*著者:Zz、ChainCatcher* "インターネットで最も面白い場所"——3人のイギリスの00年代生まれの創業者が彼らの作品Pump.funをこう表現した。現在、この言葉はよりブラックユーモアのように聞こえる。2025年7月、このかつて「ワンクリックコイン発行」モデルでMeme分野を覆したスタープラットフォームは、前例のない信頼危機と市場の挑戦に直面しています。この会社は、競合他社に市場シェアを侵食され、重要なデータが大幅に減少するというビジネスプレッシャーに直面しているだけでなく、アメリカの証券詐欺やRICO重罪の告発という法的な困難にも深く巻き込まれています。Pump.funの物語は、熱狂から始まり、熱狂がもたらす試練を経験しています。### **信頼の危機の引火点**2025年7月、すべてを変える決定が下された。Pump.funは自社トークンPUMPを発行することを発表し、完全希薄化評価額は最大400億ドルに達します。これはプラットフォームの発展におけるマイルストーンであるべきでしたが、コミュニティの信頼を揺るがす転換点となってしまいました。皮肉なことに、プラットフォームの創設者は以前、「すべてのプレセールは詐欺である」という宣言でプラットフォームの信頼を得ていました。今、彼はPUMPの大規模なプレセールを開始し、この行動はコミュニティによって公然の偽善と裏切りと見なされています。著名なベンチャーキャピタルIOSG Venturesの創設者Jocyは、Xプラットフォームでそれが高リスクの「出口流動性（Exit Liquidity）イベント」であると公に説明し、山寨コインの下落周期において400億ドルの評価で資金調達することは、将来を深刻に使い果たすことになると考えています。市場の懸念はすぐに現実となりました。CoinMarketCapのデータによれば、トークンは上場から数時間以内に価格が75%暴落しました。本記事の公開時点で、PUMPは0.0024 USDTに下落し、0.004 USDTの公募価格から30%以上下落しました。SNSでは、雰囲気が狂騒から絶望へと急変した。「私たちはこれが運命を変えるチャンスだと思っていたが、結局彼らの豪華なヨットパーティーの燃料になっただけだ。」この騙されたり収穫されたりする感情は急速に広まり、Pump.funの存続を支えるコミュニティの基盤に深刻なダメージを与えた。### **シェアの崩壊、ビジネスモデルが試練に直面**信頼の喪失は、厳しい市場データに直接反映されます。競合相手の LetsBONK.fun は驚異的な速度で市場地位を侵食しています。Dune Analytics のデータによると、わずか1ヶ月で、Pump.fun の新規コイン発行市場でのシェアは90%から24%に大幅に減少し、LetsBONK.fun は5%から64%に急増しました。これには全く異なる2つの哲学の対立があります。Pump.funのモデルは中央集権的なポンプであり、LetsBONK.funの成功はプラットフォーム収益の58%をエコトークンの買い戻しと焼却に使用することにあります。実際の利益共有を通じて、強力な価値と信頼のフライホイールを構築しました。困難に直面して、CoinCentralは報告しました。チームは数千万ドルを使って大規模な買い戻しを行うと発表しましたが、市場からは「個人投資家の資金を使って自らのポジションを高値で買い戻している」と嘲笑されています。アナリストは、プロジェクト側が0.004ドルで販売し、プラットフォームの収益を使って0.0064ドルで買い戻すことは、本質的に60％のプレミアムを支払って時価総額を管理していることを指摘しています。この措置は短期的にコインの価格を引き上げるが、その価値の基盤と市場の信頼の深刻な損失を回復することはできない。一方で、世界的な規制ネットワークは厳しくなっている。2024年12月、イギリス金融行動監視機構（FCA）からの警告を受けて、Pump.funはそのトラフィックの9%を占めるイギリスのユーザーをブロックせざるを得なくなりました。これは孤立した出来事ではなく、その「ウイルス的」な成長モデルが必然的に監視を招くものです。Pump.funは深刻な負のフィードバックループに陥っています：競争の激化が収入を侵食し、収入の減少が買い戻し能力を弱め、通貨価格の下落が信頼を損ない、最終的にユーザーの流出を加速させます。