレッジの効いた暗号資産へのエクスポージャーを得ることに対する投資家の強い需要が浮き彫りになっています。このプレミアムは、レバレッジによる上昇の可能性、指数への組み入れ資格、そして直接保有に比べて取得のしやすさといった複数の要因の相互作用の結果です。
歴史的データによれば、2022年8月から2025年8月の間に、同社のmNAVは1倍から4.5倍の間で変動しており、市場の感情が評価に与える顕著な影響を反映しています。倍数が4.5倍に達する際には、通常ビットコインのブルマーケットと大口の買い操作を伴い、投資家の非常に楽観的な感情を示しています。一方、倍数が1倍に戻るときは、市場の調整段階に現れることが多く、投資家の信頼の周期的な変動を明らかにしています。
類似企業の比較
私たちは、BTC準備金戦略を採用している上場企業を横断的に分析しました：
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エリア市場の評価アービトラージ
評価の違いは、しばしば資産準備の規模や資本配分の枠組みの違いに起因します。しかし、地域的な資本市場のダイナミクスも同様に重要であり、これらの評価の乖離を理解するための重要な要素です。代表的な例の一つは、ある日本の企業であり、この企業はしばしば「日本の暗号準備金会社」と呼ばれています。
その評価プレミアムは、保有するビットコイン資産だけでなく、日本国内市場に関連する構造的な優位性を反映しています。
SBET：グローバルなETHリーディング資産を配置する
公開市場で運営する際には、地域資本の流動、税制、投資家の心理、及びマクロ経済状況が、対象資産そのものと同等に重要です。これらの法的管轄区域間の違いを理解することは、暗号資産と公開株式の結合における非対称の機会を掘り起こすための鍵です。
SBETはETH資本を中核とした初の上場企業であり、戦略的な司法アービトラージを通じて利益を得る潜力を同様に備えています。私たちは、SBETがアジア市場（例えば、香港証券取引所や日経）での二重上場を実現することで、地域流動性をさらに引き出し、物語の希薄化リスクに対抗する機会があると考えています。このクロスマーケット戦略は、SBETが世界的に最も代表的なイーサリアムのネイティブ上場資産としての地位を確立し、機関レベルの認識と参加を得るのに役立つでしょう。
暗号資本構造の制度化の動向
CeFiとDeFiの融合は、暗号市場の進化における重要な転換点を示しており、それは市場が成熟しつつあり、より広範な金融システムに徐々に統合されていることを意味します。一方で、一部のプロトコルは、中央集権的コンポーネントとオンチェーンメカニズムを組み合わせることにより、暗号資産の実用性とアクセス可能性を拡大しており、この傾向を具現化しています。
一方で、暗号資産と伝統的資本市場の融合は、より深いレベルのマクロ金融改革を反映しています。すなわち、暗号資産は、コンプライアンスを遵守し、機関レベルの品質を備えた資産クラスとして徐々に確立されています。この進化の過程は大きく三つの重要な段階に分けられ、それぞれの段階は市場の成熟度の飛躍を表しています：
早期投資ツール：機関向けの最初のBTC投資チャネルの一つとして、規制された市場のエクスポージャーを提供しましたが、償還メカニズムが欠如しているため、価格が長期間にわたり純資産価値（NAV）から乖離しました。革新的ではありますが、従来のラップ商品が構造的に持つ限界も明らかにしました。
現物BTC ETF：2024年1月にSECの承認を受けて以来、現物ETFは毎日の創出/償還メカニズムを導入し、価格がNAVを密接に追跡できるようになり、流動性と機関投資家の参加度が大幅に向上しました。しかし、本質的に受動的なツールであるため、ステーキング、収益、または能動的な価値創造など、暗号資産の本来の潜在能力の重要な部分を捉えることができません。
企業トレジャリー戦略：いくつかの企業は暗号資産を財務運営に組み込むことで、戦略の進化をさらに推進しています。この段階は受動的な保有を超え、資本効率を向上させ、株主リターンを促進するために、複利収益、資産トークン化、オンチェーンキャッシュフロー生成などの戦略を活用し始めています。
初期の投資ツールの硬直した構造から、現物ETFのメカニズムの突破、そして現在の収益最適化を目指した準備金モデルの台頭に至るまで、この進化の軌跡は暗号資産が現代の資本市場の構造に徐々に組み込まれていることを明確に示しており、より強い流動性、より高い成熟度、そしてより多くの価値創造の機会をもたらしています。
! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-16940bfb447401a290daca3eed278dc8.webp)
リスク警告
SBETに自信を持っていますが、2つの潜在的なリスクに注意を払って慎重な姿勢を維持しています：
しかし、私たちはSBETがETHのネイティブ収益能力を持っているため、長期的にはETH ETFを上回り、成長と利益の良好な融合を実現できると考えています。
以上の通り、私たちはSharpLink Gamingに4.25億ドルのPIPEを投資しました。これは、企業の準備金戦略におけるEthereumの戦略的役割に対する確固たる信念に基づいています。リード投資家の支援とリーダーシップの下、SBETは暗号の価値創造の新しい段階の代表となることが期待されています。CeFiとDeFiの融合が世界市場を再構築する中、私たちは引き続きSBETをサポートし、長期的な卓越したリターンを実現し、「高潜在能力の機会を発見する」という使命を履行していきます。