ステーブルコイン解析：定義、分類及びデジタルマネー分野における重要性

ステーブルコインは暗号通貨業界で重要な役割を果たしています。2024年7月25日現在、ステーブルコインの時価総額は約1650億ドルで、全体の暗号通貨市場2.417兆ドルのほぼ7%のシェアを占めています。その中で、Tether (USDT)は現在時価総額第3位の暗号通貨で、ビットコインとイーサリアムに次いでいます。

本文では、ステーブルコインの定義、分類、およびデジタルマネー分野における重要な役割について詳しく探討します。また、USDeのケーススタディを通じて、その運用メカニズムと潜在的リスクについても考察します。

ステーブルコインの定義

金融安定理事会と国際決済銀行の定義によると、ステーブルコインは「特定の資産または資産のグループに対して安定した価値を維持することを目的とした暗号通貨」です。通常、ステーブルコインはドルなどの法定通貨に連動しています。

ステーブルコインの必要性

Web3の大規模なアプリケーションの背景において、ステーブルコインは価値が安定した交換媒介として日常取引を促進し、同時に迅速で低コストの国際送金を実現し、従来の銀行システムの処理遅延や高額な手数料を回避します。

他の暗号通貨と比較して、ステーブルコインは価値の変動による影響を軽減するのに役立ちます。市場が変動している時期に、ステーブルコインは特有の価値の安定性を提供し、価値保全の避難所として機能します。

ステーブルコインの分類

抵押ステーブルコイン

担保されたステーブルコインは他の資産によって完全に裏付けられており、その価値は他の形態の担保によって支えられています。主なタイプは次のとおりです：

1. 法定通貨に担保されたステーブルコイン：法定通貨の準備によって支えられています。典型的な例にはUSDTやUSDCがあります。
2. 商品担保ステーブルコイン：商品準備に支えられており、金などがあります。典型的な例にはTether Gold (XAUt)が含まれます。
3. 暗号通貨担保ステーブルコイン：他の暗号通貨の準備によって支えられています。典型的な例としてDAIが含まれます。

アルゴリズムステーブルコイン

アルゴリズムステーブルコインは、アルゴリズムによって担保の安全性を確保したり、市場の流通を調整して安定性を保ったりします。主な方法は以下の通りです：

1. 清算：リスク担保物をオークションで清算してステーブルコイン債務の完全担保を確保する。
2. 破棄と鋳造：トークン供給量を調整して価格に影響を与える。
3. 借入金利の調整：ステーブルコインの供給量をコントロールするために、借入金利を変更する。

注目すべきは、これらの分類方法は相互排他的ではなく、ステーブルコインは安定性を維持するために複数のメカニズムを同時に採用できるということです。

セキュリティリスクと解決策

1. 担保の透明性：第三者の保管、定期的な監査、および準備証明書によって透明性を高める。
2. 担保物の価値の変動：価値の変動の影響を軽減するために、過剰担保と清算メカニズムを実施する。
3. スマートコントラクトの脆弱性：厳格なセキュリティ監査と継続的なセキュリティ監視を行う。
4. 市場の変動：さまざまな市場条件に対応するために、堅牢な安定メカニズムを設計する。

主流ステーブルコイン分析

市場は高度に集中しており、上位5つのステーブルコインが総市場価値の96%を占めています。上位20のステーブルコインの中で、すべてのステーブルコインが特定の資産によって裏付けられており、そのうち9つはアルゴリズム安定メカニズムも組み合わせています。これは、ユーザーが完全に裏付けられたステーブルコイン、特に法定通貨によって支持されるステーブルコインに対して明らかな好みを示していることを示しています。

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USDeケーススタディ

USDeはEthena Labsによって発行されたステーブルコインであり、現在、市場価値で第4位のステーブルコインとなっています。その設計原理は中央集権型取引所に基づき、抵当資産の安定性を維持するために「デルタヘッジ」戦略を採用しています。

USDeの収益源は、ステーキング収益とデルタヘッジ派生商品ポジションの収益を含みます。しかし、USDeはいくつかのリスクにも直面しています。主なリスクは次のとおりです：

1. 中心化リスク：中央集権型取引所への依存は潜在的な脆弱性となる可能性がある。
2. 市場リスク：継続的にマイナスの資金コストは、収益設計の一部がマイナス値に変わる可能性があります。

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まとめ

ステーブルコインは暗号通貨エコシステムにおいて重要な役割を果たし、安定性を提供し取引を促進します。USDeのような新しいステーブルコインの登場により、市場競争はますます激化しています。しかし、ステーブルコインのセキュリティリスクは軽視できず、持続的なセキュリティ監査と監視は市場の安定と信頼を維持するために極めて重要です。