### **RICOは狩りをしている**より深刻な課題は法的側面から来ています。最初に、プラットフォーム上のすべてのミームコインが未登録の証券であるとする集団訴訟がいくつか提起されました。Wolf Popper LLPなどの法律事務所は「共同発行者」理論を提唱し、プラットフォームがトークンの作成、取引、流動性のプロセスに深く関与しており、中立的な技術提供者ではないと主張しています。2025年7月、法的戦争が急激にエスカレートした。Aguilar事件の修正文書によれば、原告は《反詐欺腐敗組織法》（RICO）に基づく告発を追加した——この法律は通常、組織犯罪を取り締まるために使用される。被告の範囲も拡大し、Solana財団、Solana Labs、さらにはその共同創設者も詐欺の"設計者、受益者、共犯者"として列挙されました。この措置の影響力はプロジェクト自体を遥かに超え、Solanaエコシステム全体の責任の境界を直接問いかけています。基盤インフラとして、Solanaはそのエコシステム内のスタープロジェクトに対して監査や監視の義務があるのでしょうか？この訴訟は、すべてのパブリックチェーンプラットフォームに、そのエコシステムプロジェクトとの関係が想像以上に危険である可能性を認識させました。RICOの告発の根拠となる行為には、通信および証券詐欺、無許可の資金移動、マネーロンダリングの助長が含まれています。最も衝撃的な主張は、北朝鮮のハッカー集団「ラザルスグループ」がPump.funを利用してミームコインを発行し、Bybitのハッキングで盗まれた資金を洗浄したということです。### **ガバナンスの欠陥、内部の裏切者を防ぐのが難しい**しかし、最も衝撃的なのは、内部からの裏切りかもしれません。2024年5月16日、プラットフォームが攻撃を受け、約190万ドルの資金が盗まれました。しかし、攻撃者は外部のハッカーではなく、恨みを持った元従業員でした。この名は "Stacc" の元従業員は、ソーシャルプラットフォームXで責任を公然と認め、その動機は個人的な復讐と "恐ろしい上司たち" に対する軽蔑を指摘しています。技術分析は、攻撃が管理権限の乱用に起因しており、スマートコントラクトの脆弱性ではないことを示しています。その従業員は特権的な地位を利用して、不正に出金の承認を取得し、次にフラッシュローンを通じて複数のトークンの供給を急速に買い占め、最終的にDEXに入るはずだった初期流動性を掠め取った。外部に対してはMemeコインの逃走リスクを解決すると宣言しながら、その内部の「バックドア」はすでに不満を抱えた従業員のために大きく開かれていた。この事件は、Pump.funが急速に成長する中で内部の安全と企業ガバナンスに驚くほど無視していることを映し出す鏡のようなものです。### **逃げ出すことの解決から自分自身の「逃げ出し」へ**物語の起源は、2024年初頭に世界中を席巻した「ソラナミームコイン熱」に始まります。無数の開発者と投資家がソラナエコシステムに押し寄せ、次の百倍コインを創造したり捕まえたりしたいと渇望していますが、トークンを作成し、そのための初期流動性プール（LP）を提供するプロセスは非常に高価で複雑であり、数千ドルのコストと専門知識を必要とすることがよくあります。この障壁が無数のアイデアや「草の根」プレーヤーを排除しています。主役は3人のイギリスの00年代生まれの創業者たち：CEOノア・トゥイーデール（21歳）、CTOディラン・カーラー（21歳）、そして偽名COOのアロン・コーエン（23歳）です。彼らはこの核心的な痛点を鋭く捉え、Memeコインの運営リスクを解決することを主張し、インターネット上で最も面白い場所を作り出すというビジョンを持っています。Pump.funは2024年1月に登場し、その核心的な革新は「ワンクリックで発行」が、従来の複雑なプロセスを数回のクリックと数ドルの費用に簡素化しました。この破壊的な革新は爆発的な成長をもたらしました。しかし、この才能はすぐに投機の道具に変わってしまった。ビジネスモデル全体が投機的な感情を拡大させている。PUMPトークンの400億ドルの評価を持つプレセールは、この投機を頂点に押し上げた。ビジネスルールへの無視が常に存在しています。彼らは反プレセールの立場で信頼を得ましたが、今度は大規模なプレセールを開始しました。FCAの規制に直面したとき、彼らはイギリスの運営主体と切り離れることを選びました。CEOはPump.funがイギリスの会社であることを否定し、COOは雇用関係が所有権を意味しないと主張しました。これらは一般の人々にとって、無知ではなく、計算された行動のように見えます。技術の天才、投機家、ルールの無視者、この複雑な肖像はPump.funがロケットのように急成長し、また急速に落下した完全な軌跡を示しています。若き創業者は、楽しさをもたらすことを意図したこのプロジェクトが、彼らを複雑な法律やビジネスの渦に巻き込むことになるとは思いもしませんでした。### **岐路に立つ**Pump.fun は現在、十字路口に立っています。未解決の訴訟、減少する市場シェア、損なわれたユーザーの信頼が、同社を困難な状況に追い込んでいます。これは「DeFiダーウィニズム」の再び残酷な上演のようです：ある種はその独特な適応性（低いハードル、高い普及）によって急速に繁栄しますが、最終的には複雑な環境（規制、信頼、安全）に対応する能力を進化させることができずに挑戦に直面します。暗号業界全体にとって、Pump.funの困難は深刻な問題を提起しています：革新が法律の境界を歩いているとき、プラットフォームはそのエコシステム内の行動にどの程度まで責任を負うべきなのでしょうか？規制の目が中央集権型取引所からより複雑なDeFiアプリケーションに移るとき、次のPump.funはすでに醸成されているかもしれません。そして、すべてのサーフィンをする人にとって、楽しさと罠を見分ける能力は、今日ほど重要なことはありません。この草の根から頂点へ、そして頂点からの転落の物語は、暗号の世界の次の章の伏線を敷いているのかもしれません。 おすすめの読み物：Crypto Beastの取引$ALT急落し、KOL崩壊の歴史に新たな打撃を加えました「損切り」からの転身？ジョー・マカンが旧ファンドを清算し、Sol財庫会社の新たな戦場に挑むCregisのアジア太平洋ビジネス責任者との対話：企業ウォレットから決済エンジンへ、Web3インフラのコンプライアンスの未来を解き放つ 概要：Cregisインフラの三つの大きな利点。
Pump.funの秋の三部作:合法的な狩猟、通貨価格の半減、信頼の崩壊 - ChainCatcher
著者:Zz、ChainCatcher
"インターネットで最も面白い場所"——3人のイギリスの00年代生まれの創業者が彼らの作品Pump.funをこう表現した。現在、この言葉はよりブラックユーモアのように聞こえる。
2025年7月、このかつて「ワンクリックコイン発行」モデルでMeme分野を覆したスタープラットフォームは、前例のない信頼危機と市場の挑戦に直面しています。
この会社は、競合他社に市場シェアを侵食され、重要なデータが大幅に減少するというビジネスプレッシャーに直面しているだけでなく、アメリカの証券詐欺やRICO重罪の告発という法的な困難にも深く巻き込まれています。Pump.funの物語は、熱狂から始まり、熱狂がもたらす試練を経験しています。
信頼の危機の引火点
2025年7月、すべてを変える決定が下された。
Pump.funは自社トークンPUMPを発行することを発表し、完全希薄化評価額は最大400億ドルに達します。これはプラットフォームの発展におけるマイルストーンであるべきでしたが、コミュニティの信頼を揺るがす転換点となってしまいました。
皮肉なことに、プラットフォームの創設者は以前、「すべてのプレセールは詐欺である」という宣言でプラットフォームの信頼を得ていました。今、彼はPUMPの大規模なプレセールを開始し、この行動はコミュニティによって公然の偽善と裏切りと見なされています。
著名なベンチャーキャピタルIOSG Venturesの創設者Jocyは、Xプラットフォームでそれが高リスクの「出口流動性（Exit Liquidity）イベント」であると公に説明し、山寨コインの下落周期において400億ドルの評価で資金調達することは、将来を深刻に使い果たすことになると考えています。市場の懸念はすぐに現実となりました。
CoinMarketCapのデータによれば、トークンは上場から数時間以内に価格が75%暴落しました。本記事の公開時点で、PUMPは0.0024 USDTに下落し、0.004 USDTの公募価格から30%以上下落しました。
SNSでは、雰囲気が狂騒から絶望へと急変した。「私たちはこれが運命を変えるチャンスだと思っていたが、結局彼らの豪華なヨットパーティーの燃料になっただけだ。」この騙されたり収穫されたりする感情は急速に広まり、Pump.funの存続を支えるコミュニティの基盤に深刻なダメージを与えた。
シェアの崩壊、ビジネスモデルが試練に直面
信頼の喪失は、厳しい市場データに直接反映されます。
競合相手の LetsBONK.fun は驚異的な速度で市場地位を侵食しています。Dune Analytics のデータによると、わずか1ヶ月で、Pump.fun の新規コイン発行市場でのシェアは90%から24%に大幅に減少し、LetsBONK.fun は5%から64%に急増しました。これには全く異なる2つの哲学の対立があります。
Pump.funのモデルは中央集権的なポンプであり、LetsBONK.funの成功はプラットフォーム収益の58%をエコトークンの買い戻しと焼却に使用することにあります。実際の利益共有を通じて、強力な価値と信頼のフライホイールを構築しました。
困難に直面して、CoinCentralは報告しました。チームは数千万ドルを使って大規模な買い戻しを行うと発表しましたが、市場からは「個人投資家の資金を使って自らのポジションを高値で買い戻している」と嘲笑されています。アナリストは、プロジェクト側が0.004ドルで販売し、プラットフォームの収益を使って0.0064ドルで買い戻すことは、本質的に60％のプレミアムを支払って時価総額を管理していることを指摘しています。
この措置は短期的にコインの価格を引き上げるが、その価値の基盤と市場の信頼の深刻な損失を回復することはできない。一方で、世界的な規制ネットワークは厳しくなっている。
2024年12月、イギリス金融行動監視機構（FCA）からの警告を受けて、Pump.funはそのトラフィックの9%を占めるイギリスのユーザーをブロックせざるを得なくなりました。
これは孤立した出来事ではなく、その「ウイルス的」な成長モデルが必然的に監視を招くものです。Pump.funは深刻な負のフィードバックループに陥っています：競争の激化が収入を侵食し、収入の減少が買い戻し能力を弱め、通貨価格の下落が信頼を損ない、最終的にユーザーの流出を加速させます。
RICOは狩りをしている
より深刻な課題は法的側面から来ています。最初に、プラットフォーム上のすべてのミームコインが未登録の証券であるとする集団訴訟がいくつか提起されました。Wolf Popper LLPなどの法律事務所は「共同発行者」理論を提唱し、プラットフォームがトークンの作成、取引、流動性のプロセスに深く関与しており、中立的な技術提供者ではないと主張しています。
2025年7月、法的戦争が急激にエスカレートした。Aguilar事件の修正文書によれば、原告は《反詐欺腐敗組織法》（RICO）に基づく告発を追加した——この法律は通常、組織犯罪を取り締まるために使用される。
被告の範囲も拡大し、Solana財団、Solana Labs、さらにはその共同創設者も詐欺の"設計者、受益者、共犯者"として列挙されました。この措置の影響力はプロジェクト自体を遥かに超え、Solanaエコシステム全体の責任の境界を直接問いかけています。
基盤インフラとして、Solanaはそのエコシステム内のスタープロジェクトに対して監査や監視の義務があるのでしょうか？この訴訟は、すべてのパブリックチェーンプラットフォームに、そのエコシステムプロジェクトとの関係が想像以上に危険である可能性を認識させました。RICOの告発の根拠となる行為には、通信および証券詐欺、無許可の資金移動、マネーロンダリングの助長が含まれています。
最も衝撃的な主張は、北朝鮮のハッカー集団「ラザルスグループ」がPump.funを利用してミームコインを発行し、Bybitのハッキングで盗まれた資金を洗浄したということです。
ガバナンスの欠陥、内部の裏切者を防ぐのが難しい
しかし、最も衝撃的なのは、内部からの裏切りかもしれません。
2024年5月16日、プラットフォームが攻撃を受け、約190万ドルの資金が盗まれました。しかし、攻撃者は外部のハッカーではなく、恨みを持った元従業員でした。
この名は "Stacc" の元従業員は、ソーシャルプラットフォームXで責任を公然と認め、その動機は個人的な復讐と "恐ろしい上司たち" に対する軽蔑を指摘しています。技術分析は、攻撃が管理権限の乱用に起因しており、スマートコントラクトの脆弱性ではないことを示しています。
その従業員は特権的な地位を利用して、不正に出金の承認を取得し、次にフラッシュローンを通じて複数のトークンの供給を急速に買い占め、最終的にDEXに入るはずだった初期流動性を掠め取った。外部に対してはMemeコインの逃走リスクを解決すると宣言しながら、その内部の「バックドア」はすでに不満を抱えた従業員のために大きく開かれていた。
この事件は、Pump.funが急速に成長する中で内部の安全と企業ガバナンスに驚くほど無視していることを映し出す鏡のようなものです。
逃げ出すことの解決から自分自身の「逃げ出し」へ
物語の起源は、2024年初頭に世界中を席巻した「ソラナミームコイン熱」に始まります。無数の開発者と投資家がソラナエコシステムに押し寄せ、次の百倍コインを創造したり捕まえたりしたいと渇望していますが、トークンを作成し、そのための初期流動性プール（LP）を提供するプロセスは非常に高価で複雑であり、数千ドルのコストと専門知識を必要とすることがよくあります。この障壁が無数のアイデアや「草の根」プレーヤーを排除しています。
主役は3人のイギリスの00年代生まれの創業者たち：CEOノア・トゥイーデール（21歳）、CTOディラン・カーラー（21歳）、そして偽名COOのアロン・コーエン（23歳）です。彼らはこの核心的な痛点を鋭く捉え、Memeコインの運営リスクを解決することを主張し、インターネット上で最も面白い場所を作り出すというビジョンを持っています。
Pump.funは2024年1月に登場し、その核心的な革新は「ワンクリックで発行」が、従来の複雑なプロセスを数回のクリックと数ドルの費用に簡素化しました。この破壊的な革新は爆発的な成長をもたらしました。
しかし、この才能はすぐに投機の道具に変わってしまった。ビジネスモデル全体が投機的な感情を拡大させている。PUMPトークンの400億ドルの評価を持つプレセールは、この投機を頂点に押し上げた。
ビジネスルールへの無視が常に存在しています。彼らは反プレセールの立場で信頼を得ましたが、今度は大規模なプレセールを開始しました。FCAの規制に直面したとき、彼らはイギリスの運営主体と切り離れることを選びました。CEOはPump.funがイギリスの会社であることを否定し、COOは雇用関係が所有権を意味しないと主張しました。これらは一般の人々にとって、無知ではなく、計算された行動のように見えます。
技術の天才、投機家、ルールの無視者、この複雑な肖像はPump.funがロケットのように急成長し、また急速に落下した完全な軌跡を示しています。若き創業者は、楽しさをもたらすことを意図したこのプロジェクトが、彼らを複雑な法律やビジネスの渦に巻き込むことになるとは思いもしませんでした。
岐路に立つ
Pump.fun は現在、十字路口に立っています。未解決の訴訟、減少する市場シェア、損なわれたユーザーの信頼が、同社を困難な状況に追い込んでいます。
これは「DeFiダーウィニズム」の再び残酷な上演のようです：ある種はその独特な適応性（低いハードル、高い普及）によって急速に繁栄しますが、最終的には複雑な環境（規制、信頼、安全）に対応する能力を進化させることができずに挑戦に直面します。
暗号業界全体にとって、Pump.funの困難は深刻な問題を提起しています：革新が法律の境界を歩いているとき、プラットフォームはそのエコシステム内の行動にどの程度まで責任を負うべきなのでしょうか？
規制の目が中央集権型取引所からより複雑なDeFiアプリケーションに移るとき、次のPump.funはすでに醸成されているかもしれません。
そして、すべてのサーフィンをする人にとって、楽しさと罠を見分ける能力は、今日ほど重要なことはありません。この草の根から頂点へ、そして頂点からの転落の物語は、暗号の世界の次の章の伏線を敷いているのかもしれません。
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